每經編輯｜每經記者(zhe) 徐杰(jie)    

◎每經記者 徐杰

進入3月份以來，大(da)(da)宗商品行(xing)情迎來久違(wei)的(de)活躍，期(qi)貨(huo)市場跌宕起伏。浙江是期(qi)貨(huo)大(da)(da)省(sheng)，永安期(qi)貨(huo)自成(cheng)立以來經(jing)營規模牢固占據浙江省(sheng)第(di)一，公司總經(jing)理施建軍在行(xing)業中具(ju)有較高的(de)威望和(he)地位，榮獲“2015年浙江金融創新人物”稱號。

在去年(nian)7月初A股暴跌時，市(shi)場上(shang)有一種聲(sheng)音(yin)認為，浙(zhe)江期貨(huo)大(da)鱷(e)趁機大(da)舉做空期貨(huo)合(he)約，股指期貨(huo)是“股災”元兇(xiong)。

對此，施建軍并未(wei)回避該(gai)問題。日前他在接受《每日經(jing)(jing)濟新(xin)聞》記者（以下(xia)簡稱NBD）專訪時顯得很(hen)務實和專業，他表示，期(qi)貨(huo)和股市(shi)漲跌并無直接關系，期(qi)貨(huo)市(shi)場與經(jing)(jing)濟現狀緊(jin)密相關。

針對(dui)近日交易所對(dui)期貨市(shi)(shi)場采取相應措施以防止市(shi)(shi)場過(guo)熱的問題，施建軍認(ren)為，期貨過(guo)熱存(cun)在(zai)兩大(da)方(fang)面原因：一是市(shi)(shi)場上有新的沖擊；二是本(ben)身的波動性比較大(da)。目前，期貨市(shi)(shi)場最重要的是抓住機(ji)遇，進一步(bu)對(dui)外(wai)開(kai)放。

●對(dui)沖基金(jin)人才培養(yang)任重(zhong)道遠

NBD：無論(lun)是去(qu)年的股市，還是今年的人(ren)(ren)民(min)幣匯率，震蕩中尤為關注對沖基(ji)(ji)金。目前，我國(guo)對沖基(ji)(ji)金人(ren)(ren)才發展如何？

施建軍：對沖基金行業在(zai)未(wei)來(lai)(lai)幾年將進入一(yi)個(ge)快速發展階段，行業、機構的(de)發展都對人才培養提出了很多要(yao)(yao)求。從專業、國(guo)際的(de)角度來(lai)(lai)看，要(yao)(yao)培養具有國(guo)際競爭力的(de)機構投資者(zhe)。另(ling)外，人才的(de)培養也要(yao)(yao)符合中國(guo)傳統文化，特別是(shi)職(zhi)業道德的(de)建設，這(zhe)需要(yao)(yao)在(zai)實踐中不斷完善。

我國在投資方面(mian)(mian)的人才培養，一方面(mian)(mian)教育的發展不(bu)(bu)夠完(wan)備，學生專業素養還不(bu)(bu)具備；另一方面(mian)(mian)課程(cheng)(cheng)的設置和教職(zhi)員工(gong)的素質方面(mian)(mian)還有(you)很大差距。現在全國只有(you)不(bu)(bu)到(dao)10所高校(xiao)在金融工(gong)程(cheng)(cheng)專業及衍生品(pin)中擁有(you)較高水(shui)平的教學質量，也只有(you)在實踐(jian)中快速養成，同時(shi)結(jie)合實際(ji)不(bu)(bu)斷創(chuang)新。

NBD：對(dui)沖(chong)基金(jin)給金(jin)融市(shi)場帶(dai)來怎樣的影響(xiang)？

施(shi)建軍：金融市(shi)場(chang)最有效的(de)狀況就是無利可套，即商品(pin)的(de)一價(jia)(jia)定律，如果商品(pin)存在兩個價(jia)(jia)格就存在套利。因此，市(shi)場(chang)必須有規(gui)避套利的(de)機制，否(fou)則價(jia)(jia)格就會陷入混(hun)亂。價(jia)(jia)格均(jun)衡的(de)好(hao)處，在于(yu)會使整個資源得到有效配置。

對(dui)沖基金就(jiu)是讓資源(yuan)(yuan)配(pei)置到有效(xiao)(xiao)的(de)(de)(de)地方(fang)去，整個社會的(de)(de)(de)資源(yuan)(yuan)利用(yong)率就(jiu)會提(ti)高(gao)。我國(guo)貨幣發行量(liang)的(de)(de)(de)增加造成(cheng)利用(yong)率不(bu)高(gao)的(de)(de)(de)原因，是過剩產能退(tui)不(bu)出(chu)來，這和(he)資本市(shi)場(chang)不(bu)發達和(he)所有制結構有關(guan)系，經(jing)濟(ji)結構調(diao)整就(jiu)是資源(yuan)(yuan)效(xiao)(xiao)率不(bu)斷提(ti)高(gao)的(de)(de)(de)過程。

NBD：針對目(mu)前的市場(chang)環境，對沖基金機構應該如何做？

施建軍：什么(me)是對沖基金(jin)？讓價格不要因外力(li)的(de)影響而受到損(sun)失，就是規避。目前，我國更(geng)應該大力(li)發展衍生品(pin)。作為機構，要了(le)解(jie)客戶了(le)解(jie)投資(zi)者，要實現(xian)投資(zi)者適(shi)當性，說(shuo)清楚(chu)收益和(he)風(feng)險(xian)兩個方面，讓投資(zi)者擁有專業(ye)知識和(he)風(feng)險(xian)承(cheng)受能力(li)。無論是現(xian)貨還是期貨都是一場博弈(yi)，我認為本質(zhi)上是一樣(yang)的(de)。

●對(dui)期貨市場的監管很重要

NBD：近日，兩大交易所對期貨市場作出(chu)相應措施以防(fang)止市場過熱，您怎(zen)么看？

施(shi)建(jian)軍(jun)：我認(ren)為，期貨(huo)過熱存(cun)在(zai)兩方面原因：一是(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)場上(shang)有(you)新的(de)(de)沖擊；二是(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)場本(ben)身(shen)的(de)(de)波動(dong)性比(bi)較大(da)。期貨(huo)市(shi)(shi)場交易量的(de)(de)大(da)小和波動(dong)性有(you)關(guan)，凡是(shi)(shi)(shi)波動(dong)大(da)的(de)(de)交易量也大(da)。而(er)導致波動(dong)的(de)(de)因素有(you)很多：一種是(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)場本(ben)身(shen)的(de)(de)波動(dong)很大(da)，比(bi)如(ru)2008年金融危機，美國的(de)(de)衍生(sheng)品(pin)交易量創歷(li)史新高，這意味(wei)著投資要(yao)釋放風(feng)險必(bi)須通過交易量來(lai)完(wan)成。期貨(huo)市(shi)(shi)場本(ben)身(shen)就是(shi)(shi)(shi)一個提供流動(dong)性的(de)(de)場所，流動(dong)性對風(feng)險管理是(shi)(shi)(shi)很重要(yao)的(de)(de)。

另一種是(shi)人為做出來(lai)的，這與流動性和整個貨幣市場的投向有關系。期(qi)貨市場雖然固有其平(ping)衡機(ji)制來(lai)承受(shou)市場的沖(chong)擊，但監(jian)管也很(hen)重(zhong)要，主要是(shi)看是(shi)否有惡意(yi)操(cao)縱價格或者現(xian)貨和期(qi)貨是(shi)否存在嚴(yan)重(zhong)背離。如果存在，就要堅決打擊，從嚴(yan)監(jian)管。

NBD：有人認為(wei)，股指期貨是(shi)去年(nian)“股災(zai)”的元兇，您同意嗎？

施建軍：期(qi)(qi)貨(huo)和股(gu)市漲(zhang)跌沒關(guan)系，期(qi)(qi)貨(huo)是代(dai)表一(yi)個遠(yuan)期(qi)(qi)的(de)(de)價(jia)格，發現的(de)(de)是一(yi)個相對(dui)價(jia)格，遠(yuan)期(qi)(qi)價(jia)格中都有一(yi)個套(tao)利機制，如果(guo)把套(tao)利機制破(po)壞了，絕對(dui)價(jia)格與相對(dui)價(jia)格間的(de)(de)關(guan)系就會發生傾(qing)斜。

比如(ru)，一件1元(yuan)的(de)商(shang)品三個(ge)月(yue)(yue)以后(hou)(hou)交(jiao)割到(dao)市場上變成5元(yuan)，那(nei)么投資(zi)(zi)者就會借錢(qian)來買。如(ru)果年息是(shi)(shi)12%，按照利率，1元(yuan)錢(qian)三個(ge)月(yue)(yue)后(hou)(hou)的(de)本金(jin)和利息就是(shi)(shi)1.03元(yuan)，這(zhe)樣比較(jiao)，5元(yuan)的(de)收(shou)益翻(fan)了好幾倍。厚(hou)利驅(qu)使投資(zi)(zi)者都來買這(zhe)個(ge)商(shang)品，其(qi)銷量就會增加，價格就會降低，最后(hou)(hou)就形成價格均(jun)衡機制。

金融(rong)衍生品(pin)在我國的(de)(de)(de)發展有長期(qi)性、復雜性和反復性，所以認識上有一個過程。股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)中的(de)(de)(de)投(tou)資者把關是(shi)很嚴的(de)(de)(de)，而且股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)中機(ji)構投(tou)資者的(de)(de)(de)比重還是(shi)很大，按道理講不存在很大的(de)(de)(de)問(wen)題。

NBD：您如何(he)看待目(mu)前的(de)股市改革(ge)？

施建軍：A股市場比較(jiao)敏感(gan)，總市值(zhi)高達四(si)五(wu)十萬億，跌去10%就是四(si)五(wu)萬億沒了，出臺任何政策都可能(neng)產生(sheng)很大影響，所以要謹慎。我國(guo)存(cun)量(liang)改革困難比較(jiao)大，資本市場從不成(cheng)熟(shu)到成(cheng)熟(shu)需(xu)要一個過程。

●期貨市場需進一步開放

NBD：您(nin)對資本市場有何期待(dai)？

施建軍：建設(she)資本市(shi)場的(de)目的(de)一定要清晰，換(huan)句話說(shuo)就是頂層設(she)計(ji)的(de)問題。任何(he)市(shi)場的(de)本質就是價(jia)格(ge)的(de)公開公平。要保護投資者的(de)利益，就需(xu)要在股票(piao)市(shi)場的(de)價(jia)格(ge)形(xing)成機制上多動腦筋。

我認為，資(zi)(zi)本市場的一個重要功能就(jiu)是(shi)(shi)發現企業(ye)的價格(ge)，而價格(ge)形(xing)成(cheng)(cheng)機制(zhi)是(shi)(shi)要在實踐中不斷探索。絕(jue)對(dui)(dui)價格(ge)的形(xing)成(cheng)(cheng)，首先是(shi)(shi)相對(dui)(dui)價格(ge)的形(xing)成(cheng)(cheng)，行業(ye)火(huo)過(guo)頭了(le)投(tou)資(zi)(zi)者會遠離(li)這個行業(ye)，行業(ye)價值被(bei)低估(gu)了(le)就(jiu)會吸引投(tou)資(zi)(zi)者進(jin)入(ru)。價格(ge)形(xing)成(cheng)(cheng)機制(zhi)是(shi)(shi)很重要的，包括漲跌停板、T+0、做空等，股指期貨(huo)就(jiu)是(shi)(shi)如何讓套利變(bian)得更加簡(jian)單(dan)。

股(gu)票市場(chang)(chang)建設的核心是(shi)建立一個(ge)高(gao)效的價格形成機(ji)制，這是(shi)目(mu)標(biao)(biao)和(he)方向。保(bao)護投(tou)資者利益，打(da)擊(ji)市場(chang)(chang)操縱，打(da)擊(ji)內(nei)幕交易，加強監(jian)(jian)管都要符合這個(ge)目(mu)標(biao)(biao)。如(ru)果不確立這個(ge)目(mu)標(biao)(biao)，為(wei)監(jian)(jian)管而監(jian)(jian)管、為(wei)打(da)擊(ji)而打(da)擊(ji)是(shi)治標(biao)(biao)不治本的。

NBD：大數據成為當(dang)前最熱門(men)的話題(ti)之一(yi)，這會不會給期貨市場帶來更精(jing)準的交易(yi)？

施建軍：不一定，這需要取決于對(dui)數據的(de)處理能力和分析(xi)能力，很多(duo)外部數據的(de)有(you)效性(xing)有(you)待檢驗。

NBD：“十三五”期間，您覺得期貨市(shi)場該如何發展(zhan)和完善？

施建(jian)軍(jun)：最(zui)重要的是對外開放，做(zuo)到循序漸進、規(gui)則可控。這(zhe)對“一帶一路”的建(jian)設(she)，人民幣國(guo)際化，對我國(guo)金融中心(xin)的建(jian)設(she)和產業結構升(sheng)級都有幫助。

以橡膠期貨為例，由于日(ri)本汽車工業發(fa)達，輪胎需求量大，對(dui)橡膠價(jia)格影響(xiang)較大。后(hou)來中國(guo)汽車工業發(fa)展起(qi)來，目前中國(guo)成為橡膠期貨中心，擁有定價(jia)權。所(suo)以，我(wo)們要(yao)抓住機遇，進一步開放期貨市場，因為錢(qian)、規則制定、結算都(dou)在(zai)我(wo)們這里。

再(zai)以鋼鐵為例，如(ru)果寶鋼能成為全球(qiu)鋼鐵的(de)定價中心、信(xin)息中心、數據處理中心以及(ji)分(fen)析中心，我(wo)國鋼鐵產業就(jiu)會越來越大。

除了加(jia)強對外開放外，期(qi)貨市(shi)場(chang)的建(jian)設(she)與完善還包括價(jia)格形成機制(zhi)(zhi)、推出新產品、打(da)擊(ji)操(cao)縱、規范市(shi)場(chang)、保護投資者利益、法制(zhi)(zhi)建(jian)設(she)、加(jia)強人才培(pei)養、加(jia)強風險控制(zhi)(zhi)以(yi)及從(cong)嚴監(jian)管等。

（實習生張(zhang)韻對(dui)本文亦(yi)有(you)貢獻(xian)）