每經編輯｜每經記者 左(zuo)越(yue)    

◎每經記者 左越

最(zui)近一(yi)段時(shi)間，黃(huang)(huang)金(jin)價格走勢可謂簡單(dan)粗暴，用“漲(zhang)(zhang)漲(zhang)(zhang)漲(zhang)(zhang)”即可概(gai)括(kuo)。而在春(chun)節長(chang)假后(hou)A股(gu)首個(ge)交易日里(li)，黃(huang)(huang)金(jin)股(gu)再(zai)度借勢大漲(zhang)(zhang)，山東黃(huang)(huang)金(jin)（600547，收盤(pan)價22.73元）、赤峰黃(huang)(huang)金(jin)（600988，收盤(pan)價12.53元）等多(duo)只(zhi)股(gu)票開(kai)盤(pan)即沖上(shang)漲(zhang)(zhang)停。

不過，值得(de)注意的是(shi)，由(you)于黃(huang)金的特(te)殊屬性，不少(shao)相(xiang)關(guan)公(gong)司都利(li)用黃(huang)金租賃業務來套期(qi)保值。這也(ye)意味著，金價大(da)漲并非對所(suo)有黃(huang)金股(gu)都是(shi)利(li)好消息。

黃金股借力金價大漲

自(zi)今年(nian)初以來，黃金價(jia)格一改此前頹勢。今年(nian)開年(nian)首(shou)周，COMEX金價(jia)一度(du)回到1100美元上方(fang)，累計上漲(zhang)4.11%，創下近(jin)3個多月(yue)來單周最大(da)漲(zhang)幅。根(gen)據東方(fang)財富Choice金融終端數據，倫敦市場黃金現貨價(jia)格從2015年(nian)底的1060美元/盎司附近(jin)起步，一路猛漲(zhang)。

而在春節假期中，國際金(jin)(jin)價更(geng)是漲勢如虹。2月11日金(jin)(jin)價盤中一度觸及1260美元/盎司，創出近(jin)一年來(lai)的(de)最(zui)高水(shui)平(ping)，當日漲幅也(ye)刷(shua)新2008年以來(lai)金(jin)(jin)價單日最(zui)大(da)漲幅。此(ci)外，美國商品期貨交(jiao)易(yi)委(wei)員會在上周五(wu)公布(bu)的(de)周度報(bao)告顯示，截(jie)至(zhi)2月9日當周，對沖基金(jin)(jin)和(he)基金(jin)(jin)經(jing)理大(da)量增持COMEX黃(huang)金(jin)(jin)和(he)白(bai)銀的(de)凈(jing)多頭寸。

對(dui)于國(guo)際金(jin)價的(de)(de)大(da)好形(xing)勢，花旗銀行分析師大(da)衛·威(wei)爾遜(xun)此前就曾表示(shi)，“中國(guo)對(dui)于黃(huang)金(jin)的(de)(de)投資需求，以(yi)及各國(guo)央行繼續(xu)購買黃(huang)金(jin)儲備的(de)(de)情(qing)況，將(jiang)會在(zai)2016年繼續(xu)出現小幅好轉，這將(jiang)對(dui)黃(huang)金(jin)產生一定(ding)程(cheng)度的(de)(de)支撐作用(yong)。”他(ta)預測，2016年黃(huang)金(jin)均(jun)價在(zai)995美(mei)元(yuan)/盎(ang)司，金(jin)價會在(zai)2017年實現回暖，達到平均(jun)1025美(mei)元(yuan)/盎(ang)司，并(bing)在(zai)2018年重回1200美(mei)元(yuan)。

在如此情(qing)形下，A股(gu)市(shi)場黃金概念(nian)(nian)股(gu)也(ye)在春節(jie)后(hou)的(de)首個交(jiao)易日收(shou)獲不(bu)俗漲幅(fu)，成為昨日（2月(yue)15日）行情(qing)中的(de)一(yi)抹亮色。尤其是(shi)在昨日早盤(pan)時(shi)，黃金概念(nian)(nian)股(gu)相(xiang)對低開的(de)A股(gu)指數，可(ke)謂(wei)一(yi)枝獨秀(xiu)。

節后首個(ge)交(jiao)易日(ri)，上(shang)證指數報收2746.20，小幅(fu)下跌0.63%。但(dan)黃金(jin)股表現不俗，山東(dong)黃金(jin)、恒邦股份（002237，收盤(pan)(pan)價(jia)9.55元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、豫園商(shang)城（600655，收盤(pan)(pan)價(jia)12.73元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）等(deng)個(ge)股均以(yi)漲停(ting)報收，老鳳祥(xiang)（600612，收盤(pan)(pan)價(jia)43.23元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、潮(chao)宏基（002345，收盤(pan)(pan)價(jia)11.20元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）等(deng)個(ge)股也有(you)不同(tong)漲幅(fu)。

黃金租賃業務需注意

《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，實際上一些上市公司(si)的業績與金價(jia)(jia)走(zou)勢并無明顯(xian)相(xiang)關(guan)性。這(zhe)也意味著，投資者在看到金價(jia)(jia)大漲(zhang)而(er)買入黃(huang)金股時，也要仔細甄別。

例如，2013年國際(ji)金價暴跌28%，從(cong)年初每盎司1675.76美元一路下挫(cuo)至1200美元附近。但老鳳(feng)祥當年實(shi)(shi)現凈(jing)利潤(run)8.9億元，同比(bi)增長(chang)45.57%。明牌珠(zhu)寶也實(shi)(shi)現8344萬(wan)元凈(jing)利潤(run)，同比(bi)增速也超過10%。

而在(zai)2014年(nian)第一(yi)季度，黃金(jin)價(jia)格反彈(dan)之際(ji)，一(yi)些上市公(gong)司業績并未隨同金(jin)價(jia)向(xiang)上。東方金(jin)鈺（600086，收盤價(jia)9.75元）在(zai)2014年(nian)第一(yi)季度凈利潤同比大降(jiang)60%，金(jin)一(yi)文化（002721，收盤價(jia)19.41元）更是在(zai)當年(nian)第一(yi)季度虧損超1000萬(wan)元。

除此之外，黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)加工銷(xiao)售(shou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務也(ye)不(bu)容忽視。由于(yu)不(bu)少(shao)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)相關企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)通過(guo)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務進行(xing)套(tao)期保(bao)值、平衡金(jin)(jin)價波動，但是如(ru)果黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)在業(ye)(ye)(ye)(ye)務中占比(bi)過(guo)高，不(bu)僅(jin)充當套(tao)保(bao)工具甚至成為投機時，一旦企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)對金(jin)(jin)價走勢預判(pan)失誤，則(ze)將(jiang)對公司(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)績產生顯(xian)著(zhu)影(ying)響。也(ye)就是說(shuo)，即使黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)價格大漲使得公司(si)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)飾(shi)品等業(ye)(ye)(ye)(ye)務受益，但比(bi)重失衡的黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務也(ye)有可能吞掉前(qian)者的利(li)潤(run)，使公司(si)利(li)潤(run)減少(shao)、甚至虧損。

僅(jin)以金(jin)一文(wen)化為例，2014年1月(yue)(yue)~3月(yue)(yue)間，上(shang)海(hai)黃金(jin)交易所黃金(jin)價格從(cong)月(yue)(yue)初的(de)236.46元/克，上(shang)漲(zhang)至3月(yue)(yue)末的(de)258.5元/克，上(shang)漲(zhang)超過(guo)20元/克。

與(yu)此(ci)對應，金(jin)(jin)一(yi)文化在當時(shi)的(de)(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)余量已經(jing)達到3239千(qian)克，而在2013年上半年期末時(shi)，其黃(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)余量僅為1450千(qian)克。由于金(jin)(jin)價(jia)的(de)(de)上漲，金(jin)(jin)一(yi)文化2014年一(yi)季度的(de)(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)產(chan)生(sheng)(sheng)了(le)1899.62萬元的(de)(de)投(tou)資收益，但也產(chan)生(sheng)(sheng)了(le)7809.87萬元的(de)(de)公(gong)允價(jia)值變(bian)動損失。黃(huang)(huang)金(jin)(jin)租賃(lin)業務(wu)，成為金(jin)(jin)一(yi)文化2014年第一(yi)季度業績變(bian)臉(lian)的(de)(de)重要原(yuan)因。