每經(jing)編輯｜每經(jing)記(ji)者 沈溦    

每經記者 沈溦

江山化工（002061，SZ）2月28日晚間公告，由于其(qi)2014年(nian)度(du)、2015年(nian)度(du)連續兩個會計年(nian)度(du)經審(shen)計的凈利(li)潤為(wei)負值，根據(ju)相(xiang)關規(gui)定，深交所(suo)將對(dui)其(qi)實行“退(tui)市風險警(jing)示”。該股2月29日停(ting)牌一天，自3月1日起，其(qi)簡稱由“江山化工”變更為(wei)“*ST江化”。

《每日經濟新聞》記者注意到，按照該公(gong)司(si)同期發布的(de)年報，公(gong)司(si)2015年度(du)實(shi)現營業收入24.8億元(yuan)，同比增長(chang)4.26%，虧損1.8億元(yuan)。

對此，江(jiang)山化工(gong)表示，公(gong)司(si)(si)(si)董(dong)事會正在積極主動采取(qu)措施，力爭盡快(kuai)消(xiao)除退市風險警(jing)示，全力推進控(kong)股(gu)股(gu)東浙(zhe)江(jiang)省鐵路投資集團(tuan)有(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)旗下化工(gong)資產(chan)寧波浙(zhe)鐵大風化工(gong)有(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)注入上市公(gong)司(si)(si)(si)，以形成公(gong)司(si)(si)(si)新(xin)的(de)利潤(run)增長點。

主業產能失衡嚴重

據悉，江山化(hua)工(gong)主(zhu)要(yao)從事化(hua)工(gong)產品的開發、生(sheng)產和(he)銷售，現有DMF(二(er)甲(jia)(jia)基甲(jia)(jia)酰(xian)胺(an))、DMAC(二(er)甲(jia)(jia)基乙酰(xian)胺(an))、順酐及(ji)衍生(sheng)物、甲(jia)(jia)胺(an)、環氧樹脂和(he)合成氨等系(xi)列產品。

作為目前全球最(zui)大的(de)DMF生產(chan)(chan)企(qi)業之一和中國最(zui)大的(de)DMAC生產(chan)(chan)企(qi)業，江山化(hua)工近(jin)年盈利(li)能(neng)力連年下降(jiang)，凈利(li)潤從2012年的(de)7163萬元(yuan)下降(jiang)至2013年不到3000萬元(yuan)，而2014年則(ze)為負數，約為-1.58億(yi)元(yuan)。

江山化(hua)工稱(cheng)，2015年(nian)在宏(hong)觀經(jing)濟增速放(fang)緩、化(hua)工行業整體去產能(neng)的(de)背景(jing)下，公(gong)司主要產品(pin)DMF、DMAC、順(shun)酐等下游需(xu)求低迷(mi)，市場競(jing)爭白熱(re)化(hua)，產品(pin)價格大幅下跌，公(gong)司生產經(jing)營困(kun)難重重，“化(hua)工行業供需(xu)矛盾進一步突出，市場形勢更加嚴峻”。

2016年(nian)該(gai)公(gong)司經(jing)營形勢仍然(ran)嚴(yan)峻，主要(yao)產(chan)品仍將(jiang)處于(yu)供求嚴(yan)重(zhong)失衡的局面(mian)，產(chan)品競(jing)爭將(jiang)愈加激烈。為此(ci)，江(jiang)山化工指出，2016年(nian)將(jiang)仍以“止虧保盈、提(ti)質(zhi)增(zeng)效”為工作(zuo)主線。

據了(le)解(jie)，作為江山化工第一(yi)大業務收入來源的(de)DMF是PU樹脂漿(jiang)料的(de)主要(yao)原料之一(yi)，主要(yao)應用(yong)于合成革行(xing)業，涉(she)及服(fu)裝、箱包、制(zhi)鞋等(deng)領域。

相(xiang)關專(zhuan)業人(ren)士(shi)指(zhi)出，DMF供應(ying)商之間價格競爭較(jiao)為(wei)(wei)激烈，長期處于(yu)盈(ying)虧(kui)(kui)臨界點，近兩年來(lai)部分生產企業虧(kui)(kui)損較(jiao)為(wei)(wei)嚴重(zhong)，2015年DMF一(yi)路下滑至4000元/噸以(yi)下，行業盈(ying)利(li)狀況(kuang)不佳并(bing)持續低迷(mi)，且市場也已基(ji)本飽和。

或受惠于浙江國企改革

不過，值得注(zhu)意(yi)的(de)是，盡管原有(you)主業(ye)困境重重，但作(zuo)(zuo)為目前浙江(jiang)省(sheng)鐵(tie)路投資(zi)集團公司旗下唯(wei)一一家上市(shi)平臺(tai)，在浙江(jiang)國企改革(ge)的(de)背景(jing)下，江(jiang)山化工(gong)有(you)望成為浙鐵(tie)集團資(zi)本運作(zuo)(zuo)的(de)平臺(tai)，從(cong)而進一步打開投資(zi)價值的(de)想象空間。

資料(liao)顯示，浙(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)省鐵(tie)路(lu)(lu)投(tou)資集團公(gong)司(si)是浙(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)合(he)資鐵(tie)路(lu)(lu)省方(fang)產權代表，主要承擔浙(zhe)(zhe)江(jiang)(jiang)省合(he)資鐵(tie)路(lu)(lu)的(de)投(tou)資、建設(she)、管理和運營任務，目(mu)前控股(gu)(gu)、參股(gu)(gu)13家鐵(tie)路(lu)(lu)合(he)資公(gong)司(si)，其旗(qi)下控股(gu)(gu)公(gong)司(si)包括江(jiang)(jiang)山化(hua)工(gong)、寧波鎮洋化(hua)工(gong)發展(zhan)有(you)限(xian)公(gong)司(si)、寧波浙(zhe)(zhe)鐵(tie)大風化(hua)工(gong)有(you)限(xian)公(gong)司(si)等化(hua)工(gong)企業。

去年(nian)底(di)，江(jiang)山(shan)化工(gong)發布收(shou)購(gou)預案，擬購(gou)買控股(gu)股(gu)東浙鐵集團所持(chi)浙鐵大風100%股(gu)權，正(zheng)式進軍聚碳酸酯行業(ye)。今年(nian)1月初(chu)，江(jiang)山(shan)化工(gong)表示，自2015年(nian)四季度以(yi)來，浙鐵大風生產負荷逐步(bu)提高，已連續(xu)4個月達到滿(man)負荷生產狀態。同時，江(jiang)山(shan)化工(gong)表示未來聚碳酸酯將形成公司新的利潤增(zeng)長點。

據悉，聚(ju)碳酸酯是(shi)化工(gong)新材料五大特種樹脂中市(shi)場增長量最(zui)大的(de)(de)材料，因具有優(you)良(liang)的(de)(de)電絕緣性、穩定性、耐腐蝕、耐熱耐寒等性能(neng)，被廣泛應(ying)用于汽車制(zhi)造、醫(yi)療器械(xie)、建筑建材、航(hang)天(tian)飛(fei)機等領域。

我國目前(qian)聚碳酸酯產(chan)品的(de)(de)年(nian)消費量大(da)約是180萬噸，占全球(qiu)消費總(zong)量的(de)(de)30%以(yi)上，同(tong)時需求以(yi)每年(nian)8%到12%的(de)(de)速度增長。

浙(zhe)鐵集團作為(wei)補償(chang)義務人，承諾浙(zhe)鐵大風(feng)2016年(nian)~2020年(nian)扣非后(hou)凈利(li)潤(run)合計不低(di)于4.5億元(yuan)。交易完成后(hou)，隨著標的(de)資產注入上市公司，江山化工的(de)總資產規模將從253787.25萬元(yuan)上升(sheng)到540844.50萬元(yuan)，增幅為(wei)113.11%，資產規模大幅度增長。

從資本(ben)市場對(dui)重組的反應來看(kan)，部分機(ji)構對(dui)江(jiang)山(shan)化工的此次轉型重組頗(po)為看(kan)好(hao)。國海證(zheng)券認(ren)為，隨著產能逐步釋放與下游客(ke)戶的認(ren)證(zheng)陸(lu)續(xu)通過，注入浙鐵大風擁(yong)有的10萬噸非(fei)光氣法合成聚碳(tan)酸酯生產線(xian)，江(jiang)山(shan)化工的盈利能力將顯著改善。

相關市場(chang)人士分析認為，在(zai)浙(zhe)鐵集團(tuan)“十二五”規劃中，就曾提出整合現(xian)有化(hua)(hua)工(gong)(gong)企業(ye)(ye)和全(quan)部產(chan)(chan)品線，打通產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈，實(shi)現(xian)傳統化(hua)(hua)工(gong)(gong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)向新材料化(hua)(hua)工(gong)(gong)轉型(xing)的目標。在(zai)率先注(zhu)入浙(zhe)鐵大風(feng)后(hou)，后(hou)續或進一步注(zhu)入化(hua)(hua)工(gong)(gong)板(ban)塊相關資產(chan)(chan)，從而(er)組建化(hua)(hua)工(gong)(gong)子集團(tuan)，最終(zhong)實(shi)現(xian)化(hua)(hua)工(gong)(gong)板(ban)塊的整體上市。