中國(guo)人民銀(yin)行(xing)16日公布的金融統計數據顯示，1月新增人民幣(bi)貸(dai)款2.51萬(wan)(wan)億元(yuan)，創單月歷史新高。業內人士認為(wei)，雖(sui)然這種“井(jing)噴”狀(zhuang)況難以持續，但(dan)全年(nian)信貸(dai)增長仍可能達(da)13萬(wan)(wan)億元(yuan)，信貸(dai)對(dui)實體經濟的支(zhi)持力(li)度將增強(qiang)。

“井噴”料難持續

1月新增人民幣貸款同(tong)比多增1.04萬(wan)億元。1月社會(hui)融資規模(mo)增量為3.42萬(wan)億元，環比和同(tong)比分別(bie)多1.61萬(wan)億元和1.37萬(wan)億元。

交(jiao)通銀(yin)(yin)行首席(xi)經濟學家連平認為，1月信貸(dai)增(zeng)(zeng)長較(jiao)(jiao)突出的變(bian)化(hua)主(zhu)要體(ti)現在企業(ye)部門(men)和(he)居(ju)民部門(men)的中長期貸(dai)款(kuan)，分別(bie)增(zeng)(zeng)加(jia)1.94萬億元(yuan)和(he)4783億元(yuan)。票據(ju)融資(zi)增(zeng)(zeng)加(jia)3719億元(yuan)，也較(jiao)(jiao)前期顯(xian)著上升。非銀(yin)(yin)行業(ye)金融機構(gou)新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)款(kuan)沒有發(fa)生較(jiao)(jiao)明顯(xian)變(bian)化(hua)。

連平(ping)表(biao)示(shi)，1月(yue)新增(zeng)人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)“井(jing)噴”有(you)三(san)個(ge)特征。一(yi)是穩(wen)增(zeng)長政策提振信(xin)(xin)貸(dai)需求(qiu)。前期穩(wen)增(zeng)長政策催生的各(ge)種基(ji)建等投資項目(mu)促(cu)進(jin)(jin)信(xin)(xin)貸(dai)需求(qiu)提升，加上2016年是“十三(san)五”開局(ju)之年，各(ge)類項目(mu)推進(jin)(jin)實(shi)施(shi)進(jin)(jin)一(yi)步帶(dai)動融資尤其是中長期信(xin)(xin)貸(dai)的需求(qiu)。這(zhe)將是未(wei)來經濟能否企穩(wen)的重要支撐力量，也是金融支持實(shi)體經濟力度加強的有(you)力證明。二是年初信(xin)(xin)貸(dai)投放(fang)(fang)的季(ji)節性特征。銀(yin)行(xing)(xing)業機構普遍會在(zai)年初盡早進(jin)(jin)行(xing)(xing)信(xin)(xin)貸(dai)投放(fang)(fang)，以增(zeng)加全年利息收入，特別是在(zai)經濟下行(xing)(xing)、優質(zhi)資產較稀缺(que)的情況下，這(zhe)一(yi)季(ji)節性特征更(geng)明顯。通常(chang)各(ge)家商業銀(yin)行(xing)(xing)為增(zeng)加全年信(xin)(xin)貸(dai)投放(fang)(fang)的靈活度，年初會大幅(fu)增(zeng)加票(piao)據融資。這(zhe)種強季(ji)節性特征的信(xin)(xin)貸(dai)增(zeng)長在(zai)未(wei)來幾(ji)個(ge)月(yue)內大概率會有(you)所回落。三(san)是跨(kua)年特征。一(yi)些銀(yin)行(xing)(xing)在(zai)完成前一(yi)年信(xin)(xin)貸(dai)目(mu)標后，部分待投項目(mu)延續至下一(yi)年投放(fang)(fang)。此外(wai)，1月(yue)信(xin)(xin)貸(dai)大幅(fu)增(zeng)長可能與表(biao)外(wai)融資到期轉表(biao)內有(you)關。

民生(sheng)銀行首席(xi)研(yan)究員溫彬認為，由于人民幣匯率(lv)貶值預期(qi)的作用(yong)，部分企業(ye)通過增加(jia)人民幣貸(dai)款來(lai)置換美元貸(dai)款，這可以從外幣貸(dai)款余額連續6個月負增長得(de)到佐(zuo)證。

中(zhong)金公司固定收益(yi)研究團隊認為(wei)，從眾多跡象來看，1月新增人民幣(bi)貸款“井噴”主要是銀行(xing)沖(chong)“開門紅”的(de)行(xing)為(wei)。在(zai)不(bu)良資產(chan)逐步暴露、息差逐步縮小的(de)大環境(jing)下，銀行(xing)凈利潤可能出(chu)現負增長(chang)，銀行(xing)勢(shi)必想盡各種(zhong)辦法提(ti)高(gao)收益(yi)，而“早放貸、早受益(yi)”是傳(chuan)統的(de)提(ti)高(gao)收益(yi)方(fang)式之(zhi)一，只(zhi)是在(zai)今年初被銀行(xing)用到極致(zhi)。

全年新增信貸或超13萬億元

連(lian)平(ping)認為，當前央(yang)行貨幣政策調(diao)控(kong)更趨靈活，調(diao)控(kong)頻(pin)(pin)率有(you)所提高，對市場(chang)流(liu)動(dong)性風(feng)險的(de)控(kong)制更合理和(he)及時。在(zai)操(cao)作頻(pin)(pin)率上(shang)，公開市場(chang)操(cao)作的(de)時間(jian)窗口更寬(kuan)；在(zai)工(gong)具使用規(gui)模(mo)上(shang)，通過公開市場(chang)回購業務向市場(chang)投(tou)放的(de)流(liu)動(dong)性規(gui)模(mo)有(you)按需(xu)增加的(de)趨勢；在(zai)期限搭(da)配(pei)(pei)上(shang)，7天和(he)28天的(de)工(gong)具交叉使用，SLF（常備(bei)借貸(dai)便利）、MLF（中期借貸(dai)便利）和(he)PSL（抵(di)押補充貸(dai)款）相互(hu)配(pei)(pei)合，既應(ying)對即期的(de)流(liu)動(dong)性風(feng)險，又紓緩了中期的(de)流(liu)動(dong)性壓力。

連平(ping)指出，總(zong)體來看，信(xin)貸對(dui)實(shi)體經濟(ji)支持(chi)力(li)度有(you)所增強。目前去產能(neng)、去庫存、調結構(gou)的(de)壓力(li)依然(ran)不小，外部經濟(ji)環境依然(ran)復雜(za)。預計(ji)信(xin)貸季節性高速增長將會(hui)回(hui)落，而貨幣政策很(hen)可(ke)(ke)能(neng)繼續保持(chi)穩健，短期內(nei)降準(zhun)的(de)可(ke)(ke)能(neng)性下降。

溫(wen)彬預計，全年(nian)信貸(dai)增速在(zai)14%左右，新增信貸(dai)將(jiang)超過(guo)13萬億元，投向主要集中(zhong)在(zai)以(yi)下領域：一(yi)是穩增長，主要是基礎設施建設；二(er)是調結(jie)構，主要是戰略新興產業和現代服務(wu)業；三是惠民(min)生，主要是居(ju)民(min)消費貸(dai)款和按揭貸(dai)款。短期(qi)(qi)來(lai)看，春節前央行(xing)加大公開市場操作的力度，通過(guo)逆回購、SLF、MLF等多種政策工具確保(bao)金融體系流(liu)動性寬松和貨(huo)幣(bi)市場利率穩定。隨著上述政策工具陸續到(dao)期(qi)(qi)，央行(xing)仍有必(bi)要通過(guo)降(jiang)準來(lai)對沖到(dao)期(qi)(qi)的流(liu)動性需求(qiu)。