每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者(zhe) 黃(huang)修眉    

◎每經記者 黃修眉

開(kai)年(nian)至今，國際原油(you)(you)期貨價(jia)(jia)格創下(xia)了12年(nian)新低，全球股市(shi)也(ye)遭遇歷史(shi)上(shang)最差的(de)新年(nian)開(kai)局。昨日（1月20日），布(bu)倫(lun)特原油(you)(you)與(yu)NYMEX原油(you)(you)盤中繼續暴(bao)跌逾(yu)3%，一度跌穿28美元/桶。這讓人不(bu)禁要(yao)問，過去(qu)多(duo)年(nian)與(yu)油(you)(you)價(jia)(jia)呈反方向波動的(de)股市(shi)，為何在(zai)今年(nian)突然(ran)與(yu)油(you)(you)價(jia)(jia)“比翼齊跌”了？

在(zai)諸多(duo)業內(nei)人士看(kan)來，包括油(you)價(jia)在(zai)內(nei)的(de)大(da)宗商品無(wu)底洞(dong)下跌嚴(yan)重威脅到全球(qiu)投(tou)資者(zhe)對經(jing)濟發展的(de)信(xin)心。除此之(zhi)外(wai)，油(you)價(jia)斷崖(ya)式重挫的(de)直接受害者(zhe)就(jiu)是依(yi)賴石油(you)出口的(de)國(guo)家，摩(mo)根大(da)通認為(wei)，油(you)價(jia)大(da)跌令“石油(you)美元縮水”，不僅產(chan)油(you)國(guo)外(wai)匯儲備(bei)大(da)規模減少，這些國(guo)家在(zai)全球(qiu)范圍內(nei)的(de)主權(quan)財富基金（SWF）也在(zai)快速蒸發。為(wei)了緩解(jie)石油(you)收入下降(jiang)帶來的(de)財政壓力，這些國(guo)家不得不撤出體量巨大(da)的(de)主權(quan)財富基金。

油價股市同步走跌

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，自開年以來，國際油價重挫超20%，每隔幾天(tian)，布(bu)倫特(te)原油與(yu)NYMEX原油就會又一(yi)次跌破(po)整數大(da)關。1月15日，伊朗原油即將涌入市場的利空(kong)讓(rang)兩(liang)(liang)個原油期貨指(zhi)標(biao)跌破(po)29美元/桶，短短4個交易日，兩(liang)(liang)個原油指(zhi)標(biao)便一(yi)度跌穿(chuan)28美元大(da)關。

“按道理來(lai)(lai)說，較低的燃(ran)料成本(ben)對經(jing)濟和股市來(lai)(lai)說都是(shi)(shi)好(hao)事”，先機(ji)環球(qiu)投資亞股部門主管喬什·克拉伯表(biao)示，但今年以(yi)來(lai)(lai)，全球(qiu)股市與油價卻(que)是(shi)(shi)同(tong)步走跌。

喬什(shen)·克拉伯在報告(gao)中表示，進(jin)入今年以來，亞洲三大(da)(da)(da)股市(shi)與油價的(de)(de)正相(xiang)關性越(yue)來越(yue)大(da)(da)(da)。油價在2007年和2008年大(da)(da)(da)漲137%之(zhi)際(ji)，韓國KOSPI指(zhi)數(shu)、日經225指(zhi)數(shu)、香港恒生指(zhi)數(shu)等(deng)大(da)(da)(da)宗商品進(jin)口地區的(de)(de)股市(shi)跌(die)幅在32～58%間，而(er)后當(dang)布倫特原(yuan)油在2014年6月(yue)到2015年4月(yue)期間挫(cuo)跌(die)45%時，上述三大(da)(da)(da)指(zhi)數(shu)的(de)(de)漲幅則(ze)在10%～19%之(zhi)間。

但自2015年末以來，油價和股市(shi)的走勢轉為同方向波動。昨日，亞洲股市(shi)再(zai)次與油價同步走跌(die)(die)，歐(ou)洲股市(shi)也開盤大(da)跌(die)(die)。

“28美(mei)元的(de)(de)油價(jia)對進口(kou)國來說再好不過(guo)了，它能降低企(qi)業(ye)成本并(bing)為消(xiao)費(fei)者(zhe)節省費(fei)用(yong)”，喬什·克拉伯(bo)稱，但當經(jing)(jing)濟持續(xu)疲軟時，企(qi)業(ye)和(he)消(xiao)費(fei)者(zhe)都(dou)不會(hui)將(jiang)節省下來的(de)(de)費(fei)用(yong)用(yong)于投資和(he)支出。而包(bao)括油價(jia)在內(nei)的(de)(de)大(da)宗商品一跌就(jiu)是(shi)三(san)年半(ban)，這代表著全球經(jing)(jing)濟的(de)(de)疲軟背(bei)后就(jiu)是(shi)投資者(zhe)對全球經(jing)(jing)濟的(de)(de)信心(xin)問題，也直接影響(xiang)著股市走(zou)勢。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，就在1月6日(ri)，世(shi)界銀行才下(xia)調了全(quan)球經濟增長(chang)預期，由(you)2015年6月預測的(de)3.3%下(xia)調至2.9%。對美國、日(ri)本和(he)俄羅(luo)斯前景展望疲軟，歐元區將取得持續但(dan)脆弱的(de)回升，敦促新興市場為可能的(de)沖(chong)擊做好準備。

未來5年拋售萬億美元資產？

值得注意的是(shi)(shi)，摩根大通在1月18日發布報告，提(ti)出體(ti)量(liang)巨大卻(que)很少披露(lu)投(tou)資(zi)信息的主權(quan)財富基金對股市的影響。在摩根大通分析(xi)師尼古(gu)拉斯·帕(pa)尼爾(er)格(ge)爾(er)茲(zi)戈羅團隊看來，從原油(you)市場到股票市場的拋售狂潮就(jiu)是(shi)(shi)通過主權(quan)財富基金引爆的。

早在(zai)(zai)2015年(nian)底，美國(guo)(guo)《華爾街日報》報道(dao)就(jiu)以封(feng)面報道(dao)警示金(jin)(jin)融市(shi)場，隨著油價(jia)重(zhong)挫，一些(xie)財(cai)政(zheng)(zheng)收入依(yi)賴石(shi)油出口國(guo)(guo)家的主權(quan)財(cai)富(fu)基金(jin)(jin)的規(gui)模(mo)開始(shi)縮水。諸(zhu)如挪威(wei)、沙(sha)特阿拉伯、科威(wei)特等國(guo)(guo)家的主權(quan)財(cai)富(fu)基金(jin)(jin)在(zai)(zai)過(guo)去幾個(ge)月從(cong)財(cai)富(fu)管理公司和(he)全(quan)球股市(shi)大(da)規(gui)模(mo)撤資，油價(jia)長(chang)期(qi)徘徊(huai)在(zai)(zai)低位對產油國(guo)(guo)財(cai)政(zheng)(zheng)收入的威(wei)脅巨(ju)大(da)，而其不得不動用(yong)主權(quan)財(cai)富(fu)基金(jin)(jin)以維持財(cai)政(zheng)(zheng)，而這些(xie)主權(quan)財(cai)富(fu)基金(jin)(jin)很少甚至從(cong)不披露(lu)資產情(qing)況，給(gei)全(quan)球金(jin)(jin)融市(shi)場造(zao)成的潛在(zai)(zai)動蕩令人擔憂。

《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》注意到(dao)，投資的虧損已(yi)導致沙(sha)特(te)阿(a)拉(la)伯(bo)外(wai)匯(hui)儲備(bei)大幅下(xia)降，拋售(shou)資產(chan)成為該國(guo)主(zhu)權財富基金的主(zhu)要動(dong)作。外(wai)匯(hui)儲備(bei)受(shou)影響嚴重的沙(sha)特(te)阿(a)拉(la)伯(bo)從2015年(nian)下(xia)半年(nian)起就是韓國(guo)股市的最大拋售(shou)方之一。韓國(guo)金融(rong)監督院披(pi)露的數據顯示，2015年(nian)一年(nian)，沙(sha)特(te)阿(a)拉(la)伯(bo)曾連續6個月(yue)拋售(shou)韓國(guo)股票，總額約合31億(yi)美(mei)元。截(jie)至2015年(nian)11月(yue)底，沙(sha)特(te)阿(a)拉(la)伯(bo)貨幣管(guan)理局拋售(shou)了接(jie)近20億(yi)美(mei)元的歐洲股票。

此外，資(zi)產規模達(da)8300億美(mei)元的(de)挪(nuo)威(wei)主權財富(fu)基(ji)金(jin)是世界上最大的(de)主權財富(fu)基(ji)金(jin)。因A股投資(zi)虧(kui)損(sun)(sun)21.3%和(he)大眾汽車股價暴跌(die)，挪(nuo)威(wei)主權財富(fu)基(ji)金(jin)2015年三季度錄得四(si)年來最大虧(kui)損(sun)(sun)，幅度達(da)8.3%。

摩根大通認為，如果(guo)油價維持在31美元，這些主權(quan)財(cai)富基金2015年將會(hui)出清750億美元的股票，油價越(yue)低，這個(ge)數字可能會(hui)越(yue)大。

國際貨幣基金組織（IMF）此(ci)前預(yu)期(qi)，到2020年(nian)，這些(xie)主權財富(fu)基金可能將出售(shou)約1萬億美元(yuan)的(de)資產，這相當于截至2015年(nian)12月，總共7.2萬億美元(yuan)全球主權財富(fu)基金的(de)14%。