每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰

還記(ji)得(de)去年年底，成長股被熱捧的(de)時候，火山財富（微(wei)信公(gong)眾號：huoshan5188）記(ji)者曾(ceng)和一(yi)位業績排(pai)名靠(kao)前的(de)公(gong)募基金經(jing)理交流，他曾(ceng)表示，2016年的(de)投資主線依然會(hui)挑選成長確定(ding)性強(qiang)的(de)個股。

而當(dang)談到對于大盤股或周期股的(de)(de)機(ji)會時(shi)，該(gai)基(ji)金經理也曾強調(diao)，成長股的(de)(de)主線肯定(ding)是不需要動搖，但如果市(shi)場出(chu)現明顯的(de)(de)風格轉換，類(lei)似像2014年底(di)的(de)(de)券商行情，那么，他也肯定(ding)會拿出(chu)一(yi)定(ding)的(de)(de)倉(cang)位來跟進。

那么，隨著近段時間以來，以有色、煤(mei)炭為(wei)代(dai)表的周期股持續上漲，這(zhe)些一向對成長股鐘(zhong)愛(ai)有加的基金經(jing)理們，是繼(ji)續堅守科技成長，下注(zhu)“圍(wei)棋大戰”；還是說已經(jing)擼起(qi)袖子，開始“挖煤(mei)挖礦”了(le)呢？

1/10偏股基金搭上周期“列車”

先(xian)從近期周(zhou)期行業的漲(zhang)幅來(lai)看，春(chun)節(jie)后，從2月(yue)15日(ri)至3月(yue)8日(ri)，中(zhong)(zhong)證有(you)色上(shang)漲(zhang)16.61%，中(zhong)(zhong)證煤炭上(shang)漲(zhang)14.05%，中(zhong)(zhong)證水泥上(shang)漲(zhang)13.72%，中(zhong)(zhong)證鋼鐵上(shang)漲(zhang)13.24%。

而同期數據顯(xian)示，凈(jing)值漲幅高(gao)于13.24%的普(pu)通股票型基(ji)金僅有(you)(you)1只(zhi)，偏(pian)股混合型基(ji)金也(ye)只(zhi)有(you)(you)2只(zhi)。也(ye)就是說，真正能做到(dao)踏準這波鋼鐵、有(you)(you)色、煤炭等(deng)周期股行情(qing)的基(ji)金屈指可數。

一位基金(jin)經理就向火山財富(fu)（微信公(gong)(gong)眾號：huoshan5188）記(ji)者感嘆道，“大(da)(da)宗(zong)商(shang)品(pin)相(xiang)關行(xing)(xing)業的不(bu)確定性太(tai)大(da)(da)，像這(zhe)種行(xing)(xing)情太(tai)難去把握(wo)，所以就都沒(mei)參與。而且(qie)對于(yu)周(zhou)期股(gu)的看(kan)法，基金(jin)經理的看(kan)法也存(cun)在很大(da)(da)不(bu)同(tong)，即使是我們公(gong)(gong)司內部(bu)之間(jian)也都存(cun)在明(ming)顯的分歧。”

值得注(zhu)意的是，在為數不(bu)多漲幅居(ju)前的基(ji)(ji)金(jin)中，基(ji)(ji)本(ben)也(ye)都是以“資源(yuan)”命名的基(ji)(ji)金(jin)，比如易(yi)方達資源(yuan)行(xing)(xing)業混合、華寶資源(yuan)優選(xuan)混合等(deng)。如果扣除(chu)這些基(ji)(ji)金(jin)，真(zhen)正通(tong)過(guo)準確(que)調倉換股而把(ba)握住(zhu)這波行(xing)(xing)情的基(ji)(ji)金(jin)少之又(you)少。

另一位主要參(can)與(yu)成長股的(de)(de)基金經理也同樣(yang)表示，“要參(can)與(yu)這(zhe)種博弈(yi)的(de)(de)機會(hui)比較難，而且倉位不(bu)好控制，進入的(de)(de)時間點也不(bu)好把握，這(zhe)種錢不(bu)賺(zhuan)。”

“另外(wai)，我(wo)們研究(jiu)員也(ye)去調研過了，調研后(hou)發現需求(qiu)端(duan)并沒有明顯(xian)變(bian)化。因此，在沒有看到盈利改善的(de)情況下，參(can)與(yu)的(de)價值就不是很大。”該基金(jin)經(jing)理(li)繼續說道(dao)。

那么，行(xing)情的這種切換，有沒有及時“補救”的基金呢？再(zai)從3月2日(ri)至3月8日(ri)的行(xing)業指數漲幅來看(kan)，中(zhong)(zhong)證(zheng)有色上漲10.02%，中(zhong)(zhong)證(zheng)鋼鐵指數上漲8.93%，中(zhong)(zhong)證(zheng)水泥(ni)上漲7.04%，中(zhong)(zhong)證(zheng)煤(mei)炭上漲4.57%。

同(tong)期，基(ji)金凈值漲(zhang)(zhang)幅超(chao)過4.57%的(de)股票型基(ji)金32只,偏股混合基(ji)金為117只，約(yue)占全(quan)部偏股混合型的(de)1/10；而漲(zhang)(zhang)幅超(chao)過7.11%的(de)偏股混合基(ji)金為4只，股票型基(ji)金僅有1只。

從凈值數據(ju)可以(yi)大(da)致(zhi)看出(chu)，還(huan)是有(you)部分公募(mu)基金經理動作較快，雖說稱不上(shang)已將配置(zhi)重心完全移至周期股(gu)，但起(qi)碼(ma)是存(cun)在明顯(xian)的調(diao)倉換股(gu)動作，近一周時間緊趕(gan)慢趕(gan)也算(suan)搭上(shang)了周期股(gu)這趟車。

一位來自于大型公募基金(jin)的(de)(de)基金(jin)經理(li)，在談到近期行情時就(jiu)說到，“弱(ruo)市環境(jing)下還是有機會，但是操作上(shang)適(shi)合采取均(jun)衡(heng)配置，倉位適(shi)中，利用(yong)市場的(de)(de)震蕩，投(tou)資于持續漲價的(de)(de)周期品、以(yi)及(ji)業績相(xiang)對(dui)確定性的(de)(de)品種，同時回避估(gu)值過高的(de)(de)個股。”

重傷基金仍堅守成長股

相比(bi)于這1/10反應(ying)迅速的(de)(de)基金，那些一(yi)(yi)向對(dui)中小創(chuang)個股(gu)青睞有加的(de)(de)基金，是(shi)在繼(ji)續堅守還是(shi)割肉(rou)觀望呢(ni)？同(tong)樣(yang)先(xian)從2月23日至2月29日的(de)(de)指數漲幅(fu)來(lai)看(kan)，這一(yi)(yi)周(zhou)時間是(shi)創(chuang)業板(ban)近期跌(die)幅(fu)最大的(de)(de)一(yi)(yi)周(zhou)，區(qu)間跌(die)幅(fu)達到16.27%，同(tong)期滬深300跌(die)幅(fu)為7.74%。

choice數據顯示，在這一周時間里，跌幅超過(guo)7.74%的(de)普(pu)通(tong)型(xing)股票基金(jin)(jin)達到132只(zhi)，偏(pian)股混合(he)型(xing)基金(jin)(jin)更是多達621只(zhi)，超過(guo)全(quan)部(bu)混合(he)基金(jin)(jin)數量(liang)的(de)一半，也就(jiu)是說，在2月29日時，市場上絕大多數的(de)普(pu)通(tong)型(xing)基金(jin)(jin)和偏(pian)股混合(he)型(xing)基金(jin)(jin)的(de)配置重心依(yi)然集(ji)中(zhong)(zhong)在中(zhong)(zhong)小創上。

上述堅守(shou)成(cheng)(cheng)長股的基金經理(li)向記者說道，“我主要是(shi)(shi)把倉位降下來(lai)，然后把有(you)(you)把握的股票集(ji)中持(chi)有(you)(you)，我現在(zai)所持(chi)有(you)(you)的成(cheng)(cheng)長股，業績可(ke)(ke)能都是(shi)(shi)今年會有(you)(you)50%增幅(fu)，明年甚至在(zai)50%以上。現在(zai)集(ji)體錯(cuo)殺下來(lai)，反而(er)是(shi)(shi)可(ke)(ke)以尋找一些(xie)估值更為合理(li)的成(cheng)(cheng)長股股票。”

雖(sui)然進入3月份以來，從前述數據可以看出，有100多只基(ji)金的(de)區間漲幅跟上了周期股(gu)的(de)步伐，但相比(bi)于整(zheng)體普通型(xing)和偏股(gu)型(xing)的(de)數量而言(yan)，確實并不算多。

而如果具體(ti)再從上(shang)述期間跌(die)幅(fu)居前的(de)(de)股(gu)(gu)票型(xing)基金來看，僅有諾安新(xin)經濟股(gu)(gu)票在3月(yue)2日至3月(yue)8日的(de)(de)一周時間里，漲幅(fu)超過5%，較(jiao)為明(ming)顯跑贏(ying)中證煤炭指數的(de)(de)漲幅(fu)，這也說明(ming)，這些(xie)受傷明(ming)顯的(de)(de)基金，整體(ti)上(shang)仍(reng)選擇繼(ji)續堅守中小創。

那么，為(wei)何這些基金對成長股如此堅持呢(ni)？

一(yi)位基金(jin)分析師認(ren)為，“2016年(nian)市場對周期(qi)(qi)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)追捧(peng)，更多(duo)的(de)(de)是(shi)出于博弈因素而非成長(chang)(chang)性因素。當(dang)成長(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)增長(chang)(chang)預(yu)期(qi)(qi)被高(gao)估(gu)值(zhi)過(guo)度透支之(zhi)時，市場在缺乏增量資金(jin)的(de)(de)情況下會出現(xian)見頂回(hui)落。但(dan)近期(qi)(qi)成長(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)快速下跌卻(que)讓我們對成長(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)未來逐漸樂(le)觀起來，成長(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)才是(shi)股(gu)(gu)(gu)價最好(hao)的(de)(de)安(an)全邊際。”

另外值得關注的(de)是，國泰君安首席宏觀(guan)分析師任澤(ze)平在(zai)最近的(de)春季策略會(hui)上也指出，目前這種(zhong)復(fu)蘇有(you)可(ke)能在(zai)二季度被證偽，也就是說，這輪(lun)周期(qi)的(de)反(fan)彈更多(duo)是基(ji)(ji)于補庫，以及經濟穩(wen)增長的(de)預期(qi)，需求的(de)基(ji)(ji)本面可(ke)能將最快在(zai)二季度的(de)時(shi)候看到(dao)重新回落(luo)。

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