每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記(ji)者 趙(zhao)陽戈    

◎每經記者 趙陽戈

“喂，請問是張先(xian)生嗎？”“是的，有什么事？”

“你好，我們這里是××證券，提(ti)醒你一(yi)下(xia)，需(xu)要(yao)注意一(yi)下(xia)你融(rong)(rong)資倉(cang)的比例，若有接近(jin)警戒線的可能，請你注意增(zeng)加融(rong)(rong)資倉(cang)的資金。”

昨日（1月11日），隨著滬指大跌5%逼近3000點(dian)，投資者張先(xian)生再次接(jie)到了券商打來的融(rong)資警告電(dian)話(hua)。張先(xian)生告訴記者：“上次7月股災(zai)的時候也接(jie)到這樣的電(dian)話(hua)，不過(guo)我(wo)整體(ti)融(rong)資并不高，所以影響還不是太大。”

緊張(zhang)的(de)(de)(de)不僅僅是張(zhang)先生這樣低比(bi)(bi)例融(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)客(ke)戶，隨著(zhu)市(shi)場情(qing)緒(xu)的(de)(de)(de)宣泄，另一個戰場——兩(liang)融(rong)市(shi)場開(kai)始節節敗(bai)退，融(rong)資(zi)(zi)客(ke)明顯買入不濟(ji)，1月(yue)8日的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)余(yu)額已然(ran)創出(chu)了(le)2個月(yue)以來(lai)(lai)的(de)(de)(de)新低。《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者注意到，由于(yu)近段時(shi)間一些兩(liang)融(rong)標(biao)的(de)(de)(de)跌幅之(zhi)深(shen)遠(yuan)遠(yuan)超過指數，以最大(da)跌幅來(lai)(lai)算，不少標(biao)的(de)(de)(de)已然(ran)觸及平倉警(jing)報。事實上，從數據來(lai)(lai)看，無論是滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)余(yu)額還是個股融(rong)資(zi)(zi)余(yu)額都在不斷(duan)下降當中。相比(bi)(bi)大(da)股東減持(chi)等問題，融(rong)資(zi)(zi)客(ke)的(de)(de)(de)風險，或(huo)許是市(shi)場首先要面(mian)對的(de)(de)(de)難題。

年(nian)(nian)初行情紛繁復雜，市場(chang)波(bo)動巨大。對于投(tou)資者而言，如果這時(shi)候有靠譜的市場(chang)前瞻觀點那(nei)是再好(hao)不(bu)過。公眾號“每經投(tou)資寶(bao)”的張(zhang)道(dao)達(da)投(tou)資手記(ji)正是如此(ci)。就在2015年(nian)(nian)6月(yue)急跌前，張(zhang)道(dao)達(da)已持續一(yi)個月(yue)看(kan)空股市；2016年(nian)(nian)1月(yue)3日晚，張(zhang)道(dao)達(da)提示新(xin)年(nian)(nian)應控制(zhi)倉位獲(huo)利(li)了結，次日大盤暴(bao)跌近250點。現在，只要您關注微信(xin)公眾號“每經投(tou)資寶(bao)”，就可以提前一(yi)天收看(kan)張(zhang)道(dao)達(da)先生的最新(xin)觀點，每晚9點，不(bu)見不(bu)散！

融資余額快速回落

在暫停熔斷之后，昨日滬指再(zai)度大(da)跌5.33%，3000點(dian)整數關口近在眼前，截至收盤(pan)，跌停的股(gu)票(piao)(piao)超過(guo)千只，跌幅超過(guo)9%的股(gu)票(piao)(piao)更有1500只之多。泥沙俱下(xia)的背景下(xia)，融(rong)資(zi)客(ke)也顯得惴(zhui)惴(zhui)不(bu)安(an)，融(rong)資(zi)償還不(bu)斷涌出(chu)。

據(ju)同花順iFinD數(shu)據(ju)統(tong)計顯示，截至(zhi)1月(yue)8日(ri)，滬深兩(liang)市融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余額降(jiang)(jiang)(jiang)到了(le)約1.1萬億(yi)元，較上(shang)一(yi)個(ge)交易(yi)日(ri)環(huan)(huan)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)了(le)2.09%，這也(ye)是(shi)該數(shu)據(ju)連(lian)續第六天(tian)環(huan)(huan)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)，且下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)幅度還(huan)(huan)(huan)在(zai)(zai)放大，在(zai)(zai)此之(zhi)(zhi)前的(de)高點(dian)為(wei)2015年的(de)12月(yue)24日(ri)，當(dang)天(tian)的(de)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余額1.21萬億(yi)元。與(yu)此同時，約1.1萬億(yi)元的(de)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余額數(shu)據(ju)，也(ye)為(wei)2015年11月(yue)9日(ri)以來的(de)新低。數(shu)據(ju)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)主(zhu)要由于融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)客(ke)的(de)買(mai)入(ru)意愿(yuan)變(bian)低，同時償還(huan)(huan)(huan)意愿(yuan)增加所致，1月(yue)8日(ri)當(dang)天(tian)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)額614.98億(yi)元，融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)償還(huan)(huan)(huan)額為(wei)849.57億(yi)元，凈買(mai)入(ru)額為(wei)-234.59億(yi)元。也(ye)正因為(wei)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)客(ke)交易(yi)意愿(yuan)的(de)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)，導致融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)(rong)券交易(yi)占A股成交比(bi)例回落到了(le)8.11%（1月(yue)8日(ri)數(shu)據(ju)），而(er)在(zai)(zai)此之(zhi)(zhi)前的(de)2015年12月(yue)23日(ri)時，該數(shu)據(ju)還(huan)(huan)(huan)為(wei)12.33%。

行(xing)業(ye)(ye)(ye)方面(mian)，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者看(kan)到，2015年(nian)12月(yue)23日(ri)至2016年(nian)1月(yue)8日(ri)，非銀金融業(ye)(ye)(ye)凈買(mai)入額最低，為-125.84億(yi)(yi)元，傳(chuan)媒業(ye)(ye)(ye)、計算機業(ye)(ye)(ye)、醫(yi)藥生物行(xing)業(ye)(ye)(ye)緊(jin)隨其(qi)后，凈買(mai)入額分(fen)(fen)別(bie)為-72.9億(yi)(yi)元、-69.54億(yi)(yi)元、-63.06億(yi)(yi)元，接下來才是(shi)銀行(xing)業(ye)(ye)(ye)和房地產行(xing)業(ye)(ye)(ye)，分(fen)(fen)別(bie)為-60.26億(yi)(yi)元、-54.17億(yi)(yi)元。

不(bu)少兩融標的跌幅超指數

《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，從(cong)2015年12月(yue)(yue)23日算起至2016年1月(yue)(yue)11日，滬(hu)指(zhi)累計下跌了(le)17.39%，滬(hu)深300指(zhi)數(shu)的(de)累計跌幅也差不多，為17.65%，個股累計跌幅超過40%的(de)不在少數(shu)。

據統計(ji)(ji)，在上述(shu)時間區間里，跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)最大的(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)股(gu)(gu)為(wei)榮之(zhi)聯（002642），累(lei)計(ji)(ji)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)達(da)(da)到43.45%，排在第二位的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)聚龍股(gu)(gu)份（300202），累(lei)計(ji)(ji)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)也有(you)43.14%，滬深(shen)兩市個(ge)(ge)股(gu)(gu)期(qi)間累(lei)計(ji)(ji)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)超過(guo)40%的(de)(de)(de)(de)(de)有(you)26只(zhi)，超過(guo)指數跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)差不多有(you)2000來(lai)只(zhi)。而昨(zuo)日就(jiu)是(shi)一(yi)個(ge)(ge)縮(suo)影，從滬深(shen)300指數的(de)(de)(de)(de)(de)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)來(lai)看，昨(zuo)日該指數剛(gang)剛(gang)達(da)(da)到此前熔(rong)斷的(de)(de)(de)(de)(de)第一(yi)個(ge)(ge)閾(yu)值，截(jie)至收盤的(de)(de)(de)(de)(de)跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)為(wei)5.03%，但(dan)跌(die)(die)(die)停的(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)股(gu)(gu)票超過(guo)千只(zhi)，跌(die)(die)(die)幅(fu)(fu)超過(guo)9%的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票更有(you)1500只(zhi)之(zhi)多。

需(xu)要(yao)指出的(de)是，在(zai)跌(die)幅較深(shen)的(de)個股(gu)中，兩(liang)融(rong)標的(de)頗為顯眼。比如(ru)累計跌(die)幅排在(zai)前兩(liang)位(wei)的(de)榮之聯(lian)和聚龍(long)股(gu)份(fen)。打開分時圖可(ke)以看到，截至昨日收盤，榮之聯(lian)在(zai)跌(die)停板上的(de)封(feng)單(dan)只有(you)46.53萬股(gu)，聚龍(long)股(gu)份(fen)的(de)封(feng)單(dan)更(geng)只有(you)35.95萬股(gu)，另如(ru)海南海藥（000566），又一只深(shen)跌(die)的(de)兩(liang)融(rong)標的(de)，其昨日的(de)跌(die)停板封(feng)單(dan)為85.7萬股(gu)，新南洋（600661）跌(die)停板封(feng)單(dan)38.19萬股(gu)，類似(si)的(de)情況還發(fa)生(sheng)在(zai)天喻信息（300205）、北緯通信（002148）、富瑞特裝（300228）等兩(liang)融(rong)標的(de)上。

據(ju)市場人(ren)士表示，在連續下(xia)挫的背景下(xia)，要賣票的早賣了(le)，沒賣票的就死(si)扛(kang)，而(er)這個時(shi)(shi)候(hou)還(huan)跌(die)停去賣票而(er)且封單不大，不排除(chu)是(shi)兩融客在大跌(die)之后控制倉位(wei)的原因(yin)所導致。數(shu)(shu)(shu)據(ju)顯示，榮(rong)之聯(lian)在2015年(nian)12月25日時(shi)(shi)的融資(zi)余額(e)還(huan)有14.55億(yi)元(yuan)，2016年(nian)1月8日的數(shu)(shu)(shu)據(ju)降(jiang)到了(le)13.02億(yi)元(yuan)；聚龍股份的融資(zi)余額(e)數(shu)(shu)(shu)據(ju)也(ye)(ye)從2015年(nian)12月中旬(xun)的7.2億(yi)元(yuan)左右下(xia)沉(chen)到現在的6.8億(yi)元(yuan)不到；海南海藥的數(shu)(shu)(shu)據(ju)也(ye)(ye)是(shi)從19億(yi)元(yuan)以上快速(su)回落到16億(yi)元(yuan)的水平；北緯通信、富瑞特(te)裝等也(ye)(ye)都是(shi)同樣，融資(zi)余額(e)在不斷(duan)下(xia)降(jiang)。

股價跌幅超(chao)35%即進(jin)入強(qiang)平(ping)區

事實(shi)上，根據券商(shang)通(tong)(tong)常的(de)(de)規則，當(dang)維持(chi)擔(dan)保比(bi)例下(xia)降(jiang)到150%，就(jiu)(jiu)(jiu)會(hui)有短(duan)信(xin)通(tong)(tong)知客(ke)戶；當(dang)數字達到140%就(jiu)(jiu)(jiu)會(hui)進(jin)入危險區(qu)域(yu)，會(hui)進(jin)一(yi)步與客(ke)戶溝(gou)通(tong)(tong)，是(shi)追(zhui)加擔(dan)保還是(shi)賣(mai)票自行處理(li)；而(er)當(dang)到了130%的(de)(de)時候一(yi)般就(jiu)(jiu)(jiu)進(jin)入了強平(ping)地帶。由于(yu)此前(qian)融(rong)資(zi)融(rong)券新(xin)規，券商(shang)強平(ping)如今也人(ren)性化不少(shao)，會(hui)與客(ke)戶溝(gou)通(tong)(tong)，進(jin)一(yi)步預留一(yi)些緩沖的(de)(de)時間，但如若溝(gou)通(tong)(tong)無(wu)果，股價繼續下(xia)跌(die)的(de)(de)話(hua)，融(rong)資(zi)客(ke)就(jiu)(jiu)(jiu)只剩強平(ping)一(yi)途。維持(chi)擔(dan)保比(bi)例通(tong)(tong)俗講(jiang)就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)，維持(chi)擔(dan)保比(bi)例=（自己的(de)(de)資(zi)產+借(jie)來的(de)(de)資(zi)產）/借(jie)來的(de)(de)資(zi)產，比(bi)如自己有100萬元(yuan)，融(rong)資(zi)100萬元(yuan)，共計200萬元(yuan)操作，縮水(shui)到150萬元(yuan)時，就(jiu)(jiu)(jiu)將會(hui)有券商(shang)的(de)(de)電(dian)話(hua)光顧。

照此計(ji)(ji)算，當投資者所持(chi)股(gu)票的(de)(de)股(gu)價累計(ji)(ji)下跌25%，就會(hui)進(jin)入券商的(de)(de)視野，如(ru)果(guo)下跌超過35%，就會(hui)進(jin)入強(qiang)平地(di)帶。回看目前市場(chang)局(ju)面(mian)，據(ju)通達信的(de)(de)區(qu)間統計(ji)(ji)，以(yi)2015年12月23日至2016年1月11日區(qu)間為基準，跌幅超過35%的(de)(de)兩融(rong)標(biao)的(de)(de)不(bu)(bu)在(zai)少數(shu)。也(ye)就是說如(ru)果(guo)在(zai)這段時(shi)間里，有(you)融(rong)資客(ke)在(zai)下跌之初(chu)融(rong)資操作，那么目前該部分的(de)(de)融(rong)資盤(pan)已進(jin)入強(qiang)平地(di)帶。不(bu)(bu)過據(ju)記者與某券商營業部經理的(de)(de)溝(gou)通交(jiao)流(liu)，2015年大跌當中，死扛等待(dai)券商強(qiang)平的(de)(de)融(rong)資客(ke)也(ye)不(bu)(bu)在(zai)少數(shu)，因(yin)為他(ta)自己(ji)賣票與強(qiang)平已經沒有(you)什么區(qu)別(bie)，能拖一(yi)點時(shi)間是一(yi)點時(shi)間，市場(chang)一(yi)旦反(fan)彈就會(hui)出現生(sheng)機。