每經編輯｜宋雙    

每經記者 宋雙

富國基金首席策略分析師馬全勝近期發表觀(guan)點認為，整(zheng)體來看(kan)，2016年的核(he)心機會(hui)就是(shi)制造業(ye)升(sheng)級；供給側改革會(hui)有些機會(hui)，但是(shi)不能盲目投(tou)資。市(shi)場(chang)在(zai)目前階(jie)段(duan)可能仍會(hui)出現大的波動，但每(mei)一輪(lun)波動都是(shi)優化投(tou)資組(zu)合的機會(hui)。

制造(zao)業(ye)(ye)升(sheng)級包括(kuo)兩(liang)個方(fang)面。首先要(yao)關注現(xian)代(dai)服務業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)升(sheng)級，目前(qian)屬于上(shang)升(sheng)期(qi)。從2015年中國GDP貢獻率來看，進出口是負的(de)(de)(de)(de)(de)，而投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)貢獻以前(qian)是60%多(duo)(duo)，去年降到40%多(duo)(duo)。相反(fan)，消費對于GDP的(de)(de)(de)(de)(de)貢獻已經提升(sheng)到25%，所以現(xian)代(dai)服務業(ye)(ye)升(sheng)級里，很多(duo)(duo)都是消費升(sheng)級所帶(dai)來的(de)(de)(de)(de)(de)。比如，對醫療服務、電影、家(jia)庭旅(lv)游和家(jia)庭教育的(de)(de)(de)(de)(de)消費，都有很大的(de)(de)(de)(de)(de)提升(sheng)和刺激空間(jian)。

另一(yi)個(ge)就是高(gao)端(duan)制(zhi)造業(ye)升級。這個(ge)板塊2015年已經(jing)炒過一(yi)段時(shi)間(jian)，但(dan)它仍具有(you)一(yi)定趨勢。因為中國(guo)高(gao)端(duan)制(zhi)造業(ye)底子很薄(bo)弱，盡管制(zhi)造業(ye)門類最齊(qi)全，但(dan)是底子較(jiao)差(cha)。

中國(guo)(guo)目前(qian)在(zai)去庫存、去產(chan)能(neng)，那么產(chan)能(neng)最(zui)集(ji)中在(zai)什(shen)么地方？在(zai)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)。中國(guo)(guo)GDP里(li)(li)有(you)65%是投在(zai)這些行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)里(li)(li)，而(er)(er)GDP下行(xing)(xing)(xing)過程(cheng)一定(ding)是制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)嚴(yan)重(zhong)收縮(suo)的(de)(de)過程(cheng)，所以(yi)這些行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)一定(ding)需要(yao)升級(ji)換(huan)代、進行(xing)(xing)(xing)剝離。因(yin)而(er)(er)實現行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)替代，通過傳統的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)升級(ji)到新(xin)興的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)，是最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)(de)部分。

而(er)供給側改革需要(yao)辯證去看(kan)，什么時候(hou)受益，一定是這(zhe)個行業里經過比較大(da)的整合，十幾(ji)家公(gong)司整合成一兩家大(da)公(gong)司，這(zhe)兩家公(gong)司可(ke)能是成長最快的，但(dan)我們不能盲目地投資這(zhe)些公(gong)司，甚至會適得其反(fan)。

另外(wai)在(zai)(zai)(zai)熊(xiong)市(shi)里，盲目地(di)去做主題(ti)投(tou)資(zi)是(shi)有風險的。典(dian)型例子是(shi)，以(yi)前A公司(si)和B公司(si)在(zai)(zai)(zai)牛市(shi)里搞兼并和收購的時候，都是(shi)愛講故事(shi)的。但在(zai)(zai)(zai)熊(xiong)市(shi)會發生(sheng)什么？A公司(si)和B公司(si)并購以(yi)后，有融資(zi)資(zi)產，但如果經濟(ji)下行，這部分(fen)融資(zi)資(zi)產就有減值壓力。

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