每經編輯｜每經記者 賈麗娟    

◎每經記者 賈麗娟

國內(nei)最大的金(jin)融租賃公司要赴港上市了。

國銀金融租賃(lin)股份有限公司（以下簡稱“國銀租賃(lin)”）近日于(yu)港(gang)交(jiao)所發布(bu)招股文件，赴港(gang)上市的腳步(bu)更(geng)近了一步(bu)。至此，投資(zi)者(zhe)才能一睹這(zhe)家(jia)巨無霸租賃(lin)公司的真(zhen)容。

機隊(dui)規模是中(zhong)飛租數倍

招股書顯(xian)示，國銀(yin)租賃是國家(jia)開發銀(yin)行旗下唯一的租賃業務平(ping)臺，國開行持(chi)股占(zhan)比達88.95%。公(gong)(gong)司成立于1984年，是中國首批租賃公(gong)(gong)司之一。根據弗(fu)若斯特沙(sha)利文的資料，按照收入計算(suan)，公(gong)(gong)司是由銀(yin)監會(hui)監管(guan)的國內最大的租賃公(gong)(gong)司。

國銀租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)的(de)規(gui)模有多大？此前在港交所上(shang)市的(de)的(de)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)公(gong)司有遠東宏(hong)(hong)信（03360，HK）和中(zhong)國飛(fei)機(ji)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)（01848，HK，以(yi)下簡稱“中(zhong)飛(fei)租(zu)(zu)(zu)”），遠東宏(hong)(hong)信主要業務領域(yu)(yu)在醫(yi)療(liao)器械、印刷設備、教育等領域(yu)(yu)，中(zhong)飛(fei)租(zu)(zu)(zu)顯然(ran)專注于飛(fei)機(ji)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)。相比之下，國銀租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)的(de)業務范圍更加廣泛，包括飛(fei)機(ji)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)、基礎(chu)設施租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)、船(chuan)舶商(shang)用車及(ji)(ji)工(gong)程機(ji)械的(de)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)，以(yi)及(ji)(ji)其(qi)他租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)業務——商(shang)業地產及(ji)(ji)制(zhi)造設備（化工(gong)、造紙、紡(fang)織、煤炭、鋼鐵等行(xing)業）的(de)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)。其(qi)中(zhong)，飛(fei)機(ji)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)及(ji)(ji)基礎(chu)設施租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)占比較大，2014年(nian)，兩者分別占到(dao)公(gong)司營業收(shou)入的(de)39.6%及(ji)(ji)35%。

公(gong)司的(de)基礎設(she)施(shi)租(zu)賃(lin)(lin)業務(wu)在業內(nei)居領頭羊(yang)地位，按(an)照(zhao)租(zu)賃(lin)(lin)資產余額計算，國銀租(zu)賃(lin)(lin)是(shi)全國最大的(de)基礎設(she)施(shi)租(zu)賃(lin)(lin)服務(wu)提(ti)(ti)供商，主要為交通基礎設(she)施(shi)（收(shou)費公(gong)路及軌道(dao)交通）、城市(shi)基礎設(she)施(shi)（市(shi)政(zheng)設(she)施(shi)保障(zhang)房）及能源基礎設(she)施(shi)（能源和電(dian)力設(she)備）提(ti)(ti)供租(zu)賃(lin)(lin)業務(wu)。

再來看飛(fei)(fei)機(ji)(ji)(ji)租賃(lin)(lin)業務，國銀(yin)租賃(lin)(lin)擁有國內最大的(de)(de)(de)(de)經營性租賃(lin)(lin)飛(fei)(fei)機(ji)(ji)(ji)機(ji)(ji)(ji)隊(dui)，截(jie)至2015年9月30日(ri)，公司擁有371架飛(fei)(fei)機(ji)(ji)(ji)，其(qi)中僅(jin)自有飛(fei)(fei)機(ji)(ji)(ji)便(bian)有179架。而中飛(fei)(fei)租截(jie)至2015年11月的(de)(de)(de)(de)機(ji)(ji)(ji)隊(dui)規模為60架，僅(jin)按自有飛(fei)(fei)機(ji)(ji)(ji)數計算，國銀(yin)租賃(lin)(lin)的(de)(de)(de)(de)規模就是中飛(fei)(fei)租的(de)(de)(de)(de)3倍。公司的(de)(de)(de)(de)收入規模和凈利(li)潤也(ye)頗為可(ke)觀，2014年收入為113.25億元(yuan)，凈利(li)潤19.16億元(yuan)。

公司盈利水平受匯率影響

租賃行業在近年(nian)來發(fa)(fa)展(zhan)迅速(su)，自2009年(nian)起(qi)，中(zhong)國的(de)租賃市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模(mo)就以31.7%的(de)年(nian)復合增(zeng)長(chang)率快速(su)發(fa)(fa)展(zhan)，截至2014年(nian)市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模(mo)已經達(da)到2.63萬億元(yuan)。但與中(zhong)國的(de)銀(yin)行貸款整體規(gui)模(mo)相比，還有很大的(de)發(fa)(fa)展(zhan)空間。

與發達國(guo)(guo)家(jia)租賃(lin)行(xing)業(ye)滲(shen)透(tou)率(lv)（指(zhi)租賃(lin)資產總(zong)額占固定資產投資總(zong)額的比(bi)例）相比(bi)，中(zhong)國(guo)(guo)租賃(lin)行(xing)業(ye)的水平還(huan)很低。2014年，美國(guo)(guo)的租賃(lin)行(xing)業(ye)滲(shen)透(tou)率(lv)為23.2%，英國(guo)(guo)為28.6%，德國(guo)(guo)為16.4%，而(er)中(zhong)國(guo)(guo)僅為5.14%。

其中，飛機(ji)租賃(lin)是一個快速發展的(de)分支。不(bu)過，這一行(xing)業的(de)競爭(zheng)也極為激烈。截至2014年末，全球(qiu)共有(you)160余家(jia)飛機(ji)租賃(lin)公司，而(er)以機(ji)隊(dui)資產總賬面價值計算，國銀(yin)租賃(lin)排名第10位。

不(bu)(bu)過，在(zai)行業快速(su)發展的(de)(de)(de)同時，風險也在(zai)積聚(ju)。國銀租(zu)賃(lin)此次(ci)的(de)(de)(de)招股(gu)書(shu)顯示(shi)，2013年(nian)，公司(si)的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)不(bu)(bu)良(liang)資(zi)產(chan)率(lv)為0.65%，到(dao)了2014年(nian)上升至1.67%，2015年(nian)9月30日(ri)，不(bu)(bu)良(liang)資(zi)產(chan)率(lv)上升至2.75%。公司(si)坦言，由于近年(nian)來中國宏觀(guan)經濟增速(su)放(fang)緩，市場(chang)狀況不(bu)(bu)斷變化，公司(si)在(zai)各類其他行業的(de)(de)(de)業務經驗有(you)限，因(yin)此截(jie)至2015年(nian)9月末，公司(si)“其他租(zu)賃(lin)業務”的(de)(de)(de)不(bu)(bu)良(liang)資(zi)產(chan)率(lv)達11.67%。

而租(zu)賃行(xing)業普遍(bian)的高負債(zhai)率(lv)(lv)(lv)，也使(shi)得這一行(xing)業對金融(rong)市場(chang)的變化非常(chang)敏感。國銀租(zu)賃稱(cheng)，公司(si)的負債(zhai)總額(e)為(wei)1250.74億元，近(jin)年(nian)來，公司(si)的利(li)(li)息(xi)(xi)支出(chu)均占到(dao)收(shou)入的一半(ban)左右。近(jin)期國內(nei)基準利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的下降(jiang)，導(dao)致公司(si)在2015年(nian)前三季度的融(rong)資(zi)租(zu)賃收(shou)入及利(li)(li)息(xi)(xi)支出(chu)均出(chu)現下降(jiang)，同時使(shi)得融(rong)資(zi)租(zu)賃業務的凈(jing)利(li)(li)差收(shou)窄。此(ci)外，公司(si)的美元租(zu)賃資(zi)產按固(gu)定利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)收(shou)取租(zu)金，而美元負債(zhai)則按浮動利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)計(ji)息(xi)(xi)，因(yin)此(ci)，人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)的波動，也會對公司(si)的盈利(li)(li)水平造成不小的影響。