每經編(bian)輯｜每經記者 陸(lu)慧婧    

每經記者 陸慧婧

2015年末，出(chu)于對境外(wai)資(zi)產配置的需(xu)求，大量(liang)資(zi)金涌入QDII基(ji)(ji)金，讓其(qi)成為年末最受歡迎(ying)的一類。2016開年，這一勢頭依然高漲，QDII基(ji)(ji)金銷售持續(xu)火(huo)爆(bao)。不(bu)(bu)過，投(tou)資(zi)者的追捧已讓不(bu)(bu)少基(ji)(ji)金公(gong)司的QDII外(wai)匯額度(du)開始吃緊，多家機構(gou)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)暫停申購(gou)或(huo)(huo)限制大額申購(gou)。然而，堵不(bu)(bu)如疏，借道子公(gong)司布局境外(wai)投(tou)資(zi)業(ye)務，或(huo)(huo)通過QDIP或(huo)(huo)QDIE“出(chu)海(hai)”等(deng)方式，基(ji)(ji)金公(gong)司乃(nai)至(zhi)信托(tuo)等(deng)機構(gou)，正(zheng)想盡(jin)辦法以滿足(zu)旺(wang)盛(sheng)的市場需(xu)求。

新年伊始，外(wai)匯市場(chang)波動幅度加大，使(shi)得想要追求(qiu)資產保值的(de)資金蜂擁進入(ru)QDII基金，QDII額度日益緊俏。

不(bu)過(guo)，《每日經濟新聞》記者發(fa)現，目前QDII銷售情(qing)況也出現冰火兩重天，投資(zi)境外高收益債(zhai)的QDII幾乎全面暫停申購或限制大額申購，而傳統(tong)的股(gu)票或混(hun)合(he)型QDII基金大部分仍處(chu)于(yu)正常申贖狀態。

此外，部分基金子公司借道QDLP（合格境(jing)內有(you)(you)限合伙人）、QDIE（合格境(jing)內投資者境(jing)外投資）“出海”，不過由于(yu)外匯額(e)度(du)緊(jin)張，有(you)(you)機構QDIE額(e)度(du)至今仍未發放。

QDII接連限制申購

記(ji)者注意(yi)到，近期多(duo)(duo)家基金公(gong)司(si)已暫停或限制旗下QDII大額申(shen)購。不(bu)過，QDII基金并非一片火熱，多(duo)(duo)只高收(shou)益債和油(you)氣(qi)QDII全面(mian)限制大額申(shen)購，而多(duo)(duo)數股票和混(hun)合QDII并未受(shou)到青睞。

2016年(nian)1月13日(ri)，廣發(fa)(fa)亞太中高收益債券QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)公告稱，因外匯額(e)(e)度限(xian)(xian)制(zhi)，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)暫停(ting)50萬(wan)元以上大額(e)(e)申(shen)購(gou)及轉換(huan)轉入(ru)。1月18日(ri)，其限(xian)(xian)制(zhi)申(shen)購(gou)額(e)(e)度繼續調低(di)至10萬(wan)元。廣發(fa)(fa)基(ji)(ji)(ji)金(jin)旗下的其余QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)中，廣發(fa)(fa)美(mei)國(guo)房(fang)地(di)產指數(shu)(shu)、廣發(fa)(fa)納(na)斯(si)達克100指數(shu)(shu)、廣發(fa)(fa)生(sheng)物(wu)科技指數(shu)(shu)、廣發(fa)(fa)全(quan)球醫療保健(jian)、廣發(fa)(fa)全(quan)球農業指數(shu)(shu)等限(xian)(xian)制(zhi)大額(e)(e)申(shen)購(gou)額(e)(e)度均在100萬(wan)元以上，廣發(fa)(fa)全(quan)球精選股票(piao)則無申(shen)購(gou)限(xian)(xian)制(zhi)。

此(ci)外，華夏海外收益債券公告稱，自2016年1月19日(ri)起，該基金(jin)(jin)(jin)(jin)將(jiang)繼續對單(dan)(dan)個投(tou)資(zi)人單(dan)(dan)日(ri)累計(ji)申(shen)購（含定期定額(e)申(shen)購，下同）申(shen)請金(jin)(jin)(jin)(jin)額(e)進(jin)行限制，如人民(min)幣份額(e)單(dan)(dan)日(ri)累計(ji)申(shen)購金(jin)(jin)(jin)(jin)額(e)超(chao)過100萬元或(huo)美(mei)元份額(e)單(dan)(dan)日(ri)累計(ji)申(shen)購金(jin)(jin)(jin)(jin)額(e)超(chao)過16萬美(mei)元，該基金(jin)(jin)(jin)(jin)有權部分或(huo)全部拒(ju)絕(jue)。

《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)統計發現，目前(qian)市場上有8只債券(quan)QDII基金，除(chu)中銀美元債債券(quan)仍處于建倉期(qi)外，有5只已(yi)限制大額申(shen)購。

此(ci)外(wai)，除(chu)國泰、招商、博(bo)時基(ji)(ji)(ji)金旗下QDII基(ji)(ji)(ji)金存(cun)在申(shen)購(gou)額度(du)限制，其余基(ji)(ji)(ji)金公司(si)旗下合(he)計有(you)89只(zhi)（A、C份(fen)額分開計算(suan)）QDII基(ji)(ji)(ji)金，仍處于(yu)正常申(shen)購(gou)狀態，占(zhan)全部(bu)QDII基(ji)(ji)(ji)金逾六成，以股票、混合(he)QDII基(ji)(ji)(ji)金為主(zhu)。

債券(quan)QDII或存確定性收益

2016年(nian)初，受境外股市波(bo)動影響，QDII基金(jin)開局(ju)不利，截至2016年(nian)1月19日，僅12只(zhi)QDII基金(jin)凈值(zhi)飄紅。其中，易方達黃(huang)金(jin)、嘉實黃(huang)金(jin)、匯添富黃(huang)金(jin)及(ji)貴金(jin)屬、諾安黃(huang)金(jin)漲幅超過3%，國泰(tai)中國企業(ye)境外高收益(yi)債券、廣發亞太中高收益(yi)債券漲幅均在1%左右(you)。

縱觀2015年，QDII在境(jing)外(wai)高(gao)(gao)收(shou)(shou)益(yi)(yi)債(zhai)券(quan)上收(shou)(shou)益(yi)(yi)頗(po)豐。同花順數(shu)據(ju)顯示，除分(fen)級運作的嘉實新興市場債(zhai)券(quan)，其余普通債(zhai)券(quan)型QDII基(ji)金中，廣發亞太中高(gao)(gao)收(shou)(shou)益(yi)(yi)債(zhai)券(quan)以16.29%的收(shou)(shou)益(yi)(yi)率位居QDII榜首。排(pai)名(ming)第(di)二和(he)第(di)三的分(fen)別是鵬華全(quan)球高(gao)(gao)收(shou)(shou)益(yi)(yi)債(zhai)和(he)國(guo)泰(tai)中國(guo)企業境(jing)外(wai)高(gao)(gao)收(shou)(shou)益(yi)(yi)債(zhai)券(quan)，收(shou)(shou)益(yi)(yi)率分(fen)別為14.64%和(he)14.21%。

值得注意的是，同一只QDII債券(quan)基(ji)金會因(yin)人民幣或(huo)美(mei)元計價的不同，而讓收益(yi)率存較大(da)差異。例如華夏海(hai)外收益(yi)債券(quan)QDII，2015年其凈(jing)值漲(zhang)幅為13.65%，而華夏海(hai)外收益(yi)債券(quan)A（美(mei)元現匯(hui)）、華夏海(hai)外收益(yi)債券(quan)A（美(mei)元現鈔）凈(jing)值漲(zhang)幅均在7%左右(you)。

“兩者(zhe)收(shou)益(yi)區(qu)別(bie)體現了匯(hui)率因素的影響。”北(bei)京某QDII基金經(jing)理稱，“若是未來看跌人民(min)幣，則可(ke)以(yi)(yi)投資以(yi)(yi)人民(min)幣計價的QDII份額(e)，賺取(qu)美(mei)元升值(zhi)的匯(hui)率收(shou)益(yi)。但(dan)投資美(mei)元計價的QDII份額(e)，則無法賺取(qu)美(mei)元升值(zhi)的收(shou)益(yi)，這也(ye)是兩類(lei)份額(e)收(shou)益(yi)相差較大的原(yuan)因。”

另外(wai)，債(zhai)券(quan)(quan)QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)間的收益率也(ye)存在較大區別。2010年(nian)成(cheng)立的富國全(quan)球(qiu)(qiu)債(zhai)券(quan)(quan)是最早的一只債(zhai)券(quan)(quan)QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，主要投(tou)資于全(quan)球(qiu)(qiu)債(zhai)券(quan)(quan)市場，通過運(yun)用FOF（基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)）投(tou)資管理模式。而廣發亞太中高收益債(zhai)券(quan)(quan)等其余(yu)債(zhai)券(quan)(quan)QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，均直接投(tou)資境外(wai)債(zhai)券(quan)(quan)。不(bu)過，從2015年(nian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)運(yun)作上(shang)看，富國全(quan)球(qiu)(qiu)債(zhai)券(quan)(quan)全(quan)年(nian)收益3.06%，落(luo)后于其余(yu)債(zhai)券(quan)(quan)QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)。“采取FOF運(yun)作模式，會涉(she)及雙(shuang)重收費問題。除此之外(wai)，還需關注所(suo)投(tou)境外(wai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的投(tou)資風(feng)格。”上(shang)述QDII基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理表示。

“考慮到(dao)目前3年(nian)期美元債(zhai)的收(shou)(shou)益(yi)率，預(yu)計未來(lai)債(zhai)券(quan)QDII基金一年(nian)收(shou)(shou)益(yi)或(huo)在(zai)8%~10%。未來(lai)，隨著美元升勢(shi)暫緩(huan)，下半(ban)年(nian)商品類QDII基金或(huo)存在(zai)投資機會。”

兩類通道尋投資途徑

除了公(gong)(gong)募(mu)基金業務(wu)外(wai)，部分基金子公(gong)(gong)司還借(jie)助(zhu)QDLP、QDIE兩類通道“出海(hai)”。

QDLP由上(shang)海自貿區推出，允許面(mian)向境(jing)內(nei)投(tou)資(zi)者募(mu)集人(ren)民幣基(ji)金(jin)，并將所募(mu)集的(de)資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)于境(jing)外(wai)市場，可投(tou)資(zi)范圍包括(kuo)境(jing)外(wai)對沖(chong)基(ji)金(jin)、REITs基(ji)金(jin)等投(tou)資(zi)標的(de)。此前，上(shang)投(tou)摩(mo)根成為境(jing)內(nei)首家獲得(de)QDLP資(zi)格的(de)基(ji)金(jin)公(gong)司，獲批額度為1億美元(yuan)。上(shang)投(tou)摩(mo)根曾成立(li)一只(zhi)QDLP專戶產品(pin)(pin)，該產品(pin)(pin)投(tou)資(zi)于境(jing)外(wai)對沖(chong)基(ji)金(jin)。

2015年(nian)11月(yue)，包括平(ping)安(an)(an)大華、平(ping)安(an)(an)信(xin)托(tuo)，以及景順長(chang)城基(ji)金(jin)旗(qi)下(xia)全資子公司景順長(chang)城資產(chan)管理（深圳）等30余家基(ji)金(jin)公司，獲QDIE第二批批文。不過(guo)，據(ju)《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者了(le)解，目前(qian)因外(wai)(wai)匯額度緊張，尚(shang)有機構的外(wai)(wai)匯額度未能下(xia)發。

嘉實基(ji)(ji)(ji)金也獲得外(wai)(wai)管局特批(pi)的(de)境(jing)(jing)外(wai)(wai)直(zhi)投(tou)通道(dao)。2014年(nian)(nian)4月(yue)底，嘉實基(ji)(ji)(ji)金推出“外(wai)(wai)匯通”業務，投(tou)資(zi)者借道(dao)嘉實基(ji)(ji)(ji)金定制賬(zhang)戶，在經過資(zi)質審核后，可開展離岸不動產、股權、債權、證券和其(qi)他(ta)收益(yi)權項(xiang)(xiang)目的(de)境(jing)(jing)外(wai)(wai)直(zhi)投(tou)。“2014年(nian)(nian)外(wai)(wai)管局批(pi)了(le)10億美(mei)元額度(du)，2015年(nian)(nian)中(zhong)又批(pi)了(le)30億美(mei)元，目前還剩余2億美(mei)元額度(du)。”一位(wei)嘉實基(ji)(ji)(ji)金人士(shi)透露，目前共有4個(ge)(ge)境(jing)(jing)外(wai)(wai)投(tou)資(zi)項(xiang)(xiang)目，其(qi)中(zhong)3個(ge)(ge)為股權類，一個(ge)(ge)為不良債權類。