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◎每經記者 萬敏

1月(yue)13日，海關(guan)總(zong)署發布(bu)的12月(yue)進出口數據(ju)(ju)好于預期。不過(guo)也有相關(guan)數據(ju)(ju)顯示，12月(yue)進出口數據(ju)(ju)好轉，或與虛假貿易增多相關(guan)。

“近期海關出口先導指(zhi)數(shu)、波羅的海指(zhi)數(shu)均指(zhi)示外貿(mao)疲軟態勢，外貿(mao)數(shu)據(ju)的改善可能部分(fen)來(lai)源于虛假貿(mao)易。”中國銀行國際金融研究所研究員蓋新哲對《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)表示，虛假貿(mao)易的增(zeng)多主要原因在于在岸、離岸兩地匯(hui)差擴大帶來(lai)的套(tao)利行為(wei)，未來(lai)隨著匯(hui)差收窄，匯(hui)率走勢平(ping)穩，這些套(tao)利手段將有所消(xiao)減。

個別數據出現可(ke)疑增長(chang)

海關總(zong)署1月(yue)13日發(fa)布最新(xin)數據顯示(shi)，中國(guo)12月(yue)份以人(ren)民幣計(ji)價進口(kou)(kou)同比下降(jiang)(jiang)4%，出口(kou)(kou)同比增長2.3%，12月(yue)份貿易順差(cha)3820.5億(yi)元(yuan)人(ren)民幣。2015年，我國(guo)貨(huo)物貿易進出口(kou)(kou)總(zong)值24.59萬億(yi)元(yuan)人(ren)民幣 ，比2014年下降(jiang)(jiang)7%。

上述貿易數據(ju)表(biao)現均好(hao)于(yu)市場(chang)預期，尤(you)其是12月出(chu)口數據(ju)由負轉正，更令市場(chang)意(yi)外。對此，蓋(gai)新哲表(biao)示，自2015年“8·11”匯改(gai)之(zhi)后，境內外匯差較(jiao)大(da)，以套(tao)利為目的的虛假貿易上升，這些虛假貿易往往通過海(hai)關特殊(shu)監管區流轉。

按貿易(yi)(yi)方(fang)式分解(jie)12月貿易(yi)(yi)同比變化額(e)可以看到，海(hai)(hai)關(guan)特(te)殊(shu)監(jian)管(guan)區物(wu)(wu)(wu)流(liu)貨物(wu)(wu)(wu)是(shi)進(jin)出口(kou)最大正向變化來源。在(zai)出口(kou)方(fang)面(mian)，海(hai)(hai)關(guan)特(te)殊(shu)監(jian)管(guan)區物(wu)(wu)(wu)流(liu)貨物(wu)(wu)(wu)出口(kou)額(e)增(zeng)量(liang)高達一般貿易(yi)(yi)出口(kou)額(e)增(zeng)量(liang)的2倍(bei)，而同期加(jia)工貿易(yi)(yi)出口(kou)仍(reng)然較為(wei)弱勢；在(zai)進(jin)口(kou)方(fang)面(mian)，無論(lun)是(shi)一般貿易(yi)(yi)還是(shi)加(jia)工貿易(yi)(yi)均處(chu)于(yu)負(fu)增(zeng)長，但海(hai)(hai)關(guan)特(te)殊(shu)監(jian)管(guan)區物(wu)(wu)(wu)流(liu)貨物(wu)(wu)(wu)進(jin)口(kou)額(e)增(zeng)量(liang)卻創下年度(du)新(xin)高。

記(ji)者(zhe)查(cha)閱海關總署公布的(de)數(shu)據顯示(shi)，12月(yue)(yue)當月(yue)(yue)的(de)海關特殊監(jian)管(guan)區域物流貨物出口約(yue)(yue)824億，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)39.6%，進口約(yue)(yue)1225億，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)24.2%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)上述兩(liang)(liang)項的(de)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)也分別達到31.3%和32.7%。而在此(ci)前數(shu)月(yue)(yue)，這兩(liang)(liang)項數(shu)據僅有個位(wei)數(shu)增(zeng)(zeng)長。

需(xu)要(yao)對照(zhao)觀(guan)察的(de)(de)是，11月以來，在岸、離岸市(shi)場兩地一直保持數百點(dian)匯差，在2016年開年后的(de)(de)幾個交易日甚至(zhi)一度擴大至(zhi)1000基點(dian)以上。

“虛假貿易的增多主要原因在于在岸、離岸兩地(di)匯(hui)差(cha)(cha)擴大帶來的套(tao)利行為，未來隨(sui)著(zhu)匯(hui)差(cha)(cha)收(shou)窄，匯(hui)率走勢平(ping)穩，這些套(tao)利手(shou)段將有所消減。”蓋(gai)新哲(zhe)表示。

匯差(cha)收窄(zhai)打擊投機行(xing)為

在1月12日(ri)飆(biao)升至(zhi)創紀錄的歷史性高點后(hou)，13日(ri)最新公布(bu)的香港隔夜(ye)離岸人民幣銀(yin)行同業拆放利率（Hibor）已由(you)66.8%大幅回落至(zhi)8.31%。1周、2周的Hibor也分別由(you)33.79%、28.34%回落至(zhi)11.96%和11.13%。

聯訊證(zheng)券(quan)投(tou)研中心研究總監付(fu)立春對《每(mei)日經濟新聞》記者表示(shi)，“過高(gao)的(de)在岸(an)(an)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)與離岸(an)(an)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)匯率的(de)套利(li)空間，促(cu)使(shi)大量人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)從離岸(an)(an)轉移到在岸(an)(an)，同時央行可能曾直接(jie)入市(shi)干預(yu)，拋(pao)出美元，買(mai)入人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)，限制銀行間市(shi)場拋(pao)售人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)渠道也起到積極的(de)作用。”

1月13日上午，離岸在岸匯率價差(cha)僅11點，這(zhe)是兩地價差(cha)自(zi)去(qu)年11月以來首(shou)次收窄(zhai)至100點以下。

付(fu)立春表示(shi)，離岸人民幣(bi)(bi)匯(hui)率與在(zai)岸市場(chang)匯(hui)率實現了統一。從上周的(de)單(dan)邊(bian)下(xia)跌(die)，到(dao)這幾天的(de)回調企穩，體現了人民幣(bi)(bi)匯(hui)率彈性區間在(zai)擴大，市場(chang)化程度正在(zai)加(jia)深。也(ye)充分履行(xing)了加(jia)入(ru)SDR后(hou)的(de)承諾與義務。不(bu)過，目前金融監管正在(zai)整合過渡階段，人民幣(bi)(bi)國際化也(ye)正在(zai)試(shi)水，匯(hui)率的(de)波動風險不(bu)容小覷。今年不(bu)排除人民幣(bi)(bi)匯(hui)率繼續(xu)出(chu)現劇烈波動，甚至(zhi)單(dan)邊(bian)下(xia)跌(die)的(de)可(ke)能(neng)。

日前(qian)，中國人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)銀行研究(jiu)局(ju)首(shou)席經濟學家馬(ma)駿公開表示，目(mu)(mu)前(qian)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣的(de)(de)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)形成(cheng)機(ji)制已經不只是盯(ding)住美元，但(dan)也不是完全自由浮動(dong)。加(jia)大(da)參考(kao)一(yi)籃子(zi)(zi)(zi)貨幣的(de)(de)力(li)度(du)，即保持一(yi)籃子(zi)(zi)(zi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)的(de)(de)基(ji)本穩定，是在可預(yu)見的(de)(de)未來(lai)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)形成(cheng)機(ji)制的(de)(de)主基(ji)調。他也強調，當市(shi)場(chang)充分理解了(le)參考(kao)一(yi)籃子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)形成(cheng)機(ji)制之后，預(yu)期就會(hui)趨于(yu)穩定，做(zuo)空(kong)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣的(de)(de)壓(ya)力(li)也會(hui)下降。而在市(shi)場(chang)預(yu)期趨穩之后，包括經常項目(mu)(mu)順差和(he)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣利(li)率(lv)(lv)高于(yu)外(wai)幣利(li)率(lv)(lv)等積(ji)極的(de)(de)基(ji)本面因素(su)就會(hui)在人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)形成(cheng)過程(cheng)中發揮更大(da)的(de)(de)作用。