◎康寧

在近期P2P行業被規范之后，很多人問(wen)(wen)監管部門和專家為什么沒(mei)有早點看(kan)出(chu)問(wen)(wen)題。潛臺(tai)詞是，當他們(men)都無法看(kan)出(chu)問(wen)(wen)題的(de)時(shi)候，用戶信任這(zhe)些(xie)平臺(tai)是理所(suo)當然的(de)，所(suo)以出(chu)現問(wen)(wen)題的(de)時(shi)候，應當有人站出(chu)來為無辜的(de)用戶兜底賠償。

這樣(yang)的(de)(de)(de)判斷(duan)邏輯嚴重低估了現(xian)實的(de)(de)(de)復(fu)雜性。金(jin)(jin)融(rong)市場之所以復(fu)雜，原因在(zai)于(yu)很(hen)多(duo)做法在(zai)風險暴露之前是(shi)看不(bu)出(chu)問題的(de)(de)(de)，對金(jin)(jin)融(rong)創(chuang)新也不(bu)可能(neng)按照杜絕一切風險的(de)(de)(de)標準去(qu)直接掐死，更不(bu)能(neng)假設(she)有罪再作(zuo)出(chu)推(tui)論。

例如很多人都感覺某P2P花(hua)重金拉用戶是(shi)有(you)風險(xian)(xian)的，可(ke)是(shi)這(zhe)個(ge)模式仔細拆開后卻找不到什么問(wen)題。面對這(zhe)種依(yi)靠現有(you)信息找不到任何問(wen)題的平(ping)臺，監(jian)管部門是(shi)該嚴管，還是(shi)相信它沒有(you)風險(xian)(xian)呢？

在拆解這家(jia)P2P的(de)(de)(de)模(mo)式之(zhi)前，需要先(xian)了(le)解P2P這個行業的(de)(de)(de)法律基礎。銀(yin)行業務是(shi)紅(hong)線(xian)(xian)，任何(he)沒有銀(yin)行牌(pai)照的(de)(de)(de)公司試圖(tu)吸收存款發放貸款，都是(shi)標(biao)準的(de)(de)(de)非(fei)法集資罪。在紅(hong)線(xian)(xian)之(zhi)下(xia)，又有一(yi)條絕(jue)對合(he)法的(de)(de)(de)綠線(xian)(xian)，即(ji)兩個人之(zhi)間(jian)互(hu)相借錢，只要不(bu)超過法定貸款利率的(de)(de)(de)4倍，這個借款合(he)同就受法律保護。我國現在的(de)(de)(de)P2P公司幾(ji)乎都處在紅(hong)線(xian)(xian)以(yi)下(xia)、綠線(xian)(xian)以(yi)上的(de)(de)(de)模(mo)糊地帶(dai)。

這是一個純粹的個人(ren)對個人(ren)的平(ping)臺，所有(you)的借貸(dai)行(xing)為都發生在朋(peng)友之間(jian)，每一步都有(you)合(he)法(fa)借款合(he)同，平(ping)臺只是幫著確(que)定規則和管理資金。如果你在平(ping)臺上沒有(you)好友，那么既不會有(you)人(ren)給你借錢，也(ye)不會有(you)人(ren)問(wen)你借錢。

由于平臺限(xian)制最高(gao)利(li)率為(wei)24%，不屬于高(gao)利(li)貸，因此借款合(he)同受到法(fa)律保護。除了APP上銷售的(de)6個月8%的(de)理財產品，平臺只(zhi)負(fu)責(ze)信息撮(cuo)合(he)不承擔(dan)壞賬損失(shi)，這(zhe)樣的(de)模(mo)式簡直是最標準的(de)P2P。在這(zhe)個過(guo)程中沒有(you)杠桿也(ye)沒有(you)期限(xian)錯(cuo)配，平臺只(zhi)承擔(dan)協(xie)助追債的(de)職(zhi)責(ze)，沒有(you)任何兜底的(de)風險(xian)。

本質上，這(zhe)樣的(de)(de)P2P平臺是(shi)個人信(xin)用的(de)(de)變現渠(qu)道。能不能借到錢、利(li)率(lv)高(gao)低，甚至能否以此賺利(li)差全憑個人信(xin)用。這(zhe)種業務(wu)邏(luo)(luo)輯(ji)就是(shi)民間借貸(dai)的(de)(de)邏(luo)(luo)輯(ji)。

這種模式可以降低(di)賠錢的(de)(de)風險嗎？即便是非常熟悉的(de)(de)朋友，也(ye)不能(neng)避免無法(fa)還款的(de)(de)可能(neng)性。每個人(ren)都看似(si)很(hen)了(le)解自己和朋友的(de)(de)狀況，但實(shi)際上并(bing)不具備風險控(kong)制(zhi)的(de)(de)能(neng)力。

面對這樣一(yi)個從(cong)所有環節看起(qi)(qi)來都(dou)沒(mei)有什么(me)(me)問(wen)題的P2P平臺，你會怎(zen)么(me)(me)選擇？雖然(ran)看起(qi)(qi)來沒(mei)有問(wen)題，但實(shi)際上(shang)監管部門沒(mei)有明確認可，金融機構也沒(mei)有提供本息保障(zhang)。

就(jiu)算出了問題，也(ye)不該由監管(guan)部(bu)門(men)或(huo)做代言(yan)廣(guang)告的明星承擔責(ze)任(ren)，因為這種P2P新(xin)模(mo)式處在誰(shui)也(ye)看不懂(dong)的狀(zhuang)態。或(huo)許未來會得到監管(guan)部(bu)門(men)認可，但也(ye)有可能會從穩定金融市場(chang)的角度禁止。

如果有(you)人不(bu)(bu)在這類平臺上(shang)理財，并不(bu)(bu)是因為(wei)他(ta)能看(kan)出什么問題，而只(zhi)是承認自(zi)己不(bu)(bu)可能看(kan)透所(suo)有(you)的(de)(de)金融創新。就(jiu)像有(you)人不(bu)(bu)認為(wei)自(zi)己有(you)能力對朋友之間的(de)(de)借貸進行有(you)效的(de)(de)風險(xian)控制，也不(bu)(bu)知道“賺利差”的(de)(de)模式會不(bu)(bu)會引發連鎖反應(ying)。

這種連鎖反應(ying)到(dao)底會(hui)不會(hui)大到(dao)需(xu)要監管(guan)部門出(chu)手，在最終(zhong)發生之前(qian)很(hen)難(nan)說清。就(jiu)好比次(ci)級(ji)貸(dai)款原本是幫助窮人(ren)居有(you)(you)其屋的(de)善良(liang)政策，最終(zhong)卻在各種金(jin)(jin)融工具的(de)包裝下演變成一(yi)場金(jin)(jin)融風暴。有(you)(you)誰(shui)敢說自(zi)己(ji)事(shi)前(qian)看透(tou)了這眼(yan)花繚亂的(de)一(yi)切？即便(bian)要監管(guan)，該管(guan)的(de)到(dao)底是次(ci)級(ji)貸(dai)款，還是圍(wei)繞次(ci)級(ji)貸(dai)款做文章的(de)金(jin)(jin)融創新？

互聯(lian)網金融(rong)走到現在(zai)這一步，不(bu)(bu)僅需(xu)要(yao)火眼金睛的(de)監管(guan)部(bu)門，更需(xu)要(yao)愿意拿錢去試(shi)錯的(de)用戶和企業。所(suo)謂的(de)風險釋放，說到底就(jiu)是(shi)要(yao)有具體的(de)人來承(cheng)擔(dan)損失，風險再(zai)分散再(zai)轉移也需(xu)要(yao)有人在(zai)最后(hou)賠(pei)錢。沒有哪個金融(rong)監管(guan)機構可以找到一個只要(yao)認真執行就(jiu)一定不(bu)(bu)會發生風險的(de)標準，原因在(zai)于(yu)金融(rong)的(de)本質就(jiu)是(shi)經(jing)營風險。消滅所(suo)有不(bu)(bu)確定性，金融(rong)也就(jiu)不(bu)(bu)存在(zai)了。

管(guan)得太死就(jiu)沒(mei)法讓金(jin)融(rong)發揮支持經濟發展(zhan)的作用，管(guan)得太松又(you)會造成大面(mian)積金(jin)融(rong)風險。該怎樣處理(li)這看不(bu)懂(dong)、拿不(bu)準的P2P金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)模式，才是互聯網金(jin)融(rong)監管(guan)的真挑戰(zhan)。

（作者為財經(jing)專欄(lan)作家(jia)）