每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 余(yu)強(qiang)    

每經記者 余強

今(jin)天市場又跌了！昨日頑強守住的2700點，今(jin)日被(bei)無(wu)情擊穿。

1月(yue)份只剩(sheng)最后一個交易日，從截至目前的月(yue)度(du)數據來(lai)(lai)看，滬指已經超(chao)過2008年(nian)10月(yue)，創下(xia)了月(yue)度(du)跌幅(fu)歷史之最。截至1月(yue)28日收盤(pan)，1月(yue)份滬指累(lei)計下(xia)跌24.96%，而自從A股實行(xing)漲跌幅(fu)限(xian)制以來(lai)(lai)，此(ci)前的月(yue)度(du)跌幅(fu)紀錄是由2008年(nian)10月(yue)份保持的24.63%。因此(ci)有不少老股民感嘆(tan)，今年(nian)1月(yue)比2008年(nian)還(huan)慘(can)！

市(shi)(shi)場為(wei)何在(zai)企穩之后再次暴跌(die)，并(bing)創下月度(du)跌(die)幅紀錄？相比2008年的市(shi)(shi)場，2016年到底慘在(zai)哪里(li)？

憂慮匯率波動

正(zheng)所(suo)謂冰凍三尺非一日(ri)之寒，市場暴(bao)跌絕非簡單的因素造成。

首先(xian)，從匯(hui)率來看，2015年12月美(mei)國(guo)加息后，新興市場(chang)國(guo)家的匯(hui)率和(he)資本市場(chang)都遭受巨大沖擊。對于歷(li)來情緒化較(jiao)為(wei)嚴重(zhong)的A股市場(chang)而言(yan)，對匯(hui)率波動(dong)的擔憂進一步加劇(ju)了市場(chang)波動(dong)。

從(cong)國內經(jing)濟看，目(mu)前正處于(yu)經(jing)濟轉(zhuan)型期，實體經(jing)濟數據并不(bu)好(hao)看。2016年(nian)1月公布的2015年(nian)經(jing)濟數據顯示，GDP增(zeng)長6.9%，創下了(le)25年(nian)新低。

不(bu)(bu)過，從2015年分季度(du)經(jing)(jing)濟數(shu)據披露后的市(shi)場(chang)走(zou)勢來看(kan)，市(shi)場(chang)對于低增速經(jing)(jing)濟數(shu)據的接(jie)受(shou)度(du)正(zheng)在不(bu)(bu)斷提升。有(you)分析人士(shi)表(biao)示，經(jing)(jing)濟數(shu)據不(bu)(bu)好是預期中的事，經(jing)(jing)濟減速是常態，市(shi)場(chang)會逐漸接(jie)受(shou)。

刺激政策少

1月(yue)(yue)份以(yi)來，A股市場可謂(wei)飽受摧殘。開年(nian)首個交(jiao)易日熔斷(duan)機制正(zheng)式(shi)實施，導致市場在(zai)4天內兩度提前(qian)收(shou)盤，隨(sui)后熔斷(duan)機制暫停(ting)。此外(wai)，本月(yue)(yue)監管層雖然出臺了減持(chi)新規，但(dan)不少公司股東陸續(xu)表示(shi)將通(tong)過大宗交(jiao)易減持(chi)，如果接(jie)盤方在(zai)二(er)級市場拋(pao)售(shou)，勢(shi)必對股價造成極(ji)大壓(ya)力。

相比而言，2015年7月的那一輪救市行(xing)動力度(du)更大，暫停IPO、出(chu)臺減持禁(jin)令、證金公司巨資買入、監管層重拳打(da)擊違(wei)法違(wei)規行(xing)為等對于市場恢復信心(xin)作用明顯。

2008年那一波市場暴跌后，國家(jia)同樣打出了救(jiu)市組合拳。宏觀層面(mian)，國務院確(que)定(ding)4萬(wan)億(yi)投(tou)資(zi)(zi)計劃、央行降息(xi)等(deng)政(zheng)策陸續出臺，對于穩定(ding)市場有著重(zhong)要作(zuo)用；資(zi)(zi)金(jin)供給方(fang)面(mian)，放緩新股發行節奏、支持(chi)機構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)入場、國資(zi)(zi)委支持(chi)央企增持(chi)或回(hui)購上市公司股份等(deng)措(cuo)施對于恢復(fu)市場信心作(zuo)用明顯；此外，下調印花稅等(deng)大大降低了投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)交(jiao)易(yi)成本。

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，2016年(nian)1月以(yi)來，監管層除了及時叫(jiao)停熔(rong)斷機制(zhi)、推出減持新規外，并無明顯的刺激政(zheng)(zheng)策。前(qian)述市場分析人(ren)士表示，對于(yu)目前(qian)人(ren)心惶惶的A股市場來說，急需政(zheng)(zheng)策維穩。

資金面去杠桿

漲也杠(gang)桿，跌(die)也杠(gang)桿。2015年上半(ban)年市場(chang)(chang)(chang)走出(chu)一(yi)(yi)波大牛市，在杠(gang)桿資金的推波助瀾下漲勢驚人。不(bu)(bu)過(guo)，當(dang)市場(chang)(chang)(chang)異常波動后，"去杠(gang)桿"要(yao)求嚴重，進一(yi)(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)加劇跌(die)勢。此后，隨(sui)著清理配資結束，以(yi)及兩融(rong)杠(gang)桿資金的規范(fan)，市場(chang)(chang)(chang)逐(zhu)步(bu)(bu)(bu)(bu)企穩，并且國慶假期后連續數月反彈。不(bu)(bu)過(guo)，2016年1月市場(chang)(chang)(chang)再(zai)次(ci)大跌(die)后，股(gu)(gu)權質押(ya)風(feng)險(xian)開始(shi)顯現。隨(sui)著市場(chang)(chang)(chang)進一(yi)(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)下跌(die)，股(gu)(gu)權質押(ya)風(feng)險(xian)逐(zhu)步(bu)(bu)(bu)(bu)上升，不(bu)(bu)少公司因此停牌。

相比2008年，這一(yi)輪(lun)市場(chang)(chang)下跌(die)的(de)一(yi)大元兇(xiong)便是去杠桿。去杠桿壓力集(ji)中釋放造成的(de)拋(pao)壓，推動(dong)市場(chang)(chang)進一(yi)步(bu)下跌(die)，而股價下跌(die)后，市場(chang)(chang)去杠桿的(de)壓力進一(yi)步(bu)增大，如(ru)此惡性循環，造成市場(chang)(chang)整體"壓力山大"。

私募斬倉危機

2008年(nian)市場下跌(die)之際，監管(guan)層(ceng)曾鼓勵發(fa)展機構投資(zi)者，隨后對于基金的(de)放行速度明(ming)顯加快(kuai)。近年(nian)來，私募資(zi)金逐漸發(fa)展成為市場的(de)一(yi)支重要(yao)力量。不過，當下在遭遇市場下跌(die)后，不少(shao)私募面(mian)臨著清盤的(de)窘境。一(yi)位業內(nei)人士告訴記者，目前(qian)有數百(bai)只私募產品凈值瀕(bin)臨0.7元的(de)止損線(xian)。

值(zhi)(zhi)得注意(yi)的(de)(de)是，凈值(zhi)(zhi)跌入(ru)止損(sun)區間(jian)的(de)(de)不乏明(ming)星(xing)私(si)募(mu)大佬的(de)(de)產品，不少(shao)公司(si)更是舊痛添新傷，股災中的(de)(de)清(qing)盤(pan)之痛還(huan)未(wei)徹底散去，這(zhe)一(yi)輪暴跌又(you)使公司(si)陷入(ru)新一(yi)輪清(qing)盤(pan)危機。有分析人士告訴《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)，1月26日(ri)市(shi)場遭遇暴跌可能與(yu)私(si)募(mu)產品止損(sun)盤(pan)集中斬倉(cang)有關。而(er)對比2008年，當時私(si)募(mu)基金尚未(wei)成氣候，這(zhe)部分拋壓(ya)十分有限。