每經編輯(ji)｜每經記者 牟璇    

◎每經記者 牟璇

剛換大股(gu)東不久便宣布停牌的(de)深天(tian)地A（000023，收盤價30.53元）近日拋出了一份跨界轉(zhuan)型的(de)重(zhong)組預案(an)，公司擬(ni)通過(guo)發行股(gu)份及支付現金相結合的(de)方式購買友德醫、贏醫通各100%股(gu)權。借此，深天(tian)地將(jiang)向互聯網醫療全面(mian)轉(zhuan)型。

值得注意的(de)是(shi)(shi)，此次(ci)深(shen)天地擬收(shou)購的(de)兩家公司(si)友德(de)醫、贏醫通分別(bie)作價20億(yi)(yi)元(yuan)和35億(yi)(yi)元(yuan)，預估(gu)增值率分別(bie)為(wei)(wei)24.21倍及(ji)225.46倍。其中，此次(ci)估(gu)值20億(yi)(yi)元(yuan)的(de)友德(de)醫在(zai)(zai)2014年底宜華健康(kang)（000150，收(shou)盤(pan)價25.75元(yuan)）參(can)與(yu)投資時的(de)估(gu)值僅為(wei)(wei)6億(yi)(yi)元(yuan)。也就是(shi)(shi)說，在(zai)(zai)一年多(duo)的(de)時間內，友德(de)醫估(gu)值增長了2.33倍。那么，身價暴漲的(de)友德(de)醫和贏醫通究竟有何魅力？

贏醫通增值達225倍

新(xin)年(nian)伊始，“網(wang)絡醫(yi)院(yuan)”便成了(le)資本市場上格(ge)外引人(ren)注目的詞(ci)語。繼2月(yue)初九州通（600998，收盤價18.66元(yuan)）與阿(a)里(li)健(jian)康共建網(wang)絡醫(yi)院(yuan)并嘗(chang)鮮網(wang)上賣處方藥(yao)后。2月(yue)17日，深天地這家原本以商品混凝土為主業的上市公司，也拋出了(le)高達(da)55億元(yuan)的跨界重組方案。這也是深天地自去年(nian)5月(yue)擬轉型新(xin)能源領域失敗后的又一積極轉型嘗(chang)試。

根據(ju)公告，深天地(di)擬以發(fa)行股份及支(zhi)付(fu)(fu)(fu)現(xian)(xian)金(jin)(jin)相結合的(de)方(fang)(fang)式(shi)購(gou)買杜(du)建國等17名自然(ran)人及6家(jia)企業(ye)持有(you)的(de)友德(de)醫(yi)、贏醫(yi)通(tong)100%股權。其(qi)中(zhong)，上市公司將以發(fa)行股份方(fang)(fang)式(shi)支(zhi)付(fu)(fu)(fu)交易對價(jia)(jia)的(de)80%，剩余20%對價(jia)(jia)以現(xian)(xian)金(jin)(jin)支(zhi)付(fu)(fu)(fu)。同時，公司擬向華旗瑞吉及其(qi)他認購(gou)方(fang)(fang)定(ding)增股票募(mu)集配套資(zi)(zi)金(jin)(jin)，募(mu)資(zi)(zi)總額不超過55億元(yuan)。其(qi)中(zhong)，11億元(yuan)用于向交易對方(fang)(fang)支(zhi)付(fu)(fu)(fu)現(xian)(xian)金(jin)(jin)對價(jia)(jia)，剩余部(bu)分(fen)扣除本(ben)次交易中(zhong)介(jie)費用后用于投(tou)資(zi)(zi)建設健康云數據(ju)中(zhong)心、網絡醫(yi)院(yuan)線下服務點、收購(gou)（托管）醫(yi)院(yuan)并投(tou)資(zi)(zi)醫(yi)院(yuan)基(ji)礎設施建設等項目。發(fa)行價(jia)(jia)格均為20.55元(yuan)/股。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，此次交易完(wan)成后，華旗瑞吉將持有上市公司22.20%股權(quan)，成為上市公司大股東。值(zhi)(zhi)得(de)一(yi)提的(de)是，兩家標的(de)公司友(you)德醫(yi)和(he)贏醫(yi)通成立均未(wei)超過5年，而其100%股權(quan)的(de)交易價(jia)格分別達(da)到了20億元以及(ji)35億元。按(an)照預估增(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)率來(lai)看，分別增(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)24.21倍(bei)以及(ji)225.46倍(bei)。

友(you)德(de)醫估值一年增2倍

資料顯示，友(you)德(de)(de)醫(yi)(yi)(yi)成立(li)(li)于2014年(nian)(nian)(nian)8月(yue)，通(tong)過與廣東省第二人民醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)合作建立(li)(li)網(wang)(wang)(wang)絡醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)。其(qi)中，友(you)德(de)(de)醫(yi)(yi)(yi)為網(wang)(wang)(wang)絡醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)提(ti)供在線(xian)平臺(tai)支(zhi)持及(ji)會(hui)(hui)(hui)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)在線(xian)健(jian)康(kang)管(guan)理。自2015年(nian)(nian)(nian)10月(yue)試運行以(yi)來，截至(zhi)2016年(nian)(nian)(nian)1月(yue)31日，公司(si)共發(fa)展普惠會(hui)(hui)(hui)員(yuan)(yuan)近300萬人。而贏醫(yi)(yi)(yi)通(tong)則是為友(you)德(de)(de)醫(yi)(yi)(yi)會(hui)(hui)(hui)員(yuan)(yuan)提(ti)供線(xian)下體檢(jian)(jian)(jian)(jian)服務和(he)線(xian)下健(jian)康(kang)管(guan)理服務，為網(wang)(wang)(wang)絡醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)合作伙伴提(ti)供藥品統購服務，根據合作醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)的(de)(de)(de)執(zhi)業醫(yi)(yi)(yi)師通(tong)過網(wang)(wang)(wang)絡醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)平臺(tai)為患者(zhe)開具的(de)(de)(de)檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)檢(jian)(jian)(jian)(jian)查(cha)單組織醫(yi)(yi)(yi)療機構開展檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)檢(jian)(jian)(jian)(jian)查(cha)服務，并及(ji)時將相關(guan)體檢(jian)(jian)(jian)(jian)結(jie)果和(he)檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)檢(jian)(jian)(jian)(jian)查(cha)結(jie)果上傳到網(wang)(wang)(wang)絡醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)平臺(tai)。贏醫(yi)(yi)(yi)通(tong)主(zhu)要收入來自友(you)德(de)(de)醫(yi)(yi)(yi)會(hui)(hui)(hui)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)腦卒中及(ji)三(san)高(gao)檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)服務費(fei)。

值(zhi)得注意的(de)是(shi)，A股另一(yi)家上市公(gong)司(si)宜華健康(kang)曾(ceng)于2014年12月以1.2億(yi)元(yuan)獲(huo)得了友德醫20%的(de)股權。也就(jiu)是(shi)說(shuo)，當(dang)時友德醫100%股權的(de)估值(zhi)為6億(yi)元(yuan)。對(dui)于一(yi)家成(cheng)立(li)僅4個月、凈(jing)資產僅為500萬(wan)元(yuan)的(de)公(gong)司(si)來講，6億(yi)元(yuan)的(de)估值(zhi)已經(jing)溢(yi)價超過百倍。

然而(er)，此次深(shen)天地擬(ni)全(quan)資收購友(you)德(de)醫時，友(you)德(de)醫的(de)估值(zhi)更是(shi)“水漲船(chuan)高”。根據公告(gao)，經預(yu)(yu)估，友(you)德(de)醫100%股權預(yu)(yu)估值(zhi)約(yue)為21.05億元(yuan)，預(yu)(yu)估增值(zhi)率(lv)達到24.21倍(bei)。按照最終(zhong)確定的(de)友(you)德(de)醫交(jiao)易價(jia)格(ge)20億元(yuan)，較(jiao)2014年底宜華健康入股時也溢(yi)價(jia)2.33倍(bei)。這對于宜華健康來說顯然是(shi)筆(bi)劃算的(de)買(mai)賣。

值得一提(ti)的(de)(de)是，按照(zhao)此前(qian)宜華健康的(de)(de)公告，友(you)德醫承(cheng)諾2016~2017年(nian)實現(xian)凈(jing)利(li)潤分別不低(di)(di)于(yu)1.2億(yi)元(yuan)和1.5億(yi)元(yuan)。而在此次深天地的(de)(de)收購方案中，友(you)德醫對2016年(nian)、2017年(nian)的(de)(de)業績承(cheng)諾較(jiao)一年(nian)多(duo)前(qian)僅分別增長了2500萬元(yuan)和3900萬元(yuan)，預計2016~2017年(nian)凈(jing)利(li)潤分別不低(di)(di)于(yu)1.45億(yi)元(yuan)和1.89億(yi)元(yuan)。

此外，按照2016年(nian)(nian)(nian)實(shi)(shi)現凈利潤1.45億元來(lai)算(suan)，對(dui)友(you)德(de)醫(yi)(yi)來(lai)說也并不(bu)輕松。從友(you)德(de)醫(yi)(yi)2015年(nian)(nian)(nian)的財務(wu)數據(ju)來(lai)看，友(you)德(de)醫(yi)(yi)2015年(nian)(nian)(nian)未經審計(ji)的凈利潤為2059.43萬元。這意味(wei)著友(you)德(de)醫(yi)(yi)在2016年(nian)(nian)(nian)要較2015年(nian)(nian)(nian)凈利潤實(shi)(shi)現超過6倍的增長，才能達到(dao)上述(shu)業(ye)績承諾的要求。

贏(ying)醫(yi)通相較友德醫(yi)的(de)溢(yi)價幅度則(ze)(ze)更高。按(an)照贏(ying)醫(yi)通100%股權預估值35.19億元(yuan)(yuan)來看，預估增值率達(da)到了225.46倍。贏(ying)醫(yi)通的(de)業(ye)績承諾(nuo)則(ze)(ze)為，2016年(nian)(nian)~2021年(nian)(nian)實(shi)現的(de)凈(jing)(jing)利(li)潤分(fen)別(bie)不低于2.55億元(yuan)(yuan)、3.31億元(yuan)(yuan)、4.3億元(yuan)(yuan)、5.16億元(yuan)(yuan)、6.19億元(yuan)(yuan)以及(ji)7.43億元(yuan)(yuan)。按(an)照贏(ying)醫(yi)通2015年(nian)(nian)未(wei)經審計凈(jing)(jing)利(li)潤為1043.51萬元(yuan)(yuan)來算，若2016年(nian)(nian)要(yao)達(da)到2.55億元(yuan)(yuan)的(de)凈(jing)(jing)利(li)潤，需要(yao)實(shi)現23.43倍的(de)增長。