作為國(guo)際三大信(xin)用評級機(ji)構之一，穆迪卻長(chang)期(qi)干著(zhu)損害自己(ji)信(xin)用和操守的(de)(de)事——對以中國(guo)為代表的(de)(de)新興(xing)經濟(ji)(ji)體和美國(guo)為代表的(de)(de)西方發達(da)經濟(ji)(ji)體的(de)(de)主(zhu)權(quan)債務評級奉行雙重標準(zhun)。

一(yi)方面(mian)對(dui)前者“苛刻”；一(yi)方面(mian)對(dui)后者“放松”。這種因人(ren)而異的選擇性(xing)評級標(biao)(biao)準，只會透支其公信力(li)(li)、影響力(li)(li)，令其有關指標(biao)(biao)前瞻(zhan)世界經濟的權威性(xing)大(da)打折扣。

最(zui)新的例證(zheng)是穆迪本周(zhou)將中(zhong)國(guo)主權信用評級展望從(cong)“穩定”下(xia)調至“負(fu)面”，其(qi)理由是中(zhong)國(guo)落(luo)實改革的能力存在不確定性、政(zheng)府(fu)債務增加以及外匯儲(chu)備下(xia)降等(deng)。

穆迪的(de)(de)這個決(jue)定是缺乏事實基(ji)礎支撐(cheng)的(de)(de)，與保持(chi)穩健的(de)(de)中國財政(zheng)狀況(kuang)嚴重不符(fu)。

國(guo)際上(shang)通常使用(yong)兩個指標來評價一(yi)國(guo)財政風(feng)險：一(yi)個是赤字率，即赤字占(zhan)GDP比重不超(chao)(chao)過3％；另一(yi)個是國(guo)債余額(e)占(zhan)GDP比重不超(chao)(chao)過60％。

當前中國的(de)財政赤(chi)字占GDP的(de)比(bi)重在(zai)3％以內(nei)，累計(ji)國債余額占GDP比(bi)重在(zai)20％左右，均在(zai)公(gong)認的(de)國際警(jing)戒線(xian)內(nei)。

盡管(guan)中國非金融(rong)實體的(de)債(zhai)務總額過去幾(ji)年上(shang)升較(jiao)快，但中國是一個儲蓄大(da)國，債(zhai)務中以人民幣(bi)計價的(de)內債(zhai)占絕大(da)多數，是不易發生債(zhai)務和貨幣(bi)危機的(de)。

此(ci)外，中國的政府支出(chu)中，投資(zi)占很高比(bi)例，大(da)多(duo)數(shu)債(zhai)(zhai)務(wu)都對應著相應的資(zi)產(chan)。同樣的負債(zhai)(zhai)率給(gei)中國帶來的風險，遠不(bu)如其他(ta)負債(zhai)(zhai)國家(jia)。

按照IMF考核一個國家(jia)外匯(hui)儲備合理(li)水平(ping)的(de)一攬子綜合指標，中國應該(gai)擁有至少2．6萬億美(mei)元(yuan)的(de)外匯(hui)儲備。2015年(nian)末中國外匯(hui)儲備余額超過3．3萬億美(mei)元(yuan)，雖然比(bi)上年(nian)末有所減少，但(dan)仍處于高水平(ping)。

外匯儲備(bei)雖然(ran)是一種財富形式，但(dan)如果(guo)其規模過大也會成(cheng)為“負擔”，利用(yong)不好就可能造成(cheng)國(guo)內(nei)嚴重通膨、提高央行存款準備(bei)金率和(he)對沖操作壓力，對貨幣政策的(de)制約也會加強(qiang)。

近些年，中國“藏匯(hui)于民”、海(hai)外投資(zi)和改善對外資(zi)產結(jie)構取得較(jiao)大(da)進展，外匯(hui)儲備(bei)“良性(xing)減(jian)少”，有助化(hua)解(jie)外匯(hui)儲備(bei)過高帶來的負面影(ying)響，推動中國貨幣環境回(hui)歸(gui)正常化(hua)。

在中(zhong)(zhong)國(guo)財(cai)政狀況風(feng)險可控、保持良好的(de)(de)情況下，穆迪卻將中(zhong)(zhong)國(guo)主權信用評級展望下調，著實令人(ren)嘆息。這(zhe)不得不讓人(ren)懷疑，穆迪是否也加入了“惡意唱衰中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟”的(de)(de)陣營，動搖國(guo)際社會對中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟的(de)(de)發展信心(xin)。

西方(fang)某些信用評級(ji)(ji)機構(gou)提供(gong)的服務是公(gong)共服務，對全球金融(rong)產品價格(ge)具有非常大(da)的影(ying)響，然(ran)而(er)，它們(men)(men)本身又(you)是私人(ren)機構(gou)，不能(neng)排除(chu)它們(men)(men)為了盈利目(mu)的，歪曲評級(ji)(ji)結(jie)果，誤導(dao)投資者，造成國(guo)際金融(rong)市場動蕩。

穆(mu)(mu)迪(di)(di)(di)就是這么一個不能被排除的嫌疑對(dui)象。美國金融危機調查委員(yuan)會負(fu)責人將穆(mu)(mu)迪(di)(di)(di)形容(rong)為“3A工(gong)廠”。在2000年(nian)至2007年(nian)期間，穆(mu)(mu)迪(di)(di)(di)共給予了4萬多(duo)項抵押貸(dai)款相關資產(chan)3A評級。穆(mu)(mu)迪(di)(di)(di)此項業(ye)務的營業(ye)收(shou)入也因此從2000年(nian)的6億美元暴漲(zhang)到2007年(nian)的22億美元。

2008年國際金融危(wei)機(ji)爆發后，穆迪(di)一直將希臘的A1評級(ji)保持到(dao)2009年底，這是(shi)穆迪(di)評級(ji)體系中的第五高評級(ji)，導(dao)致相關指標(biao)對(dui)歐債危(wei)機(ji)沒能起到(dao)預警作用。

穆迪對(dui)西方發達經濟體(ti)的(de)“偏(pian)愛”在美(mei)國身上(shang)體(ti)現得更為(wei)明顯。美(mei)國的(de)次(ci)貸(dai)危機(ji)誘發了(le)百年不(bu)遇(yu)的(de)國際金融危機(ji)，美(mei)國政(zheng)府以史無前例的(de)擴張性財政(zheng)政(zheng)策和貨幣政(zheng)策刺(ci)激經濟，即便如此，穆迪依然給予其主權債務評級(ji)最高級(ji)別，給全球投(tou)資者提供錯誤信號。

美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)主(zhu)權債(zhai)務數額(e)占GDP比例(li)遠超國(guo)(guo)際(ji)(ji)公認安全線(xian)是(shi)“家常便飯”。2011財政年度，美(mei)國(guo)(guo)聯邦(bang)政府預算赤字創下1．65萬億美(mei)元的(de)(de)歷史新高(gao)，占GDP的(de)(de)比例(li)達10．9％，大大高(gao)于國(guo)(guo)際(ji)(ji)公認的(de)(de)3％的(de)(de)警戒線(xian)。2012年整年，美(mei)國(guo)(guo)都籠罩在(zai)“財政懸崖(ya)”的(de)(de)陰影之下，是(shi)世界經濟的(de)(de)巨大不穩定因素。財政狀況惡化如(ru)此，美(mei)國(guo)(guo)主(zhu)權債(zhai)務評級的(de)(de)最高(gao)地位仍是(shi)“堅如(ru)磐石”。

在(zai)國(guo)際金融危(wei)機(ji)、歐洲債務危(wei)機(ji)中(zhong)，穆迪等(deng)信用(yong)評級機(ji)構“權責”失衡、缺乏透明度、深度介入利益(yi)沖突等(deng)弊端充分暴(bao)露，引發種(zhong)種(zhong)質疑，也(ye)削弱(ruo)了(le)其在(zai)國(guo)際金融市場(chang)的影響(xiang)力。

此次(ci)穆(mu)迪將中國主(zhu)權信(xin)用(yong)評(ping)級(ji)展望下調至“負面”，就未能發揮(hui)預期的(de)影(ying)響(xiang)。人(ren)民幣(bi)匯(hui)率保持平穩、中國股(gu)市(shi)2日(ri)創下年內最大單日(ri)漲幅、深受中國經(jing)濟影(ying)響(xiang)的(de)亞太股(gu)市(shi)全線(xian)飄紅(hong)，都證(zheng)明投資者對這一(yi)莫(mo)名其(qi)妙(miao)的(de)下調評(ping)估并不買(mai)賬。

穆迪當前仍(reng)是世界三大信用(yong)評級機構之一，對于國際金融(rong)市場有著舉足輕重(zhong)的影(ying)(ying)響(xiang)，但如果其仍(reng)然習慣(guan)性(xing)奉(feng)行雙重(zhong)標(biao)準、選擇性(xing)進(jin)行評級，那么只(zhi)會(hui)不斷透支(zhi)其公信力和影(ying)(ying)響(xiang)力，直至被淘(tao)汰出國際評級市場。