每經編輯｜每經記(ji)者 沙斐 王一鳴 ;   

◎每經記者 沙斐 王一鳴

早(zao)在春節之前，一份(fen)未經官方(fang)證(zheng)實的央行座談會紀要(yao)就(jiu)指出，1月上半個月的整體信(xin)貸投放進(jin)度(du)偏快，已經超過1.7萬億(yi)元(yuan)，并(bing)要(yao)求(qiu)各行回去認真研(yan)究，避(bi)免系(xi)統內分支機構出現開門(men)紅、早(zao)投放早(zao)受(shou)益的想法(fa)。年初大(da)幅投放集中(zhong)貸款，進(jin)度(du)過快的機構要(yao)制定切(qie)實有效的內部管理方(fang)案(an)。

2月16日央(yang)行發布(bu)的最新數據讓上述(shu)消息增加(jia)了幾分可信(xin)度。數據顯示(shi)，1月人民幣(bi)貸(dai)款增加(jia)2.51萬(wan)億元，同比多增1.04萬(wan)億元。其中，居民貸(dai)款和(he)企(qi)業的中長期貸(dai)款雙雙走強，分別(bie)增加(jia)4783億元和(he)1.06萬(wan)億元，創(chuang)出(chu)歷史性新高(gao)，可以說(shuo)超出(chu)了所(suo)有人預期。

興業銀行首席經濟(ji)學家魯政(zheng)(zheng)委接(jie)受《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者采訪時表示，1月(yue)信貸和(he)社(she)會融資大(da)規模增長，主(zhu)要與兩大(da)原因有(you)關(guan)：一是季節性，每年1月(yue)均是融資大(da)規模增加的月(yue)份(fen)，這與競爭優質客戶和(he)降息(xi)預期下的信貸策略有(you)關(guan)；二(er)是政(zheng)(zheng)策性，估計政(zheng)(zheng)策性銀行1月(yue)份(fen)信貸增速較快(kuai)，帶動了其他融資。信貸和(he)社(she)融的超預期，有(you)助于(yu)提(ti)振增長信心，為匯改提(ti)供寶貴時間窗口。

匯豐銀行大(da)中(zhong)華(hua)區首席經濟(ji)學家屈宏(hong)斌指(zhi)出，考慮(lv)到近(jin)日貿(mao)易(yi)等數據并不(bu)樂觀，1月(yue)貸款高企(qi)中(zhong)不(bu)乏匯率等暫時性因素影響(xiang)，可持續性存疑(yi)，穩(wen)增長(chang)政策還需(xu)繼續發力。

在(zai)新(xin)(xin)增信貸(dai)創(chuang)歷史新(xin)(xin)高(gao)(gao)的背景之下，昨日A股高(gao)(gao)開高(gao)(gao)走(zou)，滬深股指分別(bie)錄得(de)3.29%、3.89%的漲幅(fu)，同時(shi)，兩市量能(neng)(neng)相比前一交(jiao)易(yi)日有效放(fang)大。問題在(zai)于(yu)：這2.5萬億元，能(neng)(neng)讓(rang)A股漲多久？

提早放貸“保收益”

央行公(gong)布的數據顯示，1月(yue)2.51萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)新增(zeng)(zeng)(zeng)人民幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)中，分部(bu)門(men)看，住戶部(bu)門(men)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加6075億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其中，短(duan)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加1292億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中長期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加4783億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；非金融(rong)企業及(ji)機關團體貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加1.94萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其中，短(duan)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加4522億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中長期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加1.06萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，票據融(rong)資增(zeng)(zeng)(zeng)加3719億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；非銀(yin)行業金融(rong)機構貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)減(jian)少(shao)406億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。月(yue)末(mo)外幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)余額8235億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比下(xia)降9.6%，當月(yue)外幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)減(jian)少(shao)68億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比少(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)374億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。

“1月(yue)份，肯定都是急著放的(de)。”某股份制(zhi)大行(xing)支(zhi)行(xing)信貸業(ye)務負(fu)(fu)責人(ren)告訴記(ji)者(zhe)，每(mei)年1月(yue)銀行(xing)都是抱著早(zao)投放早(zao)受益的(de)心態，其所在支(zhi)行(xing)也(ye)需要提早(zao)放貸來保證全年的(de)收益。至于資金的(de)去向(xiang)，該負(fu)(fu)責人(ren)介紹，無非還是房地產、政府、大企業(ye)這三(san)塊(kuai)。

昨日下午(wu)央行、發改委(wei)等八部委(wei)發布的(de)(de)《關(guan)(guan)于金融支持工(gong)業(ye)穩增(zeng)長調結(jie)構(gou)(gou)增(zeng)效益的(de)(de)若干意(yi)見》顯示，鼓勵銀行業(ye)金融機(ji)構(gou)(gou)在風險可控(kong)前提下，適當降低新能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)、二手車(che)(che)的(de)(de)貸款首付比例，合理(li)擴大(da)汽車(che)(che)消費信貸，支持新能(neng)源(yuan)汽車(che)(che)生產、消費及相關(guan)(guan)產業(ye)發展。引導(dao)銀行業(ye)金融機(ji)構(gou)(gou)堅持區(qu)別對(dui)待、有(you)扶有(you)控(kong)原則，對(dui)鋼鐵(tie)、有(you)色、建材、船舶、煤炭(tan)等行業(ye)中產品(pin)有(you)競爭(zheng)力、有(you)市場(chang)、有(you)效益的(de)(de)優質企(qi)業(ye)繼(ji)續給(gei)予信貸支持，幫助有(you)前景的(de)(de)企(qi)業(ye)渡過難關(guan)(guan)。

另外，從央行公(gong)布的數據(ju)可以看出，居民(min)方面信貸的擴張說(shuo)明房地產銷售可能正(zheng)在繼(ji)續改(gai)善。

記者從上(shang)海鏈(lian)家市(shi)場研究部了解到，上(shang)海商(shang)品(pin)房1月(yue)成(cheng)(cheng)交量(liang)延續(xu)了去年(nian)(nian)(nian)的熱度，雖(sui)然較上(shang)月(yue)有所下滑，但與(yu)去年(nian)(nian)(nian)同(tong)期相比漲幅明顯(xian)，同(tong)時還創下2006年(nian)(nian)(nian)以來(lai)近十年(nian)(nian)(nian)的同(tong)期新高(gao)。并(bing)且(qie)成(cheng)(cheng)交均價再(zai)度刷新去年(nian)(nian)(nian)11月(yue)紀錄，已(yi)突破3.5萬(wan)元/平方(fang)米，再(zai)創歷史(shi)新高(gao)。

信貸增速或將回落

不(bu)少市(shi)場(chang)(chang)人士也認為，1月(yue)信貸(dai)規模中(zhong)企業中(zhong)長期貸(dai)款較多，可能意(yi)味著實(shi)體經濟的(de)需求并不(bu)如市(shi)場(chang)(chang)此(ci)前估計(ji)的(de)那么(me)差(cha)，也為后期經濟的(de)企穩奠定了基礎。

但(dan)一位銀(yin)行信(xin)貸部副總告訴(su)《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者，目前銀(yin)行對于整個實體經(jing)濟并不是特(te)別看(kan)好，在(zai)貸款方面肯(ken)定還(huan)(huan)是要以穩健為主。該人士(shi)稱，雖然目前市場(chang)上銀(yin)行推出了很多看(kan)似創新的信(xin)貸產品，可能在(zai)貸款審批、放(fang)款速度(du)上有所(suo)加強(qiang)，但(dan)其核心本質(zhi)并沒有改變，銀(yin)行還(huan)(huan)是偏愛大型(xing)企業，中小企業融資仍(reng)然艱難。

交通(tong)銀行首席(xi)經(jing)(jing)濟學家連平也表示(shi)，從(cong)總體來看(kan)，信貸(dai)對實體經(jing)(jing)濟支持力度(du)有所加(jia)強。然(ran)而，目前國內去產能(neng)、去庫存、調結構的(de)壓力依然(ran)不(bu)(bu)小，國際外部經(jing)(jing)濟局勢依然(ran)復雜和不(bu)(bu)景氣，美國的(de)情況(kuang)也并沒有想(xiang)象(xiang)中那(nei)么(me)好，加(jia)息步伐可(ke)能(neng)減速，預計信貸(dai)季節性(xing)高速增(zeng)長將會(hui)回落。

對(dui)此，招商銀行資產(chan)管(guan)理(li)部高(gao)級分(fen)析師劉東亮在接受《每日經(jing)(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者采訪時指出(chu)，從(cong)1月信貸(dai)高(gao)增(zeng)來(lai)判(pan)斷(duan)經(jing)(jing)濟(ji)是否出(chu)現(xian)了拐點，目前來(lai)看似乎有難度，還需要(yao)更多(duo)數據的(de)佐證。但大(da)規模信貸(dai)投(tou)下(xia)去短(duan)期經(jing)(jing)濟(ji)數據可能不會太(tai)難看。同時，這(zhe)對(dui)人民幣(bi)匯率形成了隱性支撐，但從(cong)外(wai)幣(bi)存款(kuan)增(zeng)長和外(wai)幣(bi)負債下(xia)降的(de)局(ju)面(mian)來(lai)看，市場對(dui)人民幣(bi)的(de)貶值預期尚未明顯轉向。

引領A股大幅反彈

資本市(shi)場方面，在猴年首個交(jiao)易日震(zhen)蕩整(zheng)固之后，周二A股在1月信貸數據創(chuang)歷史紀錄等多因素推動下強(qiang)勢上行，滬(hu)深(shen)股指(zhi)分別(bie)收(shou)復(fu)2800點和(he)萬點整(zheng)數位，截(jie)至收(shou)盤分別(bie)錄得3.29%、3.89%的(de)漲幅。與此同時，兩市(shi)量能有(you)效放大，總成交(jiao)量為5004億元，而(er)前一(yi)交(jiao)易日兩市(shi)成交(jiao)尚(shang)不足(zu)3300億元。

“當前流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)的(de)(de)寬(kuan)松(song)與緊張(zhang)并存。”銀河證券首席策略分析師孫建波接受《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪時(shi)表示(shi)，流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)的(de)(de)寬(kuan)松(song)，主要是(shi)基(ji)礎貨幣供應的(de)(de)寬(kuan)松(song)；流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)的(de)(de)緊張(zhang)，主要是(shi)貨幣流(liu)(liu)(liu)通速度的(de)(de)緊張(zhang)。前者(zhe)代表央(yang)行角度以及政府的(de)(de)基(ji)本態(tai)度是(shi)寬(kuan)松(song)的(de)(de)；后(hou)者(zhe)代表了(le)民間的(de)(de)信心不(bu)足。表現(xian)在股市(shi)上，將是(shi)基(ji)于(yu)基(ji)礎貨幣寬(kuan)松(song)的(de)(de)脈沖性(xing)上漲(zhang)和基(ji)于(yu)流(liu)(liu)(liu)通速度下(xia)(xia)滑的(de)(de)抵(di)抗(kang)式(shi)下(xia)(xia)跌交替出現(xian)。基(ji)礎貨幣的(de)(de)寬(kuan)松(song)讓市(shi)場不(bu)斷(duan)產生向上的(de)(de)抵(di)抗(kang)，但(dan)由于(yu)民間信心不(bu)足，估(gu)值偏(pian)高(gao)但(dan)業(ye)績(ji)不(bu)能(neng)兌現(xian)的(de)(de)高(gao)估(gu)值公(gong)司(si)，以及產能(neng)嚴重過剩的(de)(de)傳統行業(ye)公(gong)司(si)，在上漲(zhang)之后(hou)仍會繼續調整。

星石投(tou)資(zi)總經(jing)理(li)楊玲分(fen)析(xi)稱，1月份(fen)(fen)新增貸(dai)款和社會(hui)融資(zi)規模(mo)的(de)數據均(jun)創歷史單月新高，對(dui)實體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)金融支持力(li)(li)度增強(qiang)，政(zheng)府(fu)的(de)維穩(wen)意圖(tu)強(qiang)烈。“我們預計(ji)在政(zheng)府(fu)加強(qiang)對(dui)實體(ti)經(jing)濟(ji)托底(di)的(de)情況下，實體(ti)經(jing)濟(ji)在今年上半(ban)年有(you)望(wang)(wang)企(qi)穩(wen)，屆時企(qi)業(ye)的(de)悲觀預期有(you)望(wang)(wang)改(gai)善，那么在資(zi)金大(da)力(li)(li)的(de)支持下企(qi)業(ye)有(you)更多的(de)資(zi)金進行(xing)生(sheng)產或投(tou)資(zi)，企(qi)業(ye)的(de)業(ye)績也(ye)有(you)望(wang)(wang)改(gai)善。”楊玲認為，從貨(huo)幣供應數據來(lai)看，1月份(fen)(fen)的(de)貨(huo)幣供應大(da)幅(fu)回升，M2同比增長14%、M1同比增長18.6%，說明市場(chang)的(de)整個流動性比較充(chong)裕(yu)。

對A股而言，由于整個市(shi)場(chang)的(de)情(qing)緒(xu)比較謹慎，大(da)部(bu)分資(zi)金都(dou)在觀(guan)望，楊玲預測稱，隨著(zhu)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)的(de)恢復，投資(zi)風險偏好的(de)提升，市(shi)場(chang)將(jiang)(jiang)逐步企穩，大(da)類(lei)資(zi)產配置權益類(lei)資(zi)產的(de)方向(xiang)不會改變，屆時會有大(da)量的(de)資(zi)金重回A股，A股也將(jiang)(jiang)會重回震蕩上行(xing)的(de)通道中。

中金(jin)公司在16日(ri)盤后(hou)發布研報指出(chu)，往前看，隨著匯率壓力(li)暫(zan)時(shi)(shi)緩解、政策托底預期加強、兩會在即、海外市場可(ke)能在年初的動蕩之后(hou)也暫(zan)時(shi)(shi)進入平穩期，中金(jin)公司認為(wei)市場雖然波(bo)動不會小，但整體(ti)依然會出(chu)現可(ke)把握的階(jie)段性反彈期。