明(ming)天(tian)就是A股(gu)猴年開(kai)市首(shou)個交易(yi)日(ri)，許久沒(mei)有公(gong)開(kai)發聲(sheng)的央(yang)行行長周小川突然在春節假期臨近結(jie)束之際(ji)談及(ji)人民幣匯率、宏觀審慎政策框(kuang)架以及(ji)數(shu)字貨幣等諸多焦點問(wen)題。

每日經(jing)濟新聞(wen)記者注意(yi)到，周(zhou)小川對市場關(guan)注的(de)人民幣匯率問題(ti)和其他重要問題(ti)都進行了坦率而堅(jian)定的(de)表態(tai)。其中既(ji)有專(zhuan)業(ye)性回答，也有大(da)爺大(da)媽(ma)都能明白的(de)“普適(shi)性”回答。

19次提及“投機” 剛柔并濟警告投機者

每(mei)日經濟新聞梳理(li)后(hou)發現，周小川19次(ci)提及“投(tou)機”一詞。

針對人民幣貶值的問(wen)題，周小川從三個方面進行了“內(nei)外”喊話：

首先，從(cong)經(jing)濟基(ji)本面的(de)(de)角度，周(zhou)小川指(zhi)出，在多重不利的(de)(de)國(guo)際因(yin)素背景下，2015年中國(guo)GDP6.9%的(de)(de)增速(su)仍(reng)是一個(ge)較高的(de)(de)水平，并且(qie)國(guo)內投資仍(reng)有(you)希(xi)望(wang)保持在高位。

其(qi)次，從人民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)的角度，周小(xiao)川沒有(you)(you)僅僅提到美元兌人民幣(bi)的匯(hui)率(lv)(lv)，而是再次強調(diao)(diao)“一籃(lan)子(zi)貨(huo)幣(bi)”，表(biao)示人民幣(bi)對一籃(lan)子(zi)貨(huo)幣(bi)事(shi)實上(shang)有(you)(you)所升(sheng)值，不存在持續貶值的基礎。但他強調(diao)(diao)，浮(fu)動匯(hui)率(lv)(lv)機制必須要有(you)(you)管(guan)理。

“一籃(lan)子(zi)貨幣”是(shi)央行(xing)一段時間以來持續強調的關(guan)鍵詞，而(er)且記者注意到，周(zhou)小川此(ci)番(fan)講話與央行(xing)人士之(zhi)前(qian)的表態(tai)也具有高(gao)度一致性。

1月中旬，央行研究局首席經濟學家馬駿曾撰文表示：目前人(ren)民幣匯率(lv)形成機制已不是盯住美元，但也不是完全自(zi)由浮動。加大參考一籃子貨(huo)幣的力度，即保持一籃子匯率(lv)的基本穩定，是在可(ke)預見的未(wei)來(lai)人(ren)民幣匯率(lv)形成機制的主基調。

第三(san)，從匯市與(yu)其他市場關聯(lian)的角度(du)，周(zhou)小川表示，要(yao)根據(ju)中央經濟工作會(hui)議的要(yao)求，防止貨幣市場、匯市、債市、股市的相(xiang)互沖擊和交(jiao)(jiao)叉(cha)感染(ran)。他表示：“中國也(ye)存(cun)在(zai)交(jiao)(jiao)叉(cha)感染(ran)的土壤。為此，改革要(yao)有窗口選擇，講求時機、配合和操作技藝。”

什么叫(jiao)講求操作技藝(yi)呢(ni)？周小川給出了(le)解讀。他表示，不能讓投機力(li)量來主導市(shi)場情緒(xu)，但要(yao)采用靈活匯率這面“海綿盾牌”，對投機力(li)量做(zuo)到(dao)攻防有(you)度。他還意味深長地說了(le)一句話：

“中國經(jing)濟體(ti)量大，資源多，跟中國拼(pin)，不容(rong)易掙(zheng)到錢(qian)。”

開門見山告訴投資者： 基本面支持人民幣走強

周(zhou)小川對(dui)于投(tou)(tou)機者的(de)(de)(de)表態可(ke)謂剛柔(rou)兼備，但對(dui)于投(tou)(tou)資者、對(dui)于公眾，他的(de)(de)(de)語(yu)言沒(mei)有“格(ge)林斯(si)潘式(shi)”的(de)(de)(de)晦澀，反而(er)是采(cai)取(qu)開門見(jian)山的(de)(de)(de)態度，而(er)且用(yong)了不少成語(yu)、大白話。

不(bu)過，分析人士(shi)認為，雖然周小川(chuan)此次不(bu)少表態(tai)明(ming)白易懂，但透露出的對于市場(chang)預(yu)期的管理態(tai)度是(shi)：投(tou)機者(zhe)是(shi)博弈(yi)者(zhe)，我們因此不(bu)能什么都說清(qing)楚。

具體(ti)來看，在市場(chang)關心(xin)的(de)管理市場(chang)預期、進行(xing)前瞻性指引問題上，周小川坦言：“央(yang)行(xing)肯定(ding)有明確和強烈的(de)愿望去不(bu)(bu)(bu)斷改進與公(gong)眾(zhong)及市場(chang)的(de)溝(gou)通”，“重在知 識和體(ti)制框架(jia)”的(de)溝(gou)通。但這種溝(gou)通不(bu)(bu)(bu)是容(rong)易的(de)事，不(bu)(bu)(bu)確定(ding)性客(ke)觀存在，只(zhi)靠口服定(ding)心(xin)丸是消除不(bu)(bu)(bu)了的(de)，因(yin)此央(yang)行(xing)會(hui)說(shuo)“對不(bu)(bu)(bu)起，我(wo)們要等(deng)待新數據的(de)輸入”。

而(er)對于投機者，周小(xiao)川(chuan)說：那就好(hao)比下(xia)棋，不(bu)可能把(ba)招數完全告訴對手。

在(zai)談到前瞻(zhan)性指引時，周小川坦率(lv)地(di)表示，央行(xing)在(zai)人(ren)才、信息、理論基(ji)礎(chu)和預(yu)測模型上是否優于市場，這(zhe)是值得(de)探討(tao)的。

周小川(chuan)清晰地表(biao)達(da)出(chu)愿(yuan)意與公眾加強溝通的(de)愿(yuan)望。本著這個精神，他也非常(chang)明確地說出(chu)了(le)人民幣匯率未來走向(xiang)的(de)預期：升值！

他說，在(zai)拐點(dian)出現后，可(ke)能(neng)貶(bian)值過度，但“再之后會有升值勢頭，因為基(ji)本面是支持人民幣走強的”。

在(zai)詳細回答了人民幣匯率(lv)的問題后，周小(xiao)川還回答了宏觀審慎管理制度(du)和有關(guan)數字貨幣的問題。

對(dui)(dui)于數(shu)(shu)字貨幣(bi)的問(wen)題，周小(xiao)川(chuan)表示，央行(xing)很早就在(zai)研究(jiu)；對(dui)(dui)于何時在(zai)中國推(tui)出(chu)數(shu)(shu)字貨幣(bi)，他給(gei)出(chu)了一(yi)個時間(jian)預(yu)期：“約十年”。

曝光前 離岸人民幣八連漲

周小川詳細回答了有關人民幣匯率(lv)的諸(zhu)多問題，那么(me)，市場各方對人民幣匯率(lv)又是(shi)什么(me)看(kan)法(fa)呢？

瑞穗(sui)銀行亞洲外匯策(ce)略師(shi)張建(jian)泰曾在報告中(zhong)(zhong)指出，中(zhong)(zhong)國農歷(li)新年期間，外匯市場(chang)干預頻率將降(jiang)低，預計離岸市場(chang)將在缺乏中(zhong)(zhong)間價(jia)指導(dao)的情況下(xia)，提供新一(yi)輪可觀的人民幣(bi)賣(mai)盤機(ji)會。

同時，該(gai)報告指出，目前人(ren)民幣貶值壓力仍(reng)存(cun)，對(dui)離(li)岸(an)人(ren)民幣一季度(du)的表現仍(reng)保持謹慎態(tai)度(du)。市場(chang)仍(reng)缺乏刺激(ji)政策(ce)及(ji)經濟改善的信號，越來越多的對(dui)沖基金正在加入做(zuo)空中國的陣營，離(li)岸(an)人(ren)民幣賣盤壓力仍(reng)持續(xu)存(cun)在，市場(chang)將從平靜轉為震蕩。

然而(er)事實上，人(ren)民幣(bi)(bi)空頭“春節(jie)突襲”并未出現。相反，離岸(an)人(ren)民幣(bi)(bi)連續多個(ge)交易(yi)日(ri)呈現上漲(zhang)態勢。本周（2月8日(ri)~12日(ri)），離岸(an)人(ren)民幣(bi)(bi)共上漲(zhang)704個(ge)基點(dian)。

對于(yu)人民幣(bi)的逆勢(shi)上漲，有分析(xi)人士認(ren)為，美(mei)聯儲主席耶倫在國會聽證(zheng)會上就近期政策前景的發(fa)言傳遞了比(bi)之(zhi)前更為鴿派的信號，再加(jia)上近期金融市(shi)場(chang)動蕩(dang)令(ling)美(mei)聯儲加(jia)息步(bu)伐減緩，導致美(mei)元賣盤(pan)涌現，推(tui)動離岸(an)人民幣(bi)走強(qiang)。

中國外匯投資研究院院長(chang)譚雅玲則認為(wei)，離岸人民(min)幣(bi)上漲，與市(shi)場的避(bi)險情緒有關。

每日(ri)經濟新聞記(ji)者注意到，本周美國道指(zhi)累計下(xia)(xia)跌(die)1.43%、標普(pu)500指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)0.81%、納斯達(da)克指(zhi)數(shu)(shu)跌(die)0.59%；歐(ou)洲市場中，德國DAX指(zhi)數(shu)(shu)下(xia)(xia)跌(die)3.43%、法國CAC40指(zhi)數(shu)(shu)下(xia)(xia)跌(die)4.89%、英國金(jin)融時報(bao)100指(zhi)數(shu)(shu)下(xia)(xia)跌(die)2.40%。

亞洲市場方面，恒生指數重挫5.02%，出現2012年6月以來收盤新低；日本日經225指數更暴跌11.10%，創8年最大周跌幅；韓國(guo)“創業(ye)板”12日盤中跌逾8%后(hou)熔斷。

譚雅(ya)玲表示，全球(qiu)股市下(xia)跌，日本更(geng)是宣布進(jin)入(ru)負利(li)率時代，相較之下(xia)，確實如周(zhou)小川所說：2015年中國(guo)經濟保持6.9%的中高速增(zeng)長，在世(shi)界范圍內仍屬于較高水平(ping)。

業內判斷： 人民幣中間價或突破6.52

2月5日，人(ren)民幣兌美元最后一個交易日的中間價(jia)定為6.5314．

瑞士信貸駐新(xin)加(jia)坡的全球外匯(hui)分析師Ray Farris和TrangThuy Le在本周五（2月(yue)12日）發表(biao)的最新(xin)報告中表(biao)示：預計下周一中國央行將小(xiao)幅(fu)上調人民幣兌美元中間價至(zhi)6.52，或(huo)剛好突破6.52。

據(ju)瑞信估(gu)算，下周一人民幣(bi)CFETS（中(zhong)(zhong)國(guo)外(wai)匯交易(yi)系統）指(zhi)數(shu)將(jiang)從(cong)2月5日(ri)的99.23溫和降至99.15，而中(zhong)(zhong)國(guo)外(wai)匯交易(yi)中(zhong)(zhong)心最近一次公(gong)布該指(zhi)數(shu)在1月29日(ri)，當時報價為100.15．

招商銀行資產管(guan)理(li)部高級分析師劉(liu)東亮(liang)對(dui)記者(zhe)表示，由于(yu)(yu)美(mei)(mei)元大幅下跌，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣CFETS指數料將偏(pian)軟，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣兌美(mei)(mei)元存在反彈要求(qiu)，貶值壓力(li)短期(qi)或已(yi)得到釋放(fang)，這(zhe)從春(chun)節期(qi)間離(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣大幅走(zou)強就可(ke)見(jian)一斑。但問題在于(yu)(yu)，這(zhe)一趨勢節前已(yi)啟動(dong)，同期(qi)離(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣卻(que)仍(reng)維持弱勢整理(li)，節后(hou)，離(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣是否(fou)能(neng)帶動(dong)在岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣走(zou)高，仍(reng)存在不確定性。

對于人(ren)民幣(bi)(bi)未來走向，譚雅玲表示，在岸(an)人(ren)民幣(bi)(bi)受國內(nei)經(jing)濟形勢(shi)影(ying)響，仍有下跌空(kong)間(jian)；離岸(an)人(ren)民幣(bi)(bi)則更多是博弈的(de)結(jie)果，可能(neng)貶值(zhi)，也可能(neng)升值(zhi)。

此(ci)外，有(you)分析師預(yu)計(ji)，隨著下周一在岸人(ren)民幣市場(chang)開始交易，境(jing)內外價差將收窄。