每經編(bian)輯｜每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰

資(zi)本市場(chang)一向(xiang)是“靠天吃飯”，基(ji)金(jin)發行(xing)(xing)也同(tong)樣如此(ci)。隨著(zhu)市場(chang)大幅調整，2015年下半年以(yi)來，基(ji)金(jin)發行(xing)(xing)規(gui)(gui)模急劇縮減，甚至單月發行(xing)(xing)規(gui)(gui)模不足200億元，而回看2015年上(shang)半年，2000億元的月發行(xing)(xing)規(gui)(gui)模司空見慣。

即便如(ru)此，2015年第四(si)季度依(yi)然有超百只混(hun)合型基(ji)(ji)金(jin)和股票型基(ji)(ji)金(jin)成立(li)，而(er)這(zhe)些基(ji)(ji)金(jin)“子彈”充足，一(yi)舉一(yi)動備受(shou)關注，在經歷市(shi)場(chang)大(da)幅(fu)調整后(hou)，它(ta)們是選擇了逢低建倉(cang)還是繼續觀望？

火 山 財 富（ 微 信 號 ：huoshan5188）通過調查了解到，這(zhe)些新近成(cheng)立的(de)基(ji)金對于后市(shi)的(de)看法存在明(ming)顯分歧，有的(de)基(ji)金在成(cheng)立后1個半月(yue)時間(jian)內就(jiu)將倉位升至八成(cheng)以上，有的(de)基(ji)金則一股未買。

部分新基金建倉迅速

東方財富(fu)Choice數(shu)據顯示(shi)，2015年8月(yue)(yue)以來，基金發(fa)(fa)行數(shu)量(liang)或(huo)發(fa)(fa)行規模(mo)都(dou)明顯銳減。其中，11月(yue)(yue)為2015年下半年發(fa)(fa)行數(shu)量(liang)和(he)規模(mo)最多(duo)的月(yue)(yue)份，單月(yue)(yue)新成立(li)基金100只，發(fa)(fa)行份額為1237.99億(yi)份。該(gai)月(yue)(yue)股票(piao)型基金成立(li)8只，規模(mo)為78.51億(yi)份；混合型基金56只，規模(mo)為668.45億(yi)份。

此外，10月新成立的基金(jin)(jin)總規(gui)模為278.32億(yi)份(fen)，其中股(gu)票(piao)型5只(zhi)(zhi)，規(gui)模為18億(yi)份(fen)；混(hun)合型為10只(zhi)(zhi)，規(gui)模為79.54億(yi)份(fen)。12月新成立的基金(jin)(jin)總規(gui)模為771.81億(yi)份(fen)，其中股(gu)票(piao)型13只(zhi)(zhi)，發行(xing)規(gui)模28.62億(yi)份(fen)；混(hun)合型22只(zhi)(zhi)，發行(xing)規(gui)模65.34億(yi)份(fen)。

火山財富注(zhu)意(yi)到(dao)，雖然(ran)這些基金成立(li)(li)時(shi)間較短(duan)，但(dan)是部分基金建倉積極(ji)。如成立(li)(li)于(yu)10月21日的上(shang)(shang)投摩根醫(yi)療健康，截(jie)至2015年底，其(qi)股(gu)票倉位達(da)到(dao)83.63%。該基金封閉期內以(yi)輕(qing)倉參與(yu)市(shi)場熱點為(wei)主(zhu)要投資策略，11月逐漸加倉，即在短(duan)短(duan)兩個月左(zuo)右的時(shi)間里，倉位就升至八成以(yi)上(shang)(shang)。

另(ling)外，盡管11月(yue)(yue)和12月(yue)(yue)成立的基金基本(ben)還未(wei)公布四(si)季(ji)報(bao)，但(dan)從凈值變化可以發現其(qi)大致建倉情況(kuang)。截(jie)至(zhi)(zhi)1月(yue)(yue)22日，成立于2015年12月(yue)(yue)18日的華商(shang)樂享互聯混合的回報(bao)為(wei)-19.25%，同期(qi)滬深300跌幅(fu)為(wei)16.55%，創(chuang)業板(ban)指數跌幅(fu)為(wei)20.8%，可見其(qi)已在不到半個月(yue)(yue)內(nei)將倉位升至(zhi)(zhi)八(ba)成左右。

而在(zai)(zai)這(zhe)些新成(cheng)立的基金中，2016年以來同期回報低于(yu)-10%的超過10只。其中銀(yin)華互聯網主題(ti)為(wei)-17.59%；銀(yin)華逆向投資(zi)靈活配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)定(ding)期開放(fang)混合(he)發起式為(wei)-18.47%；華商智能(neng)生活靈活配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)混合(he)為(wei)-17.67%；九泰(tai)久盛量化先鋒為(wei)-18.25%。由此判斷，在(zai)(zai)成(cheng)立后，這(zhe)些基金建倉(cang)積極(ji)且倉(cang)位(wei)提升較快，因而在(zai)(zai)開年大跌(die)中，受傷明(ming)顯。

建倉時點分歧明顯

與上述積極建倉的基金(jin)形成鮮(xian)明(ming)對(dui)比，部(bu)分新成立的基金(jin)2016年以來的凈值波動非常小，其操作頗為謹(jin)慎。

如(ru)成(cheng)(cheng)立于2015年(nian)11月(yue)17日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)中融新經(jing)濟(ji)混(hun)合，2016年(nian)以來截至1月(yue)22日(ri)(ri)(ri)(ri)，其回(hui)報(bao)為-0.9%；同日(ri)(ri)(ri)(ri)成(cheng)(cheng)立的(de)融通新機遇(yu)混(hun)合，同期回(hui)報(bao)為-0.5%；成(cheng)(cheng)立于11月(yue)23日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)博(bo)時新策略混(hun)合A，回(hui)報(bao)為1.68%；成(cheng)(cheng)立于11月(yue)24日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)安信新動力混(hun)合A，回(hui)報(bao)為0.4%。

成(cheng)立于2015年10月20日(ri)的(de)中融(rong)新優勢混合，四(si)季(ji)報更是(shi)顯示(shi)其股票倉位為零。該(gai)基金管(guan)理(li)人表(biao)示(shi)，由(you)于基金在(zai)四(si)季(ji)度剛(gang)剛(gang)成(cheng)立，在(zai)報告期內凈值未達到基金合同對于配置(zhi)權益類資(zi)產的(de)要求，因此(ci)未進(jin)行權益資(zi)產配置(zhi)。

對于后(hou)市，該(gai)基金(jin)(jin)經理表示，預計2016年一季度的股(gu)(gu)市行情將較為(wei)震蕩，在嚴控風險的前提(ti)下，按(an)照基金(jin)(jin)合(he)同的約定(ding)，低倉位(wei)階段性地參與股(gu)(gu)票市場的投資(zi)機(ji)會。

另外(wai)，部(bu)分基金(jin)則考慮先通過打新(xin)來積(ji)累基金(jin)的安全墊，如工銀瑞(rui)信豐收回報和(he)華(hua)泰(tai)柏瑞(rui)激(ji)勵動力，其中成立于10月27日的工銀瑞(rui)信豐收回報在四季度主(zhu)(zhu)要買入利率(lv)債和(he)短融，股票(piao)倉位僅為4.06%，主(zhu)(zhu)要作為底倉參(can)與打新(xin)。

成立于(yu)10月(yue)28日(ri)的華泰柏瑞激勵動力混合，四季(ji)報顯示其(qi)股票倉(cang)位僅(jin)為0.25%。該基金(jin)成立后(hou)一直(zhi)保持較低倉(cang)位，也是(shi)主要參與新股申購。對于(yu)2016年(nian)A股整體看法，基金(jin)管理人表示，在當前快速釋放風(feng)險后(hou)，短期可能會震蕩反彈，全(quan)年(nian)可能會繼續(xu)震蕩，逐步企(qi)穩。

中小板更受青睞

雖然這些新近成立(li)的基(ji)金(jin)在(zai)建倉時點上(shang)存(cun)在(zai)分(fen)歧，但僅從建倉積(ji)極的新基(ji)金(jin)分(fen)析，這些“彈藥”到底打向了哪里？它(ta)們的目標(biao)個股(gu)是否也存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)分(fen)歧呢？

首先，從(cong)上投摩根醫(yi)療健康(kang)前十大(da)重倉(cang)股(gu)來看，分別為東(dong)南(nan)網(wang)架、明牌珠寶、恒瑞醫(yi)藥、中茵股(gu)份、廣宇集團、嘉(jia)事堂、浙江震元、匯金股(gu)份、新華(hua)醫(yi)療和東(dong)富龍。其中中小板個股(gu)占(zhan)到六席，創業板個股(gu)僅有兩席。

該基金管(guan)(guan)理(li)人(ren)表(biao)示，展望2016年(nian)，堅定看(kan)好醫(yi)藥股的投資機會，在經濟不(bu)景氣階段，醫(yi)藥是為(wei)(wei)數不(bu)多的具(ju)有消費(fei)剛性的行業(ye)。盡管(guan)(guan)行業(ye)面臨(lin)著(zhu)(zhu)醫(yi)保(bao)控費(fei)、降價(jia)等不(bu)利(li)影響，但從行業(ye)整體(ti)角度(du)看(kan)，患者自主付費(fei)的意愿會顯著(zhu)(zhu)增加(jia)，特(te)別是養老、新(xin)(xin)醫(yi)療(liao)、大(da)健康等領域。從2016年(nian)的策略來(lai)看(kan)，新(xin)(xin)醫(yi)療(liao)為(wei)(wei)代表(biao)的新(xin)(xin)領域仍是關注重點。同時傳(chuan)統的制藥個股很多已(yi)開(kai)始(shi)進入投資的價(jia)值區間。

還有成(cheng)立于2015年10月(yue)27日的(de)泰信國策驅動混合，該(gai)基金成(cheng)立之后的(de)一個月(yue)內，主要進(jin)行(xing)了融(rong)券(quan)回購交易。從12月(yue)初正式建(jian)倉，主要增持(chi)了2016年業績增長(chang)確定性強(qiang)的(de)板(ban)(ban)塊和個股(gu)，四季報顯示(shi)，其股(gu)票倉位(wei)占基金總資(zi)產(chan)的(de)比(bi)例為43.83%。在前十大(da)重倉股(gu)中，中小(xiao)板(ban)(ban)個股(gu)占據七(qi)席(xi)(xi)，創業板(ban)(ban)個股(gu)占到三(san)席(xi)(xi)。

對于后市，該基金經理(li)認(ren)為(wei)，2016年一季度的(de)A股(gu)將呈現(xian)出大(da)分化、大(da)波動的(de)走勢。預計2016年主題(ti)投資會是(shi)市場重(zhong)點，而(er)主題(ti)投資重(zhong)點考(kao)慮(lv)的(de)是(shi)彈性而(er)非估值。

此外，成立于(yu)2015年(nian)10月28日的(de)(de)圓信永(yong)豐優加生活，在處于(yu)建倉(cang)(cang)期(qi)的(de)(de)11~12月，出(chu)于(yu)累積安(an)全(quan)墊的(de)(de)考(kao)慮，選(xuan)擇(ze)(ze)的(de)(de)股(gu)票(piao)主要(yao)集中在低估值(zhi)(zhi)個股(gu)上(shang)，注重(zhong)股(gu)票(piao)的(de)(de)安(an)全(quan)邊際，比如選(xuan)擇(ze)(ze)員工(gong)持(chi)股(gu)價(jia)附近、定(ding)增底(di)價(jia)附近的(de)(de)個股(gu)，選(xuan)擇(ze)(ze)股(gu)票(piao)的(de)(de)市(shi)盈率也是偏向低估值(zhi)(zhi)板塊。四季(ji)報顯(xian)示，其(qi)股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位為33.62%，前十大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)中，沒(mei)有出(chu)現創業板個股(gu)的(de)(de)身影，中小板個股(gu)則占(zhan)到(dao)五席。

該基(ji)金(jin)管理人(ren)表示，從微觀(guan)行業(ye)跟蹤(zong)的(de)(de)(de)數(shu)據(ju)來看，觀(guan)察到(dao)經濟在逐步(bu)企穩，但又沒(mei)有好到(dao)產生惡性(xing)通貨膨(peng)脹(zhang)的(de)(de)(de)地步(bu)，貨幣政策緊縮在未來半年(nian)內很難發生，在這(zhe)樣(yang)的(de)(de)(de)環境下(xia)，股票(piao)(piao)的(de)(de)(de)投資機會大于債券市(shi)(shi)場(chang)。如果做悲觀(guan)假設(she)，股票(piao)(piao)市(shi)(shi)場(chang)即便(bian)是震蕩市(shi)(shi)，也同樣(yang)存在結構性(xing)的(de)(de)(de)投資機會。行業(ye)配置上，則偏向PEG合理的(de)(de)(de)成長股和具有預期差的(de)(de)(de)周(zhou)期股，對估值較高的(de)(de)(de)中小市(shi)(shi)值股票(piao)(piao)持(chi)謹慎的(de)(de)(de)態度。