原標題：人(ren)民幣對(dui)美元匯(hui)率波動(dong)怎么看(kan)

新(xin)年第(di)一(yi)周，人民幣(bi)對(dui)美元(yuan)匯率(lv)連續下跌，中(zhong)間(jian)價跌破6.5關口。雖(sui)然1月11日人民幣(bi)對(dui)美元(yuan)匯率(lv)中(zhong)間(jian)價報6.5626，較前一(yi)交易(yi)日上(shang)漲(zhang)10個基點，但在美元(yuan)走強當下，對(dui)人民幣(bi)的(de)匯率(lv)形成機制，市場(chang)上(shang)有各種不同的(de)理解。

人民幣對美元匯率變化不會單方向

“目前人(ren)民幣的匯率(lv)形成機制已經不(bu)是盯住美元(yuan)，但也不(bu)是完全自由浮動。”中國人(ren)民銀(yin)行研究局(ju)首席(xi)經濟學家馬駿(jun)在(zai)接受本(ben)報(bao)記者采訪(fang)時談到(dao)，加大參考一(yi)籃子貨幣的力度，即(ji)保持一(yi)籃子匯率(lv)的基(ji)本(ben)穩定(ding)，是在(zai)可預見的未來人(ren)民幣匯率(lv)形成機制的主基(ji)調。

過去，市場主要關(guan)注(zhu)人民(min)幣(bi)對(dui)美元(yuan)匯率，這樣盯住(zhu)單(dan)個貨幣(bi)會導(dao)致對(dui)整(zheng)個國(guo)(guo)家外貿競爭(zheng)力的大幅波動(dong)，加劇國(guo)(guo)際收支(zhi)的不(bu)平衡，也會導(dao)致更多的套利。不(bu)干預的完(wan)全浮動(dong)是理想境(jing)界，而我國(guo)(guo)受金(jin)融市場發展階(jie)段(duan)的限制還不(bu)具(ju)備這個條件。

馬駿(jun)表(biao)示，更(geng)加(jia)成(cheng)型的(de)(de)(de)(de)(de)對一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)參考(kao)機制(zhi)(zhi)，將涉及一(yi)(yi)系列安排，包(bao)括(kuo)引導市場(chang)(chang)測算保持一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)穩定所要求的(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)對美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)水平，要求做市商在(zai)提供中間價報價時考(kao)慮穩定籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)需要，和(he)央行在(zai)進(jin)行匯(hui)(hui)率(lv)(lv)調(diao)節時維護籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)穩定的(de)(de)(de)(de)(de)策略。實施(shi)這種形成(cheng)機制(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)結果，就是人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)對一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)穩定性將增強，而人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)對美元(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)雙(shuang)向波(bo)動將會(hui)(hui)加(jia)大。馬駿(jun)強調(diao)，在(zai)參考(kao)一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)體制(zhi)(zhi)下，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)對美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)變化不(bu)會(hui)(hui)是單(dan)方(fang)向的(de)(de)(de)(de)(de)。同時，建立一(yi)(yi)個比較透明的(de)(de)(de)(de)(de)、有(you)(you)市場(chang)(chang)公信力的(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)機制(zhi)(zhi)，有(you)(you)助于(yu)穩定市場(chang)(chang)預期(qi)，讓更(geng)多的(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)(chang)參與者“順(shun)應(ying)”一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)目標進(jin)行交易，從而有(you)(you)效地減少央行干(gan)預的(de)(de)(de)(de)(de)頻率(lv)(lv)和(he)規模。他認為，當市場(chang)(chang)充分理解了參考(kao)一(yi)(yi)籃(lan)(lan)(lan)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)形成(cheng)機制(zhi)(zhi)之后，預期(qi)就會(hui)(hui)趨于(yu)穩定，做空人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)壓力也會(hui)(hui)下降。市場(chang)(chang)預期(qi)趨穩之后，包(bao)括(kuo)經常項目順(shun)差和(he)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)利(li)率(lv)(lv)高于(yu)外幣(bi)(bi)(bi)利(li)率(lv)(lv)等積極的(de)(de)(de)(de)(de)基本面因素就會(hui)(hui)在(zai)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)形成(cheng)過程中發揮更(geng)大的(de)(de)(de)(de)(de)作用。

不必過于擔心貨幣政策獨立性問題

馬駿透露(lu)，目(mu)前，在(zai)決策層面已經(jing)形(xing)成了更(geng)多參考一籃(lan)子貨(huo)幣的(de)共識，中間價的(de)定(ding)價機制(zhi)也開始引(yin)(yin)入穩定(ding)籃(lan)子的(de)因(yin)素(su)。我國(guo)將形(xing)成以(yi)穩定(ding)一籃(lan)子匯(hui)(hui)率(lv)為(wei)主要目(mu)標、同時適(shi)當限制(zhi)單日人民幣對美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)波(bo)動(dong)的(de)匯(hui)(hui)率(lv)調(diao)節機制(zhi)，未來還可引(yin)(yin)入根據宏觀經(jing)濟走勢讓匯(hui)(hui)率(lv)對一籃(lan)子適(shi)度(du)走強(qiang)或走弱(ruo)的(de)機制(zhi)。

針對最近有些市場(chang)(chang)人(ren)士(shi)通過(guo)觀察兩(liang)日中間價(jia)的變化來判(pan)斷央行的意圖，馬駿認(ren)為這是一種(zhong)誤(wu)解。中間價(jia)是做市商在前(qian)一日收盤價(jia)基礎上參(can)考一籃子匯率變化等因素報(bao)價(jia)形成，因此市場(chang)(chang)人(ren)士(shi)應當主(zhu)要(yao)看中間價(jia)與(yu)收盤價(jia)的價(jia)差和(he)籃子匯率變化的關系。

他表(biao)(biao)示，在匯(hui)率(lv)形(xing)成機制(zhi)的改革中，會明顯(xian)強化一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)的參考作用(yong)，但不會嚴格盯住(zhu)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)。未來，對(dui)(dui)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)機制(zhi)的設計也可包括一(yi)個根據宏觀經濟走(zou)勢對(dui)(dui)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)逐(zhu)步(bu)爬行的機制(zhi)。由(you)于不是(shi)嚴格盯住(zhu)一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)，所以(yi)不必過于擔心由(you)此導(dao)致的貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)獨立性問題和(he)(he)套利(li)風險。另外(wai)，印度、韓國等國和(he)(he)我國臺(tai)灣等地(di)區(qu)都參考一(yi)籃(lan)子(zi)(zi)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)，也并(bing)沒有表(biao)(biao)現出(chu)明顯(xian)的喪失貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)獨立性的擔憂。

專家認為居民理財沒必要跟風

很多(duo)居民(min)看到(dao)人民(min)幣(bi)貶(bian)值，便急著(zhu)去換匯(hui)。對(dui)此，興業銀行資(zi)金營運中心總(zong)經理助理林遠洲認為，這(zhe)必須考(kao)慮本外(wai)幣(bi)資(zi)產的(de)實際綜合收益(yi)率和自身資(zi)產狀況，不能因為人民(min)幣(bi)短期內波動就跟風搶(qiang)購美元(yuan)資(zi)產，到(dao)頭來可(ke)能會(hui)得不償(chang)失。

對于有旅游(you)、留學、購物等實際需(xu)求(qiu)的居(ju)民來(lai)說(shuo)，中國銀行(xing)金融市場部高級交(jiao)易員胡剛建(jian)議，在(zai)需(xu)要的時(shi)點(dian)或時(shi)點(dian)之前，價(jia)格較為有利(li)的時(shi)候可以選擇換匯。但需(xu)注意的是，大部分居(ju)民換來(lai)美元都是存在(zai)賬戶(hu)中，或是持有在(zai)手上(shang)，這期間的利(li)息很(hen)少甚至是沒(mei)有利(li)息收入的。

而從(cong)收(shou)益的(de)角度看，對于(yu)一(yi)些高(gao)凈值客戶，有(you)一(yi)定財(cai)力的(de)話(hua)可能(neng)會選擇投入(ru)風(feng)險(xian)較(jiao)高(gao)的(de)美國股市(shi)(shi)或樓市(shi)(shi)，但由于(yu)其價格波動風(feng)險(xian)較(jiao)大，收(shou)益并無法保證(zheng)，存(cun)在很大不(bu)確定性。對于(yu)一(yi)般居(ju)民(min)來說(shuo)，當前美元理(li)財(cai)產(chan)品(pin)的(de)收(shou)益并不(bu)高(gao)于(yu)同期人(ren)民(min)幣理(li)財(cai)產(chan)品(pin)的(de)回報，一(yi)般在1%—2%，但大多人(ren)民(min)幣理(li)財(cai)產(chan)品(pin)都(dou)高(gao)于(yu)3%。

“人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)有(you)升有(you)貶，是人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)市場化的正常表現。”林遠洲表示，當前，盡管我國經濟下行壓力較大，但從(cong)全球橫向比較看仍屬較高水平。從(cong)購買力評價的角度，長(chang)期來看，人民(min)(min)幣(bi)不具備(bei)大幅(fu)度、長(chang)時間(jian)持續貶值的基礎。

編輯：姚祥云(yun) 審核：劉小(xiao)英 終(zhong)審：涂勁(jing)軍