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每經記者 涂穎浩

作為市場上重要的(de)投資機(ji)構(gou)之(zhi)一，中國平安2015年的(de)投資業(ye)績十(shi)分搶眼(yan)。

年報顯示，中國(guo)平安保(bao)險(xian)資金的凈(jing)投資收益(yi)率達5.8%，同比提升了(le)0.5個百分點。

在宏觀(guan)經濟形勢(shi)動蕩(dang)、市場陷入“資產配置荒”僵局下的2015年，平(ping)安(an)總(zong)投資資金(jin)體(ti)量達1.7萬(wan)億元，最(zui)終實現847.4億元凈投資收益。

昨(zuo)日(ri)（3月(yue)16日(ri)），中國平安首席投資(zi)官陳德賢向《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者揭開了中國平安資(zi)產配置的路徑。

值得一提的是，因投資業績優秀，陳德(de)賢(xian)也獲(huo)得了(le)優厚的薪(xin)酬獎勵。年報(bao)中披露，陳德(de)賢(xian)2015年的薪(xin)酬為1286.38萬元（稅前）。

●股票倉(cang)位目(mu)前維持不變

中國平安(an)2015年投(tou)(tou)(tou)資組合(he)顯(xian)示，在固定收益(yi)(yi)類投(tou)(tou)(tou)資占(zhan)比(bi)下降2個百分(fen)點(dian)，權益(yi)(yi)類資產(chan)占(zhan)比(bi)上升2.1個百分(fen)點(dian)。在固定收益(yi)(yi)類資產(chan)中，債券投(tou)(tou)(tou)資占(zhan)比(bi)47.9%，較(jiao)2014年提(ti)升1個百分(fen)點(dian)；債權投(tou)(tou)(tou)資計(ji)劃占(zhan)比(bi)7.9%，較(jiao)2014年下降0.1個百分(fen)點(dian)；理(li)財(cai)產(chan)品投(tou)(tou)(tou)資（信(xin)托計(ji)劃等）占(zhan)比(bi)6.8%，較(jiao)2014年提(ti)升1.3個百分(fen)點(dian)。

良(liang)好的投資(zi)業績與收(shou)(shou)益(yi)率(lv)較(jiao)高的固定收(shou)(shou)益(yi)類資(zi)產投資(zi)關系密切(qie)。陳德賢認(ren)為，“2015年，平安在(zai)固定收(shou)(shou)益(yi)類投資(zi)的總量(liang)是合適的，主(zhu)要的投資(zi)品種債(zhai)(zhai)券(quan)（包括(kuo)國(guo)債(zhai)(zhai)、企業債(zhai)(zhai)、金(jin)融債(zhai)(zhai)）、債(zhai)(zhai)權計劃、信托產品投資(zi)計劃不變，主(zhu)要是新增(zeng)資(zi)金(jin)的再投資(zi)。”

在權益(yi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產中(zhong)，股票(piao)占(zhan)比10%，與2014年底(di)的10.8%基本持平。陳德賢向《每日經(jing)濟新聞》記者透露：“保(bao)險資(zi)(zi)(zi)金是債(zhai)務(wu)性資(zi)(zi)(zi)產，最重要的是風險管理。對股票(piao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的可承受風險倉位保(bao)持在10%附近，在2015年4月，因(yin)為(wei)浮盈(ying)利，權益(yi)類資(zi)(zi)(zi)產占(zhan)比大幅提升，于是減持了400億(yi)A股鎖定了投(tou)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)。”

在2016年開年的(de)震蕩市(shi)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國平(ping)安是否(fou)已經加(jia)碼(ma)股市(shi)？

陳德賢(xian)對此表(biao)示,“目前倉位維持不變(bian)，股(gu)票資產(chan)中包括A股(gu)和海外市(shi)場的(de)高分(fen)紅、藍籌股(gu)規模有350億元，分(fen)紅率可達到5.5%以上水平，未來將借助市(shi)場波動，找到估值合(he)理的(de)標(biao)的(de)，重點關注(zhu)業績優良、估值較低的(de)藍籌以及代表(biao)轉型升級(ji)方向的(de)優質成長標(biao)的(de)。”

實際上，中國平安去(qu)年就(jiu)對優先股加大(da)了配置比(bi)例，投資占比(bi)大(da)幅提升1.7個百分(fen)點至(zhi)2.5%。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，在各類(lei)資產中(zhong)，優先股(gu)是(shi)陳(chen)德賢(xian)眼(yan)中(zhong)少(shao)有(you)的(de)(de)(de)收(shou)益率(lv)(lv)確(que)定性(xing)較高(gao)的(de)(de)(de)品種。“目前持有(you)優先股(gu)的(de)(de)(de)規(gui)模(mo)約(yue)430億元(yuan)。”陳(chen)德賢(xian)還(huan)指出，“優先股(gu)收(shou)益率(lv)(lv)為5.3%，而且免稅，可以幫助(zhu)提升凈資產收(shou)益率(lv)(lv)水(shui)平。在考(kao)慮發行方體(ti)量的(de)(de)(de)基礎上，未來(lai)將作(zuo)為重(zhong)要(yao)的(de)(de)(de)配置環節。”

●謹(jin)慎(shen)看待海外不動產

較早布局海(hai)(hai)外投(tou)資的中國平安，當前仍在(zai)積極尋找海(hai)(hai)外投(tou)資機(ji)會。據悉，今年平安將在(zai)多個資產類別(bie)大力開展海(hai)(hai)外投(tou)資，公(gong)開市(shi)場方面有全球股票和(he)固定(ding)收益；非(fei)公(gong)開市(shi)場則(ze)有基礎(chu)設(she)施、房地產、PE和(he)夾(jia)層債等。

但陳德賢在接(jie)受《每日經濟(ji)新聞》記者采訪時表示：“我們對海外不(bu)動產(chan)的態度仍然是(shi)謹慎的，這主要(yao)是(shi)基于(yu)對利(li)率周期處于(yu)上升通(tong)道的判斷(duan)。”他解釋稱，本(ben)輪美國(guo)利(li)率上升反(fan)映(ying)在信(xin)用利(li)差(cha)的擴增，沒有反(fan)映(ying)在聯邦基金利(li)率，跟1993~1997年(nian)不(bu)同；發達國(guo)家與發展中國(guo)家、高等級債(zhai)權和垃圾債(zhai)券(quan)間利(li)差(cha)都擴大了不(bu)少(shao)，是(shi)引發的資金快速(su)流動的誘因。目(mu)前(qian)，利(li)差(cha)還(huan)未見頂(ding)，投資海外不(bu)動產(chan)最佳的時機還(huan)沒有到來(lai)。

“債券利差擴大、股(gu)票公司(si)面臨(lin)盈利增長(chang)的(de)(de)壓(ya)力(li)。”在(zai)陳(chen)德賢(xian)看來，2016年，所有(you)類別(bie)的(de)(de)資產將維持(chi)震(zhen)蕩(dang)格局，但(dan)市場(chang)現狀(zhuang)并(bing)非完全(quan)悲觀(guan)。“政府對市場(chang)有(you)一(yi)個積極的(de)(de)態(tai)度，會使得國內(nei)的(de)(de)改(gai)革紅利大于其他市場(chang)，留意(yi)政府紅利對經濟推(tui)動(dong)下的(de)(de)投資機會。”

陳德賢還介紹稱，平(ping)安主要通過資產(chan)類別多(duo)元化、地區多(duo)元化、投資策略多(duo)元化等多(duo)種(zhong)方式來分散風險。通過分散配置資產(chan)類別可以(yi)一定程度(du)上(shang)降低組合波動性。

2016年(nian)(nian)，中國平安將(jiang)如(ru)何運用險資(zi)(zi)以維(wei)持高收益(yi)水平？對此，陳德賢告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，策略是“3個(ge)多”、“2個(ge)管”：“多資(zi)(zi)產(chan)，在保監會放開投(tou)(tou)資(zi)(zi)類(lei)別下(xia)擴(kuo)大投(tou)(tou)資(zi)(zi)領域包(bao)括PE、ABS、創投(tou)(tou)基(ji)金等品種(zhong)(zhong)，目前投(tou)(tou)資(zi)(zi)品種(zhong)(zhong)為15個(ge)；多方法，從股(gu)債(zhai)兩種(zhong)(zhong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)結構到(dao)不同類(lei)別交易結構，包(bao)括優(you)先股(gu)、可轉(zhuan)債(zhai)、夾(jia)層債(zhai)等；多能力(li)，即委外(wai)的能力(li)，2015年(nian)(nian)委托專戶理財中固收類(lei)11個(ge)公司收益(yi)率超(chao)過10%、12個(ge)股(gu)票組合收益(yi)率約42%，委外(wai)的規(gui)模超(chao)過500億元。”

“‘2個管(guan)’是管(guan)好綜合風(feng)險和管(guan)好資產風(feng)險。內部投(tou)資類(lei)別需(xu)達(da)到劃分的投(tou)資級(ji)別，外部非標資產需(xu)達(da)到AA以上，AAA以上占到80%~90%。”陳德賢(xian)表示。