每經編(bian)輯｜每經記(ji)者 曾(ceng)劍    

◎每經記者 曾劍

遼寧成大（600739，收(shou)(shou)盤價15.62元）今日披露3年(nian)(nian)內的第三(san)份(fen)增(zeng)發(fa)預案，公(gong)(gong)(gong)司(si)擬發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)募集不超過53.82億(yi)元收(shou)(shou)購中華(hua)控股(gu)部分股(gu)權。公(gong)(gong)(gong)司(si)此次(ci)定增(zeng)得(de)到了包括遼寧國資公(gong)(gong)(gong)司(si)、第二大股(gu)東巨(ju)人(ren)投資等的鼎力相助。《每日經濟新聞》記者注意到，基于頁(ye)巖油(you)概念，史玉柱旗下(xia)的巨(ju)人(ren)投資曾(ceng)在2014年(nian)(nian)耗資逾8億(yi)元參(can)與遼寧成大增(zeng)發(fa)，但截(jie)至目前，上市公(gong)(gong)(gong)司(si)頁(ye)巖油(you)項目陷入停頓(dun)，巨(ju)人(ren)投資也并未獲(huo)得(de)顯著(zhu)收(shou)(shou)益。在此情況下(xia)，其繼續慨然參(can)與定增(zeng)，陪同上市公(gong)(gong)(gong)司(si)跨界(jie)保險業(ye)著(zhu)實令人(ren)意外(wai)。

定增補收購資金缺口

根據非公(gong)(gong)(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)預案顯示(shi)，遼(liao)(liao)(liao)寧(ning)成(cheng)大此次發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)價(jia)格為(wei)16.82元/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。該價(jia)格較公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)停(ting)牌前一日收盤價(jia)溢價(jia)約7.7%。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)將發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)不超(chao)過3.2億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)對(dui)象為(wei)遼(liao)(liao)(liao)寧(ning)國(guo)(guo)資公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)、巨(ju)人投(tou)資、富(fu)邦人壽(shou)、中(zhong)歐(ou)保(bao)稅物(wu)(wu)流這四家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)。每家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的出資額均(jun)為(wei)13.456億(yi)元，認購股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份數量(liang)均(jun)為(wei)8000萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占(zhan)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)后總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的4.33%，在(zai)此次發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)完成(cheng)后，遼(liao)(liao)(liao)寧(ning)成(cheng)大的總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)將變更為(wei)18.5億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。其(qi)中(zhong)巨(ju)人投(tou)資將持(chi)有1.45億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占(zhan)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的7.84%；富(fu)邦人壽(shou)及其(qi)關聯(lian)方將合計持(chi)有1.44億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占(zhan)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的7.76%；中(zhong)歐(ou)物(wu)(wu)流將持(chi)有8000萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份，占(zhan)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的 4.33%。遼(liao)(liao)(liao)寧(ning)國(guo)(guo)資委通過遼(liao)(liao)(liao)寧(ning)國(guo)(guo)資公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)合計間接持(chi)有公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)13.51%股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權，仍為(wei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的實(shi)控人。

通過(guo)此(ci)次(ci)發行(xing)，遼寧(ning)(ning)成(cheng)大(da)(da)計劃募集(ji)不超過(guo)53.82億元(yuan)，募資凈額將(jiang)全部用于(yu)收購中(zhong)(zhong)華(hua)控(kong)股(gu)19.595%的(de)(de)股(gu)權。中(zhong)(zhong)華(hua)控(kong)股(gu)是集(ji)產險、壽險、資產管(guan)理為一(yi)體的(de)(de)綜合保險金融集(ji)團。2013年和2014年，中(zhong)(zhong)華(hua)控(kong)股(gu)實現歸屬于(yu)母公司股(gu)東的(de)(de)凈利潤分別為10.41億元(yuan)和18.48億。在(zai)遼寧(ning)(ning)成(cheng)大(da)(da)收購19.595%股(gu)權完成(cheng)后，將(jiang)成(cheng)為中(zhong)(zhong)華(hua)控(kong)股(gu)第(di)二大(da)(da)股(gu)東，該(gai)公司第(di)一(yi)大(da)(da)股(gu)東為東方資管(guan)。

公開資(zi)料顯示，遼寧成大(da)于(yu)去(qu)年(nian)12月(yue)(yue)成功(gong)競得中(zhong)華控股上述股權(quan)，但交易(yi)金(jin)(jin)額(e)(e)(e)高達82億(yi)(yi)元。在收(shou)購報告書中(zhong)，上市公司(si)(si)曾表示，截至2015年(nian)9月(yue)(yue)底(di)，公司(si)(si)貨幣(bi)(bi)資(zi)金(jin)(jin)余(yu)(yu)額(e)(e)(e)為(wei)16.92億(yi)(yi)元。由(you)于(yu)公司(si)(si)的(de)(de)貿(mao)易(yi)業務的(de)(de)季節性特點，第四季度為(wei)集中(zhong)的(de)(de)收(shou)款期，隨著新增(zeng)銷售及部分應收(shou)賬(zhang)款的(de)(de)收(shou)回，公司(si)(si)貨幣(bi)(bi)資(zi)金(jin)(jin)余(yu)(yu)額(e)(e)(e)大(da)幅增(zeng)長，截至2015年(nian)11月(yue)(yue)底(di)，公司(si)(si)貨幣(bi)(bi)資(zi)金(jin)(jin)余(yu)(yu)額(e)(e)(e)約33.85億(yi)(yi)元，預計12月(yue)(yue)底(di)將增(zeng)至約60億(yi)(yi)元。

不(bu)過，即便如遼寧成大(da)預期，到去年年末，公司(si)所擁(yong)有的資金與收購(gou)款之間仍存在“缺(que)口”。正是(shi)基于此，公司(si)不(bu)得不(bu)通過定增補(bu)缺(que)。

巨人與富邦繼續支持

值得一提(ti)的是，在認(ren)(ren)購(gou)對象中，巨人(ren)(ren)投資(zi)與(yu)(yu)富(fu)邦(bang)人(ren)(ren)壽均已經是3年內二度(du)參(can)與(yu)(yu)遼寧成(cheng)大的增發。2014年7月，巨人(ren)(ren)投資(zi)出資(zi)8.62億元(yuan)，認(ren)(ren)購(gou)了(le)遼寧成(cheng)大增發的6500萬股；2015年3月，富(fu)邦(bang)人(ren)(ren)壽出資(zi)6.98億元(yuan)，認(ren)(ren)購(gou)了(le)遼寧成(cheng)大增發的5000萬股。

《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注意到，巨(ju)人投(tou)資與富邦人壽當時“贊助”的巨(ju)額(e)資金，均(jun)是投(tou)向當時備(bei)受(shou)市(shi)場(chang)矚目(mu)的頁巖油(you)項目(mu)。上市(shi)公司兩次非公開(kai)發行的募投(tou)項目(mu)近乎一(yi)致(zhi)，均(jun)為“向新(xin)疆寶明(ming)增(zeng)資、貸(dai)款，由新(xin)疆寶明(ming)實施新(xin)疆寶明(ming)礦業油(you)頁巖綜(zong)合開(kai)發利用（一(yi)期）項目(mu)”。

在知名投資機構參(can)與定增(zeng)(zeng)以(yi)及市場對頁巖油概(gai)念的追捧(peng)之下(xia)，遼(liao)寧(ning)成大股價在前(qian)兩次增(zeng)(zeng)發期間(jian)曾大幅(fu)上漲。到2015年5月下(xia)旬，上市公司股價曾一度突破37.5元。

然(ran)而(er)，此后風云突變，伴(ban)隨著國際原(yuan)油(you)(you)價格的(de)下挫，頁巖(yan)油(you)(you)也失去了(le)光(guang)彩。2015年5月，遼寧(ning)成大公告(gao)油(you)(you)頁巖(yan)項目(mu)進展，公司(si)表(biao)示，受頁巖(yan)油(you)(you)市(shi)場價格的(de)影響，公司(si)決(jue)定(ding)將樺(hua)甸油(you)(you)頁巖(yan)綜(zong)合項目(mu)中的(de)成大弘晟礦井、干(gan)餾廠停(ting)產。公司(si)同時警示，頁巖(yan)油(you)(you)價格大幅下跌，同樣給新疆寶(bao)明油(you)(you)頁巖(yan)項目(mu)帶來(lai)了(le)經營壓力。今年1月份，公司(si)宣布(bu)將樺(hua)甸油(you)(you)頁巖(yan)綜(zong)合項目(mu)運營公司(si)停(ting)產，并(bing)預計將計提(ti)資產減值準(zhun)備約(yue)11億元。這一決(jue)定(ding)幾乎將吞(tun)噬公司(si)2015年的(de)大部(bu)分(fen)利潤。

伴(ban)隨著(zhu)頁巖油光環的(de)消散，遼寧成大股價也隨之(zhi)下挫。從去年6月至今，公司估計累計下跌(die)51.78%，目前(qian)僅為15.62元。巨人(ren)投資與富(fu)邦人(ren)壽的(de)投資也坐了一回過(guo)山車。

有(you)投資者表示，在押(ya)寶遼寧成(cheng)(cheng)大頁巖油(you)失利的情(qing)況(kuang)下，巨人投資與富(fu)邦人壽再度(du)參(can)與定增(zeng)，其實只是又一(yi)次下注而已。只不(bu)過標的換成(cheng)(cheng)了保(bao)險。

事(shi)實上(shang)，由于巨人投資與(yu)富邦(bang)人壽此(ci)前認購(gou)遼寧成大(da)股權(quan)的(de)鎖(suo)定期均為36個月，在解禁期到來(lai)前，給(gei)予上(shang)市公司進行(xing)資本(ben)運(yun)作的(de)時間還很充足。