每經編輯(ji)｜每經記者 鄢(yan)銀嬋    

◎每經記者 鄢銀嬋

對于立志(zhi)“做中(zhong)國疫苗行(xing)業(ye)龍頭企業(ye)”的智飛生物（300122，收(shou)盤價22.32元）而言(yan)，眼下的境況并不如人意。

1月(yue)26日，智(zhi)飛生物公告稱(cheng)，因擬收(shou)購(gou)的標的公司——上海(hai)榮盛生物藥(yao)業(ye)有限公司（以下簡稱(cheng)榮盛生物）所涉及的水痘疫苗(miao)仍(reng)未拿到(dao)生產文號批件和GMP證書，經雙方(fang)協商，決定(ding)終止收(shou)購(gou)框(kuang)架協議。

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，智飛生物此前除了在水痘疫(yi)苗(miao)領域布(bu)局外，公(gong)司(si)還使用自籌資金2.4億元(yuan)投資建設了“流感病(bing)毒(du)裂(lie)解(jie)疫(yi)苗(miao)產業化項(xiang)目(mu)”，為流感病(bing)毒(du)裂(lie)解(jie)疫(yi)苗(miao)新建生產車間(jian)。該項(xiang)目(mu)進展同樣(yang)有些滯后，根(gen)據公(gong)司(si)2015年中報，項(xiang)目(mu)進度僅為0.52%。

此外，由于與默沙(sha)東23價(jia)肺(fei)炎疫(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)和滅活甲肝(gan)疫(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)的年(nian)度代(dai)理(li)合同已于2014年(nian)12月31日到期(qi)(qi)，自主疫(yi)(yi)苗(miao)(miao)(miao)收入增長(chang)不夠快，近年(nian)來智飛生物飽(bao)受(shou)業績增長(chang)乏力(li)困擾。公(gong)司出臺的股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵計劃(hua)便因業績不達標，已相繼在第一個行(xing)權(quan)期(qi)(qi)、第二(er)個行(xing)權(quan)期(qi)(qi)踏(ta)空(kong)。有分析認為，智飛生物股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵計劃(hua)2015年(nian)第三個行(xing)權(quan)期(qi)(qi)再次踏(ta)空(kong)是大(da)概率事(shi)件。

無奈放(fang)棄(qi)收購榮盛生(sheng)物

等待兩年(nian)，智飛生(sheng)(sheng)物最終還是無(wu)奈打消了收購榮盛生(sheng)(sheng)物的念頭。

資料顯示，2014年1月，智(zhi)飛(fei)生(sheng)物(wu)與朱紹榮簽署了(le)《股權轉讓框(kuang)架協(xie)議(yi)》，擬(ni)收購其持有的榮盛(sheng)生(sheng)物(wu)涉及疫苗產品相關(guan)業務和資產的85%股權。但時隔兩年后(hou)，2016年1月26日，智(zhi)飛(fei)生(sheng)物(wu)發布(bu)公告(gao)稱(cheng)，上述(shu)協(xie)議(yi)已(yi)經(jing)無(wu)效，公司(si)將終(zhong)止該意(yi)向性協(xie)議(yi)。

對此，智飛生物董(dong)秘(mi)辦人(ren)士(shi)表示，之所(suo)以選(xuan)擇終止協議(yi)，原(yuan)因(yin)在于榮盛生物水(shui)痘疫苗仍未(wei)拿到生產文號批(pi)件(jian)和GMP證(zheng)書，當初收(shou)購的先決條件(jian)未(wei)能實現。

《每日經濟新聞》記者了解(jie)到，智飛(fei)生(sheng)物之(zhi)所以向榮盛(sheng)生(sheng)物伸出橄欖枝，看上(shang)的便是后(hou)者正在研發及(ji)注(zhu)冊的水(shui)痘疫苗、流感疫苗等。眼下，國(guo)(guo)內水(shui)痘疫苗市(shi)場有(you)4個國(guo)(guo)產(chan)品牌和1個外國(guo)(guo)品牌，每年累計批簽發數量在3000萬劑以上(shang)，市(shi)場規模約(yue)8億~12億元/年。

智飛(fei)生(sheng)物(wu)曾表示(shi)，收購(gou)榮盛生(sheng)物(wu)后，公(gong)司將首次獲得(de)(de)病毒類疫(yi)苗(miao)產(chan)品的(de)生(sheng)產(chan)能力(li)，產(chan)品結構可得(de)(de)到進一步(bu)豐富(fu)。不過，公(gong)司收購(gou)事(shi)項有兩個先(xian)決(jue)條件：一是榮盛生(sheng)物(wu)完成體外(wai)診(zhen)斷試(shi)劑業務的(de)剝離工作；二是其取得(de)(de)國家藥監部門正式頒發的(de)水痘疫(yi)苗(miao)新藥證(zheng)書(shu)、生(sheng)產(chan)文號(hao)和(he)GMP證(zheng)書(shu)。據收購(gou)框(kuang)架協議(yi)的(de)終(zhong)止(zhi)條款：“若截至(zhi)2015年6月30日(ri)，標(biao)的(de)公(gong)司仍未取得(de)(de)水痘疫(yi)苗(miao)GMP證(zheng)書(shu)，則公(gong)司有權選(xuan)擇單方終(zhong)止(zhi)本協議(yi)并要求對方返還定金，或要求繼(ji)續執(zhi)行本協議(yi)。”

值得注意的是，2014年12月，智飛(fei)生(sheng)物曾公告(gao)稱將(jiang)使用(yong)自籌(chou)資(zi)金2.4億(yi)元投(tou)資(zi)建(jian)設“流感病毒(du)(du)裂解(jie)疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)產(chan)(chan)業化項目”。當時就有(you)分析人士將(jiang)其解(jie)讀為是為收購榮盛生(sheng)物作準(zhun)備。“智飛(fei)生(sheng)物的自產(chan)(chan)產(chan)(chan)品Hib疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)、流腦(nao)疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)等都屬于細菌(jun)類(lei)疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)，病毒(du)(du)類(lei)疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)生(sheng)產(chan)(chan)一般使用(yong)減毒(du)(du)或者滅活技術，它和細菌(jun)類(lei)疫(yi)(yi)(yi)(yi)苗(miao)(miao)的生(sheng)產(chan)(chan)條(tiao)件并不一致。”醫藥分析師甘翔(xiang)表示。

重磅產品上市尚無時間表

數據顯(xian)示，近年(nian)來(lai)我(wo)國疫苗(miao)市(shi)場發(fa)展(zhan)迅速，總體(ti)規模從2010年(nian)的90億元增(zeng)長(chang)到了(le)2014年(nian)的200億元，年(nian)均增(zeng)長(chang)率達到15%左右，越來(lai)越多的跨國疫苗(miao)公司(si)正在不斷將其業(ye)務擴(kuo)展(zhan)到我(wo)國。

“在國內的疫(yi)苗公司(si)中(zhong)，智飛生物的特長在于渠(qu)道，它(ta)擁有2萬(wan)多個鄉鎮銷(xiao)售終端(duan)。”甘翔表示，但智飛生物的研發(fa)能力(li)相對來說(shuo)有所不足。

智(zhi)飛生物2015年(nian)半年(nian)報顯示，其在售的(de)(de)產品包括(kuo)AC-hib疫(yi)苗(miao)(miao)、ACYW135流腦多糖(tang)疫(yi)苗(miao)(miao)、Hib疫(yi)苗(miao)(miao)、AC流腦多糖(tang)結合(he)疫(yi)苗(miao)(miao)和微卡（注射用母牛分枝桿菌(jun)）5個(ge)品種。《每日經濟新聞》記者注意到，公(gong)司已有多個(ge)產品銷量(liang)出現大幅下(xia)滑(hua)。比(bi)如(ru)，其子(zi)公(gong)司智(zhi)飛綠竹(zhu)ACYW135流腦多糖(tang)疫(yi)苗(miao)(miao)的(de)(de)批(pi)簽發量(liang)為58.71萬(wan)支，占(zhan)比(bi)16.30%，與上年(nian)同(tong)期相比(bi)下(xia)滑(hua)了83.50%，同(tong)期整(zheng)個(ge)市場的(de)(de)下(xia)滑(hua)率為45.66%；智(zhi)飛綠竹(zhu)Hib疫(yi)苗(miao)(miao)的(de)(de)批(pi)簽發量(liang)為46.20萬(wan)支，同(tong)比(bi)下(xia)滑(hua)83.90%，同(tong)期整(zheng)個(ge)市場的(de)(de)下(xia)滑(hua)率為23.80%。同(tong)時，其ACYW135群(qun)腦膜炎球菌(jun)（結合(he)）b型(xing)流感(gan)嗜血桿菌(jun)（結合(he)）聯合(he)疫(yi)苗(miao)(miao)的(de)(de)臨床試驗申請也未獲(huo)得國家食藥(yao)監局的(de)(de)批(pi)準(zhun)。

“智(zhi)飛生物的一大看點(dian)在于HPV疫(yi)(yi)苗和注射(she)(she)用母牛分(fen)枝桿菌(jun)（微(wei)卡(ka)）獲批(pi)(pi)后的市場空間。”招商證券醫(yi)藥(yao)分(fen)析師(shi)徐列海(hai)曾表示，HPV疫(yi)(yi)苗已(yi)在全(quan)球130多個國家和地(di)區(qu)獲批(pi)(pi)上市，接種(zhong)超過(guo)1.44億(yi)次(ci)，全(quan)球的銷(xiao)售額高達20億(yi)美元(yuan)，智(zhi)飛生物如果能(neng)拿到(dao)注冊批(pi)(pi)件(jian)，將為(wei)(wei)其貢獻不(bu)少業(ye)績。此外，西南證券曾在研報中表示，注射(she)(she)用母牛分(fen)枝桿菌(jun)（微(wei)卡(ka)）作為(wei)(wei)預(yu)防用生物制品進行結(jie)核病預(yu)防成功獲批(pi)(pi)后，將為(wei)(wei)智(zhi)飛生物帶來(lai)7.32億(yi)元(yuan)收入(ru)。

對此，智飛生物在(zai)2015年半年報中表(biao)示，經查詢國家食藥監局網站(zhan)，截至2015年8月16日，公司協議代理的(de)默(mo)沙東HPV疫苗(miao)產品注冊仍處于“在(zai)審評”狀態。而注射用母牛分枝桿(gan)菌(jun)（預防）的(de)臨床(chuang)試驗尚在(zai)進(jin)行中。

股權激勵屢次踏空

部分產品銷量(liang)的下(xia)滑，使得智飛生物業績(ji)增長有些(xie)乏力。

《每(mei)日經濟新聞》記者了解(jie)到，2013年(nian)(nian)6月(yue)，智飛生物授(shou)予119名激勵(li)(li)對象348.2萬份股(gu)票期(qi)權，占(zhan)公司(si)當時(shi)總股(gu)本的(de)(de)0.87%。公司(si)規定(ding)的(de)(de)激勵(li)(li)對象行權條件(jian)為(wei)，以2011年(nian)(nian)營業(ye)收入和(he)凈利潤為(wei)固定(ding)基數，2013年(nian)(nian)至2015年(nian)(nian)的(de)(de)營收和(he)凈利潤增長率分別不低于60%、120%、240%。

數(shu)據顯示(shi)，2011年(nian)(nian)智飛(fei)生物(wu)實現(xian)歸屬(shu)凈(jing)利潤1.96億(yi)元(yuan)。因此，要達到(dao)上述行權條(tiao)件，公司(si)2013年(nian)(nian)歸屬(shu)凈(jing)利潤至少(shao)需達到(dao)3.13億(yi)元(yuan)、2014年(nian)(nian)則至少(shao)為4.31億(yi)元(yuan)、2015年(nian)(nian)至少(shao)為6.67億(yi)元(yuan)。

而(er)據公司(si)財報，2013年智飛生(sheng)物(wu)(wu)(wu)實(shi)現歸屬凈利潤1.3億元，同(tong)比(bi)下滑39.39%。為此(ci)，智飛生(sheng)物(wu)(wu)(wu)注銷了已(yi)授(shou)予(yu)的(de)股票期權140.36萬份，占(zhan)當(dang)時(shi)總(zong)股本的(de)0.35%，占(zhan)股票期權激(ji)(ji)勵計劃授(shou)予(yu)總(zong)額的(de)40%。2014年，智飛生(sheng)物(wu)(wu)(wu)實(shi)現歸屬凈利潤1.48億元，同(tong)比(bi)增長13.55%，也遠未達到股權激(ji)(ji)勵計劃規定的(de)行(xing)權條(tiao)件(jian)。智飛生(sheng)物(wu)(wu)(wu)為此(ci)決(jue)定注銷已(yi)授(shou)予(yu)的(de)股票期權207.84萬份，占(zhan)當(dang)時(shi)總(zong)股本的(de)0.26%。

2015年是上述股票期權激勵計劃(hua)的(de)最后(hou)一(yi)個業績(ji)考核年度，若智飛生物業績(ji)仍不能(neng)達到行權條件，占本次(ci)股票期權激勵計劃(hua)30%的(de)已(yi)授予股票期權很(hen)可能(neng)將(jiang)被全部(bu)注銷。

《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者注意(yi)到(dao)，智飛(fei)生物要達到(dao)行權條件，則意(yi)味著(zhu)2015年的歸(gui)屬(shu)凈利潤要在2014年基礎上增(zeng)長350%，這對公(gong)司(si)(si)來(lai)說顯然壓(ya)力不小(xiao)。據智飛(fei)生物業(ye)績預告，公(gong)司(si)(si)預測2015年全年實現(xian)歸(gui)屬(shu)凈利潤約1.85億~2.07億元。