每經編輯｜葉檀     

◎每經評論員 葉檀

新年開始后不到(dao)兩周，全(quan)球資本市場的(de)表(biao)現超出絕大多(duo)數投資者的(de)預(yu)料。

在(zai)A股市場(chang)，上證綜指(zhi)在(zai)經歷5連陰后(hou)重(zhong)新(xin)回到(dao)“2時(shi)代”，1月13日(ri)，除鋼鐵板塊外(wai)全(quan)線盡墨，2351只個股飄(piao)綠(lv)。最(zui)近(jin)6個交易日(ri)中滬指(zhi)大跌超過15%，昨日(ri)報收2949.60點，也是自2015年8月26日(ri)以來首次收盤(pan)跌破3000點。

全球匯市、油市繼(ji)續巨震，13日英(ying)鎊/美元挫(cuo)至全新的5年低(di)位(wei)，加元對(dui)美元滑落也刷新多(duo)年來的低(di)位(wei)。亞盤美元對(dui)人(ren)民幣從1月7日最高的6.6下跌到6.57左右，不(bu)過人(ren)民幣的反(fan)彈并(bing)不(bu)意味著市場好轉。

在市場巨震還(huan)沒結束(shu)之時(shi)，投(tou)資者(zhe)最該做的是管好(hao)自己(ji)的手(shou)。

首先(xian)，2016年全球新(xin)興(xing)市(shi)場形勢(shi)并不妙(miao)。IMF總裁拉加(jia)德警告(gao)稱(cheng)，新(xin)興(xing)市(shi)場正面臨“新(xin)現實”——新(xin)興(xing)市(shi)場經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速降低(di)至發(fa)達(da)國(guo)家的增(zeng)速，金融市(shi)場進一步動蕩(dang)的風險仍存，周期性和(he)結構性力量削(xue)弱(ruo)了傳統的經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)模(mo)式。按目前預(yu)測(ce)，新(xin)興(xing)市(shi)場經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速降低(di)1%，將會拉低(di)發(fa)達(da)國(guo)家0.2%的增(zeng)速。預(yu)計中國(guo)的經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)將繼(ji)續(xu)放(fang)慢，俄羅(luo)斯和(he)巴西的經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)在2016年將繼(ji)續(xu)處于衰(shuai)退(tui)狀(zhuang)態。

其(qi)次，全球市場(chang)包括A股的局部風險還(huan)將持(chi)續，市場(chang)正在(zai)加速去杠桿。

滬(hu)深股市(shi)的(de)兩(liang)融(rong)余額繼續下降(jiang)(jiang)，2015年(nian)12月(yue)30日(ri)兩(liang)融(rong)余額達1.19萬(wan)億元(yuan)(yuan)，到(dao)本周(zhou)二(er)下降(jiang)(jiang)到(dao)1.05萬(wan)億元(yuan)(yuan)，減少1400億元(yuan)(yuan)，已是(shi)八連跌(die)。1月(yue)11日(ri)當(dang)天(tian)融(rong)資凈(jing)賣出額達345.26億元(yuan)(yuan)，成為近(jin)4個月(yue)以(yi)來凈(jing)流出額最大的(de)單日(ri)。《21世紀經濟報(bao)道》披露，11日(ri)當(dang)天(tian)有(you)多名融(rong)資客(ke)觸及預警線，甚至(zhi)出現爆倉。標的(de)股融(rong)資余額2015年(nian)底以(yi)來平均(jun)下降(jiang)(jiang)12%，其(qi)中半數降(jiang)(jiang)幅超過平均(jun)水(shui)平。

投(tou)資者需要密切(qie)觀(guan)察上市(shi)公(gong)司、掛牌企業(ye)是(shi)否已經到了銀行抵(di)押融(rong)資的警戒線。

據(ju)(ju)WIND數據(ju)(ju)統計(ji)，截至12日收(shou)盤，滬深兩市(shi)(shi)共有382只個(ge)(ge)股(gu)(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)質(zhi)押已經跌(die)破理論警戒(jie)線(xian)，涉及(ji)質(zhi)押市(shi)(shi)值5499億元。有211只個(ge)(ge)股(gu)(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)質(zhi)押已跌(die)破理論平倉線(xian)，涉及(ji)質(zhi)押市(shi)(shi)值2881億元。據(ju)(ju)人民網房產頻(pin)道統計(ji)，在房地(di)(di)產行(xing)業，上(shang)市(shi)(shi)公司股(gu)(gu)(gu)東(dong)采取股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)質(zhi)押融資的(de)企業同樣不在少數。2015年(nian)下(xia)(xia)(xia)半(ban)年(nian)至今，股(gu)(gu)(gu)東(dong)進(jin)行(xing)股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)質(zhi)押的(de)房地(di)(di)產企業占比超過三分之一(yi)。按照(zhao)通(tong)常的(de)算法，股(gu)(gu)(gu)價下(xia)(xia)(xia)跌(die)12%以(yi)上(shang)就觸發(fa)警戒(jie)線(xian)，如果繼續(xu)下(xia)(xia)(xia)跌(die)到(dao)20%以(yi)上(shang)，有一(yi)些就會觸及(ji)平倉線(xian)。

這還只是滬綜指(zhi)在3000點左(zuo)右的去(qu)杠桿(gan)程度，如(ru)果(guo)股(gu)市繼續下跌(die)，第一輪(lun)去(qu)杠桿(gan)可能引(yin)發下一輪(lun)去(qu)杠桿(gan)，那樣就會不(bu)可避免(mian)地發生踩踏悲劇。盡管監管機構會入場以(yi)免(mian)造成過于嚴重的后果(guo)，但(dan)市場擺脫悲觀(guan)預(yu)期并出(chu)現反(fan)轉的可能性(xing)仍很渺茫(mang)。

第三(san)，救市與博弈的各(ge)種舉措加大了震蕩，以往的非常態(tai)政策(ce)這兩年(nian)成為常態(tai)，各(ge)國央行(xing)、機構(gou)紛紛下場展開肉(rou)搏(bo)戰(zhan)。

以(yi)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯率(lv)為例，為了抑制(zhi)離(li)岸市(shi)場瘋(feng)狂做(zuo)空人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)，1月11日(ri)、1月12日(ri)兩(liang)天，人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)在香港市(shi)場的(de)銀(yin)行業同業拆借(jie)利率(lv)達到(dao)(dao)創紀錄的(de)高(gao)位，11日(ri)大(da)漲939個基(ji)點、升(sheng)(sheng)至13.4%，12日(ri)更飆升(sheng)(sheng)至66.8%，13日(ri)回調到(dao)(dao)8.31%，仍是(shi)6個月均值3.82%的(de)兩(liang)倍(bei)多。

2015年(nian)(nian)(nian)瑞(rui)士央行(xing)曾插手匯率，澳元、加元大跌，2016年(nian)(nian)(nian)震蕩更(geng)大，俄(e)羅斯財長西盧安諾夫已經警告，俄(e)羅斯面臨(lin)1年(nian)(nian)(nian)內耗盡外匯儲備(bei)的風險，中東(dong)等(deng)地局勢可(ke)想(xiang)而知。以(yi)往央行(xing)親自(zi)下(xia)場以(yi)如此瘋狂的方式(shi)搏擊是不可(ke)思議的，而現(xian)在，我們或(huo)許要把這個(ge)當作常(chang)態。

即使你押對了方向，賭人民幣(bi)匯率或者黃金價格下行，但只要出現兩(liang)天大幅反彈，就可能讓一些(xie)基金吃不了兜著走。

在(zai)這種情況下(xia)，徘徊再(zai)徘徊不失為一個好(hao)的選項(xiang)。當你不知道該如何(he)投資，市場上下(xia)震蕩、轉型混沌不清時(shi)，最(zui)好(hao)的辦法是同時(shi)進(jin)行(xing)高風險品種與低風險品種，或者本幣(bi)與硬(ying)通貨的多(duo)種配置(zhi)，要么就是找到真(zhen)正的好(hao)公司進(jin)行(xing)投資。好(hao)的資產配置(zhi)才(cai)是王道。