每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記(ji)者 向江林    

◎每經記者 向江林

我國(guo)外匯儲備規(gui)模(mo)上下波動可能成為新常態(tai)。

昨日（1月(yue)(yue)21日），國家(jia)外匯管(guan)理局（以下(xia)簡稱外管(guan)局）公布的數(shu)據顯示，2015年(nian)12月(yue)(yue)銀行結售匯逆差5765億元人民幣。不(bu)過在外管(guan)局看來，2015年(nian)四季度資(zi)金流出壓(ya)力較三季度有所緩解。

對于(yu)(yu)外(wai)界高度關注(zhu)的外(wai)匯(hui)儲備下降問題，該發言人解釋稱，匯(hui)率、價(jia)格(ge)等非交(jiao)易價(jia)值變動使得外(wai)匯(hui)儲備賬面(mian)價(jia)值減(jian)少逾千億美(mei)元，這不(bu)同于(yu)(yu)實(shi)際的外(wai)匯(hui)從外(wai)匯(hui)儲備中流(liu)出；未來隨(sui)著人民幣匯(hui)率市場化形成(cheng)機制(zhi)不(bu)斷完善，國際收支趨(qu)向基本平衡(heng)，儲備規模上下波動可能成(cheng)為(wei)新常(chang)態(tai)

凈流出或將持續

外(wai)管局(ju)統計數(shu)(shu)(shu)據顯示(shi)，2015年12月銀行結(jie)匯9046億元(yuan)人(ren)民幣(bi)(bi)，售(shou)匯14811億元(yuan)人(ren)民幣(bi)(bi)，結(jie)售(shou)匯逆(ni)差5765億元(yuan)。這與不久前央行公布的外(wai)匯占款(kuan)數(shu)(shu)(shu)據相呼應。數(shu)(shu)(shu)據顯示(shi)，中國金融(rong)機構2015年12月末人(ren)民幣(bi)(bi)外(wai)匯占款(kuan)環比下(xia)降(jiang)6289.82億元(yuan)，至(zhi)26.6萬億人(ren)民幣(bi)(bi)。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，從銀行結售(shou)匯數據來(lai)看，2015年(nian)一至(zhi)四(si)季(ji)(ji)度逆(ni)差分別(bie)為914億、139億、1961億、1644億美(mei)元。可以(yi)看出，2015年(nian)結售(shou)匯逆(ni)差是(shi)一個“收(shou)窄——擴(kuo)(kuo)大——再收(shou)窄”的(de)過程(cheng)，總體來(lai)說規模是(shi)擴(kuo)(kuo)大的(de)。從銀行代客涉外收(shou)付款數據來(lai)看，一至(zhi)四(si)季(ji)(ji)度逆(ni)差分別(bie)為253億、16億、1637億和631億美(mei)元，四(si)季(ji)(ji)度外匯凈流出較三季(ji)(ji)度下降(jiang)61%。

對此，外管(guan)局(ju)新聞(wen)發言人總結(jie)稱，2015年，我(wo)國(guo)跨境(jing)資金(jin)流動總體(ti)呈現凈(jing)流出態勢(shi)，四季(ji)度流出壓力較三(san)季(ji)度有所緩解。

然而，自2016年(nian)開年(nian)以來，人民(min)幣(bi)匯(hui)率波動劇增，資金(jin)面(mian)緊張程度(du)未減。受各方面(mian)因素(su)影響(xiang)，2016年(nian)1月結(jie)售匯(hui)逆(ni)差(cha)仍有可能(neng)擴大。

“由于現在美聯儲加息的(de)市場(chang)預期依然強烈，美元的(de)回流(liu)很(hen)(hen)可能依舊是一個趨勢。”武(wu)漢科技大(da)學(xue)金融研究所所長董登新對記者(zhe)表示，“除此之外(wai)，受國內經(jing)濟下行(xing)壓力、產能過剩、庫存壓力等因素影響，部(bu)分企(qi)業(ye)走(zou)出(chu)去(qu)，到境外(wai)投資、并購也會對跨境資金凈流(liu)出(chu)帶來(lai)很(hen)(hen)大(da)提升。因此，未來(lai)外(wai)匯儲備的(de)流(liu)失還(huan)會繼(ji)續。”

錢去哪兒了？

數(shu)據顯示(shi)，2015年12月(yue)末，我國外匯儲備(bei)余(yu)額為(wei)3.33萬億美元(yuan)，較2014年末下降5127億美元(yuan)。

對于減少的(de)(de)外匯(hui)儲(chu)備(bei)都去(qu)了哪兒，外管局新(xin)聞發言人解釋(shi)稱(cheng)，導致外匯(hui)儲(chu)備(bei)規模變動(dong)的(de)(de)因素很多，既包(bao)括央行在外匯(hui)市場(chang)的(de)(de)操(cao)作，也包(bao)括外匯(hui)儲(chu)備(bei)投資(zi)(zi)資(zi)(zi)產的(de)(de)價格波動(dong)、匯(hui)率變化以(yi)及儲(chu)備(bei)支持(chi)“走出(chu)去(qu)”的(de)(de)資(zi)(zi)金運用等。

對于匯(hui)率(lv)等(deng)因素(su)，外管局發(fa)言人還作了量化(hua)的分(fen)析：匯(hui)率(lv)、價格(ge)等(deng)非交易價值(zhi)變動使(shi)得(de)外匯(hui)儲備(bei)賬(zhang)面價值(zhi)減少逾千(qian)億(yi)美元，這不同于實際(ji)的外匯(hui)從外匯(hui)儲備(bei)中(zhong)流出。

國際收支平衡表數據顯示，2015年(nian)前三季(ji)度，因(yin)外匯(hui)(hui)市場(chang)供(gong)求買賣形(xing)成的外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)資(zi)產(chan)累(lei)計下降2272億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)；而同(tong)期(qi)外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)賬面(mian)余額減(jian)(jian)少(shao)3289億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，意(yi)味著匯(hui)(hui)率折算等估值因(yin)素導(dao)致外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)賬面(mian)價值減(jian)(jian)少(shao)1017億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。由(you)于美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)作為外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)的計量(liang)貨幣，其他各(ge)種貨幣相對美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的匯(hui)(hui)率變動(dong)將導(dao)致外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)規(gui)模變化。

“目前國內外(wai)(wai)經濟金融環境依然復雜多變，外(wai)(wai)匯儲備上(shang)下波(bo)動(dong)(dong)屬于(yu)正(zheng)常(chang)現(xian)象。未(wei)來隨(sui)著人(ren)民幣(bi)匯率市場化形成機制不斷完善，國際收支趨向基本平衡，儲備規(gui)模(mo)上(shang)下波(bo)動(dong)(dong)可(ke)能成為新常(chang)態。”外(wai)(wai)管局發(fa)言人(ren)表(biao)示。

“雖然(ran)未來(lai)(lai)跨境資金(jin)凈(jing)流出(chu)很可能持續，但事(shi)實上(shang)我國目前外匯儲備(bei)規模并不低(di)，依舊穩居世界第一(yi)位(wei)，風(feng)險仍然(ran)可控。且從中(zhong)長期來(lai)(lai)看，外匯儲備(bei)減少(shao)或者資本(ben)凈(jing)流出(chu)不會是一(yi)個無期限(xian)的過(guo)程(cheng)，最終會形成一(yi)個適度的雙向波動區間。”董登(deng)新表示。

“美聯(lian)儲加(jia)息(xi)將對新興經(jing)濟體帶(dai)來一(yi)定(ding)(ding)挑戰(zhan)，但我國(guo)抵御(yu)外部沖擊(ji)的(de)(de)(de)能力(li)相(xiang)對較(jiao)強。”外管局(ju)發言人稱(cheng)，美聯(lian)儲加(jia)息(xi)不會(hui)改變我國(guo)國(guo)際收支中(zhong)長期保持基本平衡的(de)(de)(de)格局(ju)。此(ci)輪美聯(lian)儲加(jia)息(xi)的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)是(shi)貨幣政策正(zheng)常化(hua)，而非給過熱(re)經(jing)濟降溫；此(ci)外，美聯(lian)儲貨幣政策正(zheng)常化(hua)在一(yi)定(ding)(ding)程(cheng)度上說明美國(guo)經(jing)濟復蘇前景較(jiao)好，有利(li)于穩(wen)定(ding)(ding)我國(guo)外需。

“當然，我國(guo)(guo)跨境資(zi)金流動從根本(ben)上還是由(you)國(guo)(guo)內經濟基本(ben)面決(jue)定。”外(wai)管局發言人表(biao)示，“未(wei)來(lai)幾(ji)年，隨著我國(guo)(guo)經濟結構的(de)優(you)化(hua)升級、深(shen)化(hua)改革紅(hong)利的(de)逐步釋放，國(guo)(guo)內經濟有望在調整到位后企(qi)穩回(hui)升，進一步奠定我國(guo)(guo)國(guo)(guo)際收(shou)支基本(ben)平衡的(de)基礎(chu)。”

（實習生(sheng)姜詩薔對(dui)本文(wen)亦有(you)貢獻）