每經編輯｜每經記者 劉海(hai)軍    

每經記者 劉海軍

今天滬指(zhi)收于(yu)2859.50點，上漲1.75%，創(chuang)業板指(zhi)數暴漲4.56%。

消息(xi)面(mian)上，“超級周末(mo)”暖(nuan)風頻頻：證監會(hui)主(zhu)席(xi)劉士(shi)余針對“注冊制(zhi)(zhi)”、“救(jiu)市”、“熔斷(duan)機制(zhi)(zhi)”的表態基調偏積極，“注冊制(zhi)(zhi)”預期的穩定(ding)促使今日(ri)的中(zhong)小創表現(xian)活躍(yue)。

但在今天反彈量能還不是很劇烈的情況下，后市究竟會怎么走？火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者注意到，目前市場仍存在一定的分歧，如前海開源基金旗幟鮮明的做多，朱雀投資態度偏多，而赤子之心趙丹陽和澤泉投資辛宇從去年大跌以來直到今年二三月份旗下產品均處于空倉或極輕倉狀態，這或許也在一定程度上反映了他們的判斷。

前海開源積極唱多

前(qian)海開源是一家比(bi)較年(nian)輕的基金(jin)(jin)公司，但其掌舵人王宏遠(yuan)為(wei)前(qian)南方基金(jin)(jin)投資總監，擅長判(pan)斷宏觀大勢。在2015年(nian)5月底市場瘋狂時(shi)其唱空創業(ye)板，旗下基金(jin)(jin)全面進入戰略(lve)防守(shou)狀態。

而(er)就在前幾日，前海(hai)開源(yuan)旗幟鮮(xian)明(ming)的(de)轉(zhuan)向，稱公司(si)已全面(mian)進(jin)(jin)入了權益(yi)類資產積極進(jin)(jin)攻(gong)階段。其表(biao)示(shi)，“前海(hai)開源(yuan)基(ji)金(jin)已果斷地結束了長(chang)達九個月的(de)戰略(lve)防(fang)守階段，全面(mian)進(jin)(jin)入權益(yi)類資產積極進(jin)(jin)攻(gong)階段，旗下絕大部分(fen)基(ji)金(jin)進(jin)(jin)行了九個月以來的(de)首(shou)次大幅度(du)戰略(lve)性加倉。”

公募方面前海開源已經開始唱多做多，而在私募方面，知名私募朱雀投資也表達了相對樂觀的看法。其(qi)表示，短期市場大概(gai)率(lv)依(yi)然呈現震蕩盤整格局，但傾(qing)向(xiang)于(yu)略(lve)為積(ji)極的表現。長期制約市場走勢的因素諸(zhu)如匯(hui)率(lv)、通脹(zhang)、企業盈利等(deng)仍(reng)未(wei)發生改變，中長期風(feng)險偏好提升仍(reng)需改革或基(ji)本面(mian)的印(yin)證。

趙丹陽兩輪大跌后離場

在(zai)一些機構唱多(duo)做(zuo)多(duo)的同(tong)時(shi)，另外一些機構卻對市場顯得有點(dian)“漠(mo)不(bu)關心”。

今年(nian)1月(yue)份，趙丹(dan)陽發布了(le)2016年(nian)致投資(zi)者的(de)一封信(xin)，信(xin)里顯示，2015年(nian)，趙丹(dan)陽在A股的(de)兩(liang)只產品赤子之心價值(zhi)和赤子之心成長的(de)收益率分別為-12.07%、-3.04%，跑輸了(le)同期上證指數9.41%的(de)漲幅(fu)。

趙(zhao)丹(dan)陽在(zai)信中稱，其在(zai) A 股市(shi)場(chang)上已經挑選了一批具(ju)有(you)(you)產(chan)(chan)業升(sheng)級能力的高(gao)端制(zhi)造業、健(jian)康產(chan)(chan)業及消費類企業，但這(zhe)批公司(si)整體(ti) P/E 偏貴。目前策略是耐心等(deng)待(dai)，可能會在(zai)相當長(chang)(chang)一段(duan)時間(jian)內持有(you)(you)現(xian)金，直至這(zhe)些公司(si)估(gu)值回到合理(li) P/E 區間(jian)。耐心的等(deng)待(dai)和長(chang)(chang)期持有(you)(you)現(xian)金對管(guan)理(li)人和投(tou)資者來說都(dou)是極其不(bu)易之事。

而(er)觀察趙丹陽管理的旗(qi)下(xia)產品的凈值，火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者(zhe)注意到，他的確也是這樣(yang)做的。

記者了解到(dao)，趙(zhao)丹陽除了管理(li)(li)兩只海外基金(jin)赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)價(jia)值(zhi)投(tou)資基金(jin)（香港(gang)）和赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)自然選擇基金(jin)（香港(gang)），在國內還(huan)通過(guo)深圳前海赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)資本管理(li)(li)有多只基金(jin)，其中有其提到(dao)虧損的兩只基金(jin)赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)價(jia)值(zhi)、赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)成長(chang)，有赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)成長(chang)豐收系列(lie)四期(qi)和赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)成長(chang)豐登系列(lie)四期(qi)、赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)單一信托、赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)招商(shang)單一信托，還(huan)有赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)價(jia)值(zhi)1號專項資產管理(li)(li)計(ji)劃，此產品(pin)專門投(tou)資赤(chi)(chi)(chi)子(zi)(zi)(zi)之(zhi)(zhi)心(xin)(xin)價(jia)值(zhi)。

觀察深(shen)圳前海赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)資本除(chu)赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)價值1號外的產品凈(jing)值，其中，赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)成(cheng)長在(zai)去(qu)年(nian)(nian)8月(yue)(yue)14日(ri)(ri)凈(jing)值為(wei)130.98，在(zai)9月(yue)(yue)15日(ri)(ri)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)(yue)15日(ri)(ri)一(yi)(yi)直為(wei)126；赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)價值在(zai)去(qu)年(nian)(nian)8月(yue)(yue)31日(ri)(ri)時(shi)(shi)凈(jing)值為(wei)134，9月(yue)(yue)30日(ri)(ri)時(shi)(shi)為(wei)131，之后一(yi)(yi)直到(dao)今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)(yue)29日(ri)(ri)時(shi)(shi)為(wei)133； 赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)單一(yi)(yi)信托去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)30日(ri)(ri)時(shi)(shi)凈(jing)值為(wei)121.61，從7月(yue)(yue)31日(ri)(ri)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)(yue)29日(ri)(ri)時(shi)(shi)一(yi)(yi)直為(wei)100左右；赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)招(zhao)商單一(yi)(yi)信托去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)30日(ri)(ri)時(shi)(shi)凈(jing)值為(wei)114，7月(yue)(yue)31日(ri)(ri)、8月(yue)(yue)31日(ri)(ri)、9月(yue)(yue)30日(ri)(ri)時(shi)(shi)分別(bie)為(wei)96.71、93.59、88.84，之后到(dao)今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)(yue)29日(ri)(ri)一(yi)(yi)直保持在(zai)92左右，輕倉運作(zuo)；赤(chi)(chi)子(zi)(zi)之心(xin)(xin)成(cheng)長豐收和成(cheng)長豐登系列(lie)基金從去(qu)年(nian)(nian)9月(yue)(yue)15日(ri)(ri)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)(yue)15日(ri)(ri)凈(jing)值也都幾乎沒變動(dong)。

雖然(ran)在2015年(nian)跑輸了(le)上(shang)證指數，但趙丹陽的長期空倉是(shi)否也表達了(le)其(qi)對(dui)后市的看(kan)法？

辛宇產品股票零倉位

火山(shan)財富記者同時了解到，不僅(jin)趙(zhao)丹陽空倉，另一(yi)頂尖私募澤泉投資(zi)的(de)產品也(ye)基(ji)本處(chu)于空倉狀態。

從(cong)(cong)澤泉投資(zi)大部分(fen)產品，可以(yi)看到(dao)，基本上是從(cong)(cong)去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)份的第一(yi)輪大跌后(hou)凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)就一(yi)直沒有變動。其中，漲停板一(yi)號在(zai)去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)12日(ri)(ri)和6月(yue)(yue)(yue)19日(ri)(ri)時凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)為(wei)3.1091、3.1086，之后(hou)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)3月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)一(yi)直在(zai)3.0左右(you)；景渤財(cai)富從(cong)(cong)去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)26日(ri)(ri)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)3月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)，凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)在(zai)394到(dao)399波(bo)動；粵(yue)財(cai)盛輝(hui)從(cong)(cong)去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)26日(ri)(ri)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)(yue)(yue)26日(ri)(ri)凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)在(zai)3.37左右(you)；福虹財(cai)富從(cong)(cong)去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)26日(ri)(ri)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)3月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)在(zai)2.0左右(you)。上善神(shen)州牧1號、神(shen)州牧2號兩只產品從(cong)(cong)去(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)到(dao)今(jin)年(nian)(nian)3月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)凈(jing)(jing)(jing)值(zhi)變化也很小。

而在辛宇新(xin)成立的(de)神(shen)州牧基金旗(qi)下管(guan)理(li)5只基金的(de)凈值也(ye)復(fu)制了上(shang)述產品的(de)走勢，均從去(qu)年(nian)6月26日(ri)以來(lai)到今年(nian)3月4日(ri)幾乎沒有變(bian)化。從辛宇管(guan)理(li)的(de)產品絕大部分從去(qu)年(nian)市場大跌以來(lai)的(de)凈值走勢，可以判斷(duan)出(chu)，其基本上(shang)一直處于(yu)空(kong)倉或極輕倉狀態(tai)。

值得玩(wan)味(wei)的(de)(de)是，在(zai)(zai)(zai)辛宇管理的(de)(de)14產品(pin)中，有(you)一(yi)只(zhi)產品(pin)——華(hua)(hua)安神州(zhou)牧同其他產品(pin)相比(bi)表現(xian)的(de)(de)有(you)些異(yi)同。華(hua)(hua)安神州(zhou)牧從去(qu)年(nian)6月26日到12月25日凈(jing)(jing)值在(zai)(zai)(zai)1.89左右，到今年(nian)1月8日時，凈(jing)(jing)值變(bian)為1.75，隨后一(yi)直保持不變(bian)，一(yi)直到3月4日。說明這(zhe)只(zhi)產品(pin)也有(you)一(yi)些股(gu)票(piao)倉(cang)位(wei)經歷(li)過了(le)年(nian)初熔斷之(zhi)苦(ku)。而其他產品(pin)凈(jing)(jing)值基(ji)本沒有(you)變(bian)化，或許(xu)是該(gai)產品(pin)買入的(de)(de)股(gu)票(piao)剛好在(zai)(zai)(zai)熔斷前復(fu)牌而導致了(le)凈(jing)(jing)值出現(xian)了(le)一(yi)定損失(shi)。

而記者(zhe)拿到的一(yi)份 《中(zhong)信(xin)·澤(ze)泉景(jing)渤(bo)財富(fu)管理(li)型金融投資集(ji)合(he)資金信(xin)托計劃(hua)信(xin)托事(shi)務管理(li)報(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)》 則(ze)更好(hao)的體現了辛(xin)宇的倉位情況。該報(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)中(zhong)稱，從上一(yi)報(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)日(ri)(ri)（2015 年(nian) 12 月(yue) 25 日(ri)(ri)）至(zhi)本(ben)報(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)日(ri)(ri)（2016 年(nian)01 月(yue) 29 日(ri)(ri)）， 本(ben)計劃(hua)根(gen)據國際經濟(ji)走(zou)(zou)勢(shi)，結合(he)國內經濟(ji)形(xing)勢(shi)及股指的走(zou)(zou)勢(shi)，進行了積極(ji)的投資操作，截至(zhi)本(ben)報(bao)(bao)(bao)告(gao)(gao)日(ri)(ri)（2016 年(nian) 01月(yue) 29 日(ri)(ri)），本(ben)計劃(hua)股票投資倉位約為信(xin)托資產的 0.00%左右。

作(zuo)為(wei)市場(chang)上典(dian)型的價值和(he)趨勢投資代表(biao)，趙丹陽截(jie)止到(dao)2月底(di)、辛宇截(jie)止到(dao)3月4日時(shi)為(wei)空倉(cang)狀態(tai)，這是(shi)否意味著(zhu)他們不看好后(hou)市、或(huo)者覺得市場(chang)太貴、抑或(huo)是(shi)賺夠了不愿再冒風(feng)險？

“跟趙丹陽和辛宇一樣，我們的基金也是長期空倉的。我們在去年7月3號全部撤完后，就基本上一直保持空倉，僅在11月底買了一些股票做打新。現在處于2015年中以來的第三波下跌以來的反彈之中，我們計劃等到第四波下跌過后，就開始逐步的大規模建倉。”賽亞資本董事長羅偉冬告訴火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者記者。

羅偉冬表示，因為基(ji)金一直(zhi)空倉(cang)也(ye)受(shou)到(dao)了很大(da)的壓力，有少數客戶贖回(hui)。但其依然堅持認為，大(da)熊市中空倉(cang)是最好的風控(kong)。

“你提到的個別資產管理人(ren)具體(ti)是(shi)(shi)(shi)(shi)怎么想的，我(wo)也說不清楚。我(wo)們主(zhu)要是(shi)(shi)(shi)(shi)需要回避(bi)斷崖式大(da)跌，而(er)如果(guo)市(shi)(shi)場是(shi)(shi)(shi)(shi)慢熊的話(hua)，反(fan)倒不用(yong)害怕(pa)。”羅偉冬跟記者對話(hua)時說道，“空(kong)倉的意義，就是(shi)(shi)(shi)(shi)當未(wei)來出現投資機(ji)會的時候，你有現金可以(yi)速度投入，可以(yi)輕松(song)扛過(guo)進攻中(zhong)的回撤。而(er)不是(shi)(shi)(shi)(shi)不忍心割掉深深套牢(lao)的籌(chou)碼，白白錯(cuo)過(guo)未(wei)來的投資機(ji)會。這應該是(shi)(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)場對熊市(shi)(shi)中(zhong)空(kong)倉者最有力的獎賞(shang)。”

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