每經編(bian)輯(ji)｜每經記者 孫嘉(jia)夏    

每經記者 孫嘉夏

2016年1月9日，德奧通航（002260，SZ）公布了(le)二次修訂后的定增(zeng)預(yu)案(an)。上市公司第一大股東將由(you)梧桐(tong)翔(xiang)宇變更(geng)為燦翔(xiang)實(shi)(shi)業，實(shi)(shi)際控制人也(ye)由(you)張佳運變更(geng)為薛青鋒。

德(de)奧通航被視為(wei)德(de)隆系復出后的(de)標桿作品之一。《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者調查(cha)發現，新晉第(di)一大股(gu)(gu)東(dong)燦翔(xiang)(xiang)實業的(de)股(gu)(gu)權(quan)結構中，薛青(qing)鋒(feng)持(chi)(chi)股(gu)(gu)40%，另兩名自然人付(fu)(fu)幸朝(chao)、朱曉紅分別(bie)持(chi)(chi)股(gu)(gu)30%。而付(fu)(fu)幸朝(chao)、朱曉紅兩人同時也(ye)持(chi)(chi)有(you)德(de)奧通航原第(di)一大股(gu)(gu)東(dong)梧桐(tong)翔(xiang)(xiang)宇的(de)股(gu)(gu)份。根據長航鳳凰2015年12月的(de)公(gong)告(gao)，付(fu)(fu)幸朝(chao)持(chi)(chi)有(you)梧桐(tong)翔(xiang)(xiang)宇23.75%股(gu)(gu)權(quan)，而由于梧桐(tong)翔(xiang)(xiang)宇持(chi)(chi)有(you)上市公(gong)司股(gu)(gu)份比例為(wei)24.66%，這也(ye)意味著付(fu)(fu)幸朝(chao)間接(jie)持(chi)(chi)有(you)德(de)奧通航的(de)股(gu)(gu)份比例已超過了5%，應被視為(wei)上市公(gong)司的(de)關聯自然人。

工商(shang)材料顯示(shi)，付幸朝出任燦翔實業(ye)(ye)“監事”職務，有律師認為，燦翔實業(ye)(ye)也因此與梧桐翔宇構(gou)成關聯(lian)(lian)法人。但德(de)(de)奧(ao)通(tong)航的(de)(de)定(ding)增(zeng)(zeng)預案中(zhong)，卻并未提及(ji)該項(xiang)關聯(lian)(lian)關系。此外(wai)，此次通(tong)過定(ding)增(zeng)(zeng)方式進入德(de)(de)奧(ao)通(tong)航的(de)(de)眾多資(zi)金及(ji)背(bei)后的(de)(de)自然人出資(zi)方以及(ji)圍繞著薛、付、朱(zhu)等(deng)人的(de)(de)諸多企業(ye)(ye)，其名稱大(da)量重復出現(xian)于被疑為有德(de)(de)隆系背(bei)景的(de)(de)諸多上市公司(si)定(ding)增(zeng)(zeng)、購(gou)買資(zi)產的(de)(de)方案中(zhong)。而德(de)(de)奧(ao)通(tong)航仍未提及(ji)上述(shu)企業(ye)(ye)間可能存在的(de)(de)關聯(lian)(lian)關系。

1月18日，德(de)奧通(tong)航董(dong)事(shi)會秘書辦公室工(gong)作人員在(zai)回(hui)應記(ji)者詢問時，否認付(fu)幸(xing)朝(chao)(chao)任燦翔(xiang)(xiang)實業監事(shi)，且其(qi)個人認為，付(fu)幸(xing)朝(chao)(chao)與朱曉紅(hong)均未實際控制梧桐翔(xiang)(xiang)宇和燦翔(xiang)(xiang)實業，因此并未構成直(zhi)接(jie)關(guan)聯關(guan)系。

德奧通航實控人變更

根據德(de)奧(ao)通(tong)航公布(bu)的定(ding)增(zeng)預案，此次非(fei)公開發行(xing)前(qian)，梧(wu)桐翔(xiang)宇持有(you)上(shang)市公司股(gu)(gu)份(fen)比例(li)為(wei)24.66%，公司實際控制(zhi)人(ren)為(wei)張(zhang)佳運(yun)。定(ding)增(zeng)完成(cheng)(cheng)(cheng)后，梧(wu)桐翔(xiang)宇持股(gu)(gu)比例(li)降至12.03%，燦翔(xiang)實業(ye)(ye)持股(gu)(gu)比例(li)為(wei)12.61%。同時，德(de)符投資、成(cheng)(cheng)(cheng)嘉投資分別與燦翔(xiang)實業(ye)(ye)簽訂了《協議(yi)書》及《承(cheng)諾書》，同意并承(cheng)諾在此次非(fei)公開發行(xing)結束之(zhi)日起滿36個月時止，將把包括“在上(shang)市公司董事(shi)會、股(gu)(gu)東(dong)大(da)會上(shang)行(xing)使的表決(jue)權(quan)”等(deng)權(quan)利全權(quan)委托給(gei)燦翔(xiang)實業(ye)(ye)。由(you)此，非(fei)公開發行(xing)完成(cheng)(cheng)(cheng)后，燦翔(xiang)實業(ye)(ye)于德(de)奧(ao)通(tong)航所握(wo)有(you)的表決(jue)權(quan)股(gu)(gu)份(fen)比例(li)將達(da)到22.97%，“依其享有(you)的表決(jue)權(quan)已(yi)足以對股(gu)(gu)東(dong)大(da)會的決(jue)議(yi)產生(sheng)重大(da)影響(xiang)”，燦翔(xiang)實業(ye)(ye)也(ye)因此成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)德(de)奧(ao)通(tong)航控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)。

燦(can)翔(xiang)實(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)股權結構顯示，薛(xue)青(qing)(qing)鋒持(chi)股40%，另2名自然人股東付幸(xing)朝、朱(zhu)曉紅(hong)各持(chi)股30%。根據燦(can)翔(xiang)實(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)公司章程規定(ding)(ding)，自然人股東薛(xue)青(qing)(qing)鋒持(chi)有燦(can)翔(xiang)實(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)40%股權，同時(shi)約定(ding)(ding)持(chi)有燦(can)翔(xiang)實(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)67%表決權，薛(xue)青(qing)(qing)鋒對燦(can)翔(xiang)實(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)具有實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)控(kong)制權，系燦(can)翔(xiang)實(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)控(kong)制人。也因此(ci)，薛(xue)青(qing)(qing)鋒在(zai)此(ci)次定(ding)(ding)向(xiang)增(zeng)發(fa)完成后將成為德奧通航實(shi)(shi)(shi)(shi)際(ji)控(kong)制人。

而此前，德奧(ao)通(tong)航被認(ren)為(wei)是德隆系復(fu)出(chu)操盤的(de)標志之一。2013年7月1日，德奧(ao)通(tong)航的(de)前身伊(yi)立浦發(fa)布公(gong)告(gao)，公(gong)司第(di)一大股東(dong)(dong)變更為(wei)梧(wu)桐翔宇(yu)(yu)，梧(wu)桐翔宇(yu)(yu)的(de)控股股東(dong)(dong)則為(wei)梧(wu)桐投資。

媒體公開報道顯(xian)示(shi)，梧桐投資(zi)董(dong)事(shi)長(chang)為鳳凰(huang)衛視(shi)創始(shi)人(ren)(ren)劉長(chang)樂；董(dong)事(shi)、總(zong)(zong)裁(cai)(cai)為原德(de)隆集團執(zhi)行主席向宏；副總(zong)(zong)裁(cai)(cai)兼歐(ou)洲公司總(zong)(zong)經理為原德(de)隆歐(ou)洲地區主要“操盤(pan)手”德(de)籍華人(ren)(ren)朱家鋼博士(shi)，朱此后也出任德(de)奧通航董(dong)事(shi)長(chang)一職。

德隆人(ren)馬介入后(hou)，伊立浦(pu)也由主營小家電業務轉而跨(kua)界(jie)進入通用航(hang)空領域，公(gong)司(si)名稱也隨之變更為“德奧(ao)通航(hang)”。而僅時隔兩年余，德奧(ao)通航(hang)再次公(gong)告了實際控制人(ren)的變更。那么(me)，強悍的德隆系為什么(me)輕(qing)易(yi)放棄一家上(shang)市公(gong)司(si)的實際控制權？

薛青鋒是誰？

在德(de)(de)奧通航公布的(de)定(ding)增預案中(zhong)，薛青(qing)鋒被認定(ding)為公司(si)實(shi)際(ji)控(kong)制人。在回復深交(jiao)所(suo)的(de)問詢函中(zhong)，德(de)(de)奧通航表(biao)示，薛青(qing)鋒在燦翔實(shi)業所(suo)擁有的(de)實(shi)際(ji)表(biao)決權比(bi)例為67%，達三(san)分之二以上，因此薛青(qing)鋒為燦翔實(shi)業控(kong)股股東，并通過燦翔實(shi)業最終(zhong)控(kong)制上市公司(si)。

德(de)奧通航(hang)公(gong)布(bu)的(de)詳式權益變(bian)動報告書介紹，薛青鋒曾就(jiu)職(zhi)于浙江(jiang)省證監局上市處，負(fu)責溫州企業(ye)的(de)上市推(tui)進工作(zuo)，以及省內擬上市企業(ye)的(de)輔導驗收工作(zuo)、上市公(gong)司的(de)日常監管(guan)工作(zuo)等(deng)。2014年2月起任杭州兆恒執行董事(shi)(shi)、總經理(li)，從事(shi)(shi)股權投資(zi)相(xiang)關工作(zuo)。

除燦翔實(shi)業與(yu)杭州兆恒之外，薛青鋒還(huan)持有寧波煦暉30%股份，并在(zai)寧波祺順、溫州合瑞擔任執行(xing)事務合伙人委派代表，同時又(you)任寧波奧(ao)(ao)康(kang)力合法定(ding)代表人及永嘉奧(ao)(ao)康(kang)力合總經理(li)職(zhi)務。

而(er)在與德隆系(xi)淵源(yuan)頗深的付(fu)幸朝(chao)、朱曉紅合資設立(li)燦翔實(shi)業(ye)(ye)之前(qian)，伴隨薛青鋒(feng)的名字前(qian)次(ci)出(chu)現的，還是一家(jia)有著德隆血脈的企業(ye)(ye)。2015年2月，萬(wan)福生科（300268，SZ）發布(bu)公(gong)告稱，擬出(chu)資5000萬(wan)元以(yi)有限合伙人的身份入伙寧波(bo)煦(xu)暉，為公(gong)司在有機農業(ye)(ye)領域尋(xun)找投(tou)資機會(hui)。公(gong)告介紹，寧波(bo)煦(xu)暉的普通(tong)合伙人為杭(hang)州兆恒(heng)，后者的股東(dong)為潘立(li)康、方(fang)慧(hui)，而(er)薛青鋒(feng)則擔任杭(hang)州兆恒(heng)執行(xing)董(dong)事、總(zong)經理職務。

萬(wan)福生科的實際控制人為(wei)盧建(jian)之(zhi)，這又(you)是一位德隆舊將。據媒體報(bao)道，2002年(nian)7月，德隆系(xi)下屬德恒證券(quan)曾(ceng)擬(ni)受讓恒信證券(quan)部(bu)分股份(fen)，但始終未(wei)獲批準。直至(zhi)2003年(nian)12月，由湖南湘暉(hui)(hui)(hui)出面(mian)作(zuo)為(wei)“第三(san)方(fang)”，代替德恒證券(quan)完成交(jiao)(jiao)易(yi)，而(er)盧建(jian)之(zhi)即(ji)為(wei)湖南湘暉(hui)(hui)(hui)董事長。此(ci)外，湖南湘暉(hui)(hui)(hui)的做大亦被認為(wei)系(xi)由于德隆崩盤后(hou)承接了(le)大量(liang)原德隆資產所致。此(ci)后(hou)，“湘暉(hui)(hui)(hui)系(xi)”企業也出現于德隆主導的斯(si)太爾、美都能源、*ST東碳(tan)等諸多交(jiao)(jiao)易(yi)案例(li)中。

盧建之與薛(xue)青鋒的(de)名字(zi)還曾共同出現于(yu)中(zhong)潤(run)資源2015年6月(yue)發(fa)布的(de)定增預案中(zhong)。當(dang)時，發(fa)行(xing)(xing)對象之一(yi)長(chang)沙恒健執行(xing)(xing)事(shi)務合(he)(he)伙人(ren)為盧建之，有限合(he)(he)伙人(ren)為湖南湘暉資產經營股(gu)份有限公司(si)，另(ling)一(yi)發(fa)行(xing)(xing)對象溫州合(he)(he)瑞的(de)執行(xing)(xing)事(shi)務合(he)(he)伙人(ren)委派代表即為薛(xue)青鋒。此外，發(fa)行(xing)(xing)對象中(zhong)還包(bao)括(kuo)了天時（深圳）基(ji)金(jin)，該基(ji)金(jin)的(de)股(gu)東(dong)(dong)名單中(zhong)則包(bao)含了山東(dong)(dong)英達鋼結構有限公司(si)，后者也是(shi)斯(si)太爾的(de)控股(gu)股(gu)東(dong)(dong)。

薛青(qing)鋒與德隆的(de)聯系(xi)并(bing)非僅限于“湘暉系(xi)”，由薛青(qing)鋒任執行董(dong)事、總經理的(de)杭州兆恒，其身影也(ye)出(chu)現在了新(xin)潮實業、中捷資源的(de)交(jiao)易案例中，這同樣是兩(liang)家被認為與德隆系(xi)有(you)千絲(si)萬縷聯系(xi)的(de)企業。

與杭州兆恒的(de)情況類似，此次定增(zeng)進入德奧(ao)通航的(de)多名投資(zi)者及其背(bei)后的(de)出資(zi)方，此前也曾共同出現在多家(jia)上市(shi)公司的(de)定增(zeng)、購(gou)買資(zi)產等交易案(an)例中(zhong)。這(zhe)些頻(pin)頻(pin)抱(bao)團出擊的(de)資(zi)金，更換著不(bu)(bu)同的(de)“馬甲”，涌入被認為由德隆系操作的(de)不(bu)(bu)同案(an)例中(zhong)，他們是誰？他們有(you)關(guan)聯關(guan)系嗎？他們的(de)資(zi)金從何而來(lai)？

定增對象關系千(qian)絲萬(wan)縷(lv)

德奧通航的定增預案顯示，此次發行對象包(bao)括燦翔(xiang)實業、智度(du)五(wu)云(yun)、德符(fu)投(tou)(tou)(tou)資、駿(jun)豐投(tou)(tou)(tou)資、修(xiu)敬資產、天晟泰和、成嘉投(tou)(tou)(tou)資、通映投(tou)(tou)(tou)資、仰添投(tou)(tou)(tou)資以及名(ming)正(zheng)信融，共計10名(ming)特定投(tou)(tou)(tou)資者。

其中，智度(du)五云執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)杭(hang)州靜(jing)如，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)（最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)實際控制人(ren)(ren)(ren)）高為(wei)(wei)(wei)民(min)、蔣旻2名自然人(ren)(ren)(ren)；德符投(tou)資(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)周燕琴，有(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)杭(hang)州微米投(tou)資(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)周燕琴、朱暑(shu)樂(le)；駿豐(feng)投(tou)資(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)浙江駿順投(tou)資(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)吳鑫(xin)、孫迪莎、郭(guo)丹華(hua)(hua)；修(xiu)敬資(zi)(zi)(zi)產(chan)執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)上(shang)(shang)海道(dao)簡投(tou)資(zi)(zi)(zi)，有(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)上(shang)(shang)海來廷投(tou)資(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)趙世華(hua)(hua)、張(zhang)凱俊(jun)、葛慧(hui)瑾、嚴宥；天晟泰和最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)劉(liu)珂(ke)、張(zhang)澤良、張(zhang)庭(ting)葦；成嘉投(tou)資(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)杭(hang)州冠澤投(tou)資(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)余凱鍇、許(xu)全珠(zhu)；通映(ying)投(tou)資(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)杭(hang)州貴桐投(tou)資(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)胡文(wen)清(qing)(qing)、沈珍英；仰(yang)添投(tou)資(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)事(shi)(shi)務合(he)(he)伙(huo)(huo)人(ren)(ren)(ren)為(wei)(wei)(wei)杭(hang)州珀瑞投(tou)資(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)郭(guo)丹華(hua)(hua)、王強，其中郭(guo)丹華(hua)(hua)同時也(ye)是駿豐(feng)投(tou)資(zi)(zi)(zi)LP；名正(zheng)信融最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)梁(liang)璐(lu)、李士清(qing)(qing)；燦翔實業最(zui)(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)薛(xue)青(qing)鋒、朱曉紅(hong)、付幸(xing)朝。

也正是圍繞著(zhu)薛青鋒、付幸朝、朱曉紅、杭州(zhou)兆恒以及一眾(zhong)通過此次定增進(jin)入德奧通航的(de)自然(ran)人(ren)，這些看似毫不相干的(de)資(zi)金方，開始有(you)了若(ruo)(ruo)隱若(ruo)(ruo)現的(de)聯系(xi)。

例如，根據新潮實業2015年6月發(fa)布的(de)公告，公司向隆德(de)(de)開元、隆德(de)(de)長青、中盈華元、寧波啟(qi)坤、寧波祺(qi)順、付幸朝等發(fa)行股份以購買上述對象(xiang)持有的(de)浙江犇寶100%股權。

該次交(jiao)易對手(shou)中(zhong)，隆(long)(long)德(de)開元、隆(long)(long)德(de)長青普通合伙人為北京隆(long)(long)德(de)創新投資管理有限公司，后者的第一(yi)大(da)股東為張澤良(liang)，與德(de)奧通航的定增對象之一(yi)天(tian)晟泰和的認(ren)購主體“張澤良(liang)”同名(ming)。

寧波啟坤的(de)普通(tong)合(he)伙人(ren)(ren)是杭(hang)(hang)州(zhou)貴桐投資(zi)，后者股東(dong)為(wei)(wei)胡文清、沈珍(zhen)英，兩人(ren)(ren)的(de)姓名也出現于(yu)德奧通(tong)航的(de)定增方案(an)中。寧波祺(qi)順的(de)執行(xing)事務(wu)合(he)伙人(ren)(ren)則是杭(hang)(hang)州(zhou)兆(zhao)恒(heng)(heng)，委派(pai)代(dai)表為(wei)(wei)薛青鋒。公告披露稱，杭(hang)(hang)州(zhou)兆(zhao)恒(heng)(heng)的(de)控(kong)股股東(dong)方慧于(yu)1992年起任職(zhi)于(yu)浙江省(sheng)中醫院，職(zhi)務(wu)為(wei)(wei)“職(zhi)員”。

交易對(dui)手寧波馳瑞(rui)的執(zhi)行事(shi)務合伙人則是杭州微米投資，后(hou)(hou)者(zhe)的合伙人名單中，曾出(chu)現過朱(zhu)曉(xiao)紅的姓名，其后(hou)(hou)于2015年3月(yue)11日退出(chu)。目前的股(gu)東(dong)為(wei)周燕琴、朱(zhu)暑樂(le)，兩人同樣也參與了德奧(ao)通航的定增募資。

此外(wai)，交(jiao)易對(dui)(dui)手寧(ning)波(bo)駿杰的(de)執(zhi)行事務合伙(huo)(huo)人(ren)為(wei)(wei)(wei)(wei)浙江駿順投資，后(hou)者股東為(wei)(wei)(wei)(wei)孫迪莎與吳(wu)鑫；交(jiao)易對(dui)(dui)手寧(ning)波(bo)善見的(de)執(zhi)行事務合伙(huo)(huo)人(ren)為(wei)(wei)(wei)(wei)杭州靜如(ru)，后(hou)者股東為(wei)(wei)(wei)(wei)蔣旻、高(gao)為(wei)(wei)(wei)(wei)民；交(jiao)易對(dui)(dui)手正(zheng)紅廣(guang)毅的(de)執(zhi)行事務合伙(huo)(huo)人(ren)為(wei)(wei)(wei)(wei)上海(hai)道簡投資，后(hou)者股東為(wei)(wei)(wei)(wei)趙世華(hua)、葛(ge)慧瑾、張(zhang)凱俊(jun)，公告(gao)介紹葛(ge)慧瑾為(wei)(wei)(wei)(wei)上海(hai)芯(xin)石微(wei)電子(zi)有限(xian)公司會計(ji)、張(zhang)俊(jun)凱則為(wei)(wei)(wei)(wei)蘇(su)寧(ning)電器職員(yuan)；交(jiao)易對(dui)(dui)手寧(ning)波(bo)駿祥執(zhi)行事務合伙(huo)(huo)人(ren)則為(wei)(wei)(wei)(wei)浙江駿耀，股東為(wei)(wei)(wei)(wei)付(fu)幸(xing)朝(chao)、付(fu)杭駿。顯然，上述(shu)自然人(ren)也大多數出現在了德(de)奧通(tong)航的(de)定增名(ming)單中。

新(xin)潮實業的(de)募(mu)資對(dui)(dui)象中，杭州鴻裕的(de)執(zhi)行事(shi)務(wu)(wu)合伙人為杭州冠澤投(tou)資，后者股東(dong)為許全珠、余凱鍇(kai)；募(mu)資對(dui)(dui)象上(shang)海貴廷投(tou)資的(de)執(zhi)行事(shi)務(wu)(wu)合伙人為杭州珀瑞(rui)投(tou)資，后者股東(dong)為郭丹華、王強。上(shang)述4人也同樣是德奧通航的(de)定增對(dui)(dui)象。

而由(you)此可見(jian)，許全珠、余凱鍇、郭丹華、王(wang)強(qiang)4人對(dui)新潮實業有(you)共(gong)(gong)同(tong)投資(zi)，存(cun)在共(gong)(gong)同(tong)出資(zi)的關系，“而這4人同(tong)時也是德(de)奧通航定增對(dui)象，符合《上市公司收購管理(li)辦法》第八十三條的規(gui)定，在德(de)奧通航的定增預案中，杭州(zhou)冠(guan)澤投資(zi)、杭州(zhou)珀瑞投資(zi)理(li)應(ying)被披露為一(yi)致(zhi)行動(dong)人關系。”上海明倫律師事(shi)務(wu)所律師王(wang)智斌認為。

此外，新潮(chao)實業披(pi)露上海道簡投資(zi)股(gu)(gu)東趙世華與杭州貴桐投資(zi)股(gu)(gu)東沈珍英(ying)系夫妻關系，但盡管兩人的姓名也同樣出(chu)現在德奧通航的定增預案(an)中，但公司(si)同樣并沒有對此進行(xing)披(pi)露。

德隆新版圖

循(xun)著(zhu)薛青鋒(feng)等人引發的(de)資金流轉，德隆系更清晰的(de)布(bu)局已浮出水(shui)面。

在德(de)(de)奧通航、新潮實業之外，由德(de)(de)隆系部分核心人士(shi)操(cao)作的博盈(ying)投(tou)資(zi)“變身”斯太爾(er)案例中(zhong)，其間眼花繚亂(luan)的并購安(an)排、精心設計的交易方案，被認為展現(xian)了德(de)(de)隆系極高的操(cao)作水平。

斯(si)太(tai)爾2015年非公(gong)開發(fa)行(xing)股票預案顯示，發(fa)行(xing)對象寧(ning)波(bo)天吉的執行(xing)事(shi)務(wu)合伙人(ren)為杭州靜如，杭州靜如的股東(dong)即前述于德奧通航(hang)、新潮實業案例中出(chu)(chu)現的高為民、蔣旻。同時，寧(ning)波(bo)天吉的LP名(ming)(ming)單中出(chu)(chu)現了(le)“李士(shi)(shi)清(qing)”的名(ming)(ming)字，這(zhe)與德奧通航(hang)的發(fa)行(xing)對象“名(ming)(ming)正(zheng)信(xin)融(rong)”穿(chuan)透至的自然人(ren)“李士(shi)(shi)清(qing)”同名(ming)(ming)，斯(si)太(tai)爾也介紹，李士(shi)(shi)清(qing)為深圳名(ming)(ming)正(zheng)順達投資管理有限(xian)公(gong)司(si)法定代(dai)表人(ren)。

如兩者確屬(shu)同(tong)(tong)一(yi)人(ren)，則德奧通航并沒(mei)有披(pi)露其發行對(dui)象(xiang)智(zhi)度(du)五云（執行事(shi)務合伙(huo)人(ren)即杭(hang)州(zhou)靜如）與名(ming)正信融之間(jian)的(de)(de)關(guan)聯關(guan)系。“高為民、蔣(jiang)旻(min)、李士清三人(ren)之間(jian)存在實(shi)質上(shang)的(de)(de)共(gong)同(tong)(tong)對(dui)外投(tou)資、存在實(shi)質上(shang)的(de)(de)經濟利益(yi)關(guan)系，根據實(shi)質重于形(xing)式的(de)(de)原則，他們之間(jian)理應構(gou)成一(yi)致行動人(ren)關(guan)系。”上(shang)海(hai)明(ming)倫律(lv)師(shi)(shi)事(shi)務所律(lv)師(shi)(shi)王智(zhi)斌(bin)認為。

斯(si)太爾的(de)另一發行對(dui)象寧波(bo)(bo)柏青，其(qi)執行事務(wu)合伙(huo)人為(wei)杭州冠澤，后者的(de)股東余凱鍇和許全珠，同樣出現在(zai)了德(de)(de)奧(ao)通(tong)航與(yu)新潮(chao)實(shi)業的(de)案(an)(an)例中。此外，斯(si)太爾2014年5月曾公告出資4950萬元成為(wei)寧波(bo)(bo)坤達(da)股權(quan)投(tou)資合伙(huo)企業的(de)有(you)限合伙(huo)人，而后者的(de)普通(tong)合伙(huo)人為(wei)杭州珀瑞投(tou)資，法定代表人郭(guo)丹華。郭(guo)的(de)名字也曾出現在(zai)新潮(chao)實(shi)業與(yu)德(de)(de)奧(ao)通(tong)航的(de)募資方(fang)案(an)(an)中。

德隆(long)系的(de)(de)(de)另一筆交易是中捷資源。2015年2月(yue)，中捷資源公告，中捷控股集團有限公司以協議轉讓(rang)(rang)的(de)(de)(de)方式向寧波(bo)(bo)沅熙(xi)轉讓(rang)(rang)持有的(de)(de)(de)上市公司16.42%股份。寧波(bo)(bo)沅熙(xi)的(de)(de)(de)執行事(shi)務(wu)合伙人(ren)為杭(hang)州(zhou)冠澤，委派代表余(yu)凱鍇，后兩者的(de)(de)(de)名(ming)字也出現在(zai)了德奧通航、新潮實業與(yu)斯太爾的(de)(de)(de)案例(li)中。

至2015年(nian)12月，中(zhong)捷資源公布定增預(yu)案(an)，其中(zhong)發行對象(xiang)北京天晟(sheng)的(de)(de)執行事務合伙人為北京天晟(sheng)同創(chuang)創(chuang)業投資中(zhong)心，后(hou)者的(de)(de)股(gu)東為張澤(ze)良(liang)與劉珂(ke)，“張澤(ze)良(liang)”的(de)(de)姓名同樣出現(xian)于(yu)德(de)奧(ao)通航、新潮(chao)實(shi)業的(de)(de)案(an)例中(zhong)，并且為北京隆德(de)創(chuang)新投資管理有限公司(si)的(de)(de)第一(yi)大(da)股(gu)東。

另一發行對象(xiang)上海(hai)哲(zhe)萱的(de)執行事務合伙人為(wei)上海(hai)道簡投資，后者(zhe)的(de)股東張凱俊、葛(ge)慧瑾、趙(zhao)世華(hua)也“按例”出現在了(le)德奧(ao)通航、新潮(chao)實業(ye)的(de)方案名單中。

發行(xing)對象(xiang)寧(ning)(ning)波駿和(he)的(de)執行(xing)事務合伙(huo)人(ren)(ren)(ren)為寧(ning)(ning)波駿和(he)投(tou)(tou)資管理有(you)限公司，后者(zhe)股(gu)東(dong)為孫(sun)迪莎、蔣(jiang)(jiang)旻。這(zhe)也(ye)意(yi)味(wei)著，在(zai)德奧通(tong)航的(de)定增案例中(zhong)，發行(xing)對象(xiang)駿豐投(tou)(tou)資最終穿透(tou)至自(zi)然(ran)人(ren)(ren)(ren)孫(sun)迪莎，智度五(wu)云穿透(tou)至自(zi)然(ran)人(ren)(ren)(ren)蔣(jiang)(jiang)旻，而(er)孫(sun)、蔣(jiang)(jiang)二(er)人(ren)(ren)(ren)又(you)共同作為股(gu)東(dong)設立企業，出現(xian)于中(zhong)捷資源的(de)定增方案中(zhong)，則德奧通(tong)航理應披露(lu)兩(liang)人(ren)(ren)(ren)間存在(zai)的(de)關聯關系(xi)。

發(fa)行(xing)對象深(shen)圳(zhen)名(ming)(ming)正的執(zhi)行(xing)事務合(he)伙人(ren)為(wei)深(shen)圳(zhen)名(ming)(ming)正順達投(tou)資管(guan)理有(you)限公司，后者股東為(wei)李(li)士清與胡磊。其中李(li)士清的名(ming)(ming)字也出現在了德奧通航與斯太爾的方案內。發(fa)行(xing)對象寧波裕(yu)盛則最(zui)終穿透至王振(zhen)滔、王晨(chen)以(yi)及晁甜甜、周(zhou)燕琴(qin)2名(ming)(ming)委托人(ren)，其中周(zhou)燕琴(qin)的姓名(ming)(ming)也于(yu)德奧通航的定增(zeng)預案中可見。

此外，中(zhong)捷資源(yuan)擬收購(gou)的(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)資產之(zhi)一為(wei)江西金(jin)源(yuan)95.83%股權，江西金(jin)源(yuan)的(de)(de)(de)股東方包括(kuo)寧波(bo)(bo)偉彤、寧波(bo)(bo)元(yuan)(yuan)裕(yu)和寧波(bo)(bo)瑞泓。其中(zhong)寧波(bo)(bo)偉彤的(de)(de)(de)執行事務合伙(huo)(huo)人為(wei)杭州索思邦，委派代表朱曉紅。寧波(bo)(bo)元(yuan)(yuan)裕(yu)和寧波(bo)(bo)瑞泓的(de)(de)(de)執行事務合伙(huo)(huo)人則為(wei)杭州兆恒(heng)。

結合上述(shu)新潮實業(ye)方案可見(jian)，與薛青鋒、付幸朝有關(guan)聯(lian)的(de)(de)疑(yi)似德(de)隆(long)系資(zi)(zi)產被(bei)(bei)出售予新潮實業(ye)；與薛青鋒、朱曉紅有牽連的(de)(de)資(zi)(zi)產則被(bei)(bei)出售予中(zhong)捷資(zi)(zi)源。而上市公司在發行股份購買資(zi)(zi)產的(de)(de)同時，其募集資(zi)(zi)金(jin)配套的(de)(de)對(dui)象也有大批(pi)被(bei)(bei)疑(yi)為德(de)隆(long)背景的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)入(ru)駐(zhu)，這也與德(de)隆(long)系一貫操作手法相符。

另外(wai)，在(zai)美都能源2013年7月發布的定(ding)增(zeng)預案(an)中，發行對象之(zhi)一(yi)寧波聯潼有(you)限合伙人為(wei)(wei)孫迪莎(sha)、執(zhi)行事務合伙人為(wei)(wei)杭(hang)州索思邦(bang)，后者委派代表為(wei)(wei)許(xu)全(quan)珠(zhu)、法定(ding)代表人朱曉(xiao)紅(hong)，朱并持有(you)寧波聯潼30%股份。孫迪莎(sha)、許(xu)全(quan)珠(zhu)、朱曉(xiao)紅(hong)三(san)人的姓名(ming)全(quan)部出(chu)現在(zai)了德奧通航的定(ding)增(zeng)預案(an)中，而朱曉(xiao)紅(hong)更是與梧桐翔(xiang)(xiang)宇、燦(can)翔(xiang)(xiang)實業的股東“朱曉(xiao)紅(hong)”同名(ming)。此外(wai)，許(xu)全(quan)珠(zhu)的姓名(ming)還出(chu)現于斯太爾的案(an)例(li)中，孫迪莎(sha)的姓名(ming)則出(chu)現于中捷資源的案(an)例(li)中。

對(dui)于朱(zhu)曉(xiao)紅、許全珠、孫迪莎三人間的關(guan)系，德奧通(tong)航同樣未予(yu)披露。

事實(shi)上，如(ru)許(xu)全珠、余凱鍇、郭(guo)丹華(hua)、王(wang)強；以(yi)及趙(zhao)世華(hua)與(yu)(yu)沈珍英；高(gao)為民、蔣旻(min)(min)與(yu)(yu)李士清；孫(sun)迪莎(sha)與(yu)(yu)蔣旻(min)(min)；孫(sun)迪莎(sha)與(yu)(yu)許(xu)全珠、朱曉紅等人互相間的關聯關系或(huo)一(yi)致行動人關系得以(yi)確認，也(ye)意味著德(de)奧(ao)通(tong)航(hang)的定增預案中，或(huo)許(xu)也(ye)將重(zhong)新計算各(ge)股東所將掌控的實(shi)際股份數量。

在回應《每日經濟新聞》記者詢(xun)問時，上(shang)述德奧通(tong)航人士(shi)表示(shi)，由于(yu)并(bing)不(bu)清楚其(qi)他上(shang)市公(gong)司(si)定(ding)增等(deng)方案的(de)(de)(de)具體(ti)內容(rong)，無法對(dui)此作出(chu)評(ping)論(lun)，但對(dui)于(yu)公(gong)司(si)定(ding)增對(dui)象對(dui)外存在共同投資的(de)(de)(de)行為(wei)，其(qi)認(ren)為(wei)該(gai)行為(wei)并(bing)不(bu)符(fu)合(he)《上(shang)市公(gong)司(si)收購管(guan)理(li)辦法》第八十三條(tiao)(tiao)中所列舉的(de)(de)(de)對(dui)于(yu)是(shi)否為(wei)一致行動人的(de)(de)(de)判定(ding)條(tiao)(tiao)件。

隱秘的關聯關系

在(zai)上述德(de)奧通航各定增對象或存(cun)的(de)關(guan)聯(lian)關(guan)系(xi)之外，圍繞著這(zhe)家上市公(gong)司，仍有很多關(guan)聯(lian)關(guan)系(xi)未能揭開。

德(de)奧通航公(gong)布(bu)的(de)定(ding)增預(yu)案介(jie)紹，發(fa)行(xing)對(dui)象燦(can)翔實(shi)業(ye)、德(de)符(fu)(fu)投(tou)資(zi)和成嘉投(tou)資(zi)認購此次(ci)(ci)非(fei)公(gong)開發(fa)行(xing)股份(fen)后，持有上(shang)市(shi)公(gong)司的(de)股份(fen)比例(li)將分別超過5%。因(yin)(yin)此根據《上(shang)市(shi)規(gui)則》，燦(can)翔實(shi)業(ye)構成公(gong)司“潛在關聯(lian)方”，而本次(ci)(ci)非(fei)公(gong)開發(fa)行(xing)完成后，上(shang)市(shi)公(gong)司不會因(yin)(yin)此次(ci)(ci)發(fa)行(xing)與燦(can)翔實(shi)業(ye)、德(de)符(fu)(fu)投(tou)資(zi)和成嘉投(tou)資(zi)產生同業(ye)競爭(zheng)和新的(de)關聯(lian)關系。

但事實(shi)上，上市公(gong)司與燦翔實(shi)業間或許并非僅僅是“潛在關聯方”。

定增預案顯示，燦(can)翔實業法定代表人為薛(xue)青鋒，注(zhu)冊(ce)資(zi)本2億元，其(qi)中薛(xue)青鋒出(chu)資(zi)8000萬元，占比40%，另兩名股(gu)東為朱(zhu)曉(xiao)紅與付幸朝。而根據(ju)伊立浦早先(xian)公告的梧桐(tong)翔宇股(gu)權(quan)結構(gou)顯示，其(qi)第一大股(gu)東為梧桐(tong)投(tou)資(zi)持股(gu)25%。

此外，付(fu)幸(xing)(xing)朝(chao)持股23.75%、朱曉(xiao)紅持股16.876%。此后，梧(wu)桐翔(xiang)宇股東結構歷經(jing)多次變動，但最新的股東名單顯示(shi)，付(fu)幸(xing)(xing)朝(chao)、朱曉(xiao)紅兩人仍然為梧(wu)桐翔(xiang)宇股東。根(gen)據長航鳳凰(huang)2015年(nian)12月的公告，付(fu)幸(xing)(xing)朝(chao)也(ye)仍舊持有梧(wu)桐翔(xiang)宇23.75%股權。

這(zhe)也意味著，付、朱兩人既(ji)持有(you)德(de)奧(ao)通(tong)航新晉控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)燦翔(xiang)實業(ye)的(de)股(gu)(gu)份，也同時持有(you)上市(shi)公(gong)司(si)原(yuan)第一大股(gu)(gu)東(dong)梧桐翔(xiang)宇的(de)股(gu)(gu)份。顯然(ran)，兩人及(ji)燦翔(xiang)實業(ye)與德(de)奧(ao)通(tong)航之間的(de)關(guan)(guan)系頗(po)為(wei)緊密，或(huo)遠非(fei)僅限于(yu)“潛在關(guan)(guan)聯方(fang)”。

浙江裕豐(feng)律(lv)師事(shi)務所律(lv)師厲健認(ren)為，根據《上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司信息披露管理(li)辦法》相關規定(ding)，付幸朝間接持有(you)(you)的德(de)奧通航股權已經超過了5%，屬于(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司的關聯(lian)自然人。同時(shi)，證監會、交(jiao)易所或(huo)者上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司根據實質重于(yu)形式的原則，也可認(ren)定(ding)其他與上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司有(you)(you)特殊關系，可能或(huo)者已經造成上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司對(dui)其利益(yi)傾斜的自然人為具有(you)(you)關聯(lian)關系。因此，燦翔實業(ye)并非定(ding)增后才(cai)構成“潛在關聯(lian)關系”，而是當然屬于(yu)“關聯(lian)關系”。

另外，根據(ju)《上市(shi)公司收(shou)購管理辦法》第(di)八十三(san)條，在(zai)上市(shi)公司的(de)收(shou)購及相關(guan)(guan)股份(fen)權益(yi)變動活(huo)動中(zhong)有(you)一致(zhi)行動情形的(de)投資(zi)者(zhe)，互為一致(zhi)行動人(ren)，其中(zhong)第(di)七(qi)款規(gui)定(ding)“持有(you)投資(zi)者(zhe)30%以上股份(fen)的(de)自然人(ren)，與投資(zi)者(zhe)持有(you)同一上市(shi)公司股份(fen)的(de)”、第(di)十二款規(gui)定(ding)“投資(zi)者(zhe)之間具有(you)其他關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系”的(de)即可認定(ding)為一致(zhi)行動人(ren)。

厲健律師(shi)認(ren)為，在此次德(de)奧通航的第一大股東變更中，付(fu)幸朝、朱曉紅均持有“投資者”燦翔(xiang)實業30%股份(fen)，并間接持有上市公(gong)司的股份(fen)，因此也存在被認(ren)定(ding)為一致(zhi)行動人的可能(neng)性。

“根據(ju)《上(shang)(shang)市公(gong)司(si)收(shou)購管(guan)理辦法》第(di)八十(shi)三條(tiao)，付幸朝(chao)和(he)朱曉(xiao)紅因為(wei)有共同的對外(wai)投(tou)資行為(wei)，應被視為(wei)構成一致行動人(ren)(ren)關(guan)(guan)(guan)系。而2人(ren)(ren)在(zai)德奧通航的合計間接持股已經(jing)(jing)超(chao)過了5%，且僅付幸朝(chao)一人(ren)(ren)的間接持股就已經(jing)(jing)超(chao)過了5%，所以構成了上(shang)(shang)市公(gong)司(si)的關(guan)(guan)(guan)聯(lian)自然(ran)人(ren)(ren)。如果(guo)2人(ren)(ren)中(zhong)的任何一人(ren)(ren)在(zai)定增(zeng)對象燦翔實(shi)業(ye)中(zhong)擔任高(gao)管(guan)，則(ze)燦翔實(shi)業(ye)也與上(shang)(shang)市公(gong)司(si)構成關(guan)(guan)(guan)聯(lian)法人(ren)(ren)關(guan)(guan)(guan)系。”上(shang)(shang)海明倫(lun)律(lv)師事務所律(lv)師王智斌認(ren)為(wei)。

工(gong)商(shang)資料顯示，燦(can)翔(xiang)實業由薛青(qing)鋒任執行董(dong)事(shi)兼(jian)總經理(li)，付幸朝任監(jian)事(shi)。

在回復(fu)深交所(suo)的(de)(de)(de)問詢(xun)函(han)中，德奧通(tong)航稱(cheng)，薛(xue)青(qing)鋒(feng)、付(fu)幸朝(chao)、朱(zhu)(zhu)曉(xiao)紅(hong)三(san)(san)人(ren)(ren)已出(chu)具了關于(yu)三(san)(san)人(ren)(ren)間不(bu)存在一(yi)致行動關系(xi)(xi)的(de)(de)(de)說明，同時也否認三(san)(san)人(ren)(ren)系(xi)(xi)“受同一(yi)主體控制”，但事(shi)實上，無論是(shi)付(fu)、朱(zhu)(zhu)兩人(ren)(ren)介入與(yu)德隆系(xi)(xi)關系(xi)(xi)頗深的(de)(de)(de)梧桐翔宇，并(bing)在其他德隆操作(zuo)(zuo)的(de)(de)(de)案例中現(xian)身(shen)，又抑(yi)或是(shi)薛(xue)青(qing)鋒(feng)的(de)(de)(de)姓名出(chu)現(xian)于(yu)與(yu)德隆系(xi)(xi)有著千絲萬縷聯系(xi)(xi)的(de)(de)(de)“湘暉系(xi)(xi)”之合(he)作(zuo)(zuo)名單(dan)上，并(bing)曾(ceng)作(zuo)(zuo)為所(suo)任(ren)職企(qi)業的(de)(de)(de)高管，而分別與(yu)付(fu)、朱(zhu)(zhu)兩人(ren)(ren)產生(sheng)對外投資行為，都或能顯(xian)示出(chu)三(san)(san)人(ren)(ren)與(yu)德隆間的(de)(de)(de)聯系(xi)(xi)。

同時(shi)，德(de)奧通航的(de)回復函也否認了(le)薛、付、朱三人存在(zai)《上市公司收購管(guan)理辦法》第八十三條(tiao)中，判斷投資(zi)者為(wei)一致行動(dong)人的(de)依據之(zhi)一、即(ji)“投資(zi)者之(zhi)間存在(zai)合伙(huo)、合作、聯(lian)營等其他(ta)經濟(ji)利益關系”，表示除(chu)共(gong)同投資(zi)燦翔實業(ye)股權(quan)之(zhi)外，薛、付、朱三人不存在(zai)親屬關系且(qie)無(wu)其他(ta)一致行動(dong)相關協(xie)議安排。

但(dan)由于朱(zhu)曉紅、付幸朝目前(qian)仍為梧桐(tong)翔宇持股股東，顯然(ran)(ran)存在該款辦法所指(zhi)的“合伙、合作、聯營(ying)等其他經濟(ji)利益關系(xi)”，且(qie)必然(ran)(ran)與德奧(ao)通航第一(yi)大(da)股東和實際控制人的變更(geng)有著(zhu)切身經濟(ji)利益關系(xi)，但(dan)上(shang)市公司的回(hui)復函中并未(wei)對此節加以說明。

“最(zui)近，二級(ji)市場(chang)上也有(you)(you)兩起與德隆(long)系(xi)(xi)有(you)(you)關(guan)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)并購案正在進行中，操盤的(de)(de)也是(shi)原德隆(long)人(ren)士(shi)。事(shi)實(shi)上，如(ru)今的(de)(de)德隆(long)系(xi)(xi)已(yi)經產(chan)生(sheng)了(le)(le)分(fen)化。有(you)(you)一(yi)部分(fen)作風相對比較(jiao)保守，專注于一(yi)級(ji)市場(chang)，以(yi)實(shi)業為主，成(cheng)績非(fei)常不錯(cuo)，早已(yi)不再碰老德隆(long)所(suo)謂坐莊的(de)(de)模式(shi)了(le)(le)。另一(yi)部分(fen)則延續了(le)(le)老德隆(long)的(de)(de)思路，買殼、注入(ru)和自己(ji)有(you)(you)利益(yi)關(guan)系(xi)(xi)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)。至于定增進入(ru)的(de)(de)許(xu)多自然(ran)人(ren)，有(you)(you)些可能是(shi)關(guan)系(xi)(xi)非(fei)常好的(de)(de)親戚、朋友，這么做也是(shi)為了(le)(le)規避法律的(de)(de)風險。”關(guan)注德隆(long)系(xi)(xi)的(de)(de)資(zi)(zi)本市場(chang)人(ren)士(shi)向(xiang)記者介紹。