每經編(bian)輯(ji)｜每經記者 朱丹丹    

◎每經記者 朱丹丹

中國春節(jie)長假(jia)期(qi)間，全球金融市(shi)場(chang)動蕩，歐美(mei)日等地股市(shi)集體暴(bao)跌(die)、原油價格跌(die)破每(mei)桶30美(mei)元。與此同時，“負利(li)率”則成為大家(jia)最(zui)關心(xin)的話題之(zhi)一(yi)。

近日(ri)，美國(guo)聯邦儲備委員會主席耶倫(lun)公開表示，美聯儲正在研究(jiu)，如果經(jing)濟形勢惡化，負利(li)率是否(fou)對經(jing)濟有(you)幫(bang)助，不(bu)排除實施可能性。

多(duo)位分(fen)析人士(shi)認為，負(fu)利率(lv)(lv)很可能是引發全(quan)球金融(rong)狀(zhuang)況(kuang)收緊的主要原因，美聯儲不(bu)會采取(qu)負(fu)利率(lv)(lv)措施，而且(qie)在考慮負(fu)利率(lv)(lv)之前，還有許(xu)多(duo)選項可做。

中國金融(rong)期貨交易所研(yan)究(jiu)院首席經(jing)(jing)濟(ji)學家趙慶(qing)明(ming)在接受《每(mei)日經(jing)(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者采訪時(shi)分析(xi)指(zhi)出，“美聯(lian)儲(chu)當然是(shi)緩慢(man)加(jia)息的(de)可(ke)(ke)能性(xing)大(da)”，原因在于：一方面，從外圍來看(kan)，今(jin)年歐元區、日本(ben)、巴(ba)西(xi)等經(jing)(jing)濟(ji)體經(jing)(jing)濟(ji)狀(zhuang)況不(bu)會比去(qu)年更糟；另一方面，美國經(jing)(jing)濟(ji)已經(jing)(jing)復蘇(su)到危(wei)機(ji)前(qian)比較(jiao)良(liang)好的(de)狀(zhuang)態，所以(yi)在半年或者一年是(shi)看(kan)不(bu)到美國經(jing)(jing)濟(ji)就要見頂回落的(de)可(ke)(ke)能性(xing)。

美國實施負利率言之過早？

今年1月，日本央行意外推(tui)出負利(li)率(lv)政策，將金融機構存放在日本央行的(de)部(bu)(bu)分(fen)超額準備金存款利(li)率(lv)從之(zhi)前的(de)0.1%降至-0.1%。最近幾周，全(quan)球金融市場一(yi)直處于動蕩狀(zhuang)態，部(bu)(bu)分(fen)投(tou)資(zi)者猜測美聯(lian)儲(chu)或將是下一(yi)個(ge)實(shi)施負利(li)率(lv)的(de)央行。

上周(zhou)，耶(ye)倫在(zai)被問及美聯儲是否有權力(li)實施(shi)負(fu)(fu)利(li)(li)率(lv)時(shi)表示，沒有仔細研究與負(fu)(fu)利(li)(li)率(lv)有關的法律，不確定(ding)負(fu)(fu)利(li)(li)率(lv)是否合(he)法。不過(guo)，目前(qian)看(kan)，在(zai)必須(xu)實行(xing)負(fu)(fu)利(li)(li)率(lv)的時(shi)候，似乎沒有什么(me)事情會妨(fang)礙美聯儲去采取這一行(xing)動。

那么，耶倫有(you)關(guan)美國不排除負(fu)利率選項的談話(hua)，是在(zai)試探(tan)市場(chang)反應(ying)，還(huan)是僅(jin)說說而已？

對此，趙慶(qing)明向(xiang)《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)分析指出，“這(zhe)種選項(xiang)沒有指定具體的區(qu)間(jian)，都是沒有多大價(jia)值的。”

也有分析人(ren)士坦言，負利(li)率可能只是為了給(gei)市場(chang)一種信號(hao)。

紐約聯儲主席杜德利(li)亦表示(shi)，全球(qiu)負(fu)利(li)率(lv)對美國經濟的(de)影響有(you)限，美國經濟狀況良好。在美聯儲考慮(lv)負(fu)利(li)率(lv)之前(qian)還有(you)很多(duo)措施可用，負(fu)利(li)率(lv)不應(ying)該是(shi)目前(qian)討(tao)論的(de)議題。

值(zhi)得注意的是(shi)，不少業內人(ren)士認為(wei)，負利率會(hui)帶來諸多負面(mian)作用。

太平洋投資(zi)管理公司的首(shou)席投資(zi)策(ce)略師Scott Mather發文指出(chu)，在(zai)過去幾個(ge)月(yue)里，負利率(lv)(lv)可能(neng)(neng)對金融市場波(bo)動起(qi)到一(yi)定(ding)推(tui)動作用，并很可能(neng)(neng)是引發全球金融狀況收緊的主要原因；負利率(lv)(lv)還可能(neng)(neng)減(jian)少(shao)金融資(zi)產市場的通脹預期；此(ci)外，負利率(lv)(lv)將通過資(zi)產組合決策(ce)增加風(feng)險厭惡心理，以(yi)及金融系(xi)統(tong)的不(bu)確定(ding)性等(deng)。

前達拉(la)斯聯(lian)邦(bang)儲備銀(yin)行總裁麥克蒂爾（Robert McTeer）認(ren)為(wei)，各國央行激進的貨幣(bi)政(zheng)策是全(quan)球經(jing)濟災(zai)難的原(yuan)因(yin)。“負利(li)率不會成為(wei)美聯(lian)儲的選擇(ze)。”

經濟狀況決定是否加息

耶倫的(de)鴿派(pai)表態，一時(shi)間令市場對美國放(fang)緩加息腳步的(de)預期升(sheng)溫。

同時，有觀點(dian)更(geng)是認為，耶倫(lun)“不排除實施(shi)負(fu)利率(lv)”的表態意味著美聯儲可能會放(fang)緩加息節奏，而非轉變(bian)貨幣(bi)政(zheng)策方向。

“個人認為(wei)(wei)未必，加(jia)息不加(jia)息、加(jia)息的頻率，以及(ji)加(jia)息的幅度仍然取決于美國自身的經濟狀況(kuang)，包括宏觀經濟、消費投資(zi)、物(wu)價(jia)等，因為(wei)(wei)任何一國的政策都(dou)是為(wei)(wei)自己服務。當(dang)然，還會考(kao)慮外(wai)部的因素，不過這對美國加(jia)不加(jia)息影響(xiang)是次要的。”趙慶明表示。

那么，美聯儲未(wei)來(lai)是緩慢(man)加息還(huan)是實(shi)施(shi)負利率？哪一種可(ke)能性(xing)更大？

對此，趙(zhao)慶明(ming)對《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者表示，“當(dang)然是緩慢加息的(de)可能(neng)性大(da)，負利率(lv)不(bu)(bu)會像日(ri)本等國(guo)(guo)那么容(rong)易實行，因為目前來(lai)說(shuo)美(mei)國(guo)(guo)經濟狀(zhuang)況還是相當(dang)不(bu)(bu)錯(cuo)的(de)，根據整(zheng)個就業人數、消費投資、失業率(lv)等主要數據來(lai)看，大(da)概恢復(fu)到了2008年(nian)上半年(nian)的(de)狀(zhuang)況，即美(mei)國(guo)(guo)經濟已經復(fu)蘇到危(wei)機前比(bi)較(jiao)良好(hao)的(de)狀(zhuang)態，得不(bu)(bu)出(chu)美(mei)國(guo)(guo)經濟的(de)反彈已經見頂就要回落結論。除非得出(chu)這樣的(de)結論，才會在比(bi)較(jiao)短的(de)一段時(shi)間內實施負利率(lv)，而不(bu)(bu)是加息。

趙慶明進一步(bu)表示(shi)，無論(lun)是歐元區(qu)還(huan)是日本，甚(shen)至(zhi)包括俄羅(luo)斯，巴西，今年經濟(ji)狀況(kuang)不(bu)會比去年更糟(zao)，一些(xie)(xie)經濟(ji)體還(huan)會好一些(xie)(xie)，所以(yi)，從外圍狀況(kuang)來說，也不(bu)支持美國(guo)經濟(ji)見頂回落的狀況(kuang)。至(zhi)少(shao)在半年或者一年內，還(huan)看(kan)不(bu)到這種可能性。

興業證券研報中亦分析指(zhi)出，無(wu)論從基本(ben)面來(lai)看，還(huan)是從金融市場的穩定性來(lai)看，美國實際(ji)上“扛(kang)不住”連(lian)續(xu)加(jia)息，因而整個加(jia)息過程將比(bi)較緩慢。