每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 王一鳴    

◎每經記者 王一鳴

正(zheng)謀(mou)求跨(kua)界重(zhong)組(zu)玩(wan)“網游”的升華拜(bai)克（600226，收盤價7.59元）近期遇(yu)到了麻煩。1月28日(ri)公司(si)公告稱(cheng)，經證監會上市公司(si)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)審(shen)核委(wei)(wei)員會（以下簡稱(cheng)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)委(wei)(wei)）于1月27日(ri)召開的2016年第9次并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)委(wei)(wei)工作會議審(shen)核，公司(si)發行股份(fen)及支付現金(jin)購(gou)買(mai)資(zi)產并(bing)募(mu)集配套資(zi)金(jin)暨關聯交易事項未獲得通過。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者從證(zheng)監會官網(wang)獲(huo)悉，對于升華(hua)拜(bai)克的重(zhong)組(zu)，相關審核意見(jian)為：本次(ci)重(zhong)組(zu)導致上市公司實際(ji)控制(zhi)人(ren)違反2015年6月取得上市公司實際(ji)控制(zhi)權時(shi)信息披露的內容，不(bu)符合《上市公司重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)管理辦法(fa)》第四(si)條規定(ding)。

“研(yan)究下來(lai)應(ying)該屬于去(qu)年6月的信披(pi)(pi)上存在(zai)疑問(wen)。”某資(zi)深(shen)投行人士向(xiang)記者(zhe)(zhe)解讀稱，上述(shu)第四條規定具體為“上市公(gong)司實施(shi)重大資(zi)產重組，有關各方必(bi)須及時(shi)、公(gong)平地披(pi)(pi)露或(huo)(huo)者(zhe)(zhe)提(ti)供(gong)信息(xi)，保證所披(pi)(pi)露或(huo)(huo)者(zhe)(zhe)提(ti)供(gong)信息(xi)的真實、準確、完整，不得有虛假記載(zai)、誤導性陳述(shu)或(huo)(huo)者(zhe)(zhe)重大遺漏。”

1月28日(ri)，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者未能(neng)聯系(xi)到公司實際控制人沈(shen)培今對(dui)此予以置評。

實控(kong)人上位(wei)不(bu)久即籌劃重組

據2015年6月初升華(hua)(hua)拜(bai)克(ke)公告(gao)披露，沈(shen)培今(jin)目(mu)前的(de)股(gu)權來自公司原實控人升華(hua)(hua)集(ji)團，在2015年6月5日，升華(hua)(hua)集(ji)團與沈(shen)培今(jin)曾簽署(shu)《股(gu)份轉讓協議(yi)》，前者以(yi)協議(yi)方式轉讓其所持有(you)的(de)升華(hua)(hua)拜(bai)克(ke)6083.24萬股(gu)股(gu)份，占比(bi)15%。但彼(bi)時(shi)尚未導致(zhi)升華(hua)(hua)拜(bai)克(ke)控股(gu)股(gu)東及(ji)實際控制人發生變化(hua)。

至6月24日，公司(si)披露的(de)詳式(shi)權益變(bian)動(dong)報告書稱，因升華集團減持升華拜(bai)克10.89%的(de)股權，沈(shen)培今先生成為第一大股東、實際控制(zhi)人(ren)。

資(zi)料顯示，沈(shen)培今此前(qian)主(zhu)要從(cong)(cong)事(shi)投(tou)(tou)資(zi)工(gong)作，2011年11月(yue)起至今在上海瀚葉投(tou)(tou)資(zi)控(kong)股(gu)有(you)限公司(si)擔任董事(shi)長(chang)、總裁一職(zhi)。瀚葉投(tou)(tou)資(zi)主(zhu)要從(cong)(cong)事(shi)實業投(tou)(tou)資(zi)、投(tou)(tou)資(zi)信息咨(zi)詢、投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理等。其持有(you)瀚葉投(tou)(tou)資(zi)51.71%的股(gu)權(quan)。同(tong)時，沈(shen)培今于2011年5月(yue)起至今在上海瀚葉財富管(guan)理顧問有(you)限公司(si)擔任董事(shi)長(chang)、總經理一職(zhi)。

據記者根據相關公告(gao)梳理，主業從(cong)事(shi)(shi)農藥原料藥及(ji)制(zhi)品的升華拜克(ke)本次(ci)重組(zu)可(ke)謂(wei)一(yi)波三折，自(zi)2015年3月24日(ri)宣(xuan)布停牌（停至(zhi)11月，中(zhong)間未復牌）籌(chou)劃(hua)(hua)非公開發行之后，原交易方為“大(da)生農業”，在實際控制(zhi)人發生變更后還不到一(yi)個月情況便(bian)發生變化，7月16日(ri)，公司宣(xuan)布終止籌(chou)劃(hua)(hua)本次(ci)非公開發行股(gu)票(piao)事(shi)(shi)項(xiang)，但公告(gao)同時(shi)稱“擬籌(chou)劃(hua)(hua)進行重大(da)資產重組(zu)事(shi)(shi)項(xiang)。”

“終止籌劃(hua)”定增事項的原因是“由(you)于(yu)非公(gong)開發行股票募(mu)集資(zi)金擬收購的資(zi)產存在(zai)(zai)不確定性，且沈培今成為公(gong)司(si)實際控制人后，對(dui)于(yu)公(gong)司(si)戰略轉型作(zuo)出新的部署。”7月18日，公(gong)司(si)在(zai)(zai)回復上(shang)證所問詢函(han)時稱“未來將網絡游戲產業(ye)作(zuo)為公(gong)司(si)另(ling)一(yi)發展重點”。

2015年(nian)11月11日，公(gong)司(si)披(pi)露了重(zhong)組(zu)草案，升(sheng)華(hua)拜克擬發行股份(fen)及(ji)支付現(xian)金購買網游公(gong)司(si)炎龍科技(ji)100%股權，交易標的(de)(de)作(zuo)價16億(yi)元。自(zi)草案披(pi)露后(hou)，公(gong)司(si)股價自(zi)停牌前的(de)(de)5.23元飆(biao)升(sheng)至12.34元，復牌后(hou)9個交易日即實現(xian)135%的(de)(de)漲(zhang)幅。

不過，在重組遭否后，1月28日公司(si)股(gu)價無懸念地無量跌停(ting)，截至收盤跌停(ting)板(ban)上尚有逾50萬手封(feng)單。

跨界并購存隱憂

“我們也分析(xi)過這個(ge)(ge)重組案例被否的(de)原因(yin)。”一位資深投行人士(shi)向(xiang)《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者闡述，其中一個(ge)(ge)因(yin)素應是(shi)，在6月份的(de)“詳式權益變動報告書(shu)”中，監管部門要求(qiu)信息披露人回答的(de)問題之一“是(shi)否擬在未來12個(ge)(ge)月內改變上市公司主營業(ye)務(wu)或者對(dui)上市公司主營業(ye)務(wu)作出重大調整。”

彼時(shi)，權益變動報告書給予的答復是“截至本(ben)報告書簽署日，信息披露(lu)義務人(ren)暫無(wu)對上(shang)市公司(si)(si)主營業(ye)務或者對上(shang)市公司(si)(si)主營業(ye)務作(zuo)出重大調整的計劃。”

“在(zai)變更實控人不到一(yi)個(ge)月后(hou)，公(gong)司(si)就宣布要跟網游公(gong)司(si)重組了”，另有一(yi)位上市公(gong)司(si)高管在(zai)受訪時向《每日經濟新聞》記者表示(shi)，對于這樣的信披(pi)情況監管部門(men)肯(ken)定要關注。

“這個案例值(zhi)得關注之處除了監管部門提到的重組(zu)導致(zhi)實控人違反相(xiang)關信披的內容外，對于跨界的并購重組(zu)，監管部門也會(hui)存在(zai)擔憂。”上述投行人士告訴記者，況且，公司新的實控人并非經營實業(ye)而是做投資出(chu)身。

據《每日經濟新聞》記者了解，因近(jin)年來重(zhong)組市場的(de)火爆(bao)，導(dao)致“貼標簽式”并購、“拼盤式”并購日益增多。基于此，2014年修訂后的(de)《重(zhong)組辦法》特意在第(di)四十三條第(di)二款規定中加了一句，“所購買資產與現有主營(ying)業務沒有顯(xian)著協(xie)同效應的(de)，應當充分說明并披(pi)露本(ben)次(ci)交易后的(de)經營(ying)發(fa)展戰略(lve)和業務管理(li)模式，以(yi)及業務轉型升級(ji)可能(neng)面臨的(de)風險和應對措施(shi)。”

公開(kai)資料顯(xian)示(shi)，跨(kua)境并購(gou)重組(zu)中亦不(bu)乏被否案例，例如，2015年的(de)浩(hao)寧(ning)達(da)并購(gou)被否的(de)理(li)由顯(xian)示(shi)：“本次重組(zu)申請文件未充分披露本次交易后上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司的(de)經營(ying)發展戰略和(he)業務管理(li)模式，以(yi)及業務轉型升級可能面臨(lin)的(de)風(feng)險和(he)應(ying)對(dui)措施(shi)，不(bu)符合《上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司重大(da)資產重組(zu)管理(li)辦法(fa)》第四(si)十三條第二款的(de)相關(guan)規定。”

在升華拜(bai)克案例中(zhong)，1月14日的(de)(de)證監會(hui)相關反饋(kui)意(yi)見(jian)中(zhong)發(fa)問(wen)：補充(chong)披(pi)露上市公(gong)(gong)司現有業(ye)(ye)務與(yu)炎龍科(ke)技業(ye)(ye)務的(de)(de)開展計(ji)劃、定位及發(fa)展方(fang)向(xiang)，沈培今是(shi)否(fou)具有管(guan)理(li)上市公(gong)(gong)司的(de)(de)能力；補充(chong)披(pi)露本次交易在業(ye)(ye)務、資產、財務、人員和機構等(deng)方(fang)面的(de)(de)整(zheng)(zheng)合計(ji)劃、整(zheng)(zheng)合風險以(yi)及相應管(guan)理(li)控(kong)制措施(shi)等(deng)。

對此，獨立財(cai)務(wu)顧問認為，上(shang)市公司(si)對本次交易完成后業務(wu)、資產、財(cai)務(wu)和人(ren)員等方面的整合(he)計(ji)劃具備可(ke)操作性，且已(yi)考慮相關風險并擬定相應(ying)的管控措施(shi)。