每經編(bian)輯｜每經記者 黃修眉    

 每經(jing)記者 黃修眉(mei)

    上周(zhou)四、周(zhou)五，歐美(mei)地區遭遇寒潮，加上市場(chang)預期多(duo)國(guo)央行將(jiang)(jiang)維(wei)持貨(huo)(huo)幣寬松，油(you)價反彈收復部分失地：布倫特原(yuan)油(you)期貨(huo)(huo)暴漲(zhang)10%至(zhi)每桶32.18美(mei)元，美(mei)國(guo)WTI原(yuan)油(you)期貨(huo)(huo)也在同日收漲(zhang)9%至(zhi)32.19美(mei)元/桶。值得注意的是，本(ben)周(zhou)金(jin)融市場(chang)將(jiang)(jiang)迎來美(mei)聯(lian)(lian)儲等(deng)多(duo)國(guo)央行決(jue)議，市場(chang)預期美(mei)聯(lian)(lian)儲將(jiang)(jiang)維(wei)持聯(lian)(lian)邦基(ji)金(jin)利(li)率不變，收緊貨(huo)(huo)幣政策的力度將(jiang)(jiang)有所減緩，利(li)于刺激經濟(ji)提振原(yuan)油(you)需求。

    但從業內(nei)人士提出(chu)的油(you)(you)價觸底反彈五大(da)因(yin)素來看，上周(zhou)的油(you)(you)價反彈沒(mei)有持續性基礎。兩(liang)個(ge)(ge)原(yuan)油(you)(you)指標(biao)僅堅挺了兩(liang)個(ge)(ge)交(jiao)易日便敗(bai)下陣來。本(ben)周(zhou)一，布倫特原(yuan)油(you)(you)3月(yue)期貨大(da)幅(fu)下挫(cuo)5.2%，美國(guo)WTI原(yuan)油(you)(you)3月(yue)期貨重挫(cuo)5.75%。1月(yue)26日，兩(liang)原(yuan)油(you)(you)指標(biao)盤中(zhong)低開后直(zhi)線(xian)下滑，僅維持兩(liang)日的市場多(duo)頭情緒一擊即潰。截至記(ji)者(zhe)發(fa)稿(gao)時(shi)，兩(liang)原(yuan)油(you)(you)指標(biao)均(jun)在30美元(yuan)關口徘(pai)徊。

空頭回補致油價大幅反彈（小）

    在(zai)歐美(mei)地區寒潮來(lai)襲，以及多(duo)國央行寬松(song)貨幣政策預期(qi)雙(shuang)重影響下，國際原(yuan)(yuan)(yuan)油市場終于迎來(lai)了今年以來(lai)的首個單周漲幅。1月(yue)18日(ri)~22日(ri)，布倫特原(yuan)(yuan)(yuan)油單周上漲12%，美(mei)國WTI原(yuan)(yuan)(yuan)油上周反彈逾(yu)11%，兩個原(yuan)(yuan)(yuan)油指標均在(zai)上周五站上每桶32美(mei)元大關。在(zai)1月(yue)21日(ri)油價反彈前，國際油價年內大跌(die)25%，美(mei)國WTI原(yuan)(yuan)(yuan)油期(qi)貨價格曾(ceng)一度跌(die)穿每桶27美(mei)元，為2003年來(lai)首次。

    就在上周五，歐洲中央銀行（ECB）行長德拉吉表達(da)了對全球(qiu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)波(bo)動和原(yuan)油暴跌(die)的(de)擔憂，這被市(shi)(shi)場(chang)(chang)解(jie)讀為歐央行將(jiang)繼續實施量化寬松政策。另一方面，全球(qiu)經濟增長疲軟，以及環比萎(wei)縮0.1%的(de)美國2015年12月(yue)消費者物價指數（CPI），均讓市(shi)(shi)場(chang)(chang)降(jiang)低了對美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)3月(yue)升(sheng)息的(de)預(yu)期。路透社(she)訪問的(de)多名分析師認為，2016年美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)料會加息三(san)次，而不是美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)自己最初說(shuo)的(de)四次。市(shi)(shi)場(chang)(chang)料1月(yue)27日的(de)美聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)利(li)率會議預(yu)計維持聯(lian)(lian)邦基(ji)金利(li)率在0.25%~0.5%不變。

   《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，盡管(guan)上周油(you)價出現報復性(xing)反(fan)彈，但多(duo)數分析師都不(bu)認為(wei)這是油(you)價持續(xu)企穩反(fan)攻(gong)的(de)信號，外部(bu)因素主(zhu)導(dao)反(fan)彈的(de)成分較大，原(yuan)油(you)市(shi)場(chang)仍然(ran)面臨供給大量過(guo)剩的(de)狀況。

    “過去一周油(you)(you)價(jia)(jia)大(da)幅反彈的一個主要(yao)原因(yin)是(shi)空(kong)頭回補，因(yin)投資(zi)者利用(yong)2003年以(yi)來(lai)最低價(jia)(jia)格(ge)，買回之前在(zai)較高價(jia)(jia)格(ge)賣出(chu)的原油(you)(you)”，美國期貨公司Price Futures Group分析師(shi)菲爾·費林(lin)表示，美國原油(you)(you)期貨和期權市場的空(kong)頭頭寸在(zai)過去三個月增(zeng)加了一倍，至(zhi)創紀錄(lu)的超過2億桶。

企穩需站上35美元關口（小）

    既然是外部因素(su)主導(dao)油價反彈，那(nei)么(me)從哪些(xie)方面來判斷目前的(de)市場狀態呢？

    在能源咨詢公司佩里管理（Perry Management）首席執行(xing)官查(cha)理·佩里看來，油(you)價(jia)持續企穩(wen)反攻(gong)，需要看五個指(zhi)標：一是(shi)油(you)價(jia)是(shi)否(fou)有連(lian)續的(de)(de)集中反攻(gong)表現；二是(shi)油(you)價(jia)是(shi)否(fou)會隨著市(shi)場利空消息波動；三是(shi)市(shi)場悲觀情緒是(shi)否(fou)足夠濃厚；四是(shi)長(chang)期(qi)的(de)(de)低油(you)價(jia)是(shi)否(fou)觸及了產(chan)油(you)國和石油(you)公司的(de)(de)成(cheng)本；五是(shi)國際原油(you)市(shi)場的(de)(de)供給是(shi)否(fou)平衡(heng)。

    其指出，從前三點(dian)來(lai)看(kan)，目(mu)前石油(you)市場已經達到一個臨界點(dian)。空頭回(hui)補致油(you)價(jia)暴漲說明價(jia)格已跌至令部分投資者空轉多的程度。特(te)別是上周，油(you)價(jia)并未受到一系(xi)列利空消息的負(fu)面影響，仍(reng)在上周四、五(wu)暴漲。但查理·佩(pei)里明確強調，后(hou)兩點(dian)才是油(you)價(jia)真正觸底(di)反彈的決定因(yin)素。

   《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到，此前有(you)業內人士表示，20美元是眾多(duo)產(chan)(chan)油國的現金成本價(jia)，這(zhe)是產(chan)(chan)油國的最痛點(dian)。

    而從(cong)目前(qian)國際(ji)原油(you)的(de)供(gong)給看(kan)(kan)，油(you)價(jia)想要從(cong)根本上持(chi)續反彈還有一(yi)段(duan)路要走。此前(qian)，為保市(shi)場份額，石(shi)油(you)輸出(chu)國組(zu)織(zhi)（歐佩(pei)克(ke)）堅持(chi)不(bu)減(jian)產，市(shi)場供(gong)過(guo)于求，成為國際(ji)油(you)價(jia)斷(duan)崖式暴跌(die)的(de)主(zhu)導(dao)因素。而1月(yue)18日(ri)，從(cong)歐佩(pei)克(ke)發(fa)布的(de)原油(you)市(shi)場月(yue)報來看(kan)(kan)，長期低油(you)價(jia)一(yi)定程(cheng)度打(da)(da)擊(ji)了歐佩(pei)克(ke)國家的(de)產量(liang)。但其他(ta)石(shi)油(you)大國的(de)產量(liang)不(bu)減(jian)反增，成為打(da)(da)壓油(you)價(jia)的(de)持(chi)續性因素。

    《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，開年(nian)以來，美國(guo)原油(you)(you)(you)庫存(cun)仍直線上(shang)升。美國(guo)能源信息署（EIA）數據顯示(shi)，包(bao)括戰略(lve)石(shi)油(you)(you)(you)儲(chu)備（SPR）在(zai)內的原油(you)(you)(you)庫存(cun)仍位于11.816億桶高位，截至(zhi)1月15日的最近一(yi)(yi)個月，美國(guo)原油(you)(you)(you)庫存(cun)仍在(zai)繼續(xu)增加。而另一(yi)(yi)石(shi)油(you)(you)(you)大(da)國(guo)伊朗被解除(chu)經濟(ji)制裁(cai)后，伊朗政府計劃(hua)半年(nian)內石(shi)油(you)(you)(you)產量將增加100萬桶/天。

    對此，加拿大(da)蒙特利(li)爾銀行資本市場分析師瓊沃斯表示，預計(ji)全球原油(you)市場每天供(gong)應過剩100萬桶。多余的(de)產能(neng)需(xu)要被淘(tao)汰，這樣(yang)才能(neng)達到供(gong)需(xu)平衡，油(you)價才有希望持續上漲。

外匯(hui)市場(chang)技術分(fen)析師法瓦德(de)也認(ren)為(wei)，油價(jia)現在沒有見底，至少要站(zhan)穩(wen)每桶35美(mei)元，才(cai)意味著反彈開始(shi)。