每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 曾劍    

◎每經記者 曾劍

縱觀A股市場，牛散操作大多以快進快出手法為(wei)主。但《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，著名牛散姚建(jian)華在雅戈(ge)爾（600177，收(shou)(shou)盤價12.70元）身(shen)上卻保持極高的耐心。從2008年入駐雅戈(ge)爾后(hou)，即便有高額收(shou)(shou)益套現的機(ji)會，也不為(wei)所動。反而是借上市公司分紅悄然(ran)吃進大量現金，向市場展現了“價值(zhi)投資”的魅(mei)力。如今，姚建(jian)華首度舉牌雅戈(ge)爾，由潛伏走向了臺前。

攜4位一(yi)致行動人舉牌

據雅戈爾今日(ri)公告稱，公司(si)收(shou)(shou)到姚建華和(he)(he)朱崇惲夫婦及(ji)其一(yi)致行動人(ren)發來的《關于持股(gu)比(bi)例達到5%的函》。根據函件(jian)內容，截至3月(yue)8日(ri)收(shou)(shou)盤，姚建華和(he)(he)朱崇惲夫婦、博(bo)睿財智、恩情投(tou)資(zi)、博(bo)睿傳媒持有以及(ji)享有收(shou)(shou)益權(quan)的公司(si)A股(gu)股(gu)份共計1.13億股(gu)，占公司(si)總股(gu)本的5.07%。

具體來看，姚建(jian)華(hua)個人持股(gu)(gu)(gu)2868.82萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)比1.29%；朱崇惲持股(gu)(gu)(gu)1129.73萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)比0.51%；博睿(rui)財智、恩情投(tou)資和(he)(he)博睿(rui)傳媒分別持股(gu)(gu)(gu)5221.19萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)、984.74萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)和(he)(he)192.89萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)。此外，恩情投(tou)資還以(yi)持有(you)中信證券(quan)收(shou)益互換的形式享有(you)雅(ya)戈爾的股(gu)(gu)(gu)票收(shou)益權900萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)。

姚(yao)建華方面表示，此次對雅戈(ge)爾的投資屬于財務性投資，看好雅戈(ge)爾的經營與發展，未來如果雅戈(ge)爾股價估值合(he)理的話，不排除繼續(xu)增持。

記者注意到，根據(ju)雅戈爾2015年三季報顯(xian)示，當時，姚建華、博(bo)睿(rui)財智、朱崇惲(yun)便位列(lie)公司(si)前十(shi)大股東名(ming)單(dan)。三者合(he)計(ji)持(chi)股占上(shang)市公司(si)總股本(ben)的4.08%。

“潛伏”多年獲大量(liang)現金(jin)分紅(hong)

回顧歷(li)史，姚建華已經(jing)涉足雅(ya)戈(ge)爾多年(nian)。

早在2008年(nian)一季度，姚(yao)建華(hua)(hua)便已經進駐雅戈(ge)爾(er)。據雅戈(ge)爾(er)2008年(nian)一季報顯示，博睿財智持(chi)(chi)(chi)(chi)(chi)有公(gong)司579.93萬股(gu)，朱(zhu)崇惲(yun)持(chi)(chi)(chi)(chi)(chi)有547.45萬股(gu)。此(ci)后，其持(chi)(chi)(chi)(chi)(chi)續加倉，到(dao)2008年(nian)末，姚(yao)建華(hua)(hua)也(ye)進入(ru)雅戈(ge)爾(er)前十(shi)大股(gu)東(dong)名單，其持(chi)(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)955.6萬股(gu)，占比0.43%；博睿財智增倉至940.86萬股(gu)，占比0.42%；朱(zhu)崇惲(yun)持(chi)(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)861.33萬股(gu)，占比0.39%。三者(zhe)合計持(chi)(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)1.24%。

由于(yu)當時A股進入熊(xiong)市，雅戈爾(er)股價也隨大流(liu)下行，姚(yao)建華首批買入的(de)股票(piao)慘遭深套，而其(qi)后(hou)陸(lu)續加倉應屬補倉行為。

2009年(nian)(nian)(nian)度，雅戈爾股(gu)價小(xiao)幅反彈，姚建華(hua)繼續買入公司股(gu)票。到當年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)末(mo)，博睿財智(zhi)、姚建華(hua)、恩情投資這三個賬戶均位列雅戈爾前十大股(gu)東名單。三者(zhe)合(he)計持(chi)股(gu)約3444萬(wan)股(gu)，持(chi)股(gu)比(bi)例為1.55%。

再往后，雖然雅戈(ge)爾(er)處(chu)于(yu)震蕩下(xia)行的趨勢，但姚(yao)建華(hua)(hua)的增持(chi)行為(wei)一直在(zai)持(chi)續(xu)。2010年，姚(yao)建華(hua)(hua)和(he)博(bo)睿財智(zhi)現身，其(qi)余(yu)賬(zhang)戶“隱退”，二者合計(ji)持(chi)股2.53%；2011年，博(bo)睿財智(zhi)和(he)姚(yao)建華(hua)(hua)先大幅加倉至(zhi)7662.66萬(wan)股，持(chi)股比(bi)例達3.44%，后于(yu)年內(nei)再度提升持(chi)股比(bi)例至(zhi)3.67%。

2012年(nian)(nian)，除了博睿(rui)財(cai)智和姚(yao)建(jian)華外，朱崇惲又再度現身雅(ya)戈爾(er)前(qian)十大股東名單。三者持(chi)股數量達1.02億股，占比4.58%，距離舉牌僅一(yi)步之遙。不(bu)過，姚(yao)建(jian)華此后卻突(tu)然歸(gui)于(yu)(yu)沉寂。根據雅(ya)戈爾(er)2013年(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)度報告(gao)顯示(shi)，姚(yao)建(jian)華在這兩年(nian)(nian)里一(yi)直處于(yu)(yu)“鎖倉”狀態，持(chi)股未增未減(jian)。

不過，進(jin)入(ru)2015年(nian)后(hou)，姚建(jian)華卻一(yi)反(fan)常態，進(jin)行了小(xiao)幅減持(chi)。據雅戈(ge)爾去(qu)年(nian)一(yi)季報顯示，博睿(rui)財智、姚建(jian)華和朱崇惲僅合計持(chi)股3.86%。不過，在2015年(nian)二季度末，其合計持(chi)股比(bi)例又回升至4.08%。截至去(qu)年(nian)三季度末，這(zhe)個持(chi)股比(bi)例一(yi)直未曾變化。

事實(shi)上(shang)，綜合來看，雖(sui)然姚建華當(dang)初(chu)抄底雅(ya)(ya)戈爾(er)抄在了山頂上(shang)，但(dan)通過此后大(da)量(liang)的買入，其(qi)持股(gu)(gu)成本已經(jing)大(da)大(da)降低。倘若在2015年(nian)上(shang)半年(nian)出售，無疑(yi)將獲得巨額的投資收益。但(dan)相反(fan)，其(qi)并沒有大(da)量(liang)減(jian)倉，反(fan)而是乘(cheng)雅(ya)(ya)戈爾(er)股(gu)(gu)價回(hui)落后繼(ji)續買入。

對(dui)此(ci)，有(you)分(fen)(fen)析人士認為(wei)，雖然雅(ya)戈爾近年(nian)來走勢(shi)平(ping)平(ping)，但(dan)憑借雄厚(hou)的(de)(de)(de)財力，該公司一直保持(chi)著優厚(hou)的(de)(de)(de)現金(jin)分(fen)(fen)紅。以(yi)2013年(nian)為(wei)例，當時持(chi)股1.02億股的(de)(de)(de)姚建(jian)華(hua)方(fang)面(mian)便(bian)獲得了近5000萬元的(de)(de)(de)現金(jin)分(fen)(fen)紅。長期(qi)來看，這(zhe)樣的(de)(de)(de)收益可謂豐厚(hou)。這(zhe)或許正是姚建(jian)華(hua)愿意長期(qi)堅(jian)守的(de)(de)(de)主要(yao)原因(yin)。