證(zheng)監會新(xin)一任主席劉(liu)士(shi)余3月12日下午在(zai)十二(er)屆全(quan)國人(ren)大四次(ci)會議記者會上的表(biao)態或許會令(ling)進入(ru)2016年以來持(chi)續走(zou)弱(ruo)的A股(gu)喘一口(kou)氣。因為在(zai)劉(liu)士(shi)余講話中有幾點頗令(ling)外界(jie)關注(zhu)：一是他指出，創造條件實(shi)施股(gu)票發行注(zhu)冊制(zhi)得有個過程，注(zhu)冊制(zhi)不可(ke)以單兵突進；其(qi)次(ci)是還沒有考慮中證(zheng)金退(tui)出問題，并且(qie)今(jin)后(hou)當陷入(ru)市場完全(quan)失靈、連續失靈的情景時，仍然應當果斷出手；第(di)三，未來幾年我們也不具(ju)備推行熔斷機(ji)制(zhi)的基(ji)本條件。

劉士余談注冊制

十八屆三(san)中全會的(de)《決定》提出:

健全多(duo)層次資本市(shi)場體系

推進注冊制改革

多渠道推動股權融資

【注冊制搞不搞？】

劉士余答：

這是黨中央、國務(wu)院關于(yu)中國資(zi)本(ben)市場長期(qi)健康發展(zhan)頂層(ceng)設計下的(de)一個重大任(ren)務(wu)。這里明確回答大家，注冊(ce)制是必須搞的(de)。但(dan)是，至于(yu)怎么(me)搞，要好好研究。

【注冊制會(hui)在什么時候推出？】

劉士余答：

健全多層次(ci)(ci)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場體系(xi)，推(tui)(tui)進注(zhu)冊(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)，多渠道推(tui)(tui)動股權融(rong)資(zi)(zi)等(deng)等(deng)是相互遞進的關系(xi)。把多層次(ci)(ci)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場搞(gao)好了，可以為注(zhu)冊(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)創(chuang)造極(ji)為有利的條件。

配(pei)套的(de)(de)(de)改革需要相(xiang)當的(de)(de)(de)過(guo)程、相(xiang)當長的(de)(de)(de)時間。注冊制是不可以單(dan)兵突(tu)進的(de)(de)(de)。

【會不會出現新一輪的不公平？】

劉士余答：

無論是核(he)準(zhun)制(zhi)(zhi)還是注冊(ce)制(zhi)(zhi)，我們都必須實時秉承保護(hu)投(tou)資(zi)者(zhe)合法權益(yi)的(de)真(zhen)誠(cheng)理(li)念(nian)，對發行(xing)人披露(lu)內(nei)容進行(xing)嚴格的(de)真(zhen)實性(xing)審查。這一點即使將來(lai)實行(xing)注冊(ce)制(zhi)(zhi)了，不但不能放松，而且必須加強。

劉士余談“國家隊”

為什么中國資(zi)本市(shi)場(chang)不成熟

不完備的交易制度

不完善的市場體系

不成熟的交易者

不適應的監管制度

【如何評(ping)價去年以來的救(jiu)市(shi)措施？】

劉士余答：

大家(jia)都知道我比較長時間從事民生金融工作(zuo)，深知老百(bai)姓掙錢不容易，在市場流動性枯竭、大面積恐(kong)慌(huang)的(de)情況下，不果(guo)斷出手還得了？！那必然會(hui)引發(fa)更(geng)大規模的(de)恐(kong)慌(huang)，引發(fa)系統性的(de)金融風險。

【“國家隊”是否(fou)還會出手(shou)？】

劉士余答：

今后(hou)，當陷入(ru)市場完全失靈(ling)、連續失靈(ling)的情景時，仍然應(ying)當果斷出(chu)手。中國(guo)證監會(hui)必須深刻吸取教訓，舉一反三(san)，加快(kuai)改革，轉換職能，全面依(yi)法加強監管，促進資本市場健康發展。

【中證金何時退(tui)出？】

劉士余答：

坦率告訴你，我(wo)還沒有考(kao)慮這事，未(wei)來(lai)的較長時(shi)間內(nei)，談中證(zheng)金(jin)退出為時(shi)尚早。

劉士余談熔斷機制：

去年三季度各類投資(zi)者持股占A股流通市值比重

公募基金 7.6%

保險 5.81%

券商 1.11%

社(she)保基金(jin) 0.91%

QFII 0.48%

私募 0.54%

散戶 83.55%

【熔斷機制出臺的(de)背(bei)景(jing)是什么？】

劉士余答：

當(dang)初(chu)研究(jiu)論證(zheng)實施(shi)熔斷機(ji)(ji)制(zhi)的(de)根本出發點是為了防止股市巨(ju)幅波動，回(hui)過(guo)頭(tou)來把當(dang)時各方(fang)的(de)意(yi)見對比分析，當(dang)時推出熔斷機(ji)(ji)制(zhi)，在征求意(yi)見范圍內的(de)共識度還(huan)是比較高的(de)。

【如何評價熔斷(duan)機(ji)制？】

劉士余答：

這(zhe)個制度推出(chu)以(yi)后，客觀(guan)上造成了助(zhu)跌的(de)效果(guo)，制度運行的(de)結(jie)果(guo)和推出(chu)這(zhe)項制度的(de)初衷基本背離了。在實施的(de)時(shi)候可能對(dui)中國(guo)資本市場的(de)主(zhu)體結(jie)構考(kao)慮欠周。每一(yi)項改(gai)革必須牢牢地(di)立(li)足(zu)中國(guo)國(guo)情。

【熔斷機制(zhi)修改(gai)之后(hou)還會再次(ci)推出(chu)？】

劉士余答：

從投資者結(jie)構角度來(lai)(lai)講，我們是中小投資者占絕對主體的(de)(de)市(shi)場體系，可以(yi)(yi)預見(jian)，未來(lai)(lai)幾年我們的(de)(de)市(shi)場投資主體結(jie)構不會發生根本(ben)性的(de)(de)變化，所(suo)以(yi)(yi)未來(lai)(lai)幾年我們也不具(ju)備推行熔斷機制的(de)(de)基本(ben)條件(jian)。