每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 黃(huang)小(xiao)聰    

◎每經記者 黃小聰

還記(ji)得去年(nian)底成長股被(bei)熱捧(peng)時，理財不二牛（微信號：buerniu5188）曾和一位業(ye)績排名靠(kao)前的(de)(de)公募基金經理交流，他當時表示(shi)，2016年(nian)的(de)(de)投資(zi)主線依然會挑(tiao)選(xuan)成長確定(ding)性強的(de)(de)個股。

談到大盤股或周期股的機會時，該基金經理也強調，成長股的主線肯定不需要(yao)動搖，但如果(guo)市場出現明顯(xian)的風格轉(zhuan)換，如2014年(nian)底(di)的券商行情，他也會拿出一(yi)定的倉位來跟進。

那么，近段時(shi)間(jian)以有色(se)、煤炭為代表的周期股(gu)持續上漲，一向(xiang)對成(cheng)長股(gu)鐘(zhong)愛有加(jia)的基金(jin)經理們，是繼續堅守科(ke)技成(cheng)長，下(xia)注“圍棋大(da)戰”？還是已經挽起袖(xiu)子(zi)，開始“挖(wa)煤挖(wa)礦”了呢？

一成偏股基金搭上周期(qi)“列車”

東(dong)方財(cai)富Choice數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，近期周期行業指數(shu)(shu)的漲(zhang)幅喜人(ren)，2月15日~3月8日中(zhong)證有色(se)上(shang)漲(zhang)16.61%，中(zhong)證煤炭上(shang)漲(zhang)14.05%，中(zhong)證水泥上(shang)漲(zhang)13.72%，中(zhong)證鋼鐵上(shang)漲(zhang)13.24%。而同期數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，凈值漲(zhang)幅高于13.24%的普通股票型基(ji)(ji)金(jin)(jin)僅1只，偏股混(hun)合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)也僅2只。也就是說，真正踏準(zhun)了這波周期股行情的基(ji)(ji)金(jin)(jin)屈指可數(shu)(shu)。

一(yi)位基金經(jing)理(li)向(xiang)理(li)財不二(er)牛感嘆，“大宗(zong)商(shang)品相(xiang)關行業的不確定性太大，像這種行情(qing)太難(nan)把握，所以都沒(mei)參與。而且對于(yu)周期股，基金經(jing)理(li)的看(kan)法也存(cun)(cun)在(zai)很大不同，即使(shi)是公司內部也存(cun)(cun)在(zai)明顯(xian)分歧。”

值得注意的(de)是，上(shang)述(shu)漲(zhang)幅居(ju)前的(de)基(ji)金(jin)基(ji)本(ben)也都以“資(zi)源”命名，如易方達資(zi)源行業(ye)混(hun)(hun)合(he)、華寶資(zi)源優選混(hun)(hun)合(he)等。如果將上(shang)述(shu)基(ji)金(jin)排除在外，真正通過準確(que)調倉換股，把(ba)握了這波行情的(de)基(ji)金(jin)少之(zhi)又少。

另一位(wei)主要(yao)參與成(cheng)長(chang)股的基金經理也(ye)(ye)同樣表示(shi)，“要(yao)參與這種(zhong)博弈的機會(hui)比較難，且倉位(wei)不(bu)好(hao)控(kong)制，進入的時間點也(ye)(ye)不(bu)好(hao)把(ba)握(wo)，這種(zhong)錢不(bu)賺。”

“另外，我們(men)研究員去(qu)調研過了，發現需求(qiu)端并沒(mei)有(you)明顯(xian)變化。因此，在沒(mei)有(you)看到盈(ying)利改(gai)善(shan)的情況下，參與的價值就不是很大。”該基金(jin)經理(li)繼續表示(shi)。

那么，這種行情的切換中，有(you)沒有(you)及(ji)時“補救”的基金(jin)(jin)呢？再從3月2日~8日的行業指數漲(zhang)(zhang)幅(fu)來看(kan)，中證(zheng)有(you)色上漲(zhang)(zhang)10.02%，中證(zheng)鋼鐵上漲(zhang)(zhang)8.93%，中證(zheng)水泥上漲(zhang)(zhang)7.04%，中證(zheng)煤炭上漲(zhang)(zhang)4.57%。同期，基金(jin)(jin)凈值漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過4.57%的股票型基金(jin)(jin)為32只(zhi)，偏股混(hun)合(he)型基金(jin)(jin)為117只(zhi)，約(yue)占全部偏股混(hun)合(he)型的10%；漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過7.11%的偏股混(hun)合(he)型基金(jin)(jin)為4只(zhi)，股票型基金(jin)(jin)僅有(you)1只(zhi)。

理(li)(li)財不二牛（微(wei)信號：buerniu5188）從基金(jin)凈值變化可大(da)致(zhi)看出，還是有(you)部(bu)分公募基金(jin)經理(li)(li)動(dong)作較快。雖說稱不上(shang)(shang)已將配(pei)置重心完全移至(zhi)周(zhou)期(qi)股(gu)(gu)，但有(you)明顯的(de)調倉換股(gu)(gu)動(dong)作，近一周(zhou)來緊趕慢趕，也算搭上(shang)(shang)了周(zhou)期(qi)股(gu)(gu)這趟“列車”。

一大型公(gong)募基(ji)金(jin)的基(ji)金(jin)經理在談論近期行情時說，“弱(ruo)市環境下(xia)還(huan)是有(you)機(ji)會(hui)，但是操作上適合采取均衡配置，倉位適中(zhong)，利(li)用市場的震蕩，投資于持(chi)續(xu)漲價的周期品以及業績相(xiang)對確定(ding)性的品種(zhong)，同時回避(bi)估值(zhi)過高的個股(gu)。”

重(zhong)傷基金(jin)仍堅守成長股

相(xiang)比于上述一(yi)成反應迅速的(de)(de)基(ji)金，那些對中(zhong)小(xiao)創個(ge)股向來青睞(lai)有加的(de)(de)基(ji)金，是在(zai)繼續堅(jian)守還是觀望(wang)呢？從(cong)2月(yue)23日(ri)~29日(ri)的(de)(de)指數(shu)漲幅(fu)來看(kan)，這一(yi)周是創業板近期(qi)跌(die)幅(fu)最大的(de)(de)一(yi)周，區間跌(die)幅(fu)達(da)到16.27%，同期(qi)滬深300跌(die)幅(fu)為7.74%。

理財不(bu)二牛(niu)（微信(xin)號：buerniu5188）據東(dong)方(fang)財富Choice數據發(fa)現(xian)，這一周跌幅超(chao)過(guo)7.74%的普通股票型基金(jin)達(da)到132只(zhi)，偏股混合(he)型基金(jin)更(geng)是多達(da)621只(zhi)，超(chao)過(guo)全部混合(he)基金(jin)數量的一半(ban)。

也就(jiu)是(shi)說，2月29日(ri)，市(shi)場上絕大多數的普(pu)通股(gu)票型基金(jin)和偏股(gu)混合型基金(jin)的配置重(zhong)心(xin)仍集中(zhong)在(zai)中(zhong)小(xiao)創個(ge)股(gu)。

前述(shu)堅守成(cheng)(cheng)長(chang)股的(de)(de)(de)基金(jin)經理向(xiang)理財不(bu)二牛表示，“我(wo)主要是把倉位降(jiang)下來，然(ran)后(hou)將有(you)(you)把握(wo)的(de)(de)(de)股票集中(zhong)持(chi)有(you)(you)。現在所持(chi)有(you)(you)的(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)長(chang)股，今(jin)年(nian)(nian)業(ye)績可能都會有(you)(you)50%增幅(fu)，明(ming)年(nian)(nian)甚至在50%以(yi)上。現在反而可以(yi)尋找到一些估值更為合理的(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)長(chang)股。”

雖然進入3月以來，有(you)100多(duo)(duo)只(zhi)基金(jin)的區間(jian)漲幅跟上(shang)了周期股(gu)的步(bu)伐，但相比于(yu)整(zheng)體普通股(gu)票型和偏股(gu)混合型基金(jin)數(shu)量而(er)言，確實不算多(duo)(duo)。

而從上述(shu)期間跌幅(fu)居前的股(gu)票型基(ji)金來(lai)看(kan)，僅有諾安新經(jing)濟在(zai)3月2日~8日的周(zhou)漲幅(fu)超過5%，跑贏中證煤炭指數(shu)漲幅(fu)。這也說明，這些(xie)受(shou)傷明顯的基(ji)金絕大(da)多數(shu)仍(reng)選擇堅守中小創。

那么，為(wei)何這些基金對成長股如此堅持？

一(yi)位基金分析師認為，“2016年市場對周期股(gu)(gu)的(de)(de)追(zhui)捧，更多的(de)(de)是(shi)(shi)出于(yu)博(bo)弈而非成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)性因素。當成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)增長(chang)(chang)預(yu)期被高估(gu)值過度透支時(shi)，市場在(zai)缺乏增量資金的(de)(de)情況下會出現見頂回落。但近期成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)快速下跌，卻讓我(wo)們對成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)的(de)(de)未來逐(zhu)漸樂觀，成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)才(cai)是(shi)(shi)股(gu)(gu)價最好的(de)(de)安(an)全邊際。”

另外，國泰君安首席宏觀分析師任澤平在最近的(de)(de)春季(ji)(ji)策(ce)略會(hui)上(shang)也(ye)指出(chu)，目前這(zhe)種復蘇有可能(neng)在二季(ji)(ji)度被(bei)證偽。也(ye)就是說，這(zhe)輪周期(qi)的(de)(de)反彈更多是基于補庫(ku)，以及經(jing)濟穩增長的(de)(de)預期(qi)，需(xu)求的(de)(de)基本(ben)面或最快在二季(ji)(ji)度看到(dao)重新(xin)回落。