1月份的新增信貸可能(neng)創下(xia)新高。

證(zheng)券時報記者昨(zuo)日(ri)通過(guo)調查問卷得到的反饋結(jie)果(guo)顯示，大多(duo)數機構(gou)認為，今年(nian)1月(yue)份新增(zeng)信貸數據可(ke)能達到2萬億。盡管業內對下半月(yue)以來(lai)央行的窗口指導多(duo)有(you)擔憂，但受訪(fang)機構(gou)對新增(zeng)信貸的最保守預測值也在1.7萬億附(fu)近。

此前市(shi)場(chang)有消息稱(cheng)，央行上(shang)半(ban)月召開的流動性(xing)座(zuo)談會上(shang)曾披露，前半(ban)月全行業新增信貸已超過1.7萬億(yi)。

受訪的(de)(de)(de)(de)銀行(xing)業(ye)分(fen)析師表(biao)示(shi)，如(ru)此之高的(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸增長(chang)的(de)(de)(de)(de)確(que)超出此前市場(chang)預期(qi)(qi)及過往(wang)市場(chang)經(jing)驗(yan)，但接近真實數據。這與銀行(xing)強烈的(de)(de)(de)(de)降息(xi)預期(qi)(qi)不無關系。不過，跳(tiao)躍式(shi)的(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸增長(chang)不利于企業(ye)在生產、經(jing)營(ying)過程中對資金需求和時間的(de)(de)(de)(de)安(an)排，央行(xing)會進行(xing)正面(mian)的(de)(de)(de)(de)引導(dao)，以保持相對平(ping)穩的(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸增長(chang)態勢。

多方動因促使沖高

交通銀行(xing)(xing)首席(xi)經濟學家連平表(biao)示，受季節性時點因(yin)素(su)、前期積極財政(zheng)政(zheng)策(ce)引致的信貸(dai)需求，去年底信貸(dai)需求跨年轉移(yi)以及銀行(xing)(xing)年初全年信貸(dai)部署等因(yin)素(su)綜合(he)影響，1月新增人民幣貸(dai)款預計大(da)幅增加達2萬億。

民生(sheng)銀行首席研究員溫彬表示，銀行端為(wei)“早(zao)投(tou)放、早(zao)收益”而在開(kai)年(nian)(nian)時加快(kuai)投(tou)放、居民部門(men)的住房按(an)揭及消費信貸(dai)需求加大，以及企業(ye)部門(men)的基(ji)礎設(she)施和固定資產投(tou)資需求提升(sheng)多(duo)為(wei)常規性動因(yin)。今(jin)年(nian)(nian)1月信貸(dai)投(tou)放大幅新增，新的原因(yin)可(ke)能與負債(zhai)幣(bi)種(zhong)結構的調整(zheng)有(you)關系。

他對(dui)記者表(biao)示(shi)，過去(qu)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)因貶值(zhi)而(er)成本較(jiao)低，因此企業愿意持(chi)有美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)負債(zhai)，但從去(qu)年11月份開(kai)始，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)貸款余額(e)在快速回(hui)落，在美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)升值(zhi)通道和(he)加(jia)息預期下，企業為了規避美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)債(zhai)務的匯率和(he)利率風險，現在已(yi)開(kai)始通過增加(jia)本幣債(zhai)務的方式來償還美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)負債(zhai)。

“增(zeng)加本幣(bi)債(zhai)務的方式主要有兩(liang)種，一種是在(zai)境(jing)內(nei)市場發(fa)行短(duan)融中票和企業(ye)債(zhai)券，更大的一部分則是通過(guo)銀行的信(xin)貸來進行外幣(bi)貸款置(zhi)換。在(zai)超(chao)出過(guo)往市場經驗的情況下，這可能是此次新增(zeng)信(xin)貸大規模增(zeng)長的主要因素之一。”溫彬認為(wei)。

溫(wen)彬預(yu)計，1月份新增信(xin)貸規模將在(zai)2萬億左右(you)，而受到央行的窗口指導，下半月的投放節(jie)奏會有所(suo)放緩。

北京一家(jia)大型(xing)投行(xing)(xing)(xing)一位不(bu)愿具名的(de)(de)銀行(xing)(xing)(xing)業(ye)分析(xi)師則認(ren)為，1月份新(xin)增信貸超預期(qi)增長與銀行(xing)(xing)(xing)強烈(lie)的(de)(de)降息(xi)預期(qi)不(bu)無關系。“正是基于(yu)此后的(de)(de)利息(xi)下行(xing)(xing)(xing)預期(qi)，銀行(xing)(xing)(xing)才于(yu)年(nian)初盡早投放(fang)。由于(yu)去年(nian)連(lian)續數次降息(xi)，很多貸款面臨重新(xin)定(ding)價的(de)(de)問題，而銀行(xing)(xing)(xing)凈息(xi)差繼續收窄的(de)(de)壓力不(bu)下，因(yin)此銀行(xing)(xing)(xing)‘早投放(fang)’的(de)(de)意愿比較(jiao)積(ji)極，加(jia)上央行(xing)(xing)(xing)中途可能的(de)(de)窗(chuang)口指導及降息(xi)政(zheng)策(ce)，貸款利率下行(xing)(xing)(xing)趨勢已(yi)定(ding)。”該(gai)人士稱(cheng)。

他亦預計(ji)，1月份新增信貸(dai)規(gui)模(mo)將在2萬億左(zuo)右(you)。

窗口指導可能生效

不過，亦(yi)有(you)研究人士認(ren)為，下半月(yue)央行的(de)窗口指導會在一定程度上限制整月(yue)的(de)信貸增長規模。

東方證券銀行(xing)業首席(xi)分(fen)析(xi)師王劍即表示，受央行(xing)“控制投(tou)放節奏”的(de)要(yao)求，預計全月新增貸款投(tou)放將(jiang)低于1.7萬億。

投(tou)(tou)放(fang)(fang)(fang)結構上(shang)，王劍(jian)認為(wei)1月份往(wang)(wang)往(wang)(wang)是個人按揭貸(dai)款的密(mi)集投(tou)(tou)放(fang)(fang)(fang)時間。2015年(nian)末(mo)，住房(fang)成交量有(you)所(suo)放(fang)(fang)(fang)大，因(yin)房(fang)價(jia)上(shang)漲導致了不少的購房(fang)行(xing)為(wei)，這批(pi)購房(fang)行(xing)為(wei)集中在(zai)1月投(tou)(tou)放(fang)(fang)(fang)按揭順理成章。對公(gong)貸(dai)款方面則有(you)三點猜測(ce)：一(yi)是今(jin)年(nian)供(gong)給側改革要(yao)加(jia)快(kuai)(kuai)，國家(jia)是否會有(you)政策(ce)(ce)指(zhi)示銀(yin)行(xing)收縮(suo)某(mou)(mou)些行(xing)業的信貸(dai)存疑，因(yin)此有(you)些企業會在(zai)政策(ce)(ce)出(chu)來前加(jia)快(kuai)(kuai)落(luo)實貸(dai)款，以便(bian)將來“過冬(dong)”；二是農行(xing)爆(bao)發(fa)票據大案(an)，票據貼(tie)現(xian)利(li)率攀升，某(mou)(mou)些銀(yin)行(xing)可(ke)能會在(zai)風險可(ke)控(kong)的情(qing)況下(xia)，抓(zhua)住高利(li)率的時機(ji)，貼(tie)進票據賺(zhuan)取收益；三是年(nian)初搶發(fa)貸(dai)款的現(xian)象可(ke)能今(jin)年(nian)更(geng)甚。

深圳一家券商(shang)銀行業研究團隊則(ze)認為，此前預計1月份新增(zeng)信(xin)貸規(gui)模約在1.4萬億至(zhi)1.5萬億之間，但沒想到(dao)上半月數據已(yi)經(jing)超(chao)預期大增(zeng)。

“現(xian)在(zai)來看1月的數(shu)據要比當時預計來的高一些，具體(ti)數(shu)據不好說(shuo)，考慮(lv)到下半月由于央行窗口指導(dao)而放緩增速(su)，預計在(zai)1.7萬億基礎上小幅增長(chang)。”一位團(tuan)隊(dui)成員(yuan)對(dui)記者表示。

不過，他對記者(zhe)強調(diao)，月(yue)(yue)內貸(dai)(dai)款(kuan)投放的(de)(de)波動較大，僅(jin)半月(yue)(yue)信(xin)貸(dai)(dai)數(shu)據參考意(yi)義(yi)不大；此外，銀行全(quan)年(nian)(nian)的(de)(de)信(xin)貸(dai)(dai)投放仍(reng)(reng)將受到自身(shen)資(zi)本金、大類資(zi)產配置結(jie)構等因(yin)(yin)素的(de)(de)約束(shu)，加之在(zai)(zai)宏(hong)觀經濟低(di)迷的(de)(de)環(huan)境(jing)下(xia)企業(ye)端(duan)的(de)(de)融資(zi)需求很難出(chu)現大幅改善，因(yin)(yin)此全(quan)年(nian)(nian)的(de)(de)信(xin)貸(dai)(dai)增長仍(reng)(reng)將維持(chi)在(zai)(zai)合(he)理水平，其(qi)仍(reng)(reng)然(ran)維持(chi)對于(yu)全(quan)年(nian)(nian)新增一般性(xing)貸(dai)(dai)款(kuan)11萬億的(de)(de)判(pan)斷。