每經編輯｜每經記者 王硯(yan)丹 趙陽戈 向江林 袁(yuan)園     

◎每(mei)經記者 王硯(yan)丹(dan) 趙陽戈 向江(jiang)林 袁園(yuan)

2月25日，春節后保持震蕩上漲態(tai)勢的A股市場，在毫無征兆的情(qing)況下全線重挫，滬指跌6.41%至(zhi)2741.25點(dian)，創(chuang)熔斷暫(zan)停以來(lai)最大跌幅；創(chuang)業(ye)板指跌7.56%。截至(zhi)收盤時(shi)滬深兩市A股共(gong)有1344只個股跌幅達(da)到或(huo)超過9.95%。

千股跌停再現，背后真正的原因是什么？資金面、機構、兩融以(yi)及(ji)期指發生了什么變(bian)化(hua)？接下來，《每日經濟新聞》記者(zhe)帶您一覽近(jin)期可能導致A股暴(bao)跌的因素(su)。

資金：9600億逆回購到期銀行間、交易所資金趨近

隨著春節假期(qi)的結束(shu)，央行逆回購資金(jin)(jin)回籠也迎來高潮，資金(jin)(jin)流動性(xing)受到(dao)考驗。本周（2月20日至26日）累計有9600億元逆回購到(dao)期(qi)，較節后首周的5950億元增加了61.34%。

雖然央(yang)行(xing)本周已(yi)于公開市場進行(xing)了5800億元逆回(hui)購(gou)(gou)操(cao)作對沖，然而，近日的(de)主要回(hui)購(gou)(gou)利(li)率均表(biao)現出上(shang)漲(zhang)(zhang)態勢，25日的(de)數據顯示(shi)，中國銀行(xing)間市場1天期質(zhi)押式(shi)回(hui)購(gou)(gou)利(li)率開盤大(da)漲(zhang)(zhang)25.76個(ge)(ge)基點(dian)(dian)，隨后漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)擴大(da)至近33個(ge)(ge)基點(dian)(dian)至2.2988%，創逾10個(ge)(ge)月高點(dian)(dian)；7天期質(zhi)押式(shi)回(hui)購(gou)(gou)利(li)率開盤下(xia)(xia)跌8.07個(ge)(ge)基點(dian)(dian)，報2.2571%。同時，隔夜shibor漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)擴大(da)，報2.0040%，上(shang)漲(zhang)(zhang)4.80個(ge)(ge)基點(dian)(dian)；7天shibor報2.3210%，上(shang)漲(zhang)(zhang)2.60個(ge)(ge)基點(dian)(dian)；3個(ge)(ge)月shibor報2.8990%，下(xia)(xia)跌0.20個(ge)(ge)基點(dian)(dian)。

交(jiao)易所市場方(fang)面，上(shang)交(jiao)所隔夜國債回購利率(lv)暴(bao)漲，最(zui)高至8.5%，創2月4日以來最(zui)高。

險資：中融人壽被禁股票投資21家公司會否被坑

2月(yue)25日，保監會突(tu)發一(yi)則(ze)監管函，直(zhi)指(zhi)中(zhong)融人壽2015年(nian)三(san)季度(du)(du)末(mo)和(he)四季度(du)(du)末(mo)償(chang)付(fu)能力(li)(li)充足(zu)率分別為(wei)-115.95%和(he)74.62%，償(chang)付(fu)能力(li)(li)溢額-23.49億元和(he)-2.82億元，屬于償(chang)付(fu)能力(li)(li)不足(zu)類公司，責令(ling)公司即日起不得(de)增(zeng)加股(gu)票投資(zi)。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者通(tong)過調(diao)查發現(xian)，中融人(ren)壽曾在去年(nian)底連續(xu)舉(ju)牌(pai)天孚(fu)通(tong)信(xin)、真(zhen)視通(tong)以(yi)及鵬輝能源三家(jia)公(gong)司，先是舉(ju)牌(pai)天孚(fu)通(tong)信(xin)，累計持有(you)該(gai)股(gu)股(gu)份(fen)達到371.71萬股(gu)，占該(gai)公(gong)司總股(gu)本的5%，增持均價(jia)為(wei)96.19元(yuan)(yuan)；隨后又連續(xu)舉(ju)牌(pai)真(zhen)視通(tong)和鵬輝能源，分(fen)別持有(you)兩(liang)家(jia)公(gong)司股(gu)份(fen)為(wei)400萬股(gu)和420萬股(gu),增持均價(jia)則分(fen)別為(wei)102.46元(yuan)(yuan)、103.61元(yuan)(yuan)。截至24日(ri)的收(shou)盤價(jia)，中融人(ren)壽新(xin)舉(ju)牌(pai)三只個股(gu)累計賬(zhang)面浮虧已(yi)經接近2億元(yuan)(yuan)。

除了2015年(nian)12月末(mo)舉牌(pai)的三(san)家(jia)公(gong)(gong)司以(yi)外，截至2015年(nian)三(san)季報(bao)，中融人壽還進駐了18家(jia)上市公(gong)(gong)司前十大流(liu)通股東名單，包括中原環保、青島雙星、科(ke)陸電子、三(san)五互聯、重慶路(lu)橋(qiao)、士蘭微等(deng)，持股市值(zhi)約為11億元。

有業內人士指(zhi)出，現階段出現償付(fu)能力不(bu)足情(qing)況，中融人壽不(bu)排除會忍(ren)痛割(ge)肉賣(mai)股，短期來(lai)看，其持有的(de)(de)股票將(jiang)面臨一定的(de)(de)拋壓(ya)，存在(zai)投資風險。

兩融：券商融券業務悄然重啟余額回升至22.55億

《每日經濟新(xin)聞》記者發現(xian)，隨著此前(qian)市場行情持續回暖，券(quan)商對融(rong)券(quan)業務的臨時限制措(cuo)施正在悄然解除。

在(zai)方正(zheng)證券官方網站上，記者看到一則“關于解(jie)除融券交易的(de)臨時(shi)(shi)性限制(zhi)措施”的(de)公(gong)告，發布時(shi)(shi)間為2016年2月(yue)24日16點18分。

記者(zhe)注意到(dao)，券商們大(da)多是在(zai)去年(nian)(nian)7月(yue)起陸續對自家(jia)融(rong)(rong)(rong)(rong)券業(ye)務采取限制的(de)。進入猴年(nian)(nian)以來，融(rong)(rong)(rong)(rong)券市場又開始出現活躍跡象。2月(yue)15日，春(chun)節后首個交(jiao)易日，融(rong)(rong)(rong)(rong)券余(yu)額(e)(e)環(huan)比大(da)漲4.79%，達到(dao)18.97億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。2月(yue)16日重回20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)大(da)關，截至(zhi)2月(yue)24日，兩市融(rong)(rong)(rong)(rong)券余(yu)額(e)(e)已經回升(sheng)至(zhi)22.55億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，較2月(yue)5日羊(yang)年(nian)(nian)最末一(yi)個交(jiao)易日上升(sheng)24.58%。融(rong)(rong)(rong)(rong)券余(yu)量也(ye)從3.81億(yi)(yi)股上升(sheng)至(zhi)4.59億(yi)(yi)股，幅度為20.47%。

不過，南方基(ji)金首席策略分(fen)析(xi)師楊德龍對(dui)記者表示，非常時期限制性措施解(jie)除，意味著券(quan)商認為市(shi)場已(yi)經從(cong)(cong)此前的單邊下跌(die)恢復到了常態，從(cong)(cong)盤(pan)面來(lai)看(kan)，A股(gu)市(shi)場也自1月底(di)就展開了反彈，最近新開戶數據同樣可以(yi)看(kan)出信心有所(suo)恢復。由于A股(gu)市(shi)場融券(quan)數量平日里就很少，所(suo)以(yi)恢復融券(quan)業務對(dui)市(shi)場沒有太大沖(chong)擊。

后市：期指機構席位現分歧國泰君安砍掉15%空單

在昨日大跌(die)(die)的(de)背景下(xia)，滬深300期指主力合約IF1603跌(die)(die)幅達(da)5.67%，較(jiao)現貨指數(shu)(shu)貼水71.75點(dian)(dian)(dian)(dian)；IC1603合約跌(die)(die)幅驚人地達(da)到8.07%，報收(shou)于5361點(dian)(dian)(dian)(dian)，較(jiao)現貨指數(shu)(shu)貼水265.05點(dian)(dian)(dian)(dian)；IH1603合約錄得4.62%跌(die)(die)幅，報收(shou)于1908.4點(dian)(dian)(dian)(dian)，較(jiao)現貨指數(shu)(shu)貼水24.2點(dian)(dian)(dian)(dian)。

同時，IC、IF、IH的(de)總持倉量(liang)自交割(ge)之后日漸遞(di)增，這(zhe)似乎也暗示著行(xing)情愈發難懂而導致的(de)多空雙方分歧不斷加大。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者注意到(dao)(dao)，不同的期貨席位(wei)(wei)中(zhong)(zhong)，空頭有著(zhu)(zhu)不同的投資策略。如國泰君安席位(wei)(wei)，自交割(ge)后(hou)的2月22日，該席位(wei)(wei)IF1603合約中(zhong)(zhong)所持的空單為2446手，隨著(zhu)(zhu)風(feng)險的積累，該席位(wei)(wei)的空頭將(jiang)空單的總數(shu)逐漸推升到(dao)(dao)了2月24日的2919手，國泰君安席位(wei)(wei)也因此位(wei)(wei)列2月24日IF1603合約中(zhong)(zhong)的空軍(jun)第二(er)名(ming)。昨日市場大跌，謹慎(shen)的空頭并沒有乘勝追擊，該席位(wei)(wei)當天在IF1603合約中(zhong)(zhong)的空單銳減了442手，占前(qian)一天總數(shu)的15%左右。

與國泰(tai)君安(an)席位不同，中信期貨(huo)席位里的空(kong)(kong)頭卻(que)有(you)繼續加固(gu)防守的意(yi)思。從昨(zuo)日(ri)前20大(da)主(zhu)力席位的情況看，IC1603合約(yue)多(duo)(duo)方(fang)加碼(ma)(ma)345手(shou)，空(kong)(kong)方(fang)加碼(ma)(ma)100手(shou)；IF1603合約(yue)多(duo)(duo)方(fang)加碼(ma)(ma)740手(shou)，空(kong)(kong)方(fang)加碼(ma)(ma)415手(shou)；IH1603合約(yue)多(duo)(duo)方(fang)加碼(ma)(ma)6手(shou)，空(kong)(kong)方(fang)減少了72手(shou)，主(zhu)力的動向略微(wei)偏(pian)多(duo)(duo)。（實習(xi)生姜(jiang)詩薔對本(ben)文亦有(you)貢獻）詳細報(bao)道見本(ben)報(bao)今日(ri)04、09版及每日(ri)經(jing)濟新聞官方(fang)微(wei)信