每經編輯｜每經記者 胥(xu)帥     

◎每經記者 胥帥

在(zai)去年(nian)前三季度凈(jing)利(li)潤(run)虧損4164萬(wan)的(de)背景(jing)，豫(yu)光(guang)金鉛（600531，收(shou)盤價22.45元）卻(que)(que)在(zai)第(di)四季度發力成功實現扭虧為盈，全年(nian)凈(jing)利(li)潤(run)達到1251萬(wan)元。這一(yi)結果并非來(lai)自于豫(yu)光(guang)金鉛疲(pi)軟的(de)主業，而是來(lai)自公司(si)貴(gui)金屬期貨(huo)的(de)投資(zi)收(shou)益，高達3.15億元，占(zhan)歸屬母(mu)公司(si)凈(jing)利(li)潤(run)比(bi)例高達2520%！不過，由于這一(yi)強烈反差卻(que)(que)引來(lai)了上證所的(de)一(yi)紙問詢(xun)。

昨日(ri)（2月24日(ri)），上證所發出(chu)(chu)首份2015年(nian)報問(wen)詢函(han)，從公司(si)經營模式、銷售環(huan)節(jie)、采(cai)購(gou)環(huan)節(jie)、生(sheng)產環(huan)節(jie)、期貨套期保值等6個(ge)方面問(wen)詢豫光金鉛(qian)。有意(yi)思的(de)(de)是，在主營利潤疲軟的(de)(de)境遇下，豫光金鉛(qian)還推出(chu)(chu)了“10轉20”的(de)(de)高(gao)送轉預案(an)，其合理(li)性也(ye)受到(dao)上證所質疑。

炒期貨賺(zhuan)了3.15億

每(mei)日經濟新聞記者(zhe)注意到，豫光(guang)金(jin)鉛是以冶煉加工為(wei)主的企業，主要產品(pin)為(wei)電解鉛、陰極(ji)(ji)銅(tong)、白銀、黃金(jin)等，其盈利主要來源(yuan)于加工費收入。不過主營產品(pin)的毛利率(lv)卻非(fei)常低，電解鉛的毛利率(lv)為(wei)5.06%，陰極(ji)(ji)銅(tong)為(wei)-0.52%，白銀為(wei)-0.75%，黃金(jin)為(wei)1.71%。事實上，這一因素也直接拖累(lei)了豫光(guang)金(jin)鉛的主營利潤(run)。

在2013年、2014年、2015年，豫光金鉛扣非(fei)凈利潤分別虧損5.87億元(yuan)、6969萬(wan)元(yuan)、4946萬(wan)元(yuan)。上證所因此要求公司(si)披露主營收入(ru)與(yu)毛利率(lv)變化等相關銷(xiao)售環節(jie)與(yu)經營模式的問題。

盡管2015年(nian)豫(yu)光(guang)金(jin)鉛(qian)(qian)(qian)扣非凈利潤(run)為-4946萬(wan)元(yuan)，但其主營利潤(run)卻達到盈利1251萬(wan)元(yuan)。值得注意的是(shi)，豫(yu)光(guang)金(jin)鉛(qian)(qian)(qian)前三季度(du)凈利潤(run)仍然虧(kui)4870萬(wan)元(yuan)，毛利更是(shi)虧(kui)損(sun)6110萬(wan)元(yuan)。那么是(shi)什么“魔(mo)法”讓豫(yu)光(guang)金(jin)鉛(qian)(qian)(qian)在(zai)第四季度(du)奇跡般扭虧(kui)為盈？根據(ju)豫(yu)光(guang)金(jin)鉛(qian)(qian)(qian)2015年(nian)年(nian)報披露的情況顯示，其中(zhong)一個最重要的手段就是(shi)2015年(nian)豫(yu)光(guang)金(jin)鉛(qian)(qian)(qian)在(zai)金(jin)屬期(qi)貨市場(chang)上的投資炒(chao)作。

事實上，去(qu)年全球有(you)色金屬價格處于劇烈波動(dong)，參與(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)投資(zi)的(de)盈利與(yu)風險也(ye)被放大(da)。豫(yu)(yu)光金鉛(qian)成為了(le)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)套(tao)保的(de)大(da)贏家，狠(hen)賺了(le)一筆。公(gong)司在對主要(yao)產品陰極銅、電解鉛(qian)、白(bai)銀、黃金等(deng)進行套(tao)期(qi)(qi)(qi)(qi)保值中(zhong)，實現(xian)(xian)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)投資(zi)收益3.15億元(yuan)，占公(gong)司歸屬母公(gong)司凈利潤比(bi)例約為2520%。其(qi)中(zhong)最大(da)功臣便是子公(gong)司豫(yu)(yu)光（香(xiang)港）國(guo)際(ji)有(you)限公(gong)司，這家公(gong)司去(qu)年實現(xian)(xian)了(le)1.63億元(yuan)的(de)利潤收入，主要(yao)來(lai)自銅的(de)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)保值。有(you)意思的(de)是，該公(gong)司去(qu)年營業收入為0。對此，上證所(suo)要(yao)求公(gong)司披露(lu)豫(yu)(yu)光（香(xiang)港）國(guo)際(ji)有(you)限公(gong)司盈利與(yu)套(tao)期(qi)(qi)(qi)(qi)保值收益不相(xiang)匹配的(de)原因、期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)套(tao)期(qi)(qi)(qi)(qi)保值業務與(yu)現(xian)(xian)有(you)的(de)銷售或(huo)采(cai)購業務的(de)影響程(cheng)度(du)、風控措(cuo)施、期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)投資(zi)是否虧損(sun)等(deng)情況。

豫光金鉛凈利(li)(li)潤(run)(run)增(zeng)長的另外一個原(yuan)因是政府補(bu)貼。據(ju)披露(lu)，公司(si)計入當(dang)(dang)期損(sun)益的政府補(bu)助(zhu)約為5570萬元，占歸屬于母(mu)公司(si)凈利(li)(li)潤(run)(run)比(bi)為445%，對當(dang)(dang)期盈利(li)(li)影響重大。上證所要求(qiu)公司(si)披露(lu)說明(ming)相關政府補(bu)助(zhu)的實際收到情況。

高送轉預案遭質疑

值得注(zhu)意(yi)的是，上證所在問詢函中還針對豫光金鉛高送轉(zhuan)(zhuan)預案提出質疑(yi)，認為公司在主營(ying)業(ye)務利潤繼續虧損(sun)的情況下(xia)這樣分(fen)配，需通過(guo)業(ye)績說(shuo)明(ming)其合理(li)性(xing)。《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注(zhu)意(yi)到，2月3日(ri)，豫光金鉛披露2015年(nian)年(nian)報，在說(shuo)明(ming)業(ye)績的同時披露了(le)高送轉(zhuan)(zhuan)方案，擬向全體股東每10股轉(zhuan)(zhuan)增20股，每10股派發現金紅(hong)利0.13元（含稅）。

公布高(gao)送轉(zhuan)方案(an)后，豫(yu)光(guang)金(jin)(jin)鉛(qian)在弱(ruo)市之中異(yi)軍(jun)突起(qi)，走出了一(yi)波大漲(zhang)(zhang)行情。從2月(yue)4日開始，豫(yu)光(guang)金(jin)(jin)鉛(qian)連(lian)續(xu)收出“一(yi)字”漲(zhang)(zhang)停板，從14.56元(yuan)飆升至最高(gao)的(de)24.6元(yuan)，不到一(yi)個(ge)月(yue)上漲(zhang)(zhang)了68.96%。事實上，除開高(gao)送轉(zhuan)題材外，豫(yu)光(guang)金(jin)(jin)鉛(qian)集“萬(wan)千寵愛于一(yi)身”的(de)另一(yi)個(ge)因素是“黃金(jin)(jin)”題材。受益(yi)于黃金(jin)(jin)等(deng)商品價格上漲(zhang)(zhang)，黃金(jin)(jin)題材股也(ye)在市場中大放(fang)異(yi)彩，成為投資者追捧對象。

有意思的(de)(de)是，黃(huang)金實際上并非豫光(guang)金鉛的(de)(de)主營(ying)業務，僅(jin)占公(gong)司主要(yao)營(ying)收(shou)很少的(de)(de)比(bi)例。根(gen)據年(nian)報顯示，去年(nian)豫光(guang)金鉛的(de)(de)黃(huang)金營(ying)業收(shou)入為(wei)9.33億元，占全(quan)年(nian)營(ying)收(shou)的(de)(de)比(bi)例為(wei)8.59%，而利潤比(bi)例也不過8.73%。