每(mei)(mei)經編輯｜每(mei)(mei)經記(ji)者 向江林(lin)    

◎每經記者 向江林

我國外(wai)匯占款連(lian)續第(di)三個月下滑。央(yang)行(xing)最新(xin)發布的(de)數據顯示，2016年1月央(yang)行(xing)口徑外(wai)匯占款下降(jiang)6445億元(yuan)人民幣，至24.2萬億元(yuan)人民幣，創歷史第(di)二大降(jiang)幅，僅次于上月（2015年12月）7082億元(yuan)的(de)降(jiang)幅。

據《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)統計，2015年央行(xing)口徑外(wai)(wai)匯(hui)占(zhan)款(kuan)僅在1月(yue)(yue)和10月(yue)(yue)取得增長，整個2015年全年外(wai)(wai)匯(hui)占(zhan)款(kuan)減少2.21萬億元。同時，2015年12月(yue)(yue)末，央行(xing)人民幣外(wai)(wai)匯(hui)占(zhan)款(kuan)減少7082億元，創歷(li)史最大降(jiang)幅。算(suan)上11月(yue)(yue)外(wai)(wai)匯(hui)占(zhan)款(kuan)降(jiang)低3158億元，今年1月(yue)(yue)已(yi)是連續第三個月(yue)(yue)下降(jiang)。

一直以(yi)來(lai)，外匯(hui)占款被視為(wei)基礎貨幣的(de)一大重要來(lai)源。在外匯(hui)占款連續下滑的(de)背景(jing)下，央(yang)行(xing)(xing)宣布自18日起，將(jiang)公開市場操(cao)作由每周(zhou)二、四進行(xing)(xing)，調整為(wei)原則上每個工(gong)作日進行(xing)(xing)，顯(xian)示出其維護流動性(xing)穩定(ding)的(de)意(yi)圖。

資本流出壓力大

武漢科技大學金融研究所(suo)所(suo)長董登新對記者(zhe)表(biao)示，雖然1月外匯占款下降的(de)季節性因素不能排除，比如為春(chun)節出(chu)國旅(lv)行做準備等(deng)(deng)，但更重要的(de)還是(shi)與進出(chu)口貿(mao)易(yi)、資本輸(shu)出(chu)、產能過剩等(deng)(deng)基(ji)本原因有關。

董登(deng)新(xin)進一步解釋(shi)稱，外匯占款(kuan)與外匯儲備(bei)(bei)的變(bian)動是等(deng)同的，因為外匯占款(kuan)是外匯儲備(bei)(bei)對(dui)應的本幣(bi)(bi)額度(du)。央行(xing)此前發(fa)布2015年金(jin)融統計(ji)數據顯示，12月(yue)末，外幣(bi)(bi)貸(dai)款(kuan)余額8303億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)下降(jiang)5.8%。2015年全年外幣(bi)(bi)貸(dai)款(kuan)減少502億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)少增1323億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。12月(yue)外幣(bi)(bi)貸(dai)款(kuan)減少103億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)多減81億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。

隨著(zhu)美聯儲進入加息周(zhou)期以及(ji)人(ren)民幣(bi)匯率(lv)市場(chang)化改革的持續推進，匯率(lv)波動以及(ji)各大投(tou)行(xing)及(ji)研究機構紛(fen)紛(fen)調低對人(ren)民幣(bi)匯率(lv)的預期值現(xian)象(xiang)已(yi)存(cun)在，在此背景下，2016年(nian)1月外(wai)匯占款繼續下降，后續情(qing)況不容樂觀。

“由于現(xian)在美(mei)聯儲加息的市場預期依然(ran)強烈，美(mei)元的回流(liu)很(hen)可能依舊是(shi)一個趨勢。”董登新表示，“除此之外(wai)(wai)，受國內經濟下行、產能過(guo)剩、庫存壓力等因(yin)素(su)影響，部分企業(ye)走出(chu)去，到境外(wai)(wai)投(tou)資、并購也會對跨境資金凈流(liu)出(chu)帶(dai)來很(hen)大提升。因(yin)此，未來外(wai)(wai)匯儲備的流(liu)失還會繼續。”

臨時性措施常態化

“外匯占款下降最重要的原(yuan)因(yin)有(you)三(san)個。”董登(deng)新稱，“資本的大規(gui)模輸出，進出口萎縮和居民用匯增長。”

目前資本外流壓力加(jia)劇，國內(nei)市場流動性(xing)穩定成了關鍵。有外媒稱，央行(xing)2月(yue)18日就中期(qi)借(jie)貸便利（MLF）操(cao)作(zuo)向(xiang)部分(fen)銀行(xing)詢量(liang)。本次詢量(liang)還下調了MLF利率，其中六(liu)個(ge)(ge)月(yue)期(qi)降(jiang)至2.85%，一年期(qi)降(jiang)至3.00%。而此前央行(xing)在1月(yue)21日，對(dui)20家(jia)金(jin)融機構開(kai)展MLF操(cao)作(zuo)共3525億元，其中3個(ge)(ge)月(yue)、6個(ge)(ge)月(yue)、1年期(qi)均為(wei)1175億元，利率分(fen)別為(wei)2.75%、3.0%、3.25%。

此外，央行(xing)公(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)市場(chang)(chang)業(ye)務操作(zuo)(zuo)室(shi)2月18日(ri)發布(bu)公(gong)(gong)(gong)告稱，即日(ri)起根據貨幣政策(ce)調(diao)控(kong)需(xu)(xu)要，原則上每(mei)個(ge)工作(zuo)(zuo)日(ri)均開(kai)(kai)展公(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)市場(chang)(chang)操作(zuo)(zuo)。如因(yin)市場(chang)(chang)需(xu)(xu)求(qiu)不足等原因(yin)未開(kai)(kai)展操作(zuo)(zuo)，也將發布(bu)《公(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)市場(chang)(chang)業(ye)務交(jiao)易公(gong)(gong)(gong)告》予以說(shuo)明。

春(chun)節前，央(yang)行公開(kai)(kai)市(shi)場業務(wu)操(cao)作(zuo)室(shi)稱，從1月29日起(qi)至2月19日，除了周二、周四常規(gui)操(cao)作(zuo)外，其(qi)他工作(zuo)日均正常開(kai)(kai)展公開(kai)(kai)市(shi)場操(cao)作(zuo)，操(cao)作(zuo)流程(cheng)保(bao)持不變。

如今，央(yang)行將一項(xiang)臨時性(xing)措施常(chang)態化，其(qi)維護(hu)流動性(xing)穩定的意圖(tu)十分(fen)明顯。

九州證券全球首席經濟學(xue)家鄧(deng)海清認為(wei)，目前來看央(yang)行的調(diao)(diao)控模(mo)式(shi)可能介(jie)于歐洲利(li)率走(zou)廊(lang)(lang)模(mo)式(shi)和美(mei)國(guo)(guo)公(gong)開(kai)市場(chang)操(cao)(cao)作(zuo)模(mo)式(shi)之間（當然(ran)，歐洲不只有利(li)率走(zou)廊(lang)(lang)，美(mei)國(guo)(guo)也(ye)不只有公(gong)開(kai)市場(chang)操(cao)(cao)作(zuo)）：一方面央(yang)行通(tong)過(guo)SLF利(li)率等(deng)建立利(li)率走(zou)廊(lang)(lang)，另一方面加強公(gong)開(kai)市場(chang)操(cao)(cao)作(zuo)的頻率和地位，即首先通(tong)過(guo)利(li)率走(zou)廊(lang)(lang)上(shang)下限，將貨(huo)幣(bi)市場(chang)利(li)率控制(zhi)在利(li)率走(zou)廊(lang)(lang)區間之內；然(ran)后通(tong)過(guo)公(gong)開(kai)市場(chang)操(cao)(cao)作(zuo)將利(li)率精確調(diao)(diao)控在基準利(li)率附近。

（實習(xi)生姜詩薔對本文亦有貢獻）