每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記者 王(wang)一鳴    

◎每經記者 王一鳴

今年以來(lai)，新三板進入上市輔導期的掛牌企業數量(liang)有加速(su)增長趨勢(shi)。

2月18日，中教股份（430176）發布公(gong)(gong)告稱，北京證監局正式(shi)受(shou)理(li)公(gong)(gong)司輔(fu)導備案材料（監管(guan)輔(fu)導期自(zi)2015年12月31日始(shi)）。公(gong)(gong)司已進入IPO輔(fu)導階段，未來公(gong)(gong)司一旦向證監會(hui)或(huo)有權審核(he)機構提交IPO申請(qing)材料并獲受(shou)理(li)，公(gong)(gong)司將(jiang)在全國中小(xiao)企業股份轉讓系(xi)統申請(qing)暫停交易(yi)。同日，鴻禧(xi)能源（835183）亦(yi)稱，公(gong)(gong)司進入上(shang)市(shi)輔(fu)導期（監管(guan)輔(fu)導期自(zi)2016年1月21日始(shi)）。

據《每日(ri)經濟新(xin)(xin)聞》記者初步統計(ji)，今(jin)年(nian)(nian)2月(yue)，與中(zhong)教股份一同(tong)進入上市輔(fu)導(dao)期的(de)新(xin)(xin)三板企業(ye)已(yi)有(you)19家；今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)則(ze)有(you)約40家企業(ye)公告稱將啟動赴(fu)滬(hu)深(shen)交易所的(de)IPO程序(xu)。若(ruo)從去(qu)年(nian)(nian)4月(yue)算起(qi)，則(ze)新(xin)(xin)三板市場已(yi)經有(you)近90家企業(ye)宣布(bu)進入上市輔(fu)導(dao)階段，其(qi)中(zhong)有(you)15家企業(ye)的(de)上市申請獲得(de)證監(jian)會受理并在新(xin)(xin)三板暫(zan)停轉讓。

隨著越(yue)來越(yue)多公司的(de)加入(ru)，新三板轉板制度的(de)進展，包括是(shi)否會(hui)設置綠色通(tong)道等細(xi)節也開始受(shou)到(dao)各方關注。不(bu)過，經濟學(xue)家宋(song)清輝(hui)指出(chu)，“轉板”雖然出(chu)現在頂層(ceng)規劃(hua)中(zhong)，但預計在具體實施層(ceng)面仍會(hui)緩慢推進；掛牌企業亦不(bu)應把新三板當(dang)作是(shi)到(dao)滬深交易所上市(shi)的(de)前(qian)期階段。

轉板渠道并不暢通

上海某券商新三板負責人向《每(mei)日經(jing)濟新聞(wen)》記者(zhe)表示(shi)，在沒(mei)有綠色通道(dao)的情況下，目前新三板掛牌企業若要(yao)在A股上市，需要(yao)先從新三板摘牌再重新排隊走一遍IPO流程，轉板渠道(dao)并不暢通。

資料顯(xian)示，海容(rong)冷鏈（830822）是(shi)去年(nian)(nian)首家意欲轉(zhuan)板的新(xin)三(san)板企業。公司于2015年(nian)(nian)4月(yue)發(fa)布(bu)公告(gao)，宣布(bu)接受上(shang)市輔導(dao)。同年(nian)(nian)10月(yue)，公司公告(gao)稱通過了青島證(zheng)監局驗收(shou)，成為首家獲得上(shang)市輔導(dao)驗收(shou)的掛牌企業。

截(jie)至(zhi)目前，由于公司的IPO申請已被中國證監會受(shou)理，海容冷(leng)鏈(lian)在新(xin)三(san)板已暫停交易。在此(ci)過(guo)程中，招商證券亦(yi)發布公告稱，自去年10月起退出為海容冷(leng)鏈(lian)提供做市(shi)報價服(fu)務，這也(ye)成為新(xin)三(san)板掛牌企業首個做市(shi)商退出的案例。

從股價(jia)表現(xian)來看。2015年11月6日(ri)，海容冷(leng)鏈(lian)暫停(ting)轉讓(rang)前(qian)價(jia)格為29.49元(yuan)，距(ju)離7月8日(ri)14.5元(yuan)的價(jia)格接近翻倍(bei)。表明投資者對(dui)于其IPO的前(qian)景比(bi)較看好。

“上市公(gong)司在(zai)擴大(da)市值(zhi)、兼并收購和(he)市場(chang)(chang)關(guan)注(zhu)度(du)等方面具備明顯優勢，對投資(zi)人退出也有保障。這是(shi)一些企業想(xiang)要(yao)謀求(qiu)轉板(ban)的(de)重(zhong)要(yao)原因。”某新(xin)三(san)板(ban)公(gong)司董秘向《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》表示，相較而言，新(xin)三(san)板(ban)市場(chang)(chang)存在(zai)流(liu)動性不足、估值(zhi)較低以(yi)及(ji)監管(guan)規則不盡(jin)完善(shan)等方面的(de)問題(ti)。

不過，也有機(ji)構研究人士(shi)認為，即便新三板(ban)(ban)掛牌公司財務指標(biao)達到(dao)主板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)要(yao)求，在(zai)未來轉板(ban)(ban)制(zhi)度(du)更多細節(jie)敲定(ding)之前（有無綠色通道(dao)等(deng)），企業仍要(yao)面臨發(fa)行(xing)節(jie)奏等(deng)多方面的風險。

制度安排仍正探索

“相(xiang)對于(yu)IPO排隊，如果轉(zhuan)板試(shi)點能(neng)夠提供(gong)上(shang)市的(de)綠色通道，這對企業而言是很大的(de)誘(you)惑，但相(xiang)關的(de)制度建(jian)設并(bing)不容易。”前(qian)述上(shang)海某券商新三(san)板負責(ze)人(ren)分析指(zhi)出。

證監(jian)會市場部主(zhu)任霍(huo)達(da)去年(nian)12月(yue)25日在國務(wu)院(yuan)新聞辦(ban)公室舉辦(ban)的新聞吹風會上指出(chu)，在現(xian)行證券法的框(kuang)(kuang)架(jia)下，證監(jian)會正(zheng)研究探索新三板(ban)轉(zhuan)板(ban)的相關(guan)制度安排，這個(ge)安排需(xu)要在現(xian)行《證券法》的框(kuang)(kuang)架(jia)下研究解決。證監(jian)會會配合股票發行注冊制的實施(shi)，來研究在法律(lv)框(kuang)(kuang)架(jia)下還(huan)有沒有其他渠道和方式實現(xian)新三板(ban)企(qi)業轉(zhuan)板(ban)。

值得注意的(de)是(shi)，近日，社交(jiao)軟(ruan)件上(shang)流傳的(de)一份所(suo)謂的(de)上(shang)證所(suo)領導(dao)訪談紀要(yao)引起了外界對于轉(zhuan)板(ban)(ban)進(jin)程的(de)關注。這份紀要(yao)提及“戰略新(xin)興板(ban)(ban)對行(xing)業和行(xing)業地(di)位十(shi)分看(kan)重”“新(xin)三板(ban)(ban)企(qi)(qi)業不要(yao)對轉(zhuan)板(ban)(ban)抱有太大(da)期望”等。倘若(ruo)內容屬實(shi)，則(ze)可能意味著新(xin)三板(ban)(ban)掛(gua)牌企(qi)(qi)業向戰略新(xin)興板(ban)(ban)轉(zhuan)板(ban)(ban)存在較大(da)難度(du)。不過，上(shang)證所(suo)方(fang)面尚(shang)并未對此予以正式(shi)回應。

另有上海本(ben)地資深投(tou)行人士(shi)向《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者預測(ce)稱，未來的戰略新興(xing)板可能更多將與上海的科創板對接，但(dan)也不(bu)排除符合條(tiao)件(jian)的新三板掛牌企業登陸戰略新興(xing)板的可能。

據(ju)記者了解，在去年12月28日的開盤(pan)儀式上，上海(hai)市(shi)(shi)金融辦與(yu)上證(zheng)所就共同推動“科技創(chuang)(chuang)新板”發展、支持(chi)上海(hai)科技創(chuang)(chuang)新中心(xin)建設交(jiao)換了合作備忘(wang)錄。上海(hai)股(gu)交(jiao)中心(xin)總經理張(zhang)云峰當日表示，“科技創(chuang)(chuang)新板”重點服(fu)(fu)務于尚未進(jin)入成(cheng)熟期但具有較好成(cheng)長(chang)潛力的科技型(xing)、創(chuang)(chuang)新型(xing)中小(xiao)企(qi)業，提(ti)供了綜(zong)合金融服(fu)(fu)務；并率先實行注(zhu)冊制(zhi)(zhi)。同時，上海(hai)股(gu)交(jiao)中心(xin)將(jiang)與(yu)上證(zheng)所即將(jiang)推出的戰(zhan)略新興(xing)板等更高層次資本市(shi)(shi)場建立對接機制(zhi)(zhi)。

對(dui)于新(xin)三板(ban)(ban)來說，多家機構認為，隨著(zhu)主(zhu)板(ban)(ban)注冊(ce)制即(ji)將推出(chu)，新(xin)三板(ban)(ban)也(ye)有望(wang)迎來更多制度(du)紅利落地。

霍達則強(qiang)調，新(xin)三板(ban)也是公開轉(zhuan)讓的市場，企(qi)業(ye)在新(xin)三板(ban)大有可為。轉(zhuan)板(ban)機制證監會會探索，但(dan)是最終(zhong)來(lai)講，企(qi)業(ye)不(bu)要把(ba)新(xin)三板(ban)當作(zuo)到滬深交易所(suo)上市的前期階段。企(qi)業(ye)在新(xin)三板(ban)，對于自身來(lai)講也有很大發(fa)展(zhan)空間(jian)。