每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記(ji)者 楊建    

◎每經記者 楊建

A股2016年遭遇(yu)“開門黑”，在(zai)短短兩周(zhou)內就抹去(qu)了前面4個月(yue)的(de)反彈成果，不但(dan)讓(rang)一(yi)些私募再度遭遇(yu)清(qing)盤危機(ji)，同(tong)時還使(shi)得一(yi)些第(di)三方機(ji)構的(de)股票策(ce)略型私募產(chan)品遭遇(yu)銷售壓(ya)力，新產(chan)品發行量墜入谷(gu)底(di)。

一方面(mian)是(shi)二級市場的(de)(de)(de)疾風(feng)驟雨，另一方面(mian)則是(shi)私募急于分散風(feng)險。在(zai)此情況(kuang)下，具有分散風(feng)險等良好特點的(de)(de)(de)FOF（投資基金的(de)(de)(de)基金）產(chan)品(pin)，成為(wei)私募關注(zhu)的(de)(de)(de)重(zhong)點。實際上(shang)(shang)，據格上(shang)(shang)理財統(tong)計，2015年由證券類私募管理人發(fa)行的(de)(de)(de)FOF共227只，是(shi)以往發(fa)行總(zong)量的(de)(de)(de)兩倍。

股票(piao)策略產品發行遇冷

《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，在新年首周即1月4日~8日，由于(yu)投資者(zhe)擔(dan)憂(you)“禁減(jian)令”到期，加之熔斷(duan)機制(zhi)正式推(tui)出，A股出現大幅(fu)(fu)下(xia)跌。其中，上證指數跌幅(fu)(fu)達9.97%，中小(xiao)板指和創業(ye)板指同期跌幅(fu)(fu)分別為14.22%和17.14%。

市場的(de)暴跌令私募股票(piao)型(xing)產(chan)品(pin)(pin)發(fa)行遇(yu)冷(leng)，據格上理財統計，2016年1月1日(ri)~17日(ri)，市場新發(fa)行私募產(chan)品(pin)(pin)共57只(zhi)(zhi)，其中(zhong)股票(piao)策(ce)略產(chan)品(pin)(pin)37只(zhi)(zhi)。值得一提的(de)是，記(ji)者注意(yi)到，2015年1月股票(piao)策(ce)略型(xing)產(chan)品(pin)(pin)單(dan)月發(fa)行數量為(wei)950只(zhi)(zhi)。

對(dui)此(ci)，深圳地區某信托項目總監告(gao)訴《每(mei)日經濟新聞》記者，“由于股(gu)票市場(chang)持續調整，很多客戶已經對(dui)股(gu)市失去信心，對(dui)股(gu)票策(ce)略(lve)類(lei)私(si)(si)募(mu)產(chan)(chan)品(pin)也失去了興(xing)趣，更愿意(yi)選擇一(yi)些穩健(jian)的私(si)(si)募(mu)產(chan)(chan)品(pin)，短期內股(gu)票策(ce)略(lve)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)募(mu)集起來有一(yi)定(ding)壓力，而一(yi)些穩健(jian)的對(dui)沖產(chan)(chan)品(pin)則得到市場(chang)的追捧。

深圳(zhen)一位不愿具名(ming)的(de)(de)私募(mu)人(ren)士也表示，2015年(nian)(nian)及(ji)2016年(nian)(nian)初，股市波(bo)動(dong)劇烈，很(hen)多私募(mu)股票策(ce)略類產(chan)品都出現(xian)了(le)不小的(de)(de)虧(kui)損，在市況不好的(de)(de)情況下，股票策(ce)略產(chan)品發行遇冷也很(hen)正常的(de)(de)。

事實上(shang)，股(gu)(gu)票策略(lve)(lve)產(chan)品發行(xing)的(de)(de)遇冷，從其(qi)(qi)今(jin)年1月的(de)(de)業(ye)績中(zhong)也(ye)可以看出端倪。記(ji)者注(zhu)意(yi)到，在熔斷機制推出的(de)(de)首(shou)周，股(gu)(gu)票策略(lve)(lve)私募(mu)產(chan)品業(ye)績表現并不(bu)理想(xiang)，絕大多數(shu)產(chan)品處于虧損狀(zhuang)態。截至1月8日(ri)，有凈值數(shu)據的(de)(de)非結構化私募(mu)證(zheng)券基(ji)金產(chan)品為1887只(zhi)，1月份的(de)(de)平均收益(yi)為下跌8.22%。其(qi)(qi)中(zhong)有正(zheng)收益(yi)的(de)(de)產(chan)品僅40只(zhi)，占比2.12%；負收益(yi)產(chan)品1821只(zhi)，占比96.5%。

私募(mu)借FOF產品突圍

《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，在(zai)2015年(nian)股(gu)(gu)市(shi)震蕩調(diao)整(zheng)期(qi)間，股(gu)(gu)票策(ce)略產(chan)品(pin)損失慘重。此外，因(yin)為股(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)交易受限，導致(zhi)阿爾法策(ce)略、套利策(ce)略以及跟(gen)蹤股(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)的(de)CTA策(ce)略的(de)私募基(ji)金紛紛陷入困(kun)境，產(chan)品(pin)業績停滯不前。在(zai)此情況(kuang)下，一些私募試圖借助FOF產(chan)品(pin)來分(fen)散風險。

所(suo)謂FOF，是(shi)指(zhi)一種專門投資于(yu)其(qi)他基金的基金。FOF管(guan)(guan)理人通過(guo)對基金的篩選幫助投資者構(gou)建合(he)(he)理的基金組合(he)(he)，實現最優化配置(zhi)，具(ju)有分(fen)散風險、組合(he)(he)管(guan)(guan)理等特(te)點(dian)。但(dan)據格上理財(cai)統計(ji)，目前我國證券(quan)類(lei)私募FOF管(guan)(guan)理規(gui)模約400億元左右(you)，僅約占證券(quan)類(lei)私募總(zong)(zong)量的2%。不(bu)過(guo)，2015年(nian)(nian)由(you)證券(quan)類(lei)私募管(guan)(guan)理人發(fa)行(xing)的FOF達227只，是(shi)以(yi)往發(fa)行(xing)總(zong)(zong)量的2倍(bei)，2015年(nian)(nian)可謂FOF井噴元年(nian)(nian)。

對此，業內人(ren)士表示，FOF私募(mu)產(chan)品在2015年(nian)(nian)取(qu)得(de)快速(su)發(fa)展(zhan)首先得(de)益(yi)于私募(mu)行業取(qu)得(de)的飛速(su)發(fa)展(zhan)。此外，2015年(nian)(nian)股市經歷巨幅調整(zheng)，對于單一策略的私募(mu)產(chan)品而(er)言，業績波動較(jiao)大(da)，若投(tou)資于一些低風險的私募(mu)品種，收益(yi)又會(hui)大(da)打(da)折扣。而(er)FOF產(chan)品通(tong)過(guo)分散配置多只私募(mu)基金，在獲取(qu)收益(yi)的同時(shi)，大(da)大(da)降低了投(tou)資風險。

深圳(zhen)一私(si)募基金總經(jing)理告訴(su)記者，FOF產品(pin)在類(lei)型方面已較(jiao)為(wei)豐富，既有(you)專注于(yu)投資股票(piao)(piao)市場，分散配置于(yu)多(duo)只股票(piao)(piao)私(si)募基金的股票(piao)(piao)型FOF，也有(you)運(yun)用(yong)多(duo)策(ce)略手段，配置股票(piao)(piao)類(lei)、期貨類(lei)、宏觀對沖等(deng)多(duo)策(ce)略的私(si)募FOF產品(pin)，還有(you)分散配置于(yu)多(duo)種量(liang)化對沖策(ce)略的量(liang)化對沖FOF。

據(ju)私募排排網統計，截至2015年12月底，共有59只成立(li)滿12個(ge)月的(de)FOF策略私募產(chan)品被納入(ru)收(shou)益(yi)統計排名，年度(du)平均(jun)收(shou)益(yi)率為(wei)18.96%。盡管(guan)2015年A股經歷了(le)大漲大跌，但是整體而言(yan)組(zu)合(he)基金給(gei)廣大投資(zi)者提(ti)交了(le)滿意的(de)答卷，多達(da)46只產(chan)品取(qu)得正收(shou)益(yi)，占比77.97%，最(zui)高收(shou)益(yi)達(da)158.33%。在市場巨幅波(bo)動的(de)背景下，FOF產(chan)品成為(wei)了(le)投資(zi)者的(de)新(xin)寵。