原標題：本周銀行間(jian)資金驟(zou)緊(jin) 央(yang)行緊(jin)急出手(shou)

本(ben)周一開(kai)始，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間流動(dong)性驟(zou)然緊張，幸(xing)好央行(xing)(xing)及時(shi)支援。證券時(shi)報(bao)記者(zhe)對多家機構采訪(fang)后(hou)了解到，昨日上(shang)午，有大行(xing)(xing)在匿(ni)名(ming)系統上(shang)釋(shi)放資金(jin)，央行(xing)(xing)亦(yi)對銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資金(jin)成本(ben)進(jin)行(xing)(xing)隨機窗口指導；昨天下午，央行(xing)(xing)官微(wei)明確(que)將用常備借貸便利(li)（SLF）的方式按(an)需足額對銀(yin)(yin)行(xing)(xing)體系流動(dong)性提供(gong)支持。

表(biao)面上外(wai)匯占(zhan)款繼續下降、某大行票(piao)據(ju)事件(jian)、企業繳稅和節前提現等(deng)一系列因(yin)(yin)素交(jiao)織，觸發了這次資金緊(jin)張，更深層(ceng)次原因(yin)(yin)則是商業銀行備付金率低(di)和金融(rong)機構杠(gang)桿率高等(deng)問(wen)題。

央行緊急出手

昨日上(shang)午，銀(yin)行資(zi)金(jin)面仍延(yan)續了(le)本周以(yi)來(lai)的緊張(zhang)局面，但在10點左右(you)，資(zi)金(jin)面開始稍顯(xian)寬松。機構人士表(biao)示，“因為匿名系統(tong)開始放錢了(le)。”

匿名系統(tong)即銀行間質押(ya)式回購匿名點擊業務（X-Repo）系統(tong)，適用于隔夜、7天和14天三(san)個(ge)期現，X-Repo系統(tong)上只能以利率債(zhai)為(wei)質押(ya)券。

“在X-Repo系統(tong)放錢的(de)(de)是某(mou)大(da)行(xing)和國開行(xing)，這家(jia)大(da)行(xing)的(de)(de)資金量(liang)有2000億(yi)，但瞬(shun)間被秒殺(sha)了。”華南地區一(yi)家(jia)券商交易員告訴記者。據悉，目前可以(yi)參(can)與X-Repo系統(tong)交易的(de)(de)大(da)多為(wei)大(da)中(zhong)型機(ji)(ji)構(gou)，以(yi)信用債為(wei)主要交易標的(de)(de)機(ji)(ji)構(gou)。

“除了通(tong)過(guo)各種方式釋放流(liu)動性，央行還對銀行資金(jin)成本進行了窗口指導(dao)。”一家東北(bei)地(di)區(qu)農商行金(jin)融市場部(bu)高管告(gao)訴記者，“昨天(tian)午(wu)后，我們接到監(jian)管電話，要求隔夜回購(gou)利(li)率不(bu)能(neng)超過(guo)2.75%，否(fou)則將做(zuo)撤銷處理，并報備全國銀行間同業拆解中心(xin)。”

上海一(yi)家大型(xing)券商機構交易(yi)部(bu)交易(yi)員(yuan)稱，此前一(yi)天就聽說央行(xing)進(jin)行(xing)了窗口指(zhi)導，但應該是隨機的(de)，有(you)同行(xing)3.5%成本交易(yi)的(de)單子被要求撤銷，但他有(you)兩(liang)單是按(an)照3%成本交易(yi)的(de)。

昨日14點(dian)40左右，央行(xing)再給(gei)市(shi)場吃下(xia)了一(yi)顆“定心丸(wan)”，在官微上發(fa)布公告稱，為保持春節前后銀(yin)行(xing)體系(xi)流動性(xing)合(he)理(li)充裕，人民銀(yin)行(xing)分(fen)支(zhi)(zhi)行(xing)對地方法人金融機構(gou)開展SLF操作，按需足額提供流動性(xing)支(zhi)(zhi)持，積極發(fa)揮利率(lv)走廊上限的作用。SLF期(qi)限包(bao)括隔夜、7天和1個(ge)月，利率(lv)分(fen)別為2.75%、3.25%和3.60%。

“周一開(kai)始資金(jin)(jin)面一下子變(bian)得緊(jin)張，周二達(da)到(dao)(dao)頂峰，昨日基本(ben)籌不到(dao)(dao)資金(jin)(jin)，有一筆錢是(shi)從(cong)信托公司那里(li)借(jie)到(dao)(dao)的，成本(ben)達(da)到(dao)(dao)5.5%。”上述(shu)華(hua)南地區券商交(jiao)易(yi)員(yuan)說(shuo)，但(dan)即使央行(xing)采取(qu)了諸(zhu)多舉措(cuo)，目前也只(zhi)是(shi)遏制了流動(dong)性(xing)緊(jin)張勢頭，銀行(xing)間流動(dong)性(xing)仍較(jiao)上周偏緊(jin)。

銀行資金面劇烈變化

對(dui)于此次銀行(xing)資金面的劇烈變(bian)化(hua)，市場解讀不(bu)一。

一(yi)(yi)種觀點認(ren)為，某大行(xing)出現38億(yi)元巨額票(piao)(piao)(piao)據惡性事(shi)件，導致大行(xing)減少(shao)資(zi)金(jin)(jin)供應。一(yi)(yi)家股份行(xing)在滬(hu)金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場部人士(shi)說(shuo)，“應該是一(yi)(yi)些中介和中小(xiao)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構利(li)用銀行(xing)同業間新(xin)人，用票(piao)(piao)(piao)據清單以短期代持(chi)或者(zhe)短期回購方(fang)式(shi)‘一(yi)(yi)票(piao)(piao)(piao)多(duo)賣’從(cong)銀行(xing)套資(zi)金(jin)(jin)。這種違規(gui)行(xing)為并(bing)非個案，但38億(yi)的數額太(tai)大了。”

另一種觀(guan)點認為，造成銀行(xing)資(zi)金(jin)面波動(dong)是(shi)外(wai)匯占(zhan)款大幅(fu)下降(jiang)所(suo)致。據央行(xing)15日發布的(de)數據，去年(nian)12月(yue)(yue)末央行(xing)人民幣外(wai)匯占(zhan)款由上月(yue)(yue)末的(de)25.56萬億元下降(jiang)至24.85萬億元，創歷史最大降(jiang)幅(fu)。從(cong)去年(nian)2月(yue)(yue)開始，外(wai)匯占(zhan)款已經(jing)連續8個月(yue)(yue)下降(jiang)，10月(yue)(yue)略有(you)回升后，11月(yue)(yue)又開始下降(jiang)。

央行(xing)研究局首席經(jing)濟學家馬駿近日公(gong)開(kai)表(biao)示，如果(guo)過度采用降準的(de)措施，可能對短期(qi)利(li)(li)率產生過大下行(xing)壓力(li)，不利(li)(li)于穩定資本流動(dong)和匯率，并稱央行(xing)將通過開(kai)展中(zhong)期(qi)借貸便利(li)(li)(MLF)、常備借貸便利(li)(li)(SLF)、抵押補(bu)充貸款(PSL)等操作安(an)排(pai)6000億元以(yi)上資金，以(yi)支持春節前后中(zhong)期(qi)流動(dong)性的(de)需要。

“臨(lin)近春節，外匯占款繼續大(da)幅下降，加之降準預期落(luo)空，顯然加重了市(shi)場對(dui)資金(jin)面(mian)流(liu)動(dong)性的擔(dan)憂。”上述股份行在滬金(jin)融市(shi)場部(bu)人(ren)士說。

除此(ci)之外，企業集(ji)中繳稅、節前提現(xian)需求、近期商業銀行(xing)的低備付金(jin)(jin)率和金(jin)(jin)融機構杠桿率高等因素(su)都是可能導致(zhi)此(ci)次(ci)資金(jin)(jin)緊張的推手(shou)。

編輯：姚(yao)祥云(yun) 審核：趙慶 終(zhong)審：涂勁軍