每經編輯(ji)｜每經記者(zhe) 彭(peng)斐    

每經記者  彭斐

在2014年(nian)遭遇上市后的(de)首次虧損后，靠男裝起(qi)家(jia)的(de)希努爾（002485，SZ）在2015年(nian)迅速(su)扭虧。

3月10日，希(xi)努(nu)爾公(gong)布了2015年年度報告，公(gong)司(si)2015年實現(xian)營(ying)業收入10.13億元，同(tong)比下降(jiang)1.62%；實現(xian)歸(gui)屬上市公(gong)司(si)股(gu)東的凈利潤為2258.6萬(wan)元，同(tong)比增長(chang)148.48%。對(dui)此，希(xi)努(nu)爾在公(gong)告中稱，公(gong)司(si)通過調(diao)整(zheng)產品(pin)結構，優化營(ying)銷(xiao)渠道，節(jie)能降(jiang)耗和降(jiang)低費用(yong)，自(zi)有商鋪對(dui)外出售等措施使公(gong)司(si)扭(niu)虧(kui)為盈。

在與《每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者交流時，希努(nu)爾證券事務代表(biao)倪海寧(ning)表(biao)示，出(chu)售商鋪是公(gong)司既有的銷售策(ce)略(lve)調(diao)整(zheng)計劃。

值得注(zhu)意的(de)是，在2016年公司核心(xin)經營目標上，希努爾(er)提及，公司也(ye)將(jiang)進(jin)一步探索O2O模式(shi)與移動終(zhong)端營銷手段，塑造“互聯網+”希努爾(er)品牌。

在一位券商人士看(kan)來，隨(sui)著(zhu)電子商務(wu)的(de)崛(jue)起，希(xi)努(nu)爾(er)依靠實體(ti)店鋪的(de)銷售方式(shi)必然受到(dao)沖擊，而(er)公(gong)司業績受到(dao)沖擊也在所(suo)難免，向“互聯網+”轉型是一種(zhong)必然選(xuan)擇。

傳統西裝品牌要做“互聯網+”

2010年上市(shi)的希(xi)努(nu)爾，在(zai)2014年首次報虧時，披露了(le)大幅縮減營銷商鋪(pu)的計劃。

2014年(nian)8月份(fen)，希(xi)努爾公告稱(cheng)，公司(si)計劃出售/出租不(bu)超過(guo)15家已(yi)購置的(de)商(shang)鋪，原(yuan)購置成本合計不(bu)超過(guo)5億元，交(jiao)易方(fang)為非關聯(lian)第三方(fang)，定價(jia)原(yuan)則依據市場公允價(jia)格或評估價(jia)格，具體授權(quan)公司(si)經營層辦理(li)，有(you)效期一年(nian)。

在(zai)2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)報中，希努爾披(pi)露(lu)，公司2015年(nian)(nian)投(tou)資活動產生的(de)現金(jin)流1.95億元(yuan)，比去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)(qi)增長3148.07%，原因主要是本報告期(qi)(qi)收到出售北京商(shang)鋪(pu)款項(xiang)所致。

在開源證券高級策略分析師楊海(hai)看來，隨(sui)著電子商務的崛(jue)起，希努爾(er)依靠(kao)實體(ti)店鋪的銷(xiao)售方式必(bi)然受到(dao)沖擊，而(er)公司業績(ji)受到(dao)沖擊也在所難免。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者注意到，2012、2013以(yi)及2014年(nian)(nian)三(san)年(nian)(nian)間，希(xi)努爾的凈利(li)潤分別為(wei)1.39億(yi)元、0.89億(yi)元以(yi)及-0.62億(yi)元，業(ye)績逐年(nian)(nian)下降乃至出(chu)現虧損(sun)。

同時，希努爾關店的新(xin)聞也開始不斷出現，據其(qi)之前公告顯(xian)示，2015上(shang)半年關閉部分(fen)低效(xiao)、無(wu)效(xiao)店鋪(pu)，門店凈減少46家。

對此，希努(nu)爾也坦言(yan)，面(mian)對新的(de)(de)行業競(jing)爭(zheng)格局，公司亟需產(chan)業轉型升(sheng)級，尋求多元化發展和新的(de)(de)利潤增長點。

楊海(hai)向《每日經濟新(xin)聞》記者表示，電(dian)商平臺在依靠低成本(ben)分食市(shi)場，而身處傳統(tong)行業的希努爾(er)，在銷售(shou)策略上必(bi)然要做出調整，“互聯網+”是一(yi)個趨勢(shi)。

希努爾在(zai)2015年年報中稱，在(zai)商業(ye)環境發生(sheng)變化(hua)的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)，各品牌均(jun)在(zai)積極進行產(chan)品、渠道等方面的(de)(de)(de)調整，加大對(dui)精(jing)細化(hua)運營的(de)(de)(de)投入，致力于公司內生(sheng)增長能力的(de)(de)(de)提升，同時探索線上(shang)線下(xia)一體(ti)化(hua)的(de)(de)(de)O2O模式(shi)，尋求商業(ye)模式(shi)的(de)(de)(de)轉型。

如今，在(zai)往“互聯網(wang)+”的探(tan)索上(shang)，希努爾取得了進(jin)展。

2015年12月底(di)，希(xi)努爾(er)發布重組預案，擬(ni)以發行股份及支付(fu)現金(jin)的方式(shi)購買星(xing)河(he)互聯控股(北京)有限公司(以下簡稱“星(xing)河(he)互聯”)100%的股權，交易價格(ge)合計110億元(yuan)。

希努爾在2016年公司核心(xin)經營目標也提及：在實現服裝產(chan)業良性發展的同(tong)時(shi)，積極推進公司通過發行股(gu)份和支付(fu)現金購買星河互聯100%股(gu)權項目。

重大重組連遭交易所問詢

按照希(xi)努(nu)爾2016年的目標(biao)，公司(si)將充分汲取星(xing)河互聯(lian)的互聯(lian)網平臺搭建(jian)經驗，進一步探索O2O模式與(yu)移(yi)動終端營銷手段，塑造(zao)“互聯(lian)網+”希(xi)努(nu)爾品牌。

值得注意的是，被(bei)希努爾(er)頗為看重的這家(jia)企(qi)業，自(zi)2009年(nian)7月(yue)成立至今不過7個年(nian)頭，但這家(jia)互聯(lian)網(wang)企(qi)業發展勢頭卻十分迅猛。

據希努爾在重組預(yu)案中披露，星河互聯2013年(nian)度、2014年(nian)度及2015年(nian)1-10月的(de)凈利潤(run)分別為1.54億元、4.88億元和4.83億元。

希努爾(er)的重組預(yu)案(an)中還公布了(le)“對賭協議”，承(cheng)諾星河互聯(lian)扣非(fei)稅后(hou)凈(jing)(jing)利(li)潤2016年為(wei)10.5億(yi)、2017年為(wei)13.5億(yi)、2018年為(wei)17億(yi)，稅后(hou)凈(jing)(jing)利(li)潤均需扣除非(fei)經常性損益，如未達(da)到(dao)，星河互聯(lian)創始人(ren)兼(jian)董事長徐(xu)茂棟予以補(bu)償。

此(ci)次重(zhong)組的交易(yi)價(jia)格合計(ji)110億元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)中以(yi)股份方(fang)式(shi)支付(fu)對價(jia) 70.89億元(yuan)(yuan)(yuan)，以(yi)現金方(fang)式(shi)支付(fu)對價(jia)39.11億元(yuan)(yuan)(yuan)。希努爾(er)也以(yi)期實現向“互聯網＋”的戰略轉型(xing)。

對于針對星河互聯的重組(zu)的一些問題，倪海寧向《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者表示，現在是重組(zu)靜(jing)默期，暫時還不方便(bian)接(jie)受采訪。

不過，希努(nu)爾(er)耗(hao)資百(bai)億元的收購似乎遭遇(yu)坎坷。1月20日(ri)，希努(nu)爾(er)午間發布(bu)公告表示，將(jiang)取(qu)消原(yuan)定(ding)于1月22日(ri)召開的2016年(nian)第一次臨時股(gu)東(dong)大會，原(yuan)因(yin)是深交所《重組(zu)問(wen)詢函》中的個(ge)別問(wen)題尚未落實。

公告中提到的(de)重組問詢(xun)函是深交所(suo)在1月15日發給(gei)希努爾的(de)，深交所(suo)針對此次百億巨(ju)額重組密密麻麻提出了(le)13個問題。

翻閱此次提(ti)出(chu)的13項問(wen)題，不難發現其對星(xing)河互聯能(neng)否實現其承諾(nuo)業績的擔憂：從已(yi)成功退出(chu)的兩個項目(mu)究竟收益如(ru)何，到目(mu)前孵化(hua)項目(mu)退出(chu)是(shi)否已(yi)有對手方，再到星(xing)河互聯運營模(mo)式不認定(ding)為創投(tou)的合理性，深交所事無巨細(xi)地要求公司(si)予(yu)以披露。

事(shi)實上，這已經(jing)是繼1月7日之后，深(shen)交(jiao)所針(zhen)對希努爾此次重(zhong)(zhong)組發布的第二(er)份問(wen)(wen)詢函(han)，之前問(wen)(wen)詢函(han)有針(zhen)對性的提出了14個(ge)問(wen)(wen)題(ti)。兩道問(wen)(wen)詢函(han)共計27個(ge)問(wen)(wen)題(ti)，可見深(shen)交(jiao)所對于(yu)此次百億重(zhong)(zhong)組的關注。

希努爾1月19日公告稱，公司股(gu)(gu)票繼續停牌期間，公司及(ji)有關(guan)各方將盡早(zao)完成《重組問詢函(han)1》和《重組問詢函(han)2》回復(fu)及(ji)披露工作(zuo)，并(bing)申請公司股(gu)(gu)票復(fu)牌。

截(jie)至(zhi)3月8日，希(xi)努爾(er)在最新一(yi)則(ze)停(ting)牌(pai)進展公(gong)告(gao)中(zhong)稱，《重組問詢函2》中(zhong)的個別(bie)問題仍需進一(yi)步補(bu)充完善。目(mu)前，希(xi)努爾(er)股票仍在停(ting)牌(pai)狀態中(zhong)。