每經編輯(ji)｜吳永久(jiu)

在(zai)今年(nian)(nian)1月份A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)大(da)跌(die)行情(qing)(qing)中，火山君(jun)發現(xian)很多定(ding)增復(fu)牌(pai)股(gu)(gu)(gu)大(da)部分是(shi)1-3個漲停就結(jie)束了(le)，這是(shi)不太正常的(de)(de)。我(wo)們回想在(zai)去年(nian)(nian)8月份的(de)(de)2850點(dian)附(fu)近復(fu)牌(pai)的(de)(de)定(ding)增股(gu)(gu)(gu)，如深信泰豐和(he)綠景控股(gu)(gu)(gu)后(hou)來(lai)都走出了(le)翻倍行情(qing)(qing)，而(er)在(zai)去年(nian)(nian)10月份后(hou)復(fu)牌(pai)的(de)(de)定(ding)增股(gu)(gu)(gu)大(da)多是(shi)一(yi)飛沖(chong)天，連續漲停，如世(shi)紀(ji)游輪、九鼎投資(zi)(zi)，那時(shi)大(da)部分投資(zi)(zi)者就只有看的(de)(de)份了(le)，根本買不到。而(er)在(zai)目前大(da)盤如此低迷的(de)(de)態(tai)勢下(xia)，或許正是(shi)研究和(he)布(bu)局定(ding)增復(fu)牌(pai)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)絕佳時(shi)機。

在去年(nian)（2015年(nian)）10月25日，火(huo)山君(jun)針對(dui)定(ding)(ding)增(zeng)復牌(pai)股(gu)進行(xing)(xing)了第一期的報道，當時(shi)文中對(dui)定(ding)(ding)增(zeng)復牌(pai)股(gu)進行(xing)(xing)了詳盡的闡述。（文章鏈接為：//www.jzqfr.cn/articles/2015-10-25/956163.html）

對于定增復(fu)牌(pai)股(gu)，火山君有著自己獨到的(de)一些看(kan)法，現與大家做一個分(fen)享。

第一(yi)，根據(ju)去(qu)(qu)年10月(yue)(yue)25日的文章所述，選擇定增復牌股(gu)，這些股(gu)票的停(ting)牌時(shi)間(jian)最好在去(qu)(qu)年7月(yue)(yue)8日-9月(yue)(yue)份之(zhi)間(jian)，并且(qie)期(qi)間(jian)股(gu)價漲幅不大；或(huo)者去(qu)(qu)年3月(yue)(yue)份之(zhi)前停(ting)牌的股(gu)票；避(bi)開去(qu)(qu)年4-6月(yue)(yue)份停(ting)牌的股(gu)票。

第(di)二，定增復(fu)牌后，股價沒(mei)有經(jing)過大(da)幅的炒(chao)作，火山君舉一個(ge)例子，如智度投資，潛能恒(heng)信，九鼎投資這(zhe)種經(jing)過大(da)幅爆炒(chao)的定增復(fu)牌股就可以(yi)忽略。

第三，定(ding)(ding)增(zeng)方(fang)案已經成功實施，但當初(chu)定(ding)(ding)增(zeng)復牌后股(gu)價已經被(bei)(bei)(bei)爆炒(chao)了，雖然(ran)目前(qian)股(gu)價低于(yu)定(ding)(ding)增(zeng)價，這(zhe)種(zhong)股(gu)票(piao)可(ke)能(neng)存在估值修復，但是(shi)這(zhe)是(shi)屬于(yu)炒(chao)剩飯，定(ding)(ding)增(zeng)機(ji)(ji)構(gou)被(bei)(bei)(bei)大幅套(tao)住，也不排除這(zhe)樣的(de)公司有(you)后續的(de)定(ding)(ding)增(zeng)計劃，以讓被(bei)(bei)(bei)套(tao)的(de)定(ding)(ding)增(zeng)機(ji)(ji)構(gou)出局(ju)(ju)（再(zai)次公布(bu)新的(de)定(ding)(ding)增(zeng)計劃的(de)最佳時機(ji)(ji)是(shi)在上(shang)次定(ding)(ding)增(zeng)股(gu)份快要解禁之前(qian)的(de)時間，這(zhe)樣公布(bu)最新的(de)重組計劃之后，股(gu)價在爆炒(chao)的(de)過(guo)程中，上(shang)次被(bei)(bei)(bei)套(tao)的(de)定(ding)(ding)增(zeng)機(ji)(ji)構(gou)就可(ke)出局(ju)(ju)了），例子如前(qian)幾年的(de)川潤(run)股(gu)份幾年多次的(de)定(ding)(ding)增(zeng)方(fang)案。

第(di)四(si)，布(bu)局時，需要考慮大盤因(yin)素，盡(jin)量選擇離定增(zeng)價較近的位置（最(zui)新股價較定增(zeng)價高10-20%幅度(du)，或者最(zui)好低于(yu)定增(zeng)價）

第(di)五，需要根(gen)據定(ding)增資產(chan)的(de)(de)凈利水平，對(dui)股(gu)(gu)(gu)(gu)票進行(xing)綜合的(de)(de)估值(zhi)(zhi)。根(gen)據國際上通用(yong)的(de)(de)對(dui)新興(xing)產(chan)業(ye)高(gao)(gao)成長(chang)(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)合理(li)估值(zhi)(zhi)是(shi)30倍(bei)PE，不(bu)過結(jie)合A股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)實際情(qing)況，優(you)質(zhi)高(gao)(gao)成長(chang)(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)(gu)低于(yu)30倍(bei)PE的(de)(de)情(qing)況僅在少數時候出現(xian)，如(ru)股(gu)(gu)(gu)(gu)災之(zhi)中(zhong)，熊市末(mo)期(qi)。大(da)部分時候A股(gu)(gu)(gu)(gu)中(zhong)的(de)(de)優(you)質(zhi)高(gao)(gao)成長(chang)(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)(gu)PE都高(gao)(gao)于(yu)30倍(bei)。30倍(bei)PE只(zhi)適合新興(xing)產(chan)業(ye)的(de)(de)高(gao)(gao)成長(chang)(chang)(chang)股(gu)(gu)(gu)(gu)，而(er)一般(ban)傳統產(chan)業(ye)估值(zhi)(zhi)可參照同行(xing)的(de)(de)PE，一般(ban)來說，周期(qi)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)合理(li)PE最高(gao)(gao)在20倍(bei)以內(nei)，如(ru)券商、汽車行(xing)業(ye)（不(bu)包括新能源汽車）。只(zhi)有(you)(you)估值(zhi)(zhi)之(zhi)后，你才知道定(ding)增股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)合理(li)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)是(shi)多少，做(zuo)到心中(zhong)有(you)(you)數。

第六，選(xuan)擇定增(zeng)復牌股(gu)時，需要(yao)考(kao)慮(lv)那些在2014年的(de)(de)牛市(shi)之(zhi)中漲幅不(bu)算很瘋狂的(de)(de)公(gong)司，如2014年股(gu)價(jia)都翻了6-10倍(bei)，目前的(de)(de)定增(zeng)方案也可能是屬(shu)于炒(chao)剩飯。

對于這(zhe)份名單如何分析(xi)呢？

火山君舉一(yi)個(ge)例(li)子，如南京新百，在去年7月1日停牌的(de)(de)，這個(ge)股票從8元(yuan)左右起(qi)步漲到了(le)37元(yuan)，差不(bu)多翻(fan)了(le)5倍，從上述要點中的(de)(de)第一(yi)個(ge)要點就否決了(le)，類似還有華(hua)信國(guo)際等(deng)。

又(you)比(bi)(bi)如輔仁藥業，公(gong)(gong)布的(de)是(shi)100多億的(de)定增方案(an)，公(gong)(gong)司在(zai)去年(nian)9月(yue)份停牌的(de)，今年(nian)1月(yue)份復牌后3個漲停板(ban)就結束(shu)了，目(mu)前股(gu)價(jia)(jia)(jia)比(bi)(bi)停牌前的(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)還(huan)低(di)，還(huan)比(bi)(bi)如首(shou)旅(lv)酒店，收購如家酒店，目(mu)前股(gu)價(jia)(jia)(jia)僅比(bi)(bi)停牌前價(jia)(jia)(jia)格(ge)高10%左右，那么這(zhe)樣的(de)股(gu)票(piao)就值得進一步研究了。以上僅為舉例(li)，不是(shi)推薦買入。

以下股(gu)票名(ming)單(dan)為(wei)去年12月到今(jin)年1月份公布定增(zeng)預(yu)案的公司，以下為(wei)部分名(ming)單(dan)，全(quan)部名(ming)單(dan)的文(wen)章鏈接為(wei)：//mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NDM4NDQ3OQ==&mid=401749124&idx=1&sn=253231d0175fbb6ba56f68b3a75e79d4#rd。以下名(ming)單(dan)需要(yao)大家(jia)去進一步研究，并非推薦買入(ru)。

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