每經編輯｜每經記者(zhe) 鄭步春     

每經記者 鄭步春

節后(hou)首日A股大幅低開，但其后(hou)基本收復失地。截至(zhi)收盤，滬綜指跌0.63%至(zhi)2746.20點，深綜指微(wei)跌0.04%至(zhi)1750.02點。盤面(mian)看(kan)，大市值個股整(zheng)體稍(shao)弱，多數小(xiao)票表現(xian)尚(shang)好，創業板(ban)、中小(xiao)板(ban)不跌反漲。

外圍情況(kuang)雖然嚇人(ren)，但實際(ji)上(shang)(shang)也(ye)沒啥，空頭們(men)可能渲染過分了。就美(mei)國(guo)情況(kuang)來說，近期顯然已(yi)在加息問題上(shang)(shang)服軟；就歐元區(qu)情況(kuang)看，下月(yue)加碼(ma)寬松(song)政(zheng)策是大概率事件；就日本情況(kuang)看，未來加碼(ma)寬松(song)政(zheng)策勢在必(bi)行，因這次實施負(fu)利率最終仍挺起日元，暗示目(mu)前這種(zhong)程(cheng)度(du)的寬松(song)仍不夠。

外(wai)圍目(mu)前最值(zhi)得擔憂的(de)(de)是(shi)低油價(jia)，因其(qi)易引發頗(po)為嚴重的(de)(de)次(ci)生問題(ti)，這其(qi)中主要(yao)就是(shi)一些資(zi)源(yuan)國的(de)(de)混(hun)亂(luan)問題(ti)。不(bu)過，油價(jia)存在(zai)(zai)開(kai)采成(cheng)本(ben)，當(dang)油價(jia)實在(zai)(zai)太低時，開(kai)工量終將下降，最終油價(jia)不(bu)會無休止(zhi)惡化。油價(jia)下跌實際(ji)上對(dui)絕大多數國家是(shi)好事，因這相當(dang)于(yu)減(jian)稅。目(mu)前市場(chang)將油價(jia)下跌理解成(cheng)通縮因素(su)、資(zi)源(yuan)國混(hun)亂(luan)因素(su)，一切向壞(huai)處看，是(shi)有(you)些悲觀過度(du)的(de)(de)。油價(jia)下滑(hua)是(shi)全球經濟不(bu)振的(de)(de)結果，現在(zai)(zai)卻被人看成(cheng)原(yuan)因，有(you)些本(ben)末倒置(zhi)。

在我(wo)們內(nei)部，可(ke)以擔憂的(de)(de)(de)一是人(ren)民(min)幣匯率(lv)，二是債(zhai)務(wu)問題。就(jiu)人(ren)民(min)幣來說，既然美元暫(zan)不升息，這部分壓力暫(zan)可(ke)忽視(shi)；就(jiu)債(zhai)務(wu)問題來看，影(ying)響股(gu)市的(de)(de)(de)主(zhu)要是資產(chan)證券化及配(pei)套(tao)大(da)擴(kuo)容，這一點(dian)倒是值得憂慮。縱然如此，由于我(wo)們管理層掌(zhang)控能力較強(qiang)，故短期內(nei)應(ying)該并無特別大(da)的(de)(de)(de)風險。

未(wei)來A股走(zou)勢或(huo)將很大程度(du)上(shang)取決于注冊制(zhi)如何推進，昨媒體又有些吹風，但似有若無(wu)。關于注冊制(zhi)，市場中有人說低位推出有利，當然也有人不(bu)信(xin)。就股市投(tou)資(zi)者來說，實際上(shang)“真(zhen)理(li)探索”不(bu)重要(yao)，重要(yao)的是管理(li)層是否相信(xin)。假如其信(xin)，那(nei)么投(tou)資(zi)者中線操(cao)作(zuo)時(shi)理(li)應(ying)謹慎些，反之則可樂(le)觀些。管理(li)層的想法無(wu)從(cong)(cong)得(de)知，只能從(cong)(cong)各種消息慢慢推測。

目(mu)前兩會將(jiang)至，擴容或暫有節(jie)制，且人民(min)幣暫較堅(jian)挺，故大(da)盤短期內當(dang)能(neng)維(wei)持相對均(jun)衡態勢(shi)，投資者不妨可(ke)邊打邊看(kan)，只需避免重(zhong)倉即可(ke)。

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