每經編(bian)輯(ji)｜每經記者 胥帥    

每經記者 胥帥

進(jin)入(ru)2016年，A股(gu)(gu)市場(chang)遭遇罕見的(de)“開門(men)黑(hei)”，上證(zheng)指數1月暴(bao)跌22.65%，創出2008年11月以(yi)來最大(da)單月跌幅(fu)紀錄(lu)！盡(jin)管絕大(da)多數個股(gu)(gu)都未能避免(mian)大(da)幅(fu)調整(zheng)，但煤炭、鋼鐵等板(ban)塊卻逆市起舞(wu)。當(dang)投(tou)資者將目光聚(ju)焦在(zai)大(da)藍籌身(shen)上時，白酒板(ban)塊卻悄無聲息(xi)地(di)加入(ru)了“護盤大(da)軍”，成為抗(kang)跌板(ban)塊的(de)一員(yuan)。

值得(de)一提的(de)是，1月(yue)白酒板(ban)塊(kuai)的(de)市場表現不僅跑贏(ying)了(le)虛擬現實、充電樁等(deng)題材板(ban)塊(kuai)，還將保(bao)險、房(fang)地產開發(fa)等(deng)傳統大藍籌板(ban)塊(kuai)拋在了(le)身后。《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，經歷限(xian)制“三(san)公經費”、市場洗牌后的(de)白酒行(xing)業已經接近(jin)估值底部，例如貴州(zhou)茅(mao)臺、五糧液等(deng)優(you)質(zhi)品種的(de)PE（市盈率）已處于相(xiang)對的(de)底部區域。據年報業績預披露內容顯示(shi)，瀘州(zhou)老(lao)窖、山(shan)西汾酒等(deng)上市公司去年盈利出(chu)現同比增長，顯示(shi)出(chu)復(fu)蘇跡象。

白酒股PE處歷史底部

回顧(gu)1月市(shi)場(chang)(chang)表(biao)現(xian)(xian)，可以用一片狼藉來形容。在上證指數(shu)1月跌(die)幅達到22.65%的背景下(xia)，被市(shi)場(chang)(chang)普(pu)遍看(kan)好(hao)的充(chong)電(dian)樁、鋰電(dian)池(chi)、虛擬(ni)現(xian)(xian)實、計(ji)算機應(ying)用等新興行業均遭(zao)遇了更加劇烈的調整(zheng)。同花(hua)順iFinD數(shu)據顯示，鋰電(dian)池(chi)、虛擬(ni)現(xian)(xian)實、計(ji)算機應(ying)用1月分別下(xia)跌(die)36.75%、36.13%和34.38%。浪潮(chao)軟件(jian)、漢麻產業等具有(you)代(dai)表(biao)性(xing)的行業熱(re)股(gu)同樣遭(zao)遇了30%以上的殺跌(die)。事(shi)實上，盡管此次中(zhong)小(xiao)創等題(ti)材股(gu)遭(zao)遇重挫，但保險、證券等大藍籌(chou)股(gu)也沒有(you)“獨善其身”，分別下(xia)跌(die)31.84%、28.85%。

與此同時(shi)，傳(chuan)統周期行業的(de)(de)煤(mei)炭、鋼(gang)鐵板塊(kuai)在此時(shi)異軍突起，接過(guo)護盤旗幟。1月，煤(mei)炭、鋼(gang)鐵板塊(kuai)的(de)(de)跌幅分(fen)別為15.75%和(he)23.35%；此外(wai)，白酒板塊(kuai)也在沉寂(ji)中爆發了。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，白酒業(ye)龍頭貴州茅臺、五糧液1月跌幅(fu)僅(jin)為(wei)(wei)8.04%、13.27%，山西汾(fen)酒、洋河股份等(deng)次(ci)一級“梯隊”的(de)跌幅(fu)也未超(chao)過20%。2016年(nian)1月，白酒板(ban)(ban)塊跌幅(fu)為(wei)(wei)24.25%，不(bu)僅(jin)跑贏中小題(ti)材板(ban)(ban)塊，還超(chao)過了保險(xian)、房地產開發(fa)等(deng)傳(chuan)統大藍籌板(ban)(ban)塊。

事實上，前幾年因(yin)限制“三公經費(fei)”、定價過高、消費(fei)能(neng)力不足等因(yin)素影響，整個(ge)白酒行業(ye)遭遇了真正(zheng)的“寒冬”，陷入新一輪產業(ye)低迷期。酒企盈利能(neng)力持續(xu)下滑，投資者也紛紛“避(bi)而(er)遠之”，白酒股成為“棄子(zi)”。這(zhe)從市場走勢可見一斑，去年白酒行業(ye)板塊(kuai)漲幅僅為15.81%，遠遠落后于其他行業(ye)板塊(kuai)。

雖然進攻性不(bu)足，但在大盤遭遇調整期間，白酒(jiu)(jiu)板塊的防御特性卻體現出來。經過持續的低迷期后，白酒(jiu)(jiu)股(gu)價(jia)值洼(wa)地也漸漸顯現。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者統計發現，貴(gui)州茅臺目前(qian)的動態(tai)PE為(wei)16.55倍，而這一數據已經(jing)接(jie)近2012年(nian)(nian)的14.54倍和2013年(nian)(nian)的12.27倍。五(wu)糧液目前(qian)的動態(tai)PE為(wei)14.63倍，這一數據也接(jie)近2012年(nian)(nian)的12.22倍和2013年(nian)(nian)的12.14倍。值得一提的是，一方(fang)面，2012年(nian)(nian)和2013年(nian)(nian)正(zheng)是白酒(jiu)行業由盛(sheng)轉衰的開(kai)始(shi)；另一方(fang)面，當時A股(gu)市場正(zheng)處于漫(man)漫(man)熊(xiong)市之中，白酒(jiu)股(gu)股(gu)價(jia)一樣(yang)處于底部區域。

行業緩慢復蘇

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者注意到，前幾年(nian)，無論是以貴州茅臺為(wei)代表(biao)的(de)高(gao)端酒，抑或是沱牌舍得之(zhi)類的(de)平價(jia)酒，多數酒企2012~2014年(nian)業(ye)績逐(zhu)年(nian)下(xia)滑(hua)。五糧液2012~2014年(nian)的(de)營業(ye)收入(ru)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)272億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、247億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)210億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)99億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、80億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)58億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，均(jun)處(chu)于(yu)下(xia)滑(hua)態(tai)勢。洋河股份(fen)2012~2014年(nian)營業(ye)收入(ru)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)172.7億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、150億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)146.7億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)(bie)為(wei)61.5億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、50億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同樣處(chu)于(yu)下(xia)滑(hua)態(tai)勢。

值(zhi)得一提的是，從白(bai)酒(jiu)企業2015年(nian)(nian)業績預披露來看，白(bai)酒(jiu)行業已(yi)經出現(xian)緩慢(man)回升(sheng)態(tai)勢。其中，*ST酒(jiu)鬼、口子窖2015年(nian)(nian)全年(nian)(nian)歸(gui)屬于上(shang)市(shi)公司(si)股東(dong)的凈(jing)利潤(run)同(tong)比增長182.17%~198.48%和40%；山西汾酒(jiu)、瀘州(zhou)老窖2015年(nian)(nian)全年(nian)(nian)歸(gui)屬于上(shang)市(shi)公司(si)股東(dong)的凈(jing)利潤(run)分(fen)別同(tong)比增長40%~60%、52%~70%。

盡管最(zui)近幾年處于行業低(di)迷期，但貴州茅臺分紅送股回(hui)報(bao)投資者的豪爽(shuang)勁一點(dian)沒改(gai)。

貴州(zhou)茅臺2012~2014年(nian)(nian)均實(shi)(shi)施了分(fen)紅方案。2012年(nian)(nian)度(du)(du)實(shi)(shi)施了10派64.19元(yuan)（含稅(shui)）、2013年(nian)(nian)度(du)(du)實(shi)(shi)施了10送1股派43.74元(yuan)（含稅(shui)）、2014年(nian)(nian)度(du)(du)實(shi)(shi)施了10送1股派43.74元(yuan)（含稅(shui)）的分(fen)紅方案。

五糧液2012~2014年也均實(shi)施(shi)了分(fen)紅(hong)方(fang)案，例如，2012年度(du)實(shi)施(shi)了10派(pai)8元（含稅(shui)）、2013年度(du)實(shi)施(shi)了10派(pai)7元（含稅(shui)）、2014年度(du)實(shi)施(shi)了10派(pai)6元（含稅(shui)）的分(fen)紅(hong)方(fang)案。

券商：看好白酒股

盡(jin)管因股(gu)(gu)價平穩無法(fa)在二級(ji)市場(chang)獲得(de)高額回報，但白酒股(gu)(gu)良好的基本面及分(fen)紅回報措(cuo)施都贏得(de)了價值投資者的興趣。

此(ci)前(qian)，私(si)募大佬但斌、林近峰等便非常看好(hao)白酒股的(de)投資前(qian)景。

昨日部分(fen)私募也表示，特別是在春節前后兩周，民間白(bai)酒(jiu)消費將迎來(lai)強(qiang)勁(jing)增(zeng)長(chang)，這極(ji)有(you)(you)可能(neng)刺激相關上(shang)市公司股價出現一(yi)波上(shang)漲。而(er)白(bai)酒(jiu)股本(ben)身具有(you)(you)較為安(an)全的(de)風險邊際、良好的(de)基本(ben)面及處(chu)于歷(li)史底部區域的(de)估值，這也有(you)(you)助于其走出一(yi)波估值修(xiu)復行情。

興業證(zheng)券表示，2013年(nian)、2014年(nian)白酒(jiu)行業還在(zai)考慮(lv)生存(cun)問題，但深度調整(zheng)后，2016年(nian)完成銷(xiao)量持平的(de)(de)壓力已不大，酒(jiu)企(qi)可以比較(jiao)從(cong)容地(di)重整(zheng)市場。現在(zai)到(dao)春(chun)節(jie)前一周實(shi)際銷(xiao)售(shou)情況出(chu)(chu)爐(lu)前，是投(tou)資(zi)白酒(jiu)的(de)(de)時間窗口。春(chun)節(jie)前批(pi)發價(jia)有望上漲，有可能(neng)傳(chuan)出(chu)(chu)脫銷(xiao)斷(duan)貨的(de)(de)消息(xi)，刺激股價(jia)出(chu)(chu)現一波上漲。五糧液因(yin)股價(jia)接近員工持股價(jia)、貴州茅(mao)臺因(yin)避險地(di)位，將受(shou)到(dao)價(jia)值投(tou)資(zi)者的(de)(de)偏愛。

東吳證券認為，白(bai)酒(jiu)股(gu)依然是(shi)低估(gu)值、壓倉底的首選(xuan)，風險在于白(bai)酒(jiu)股(gu)依然在筑底，高端(duan)酒(jiu)終(zhong)端(duan)價(jia)格(ge)提升(sheng)有難(nan)度(du)，中端(duan)酒(jiu)競爭(zheng)將加劇(ju)分化。