每經編(bian)輯｜每經記者 歐(ou)陽(yang)凱(kai)    

每經記者 歐陽凱

3月7日，大(da)連國(guo)際(ji)（000881，SZ）正式發布(bu)了重組(zu)報告書，擬(ni)以(yi)8.77元/股(gu)非公(gong)開發行合(he)計(ji)4.79億股(gu)，作價42億元收購中國(guo)廣(guang)(guang)核(he)(he)(he)集(ji)團旗下的(de)(de)中廣(guang)(guang)核(he)(he)(he)核(he)(he)(he)技術公(gong)司(si)等交易對方持有的(de)(de)7家(jia)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)；并擬(ni)以(yi)10.46元/股(gu)向中廣(guang)(guang)核(he)(he)(he)核(he)(he)(he)技術、國(guo)合(he)集(ji)團等非公(gong)開發行股(gu)票募集(ji)配套資金不超(chao)過28億元。

值(zhi)得注(zhu)意的是，此次交易完成后，中廣核集團將(jiang)成為(wei)該(gai)公司新的實際控制人，大連國(guo)際主業也將(jiang)從遠洋(yang)運輸(shu)轉型至非動力核技術(shu)產業。

從這7家(jia)標的(de)公(gong)司的(de)資(zi)(zi)產評(ping)估來看，除(chu)了(le)一家(jia)采用資(zi)(zi)產基礎法評(ping)估外(wai)，其(qi)余6家(jia)均采用收益法，且(qie)迅速實現了(le)資(zi)(zi)產增值。其(qi)中(zhong)，高(gao)新核(he)材增值額為(wei)16.85億元，增值率高(gao)達642.04%，為(wei)此次標的(de)資(zi)(zi)產中(zhong)增值率最高(gao)的(de)企(qi)業。

《每日經濟新聞》記者還注意(yi)到，對中廣核而言，除了坐(zuo)擁三個H股上市(shi)平臺(tai)外，也將借此打造(zao)其首(shou)個A股上市(shi)平臺(tai)。

標的(de)變身央企估值(zhi)大增

此(ci)次發行股(gu)(gu)份購買(mai)的(de)標的(de)分別為(wei)：高新核(he)材100%股(gu)(gu)權(quan)、中科海維100%股(gu)(gu)權(quan)、中廣核(he)達勝100%股(gu)(gu)權(quan)、深(shen)圳沃(wo)爾100%股(gu)(gu)權(quan)、中廣核(he)俊爾49%股(gu)(gu)權(quan)、蘇州(zhou)特威45%股(gu)(gu)權(quan)、湖北拓普(pu)35%股(gu)(gu)權(quan)。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注意到，這7家(jia)標(biao)的(de)公司中(zhong)(zhong)大部分(fen)“出(chu)身”為民企，后被中(zhong)(zhong)廣核收購(gou)，而從標(biao)的(de)資產(chan)評估來看(kan)，除了深圳沃爾(er)采用(yong)資產(chan)基礎法評估外，其余6家(jia)均采用(yong)收益法，且迅(xun)速實(shi)現了資產(chan)增(zeng)值。

以高(gao)新核(he)(he)材為(wei)例，其成立于2007年(nian)9月，原(yuan)名為(wei)江蘇德爾(er)泰(tai)投(tou)資(zi)(zi)有限公司(si)，由蘇州德爾(er)福商貿有限公司(si)、丁建宏、單永東(dong)、張定(ding)樂、吳(wu)鳳亞共同出資(zi)(zi)，2013年(nian)12月，中廣核(he)(he)（北京）核(he)(he)技術應(ying)用(yong)有限公司(si)通過與江蘇德爾(er)泰(tai)投(tou)資(zi)(zi)有限公司(si)簽訂的股(gu)(gu)權(quan)轉讓協(xie)議(yi)，由中廣核(he)(he)（北京）核(he)(he)技術應(ying)用(yong)有限公司(si)出資(zi)(zi)1748.57萬(wan)元(yuan)，持(chi)有德爾(er)泰(tai)投(tou)資(zi)(zi)48.571%股(gu)(gu)權(quan)，再增資(zi)(zi)后出資(zi)(zi)額變為(wei)2262.857萬(wan)元(yuan)，持(chi)有德爾(er)泰(tai)投(tou)資(zi)(zi)55%股(gu)(gu)權(quan)。

根據中(zhong)水致遠對高新核材的資(zi)(zi)產(chan)評估，其賬面凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)為2.624億(yi)元(yuan)，采用收益法評估定價為19.47億(yi)元(yuan)，增值額為16.85億(yi)元(yuan)，增值率高達642.04%，為此次標的資(zi)(zi)產(chan)中(zhong)增值率最高的企業。

此(ci)外，中(zhong)(zhong)科(ke)海維(wei)、中(zhong)(zhong)廣核達勝、深圳沃爾、中(zhong)(zhong)廣核俊爾、蘇州特威、湖(hu)北拓普在此(ci)次(ci)評估中(zhong)(zhong)增值(zhi)(zhi)額分別為1.02億元(yuan)、7.2億元(yuan)、42.29萬元(yuan)、11.53億元(yuan)、1.82億元(yuan)、1.78億元(yuan)，增值(zhi)(zhi)率分別為103.63%、237.53%、1.25%、251.56%、481.23%、142.49%。

對于標的(de)(de)(de)資(zi)產估(gu)(gu)值(zhi)暴增(zeng)的(de)(de)(de)原因，大連國際在公(gong)告中稱，主要采(cai)(cai)用了收益(yi)法的(de)(de)(de)評(ping)估(gu)(gu)值(zhi)作為評(ping)估(gu)(gu)結(jie)論(lun)，標的(de)(de)(de)公(gong)司生產經營規模增(zeng)大，預測未(wei)來銷售收入增(zeng)加所致；而(er)對于深圳沃(wo)爾采(cai)(cai)用資(zi)產基(ji)礎(chu)法，是因為考慮到深圳沃(wo)爾市場開拓尚未(wei)成熟，客戶單(dan)一(yi)，未(wei)來年(nian)度收益(yi)與(yu)風(feng)險難以可(ke)靠(kao)估(gu)(gu)計，相比較(jiao)而(er)言，資(zi)產基(ji)礎(chu)法的(de)(de)(de)評(ping)估(gu)(gu)結(jie)論(lun)具(ju)有更好(hao)的(de)(de)(de)可(ke)靠(kao)性和說服力。

值得(de)注意的是，中(zhong)廣核核技(ji)術承諾，2016年至2018年，除深圳沃爾(er)以外其余六家目標公司每年度經審(shen)計(ji)的合并報表的凈利(li)潤合計(ji)數分別不低于(yu)3.01億(yi)元、3.81億(yi)元、4.73億(yi)元。

或成為國資改革樣本

2月25日，國(guo)務院(yuan)國(guo)資(zi)(zi)委等聯合召開(kai)發布會對外(wai)披(pi)露，決(jue)定(ding)開(kai)展(zhan)國(guo)企(qi)改革“十項(xiang)改革試點”，其中提到國(guo)有資(zi)(zi)本(ben)、投(tou)資(zi)(zi)運(yun)營(ying)(ying)公(gong)司試點，國(guo)有資(zi)(zi)本(ben)投(tou)資(zi)(zi)公(gong)司通過(guo)開(kai)展(zhan)投(tou)資(zi)(zi)融資(zi)(zi)等，投(tou)資(zi)(zi)和(he)發展(zhan)國(guo)民經濟(ji)重要行業，國(guo)有資(zi)(zi)本(ben)運(yun)營(ying)(ying)公(gong)司通過(guo)股權(quan)運(yun)作(zuo)等方(fang)式，投(tou)資(zi)(zi)、持有和(he)運(yun)營(ying)(ying)國(guo)有股權(quan)，而中廣核重組大連國(guo)際，或(huo)能成為國(guo)資(zi)(zi)改革的又一典型案例。

早在(zai)2014年(nian)，中廣核便成立了深化改(gai)革領導小組，按照分板塊(kuai)、差(cha)異化的原則(ze)，聚焦(jiao)在(zai)市場(chang)化機制(zhi)(zhi)、現(xian)代企業制(zhi)(zhi)度、職(zhi)業經理人(ren)制(zhi)(zhi)度和混合(he)所(suo)有制(zhi)(zhi)等四個(ge)方(fang)面推進(jin)改(gai)革。大(da)連國(guo)(guo)際在(zai)交易完成后，將實現(xian)國(guo)(guo)有資本和非國(guo)(guo)有企業的股權融合(he)，促進(jin)資源的有效整合(he)，順應國(guo)(guo)家發展(zhan)混合(he)所(suo)有制(zhi)(zhi)改(gai)革的趨勢。

根據(ju)重組報告書，大連國際(ji)將(jiang)成(cheng)為(wei)第一個核(he)技(ji)術應(ying)(ying)用領域(yu)的(de)(de)A股(gu)上市公(gong)司，中廣核(he)核(he)技(ji)術將(jiang)成(cheng)為(wei)控(kong)股(gu)股(gu)東并獲得控(kong)制權，中廣核(he)集團將(jiang)成(cheng)為(wei)實際(ji)控(kong)制人。大連國際(ji)將(jiang)以核(he)技(ji)術應(ying)(ying)用為(wei)旗幟，力爭在“十三五”期間取得跨(kua)越(yue)式發展(zhan)(zhan)，實現“全球(qiu)核(he)技(ji)術應(ying)(ying)用領跑者”的(de)(de)發展(zhan)(zhan)愿景。

據披露，大連國(guo)際將從加速器業(ye)務、高新材(cai)料業(ye)務、輻射(she)加工業(ye)務三大領域進(jin)一步(bu)提(ti)升企業(ye)競爭(zheng)力，以促(cu)進(jin)業(ye)務轉型。

一位核(he)(he)電(dian)業內人士告訴(su)《每日經濟新聞》記(ji)者，核(he)(he)技術(shu)分為核(he)(he)武器技術(shu)、核(he)(he)能技術(shu)和(he)(he)民用非動力核(he)(he)技術(shu)，其中民用非動力核(he)(he)技術(shu)和(he)(he)老(lao)百(bai)姓(xing)生活最(zui)為密切，在醫(yi)學、農業、環(huan)境保護(hu)領域均有廣泛應用。

中投顧問能源行業研究員宋智晨表示，民用非核動力核技術可(ke)從(cong)事輻射(she)加工、輻射(she)聚合、輻射(she)交聯(lian)、材料(liao)的(de)輻射(she)改(gai)性等相(xiang)關產(chan)(chan)品，還(huan)運(yun)用于大功率電子加速器、高能工業CT、放(fang)射(she)性同位素生(sheng)產(chan)(chan)裝置及同位素制(zhi)品等項目(mu)。

“核技(ji)術應用產(chan)業是中廣核集團的戰略性(xing)拓展業務，并在國(guo)內(nei)市場已有(you)布局，接下來還要積極(ji)推動(dong)核儀(yi)器儀(yi)表、核醫學等(deng)儲(chu)備業務。”上述(shu)核電業內(nei)人(ren)士表示(shi)。

截至(zhi)目(mu)前，中(zhong)(zhong)廣(guang)核旗下已(yi)有(you)三大H股上市平(ping)臺，分(fen)別是(shi)專(zhuan)注(zhu)(zhu)核電(dian)業(ye)務(wu)(wu)的中(zhong)(zhong)廣(guang)核電(dian)力(li)（01816，HK），專(zhuan)注(zhu)(zhu)新(xin)能(neng)源業(ye)務(wu)(wu)的中(zhong)(zhong)廣(guang)核新(xin)能(neng)源（01811，HK），專(zhuan)注(zhu)(zhu)鈾礦等(deng)核燃(ran)料業(ye)務(wu)(wu)的中(zhong)(zhong)廣(guang)核礦業(ye)（01164，HK），加上此次將(jiang)民用非核動力(li)資(zi)產注(zhu)(zhu)入(ru)大連國(guo)際后，四大資(zi)本(ben)運作平(ping)臺已(yi)經成形。

另(ling)有(you)核(he)電人士(shi)告訴記者，除(chu)了前述提(ti)到的幾大業務(wu)(wu)外，中廣核(he)還有(you)金(jin)融(rong)、能源利用、能源服務(wu)(wu)等戰(zhan)略性拓展業務(wu)(wu)，從目前各大核(he)電央(yang)企的資本運作步伐來看，未來不排(pai)除(chu)這些業務(wu)(wu)領域里再出現新的A股(gu)平臺。