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每經記者 涂穎浩

結束為期兩天的貨幣(bi)政策會議后，當地(di)時間1月27日，美(mei)(mei)聯儲宣布維持(chi)利(li)率(lv)不變(bian)，目(mu)標利(li)率(lv)仍將(jiang)維持(chi)在0.25%至0.50%的區間。美(mei)(mei)聯儲這(zhe)一決策完全(quan)(quan)符合市(shi)場(chang)預(yu)期，面對2016年(nian)開年(nian)后全(quan)(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)的動(dong)蕩和油(you)價(jia)持(chi)續暴跌，未來美(mei)(mei)聯儲加息(xi)步伐存在變(bian)數(shu)。

諾亞研究認為,“美聯儲加息(xi)步伐放緩，短期會對全球(qiu)資本市場及情(qing)緒方面形成正面支撐(cheng)。美聯儲若(ruo)不過早(zao)釋放3月加息(xi)與否(fou)的信號，全球(qiu)金融市場在(zai)3月議息(xi)會議前仍將伴隨(sui)一(yi)定波瀾。”

海通證券分析師(shi)姜超(chao)認(ren)為，美聯(lian)儲(chu)加(jia)息明確延后，意(yi)味著人民幣匯率也將贏來難得的(de)企(qi)穩(wen)(wen)窗口，有助(zhu)于穩(wen)(wen)定國(guo)內波動的(de)金融(rong)市場。

股市下跌黃金延續上漲

隨著美(mei)聯(lian)儲不加息(xi)的聲明(ming)發布后，資本市場隨即給(gei)出反應(ying)。美(mei)國(guo)三大股指(zhi)27日震蕩下(xia)跌，道瓊斯(si)工(gong)業(ye)平(ping)均指(zhi)數、標準普(pu)爾(er)500指(zhi)數、納斯(si)達克綜合指(zhi)數分別下(xia)跌1.38%、1.09%、2.18%；黃(huang)金連續第(di)三天上漲，LME金價周三最高升至1128.15美(mei)元/盎司；美(mei)國(guo)國(guo)債(zhai)價格上漲，收(shou)益(yi)率下(xia)滑；2年(nian)期國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率為0.86%，10年(nian)期國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)率為2.02%。此外，美(mei)元兌各主要貨幣匯率繼續下(xia)跌。

對(dui)此，有(you)市(shi)場(chang)分析師認為(wei)，股市(shi)現在的(de)(de)走向是因為(wei)不知(zhi)如何(he)應對(dui)這些信息(xi)(xi)。一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，美(mei)聯儲不加息(xi)(xi)的(de)(de)消息(xi)(xi)對(dui)股市(shi)流動(dong)性是利好(hao)，但(dan)另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，如果宏觀環境(jing)顯著惡化，經(jing)濟領(ling)域所帶來(lai)的(de)(de)負面(mian)(mian)沖(chong)擊就會使得美(mei)聯儲維(wei)持低(di)利率帶來(lai)的(de)(de)流動(dong)性提振變(bian)得毫無意義。

2015年(nian)12月，美聯儲9年(nian)多來(lai)的(de)(de)首次(ci)加(jia)息(xi)嚴重打(da)擊了全球(qiu)風險偏好(hao)和(he)市場(chang)信心。美股、美債也因(yin)此(ci)遭遇有史(shi)以來(lai)最差的(de)(de)開年(nian)行情。縱觀全球(qiu)股市，多國股市出現大幅下跌。而美元(yuan)持(chi)續震蕩(dang)徘徊，新興市場(chang)國家貨幣在經歷了2015年(nian)的(de)(de)加(jia)息(xi)預期(qi)助推美元(yuan)走強的(de)(de)背景下，貶值幅度(du)仍不斷擴大。

姜超(chao)認為(wei)，美(mei)國加息預期延(yan)后，全(quan)球(qiu)市場或暫可喘息。此外，美(mei)聯儲加息明確(que)延(yan)后，意味著人民(min)幣匯(hui)率也(ye)將贏來難得(de)的(de)企穩(wen)窗口，有助于穩(wen)定國內(nei)動(dong)蕩的(de)金融市場。美(mei)聯儲加息、人民(min)幣匯(hui)率、信用違約是中(zhong)國投(tou)資(zi)者在2016年(nian)必須(xu)始終關注的(de)三大(da)風險。

加息延后不代表缺席

聯(lian)邦基金(jin)利率期貨(huo)最新(xin)數(shu)據也顯(xian)示，交易者預(yu)(yu)(yu)期2016年聯(lian)儲最早加息時間(jian)從3月向(xiang)后(hou)推遲，加息次(ci)數(shu)也由4次(ci)逐漸(jian)減少，說明市場加息預(yu)(yu)(yu)期延后(hou)。《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，多位國內(nei)宏觀分(fen)析人士預(yu)(yu)(yu)計，美聯(lian)儲加息“延后(hou)”不(bu)代表“缺席”。

華創證(zheng)券分析師牛播坤認為，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)加(jia)息(xi)(xi)節(jie)奏可能(neng)進(jin)一步放緩。“聲明中提(ti)到美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)保證(zheng)僅會(hui)循(xun)序漸進(jin)地加(jia)息(xi)(xi)，且政(zheng)策(ce)利(li)率‘在(zai)某些時(shi)候(hou)可能(neng)會(hui)低(di)于未(wei)來長期水(shui)平’，這(zhe)是美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)第(di)二(er)次表現出相(xiang)對鴿派的立場。”“歷次美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)的利(li)率決策(ce)幾乎不會(hui)考慮股市的動(dong)蕩，近期股市的大跌并不足以影響加(jia)息(xi)(xi)的進(jin)程(cheng)，而其他因素(su)均(jun)指向美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)應(ying)該(gai)繼續加(jia)息(xi)(xi)；且從政(zheng)策(ce)連貫性的角度來說，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)從未(wei)有過(guo)只(zhi)加(jia)息(xi)(xi)一次的情況。”

盡管(guan)市場普遍認為美聯儲(chu)已(yi)經計劃好年(nian)內(nei)加(jia)息的(de)(de)節奏，渣打銀(yin)行(Standard Chartered)經濟研(yan)究主(zhu)管(guan)莫(mo)蘭(Mike Moran)卻有不同(tong)的(de)(de)觀點，他稱(cheng)：“美聯儲(chu)恐怕到年(nian)底就(jiu)要改變(bian)相關的(de)(de)利率政策，屆時大(da)家關注的(de)(de)不是(shi)加(jia)息而是(shi)重新增(zeng)加(jia)刺激了。”莫(mo)蘭指出，央(yang)行扭轉加(jia)息周(zhou)期的(de)(de)例子其實也不少見，并舉(ju)例說2011年(nian)歐(ou)債(zhai)危機期間的(de)(de)歐(ou)洲央(yang)行便如是(shi)操(cao)作。同(tong)年(nian)瑞典、澳大(da)利亞和新西蘭的(de)(de)情(qing)況也是(shi)如此。