每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者 胥帥    

每經記者 胥帥

1月11日(ri)晚間(jian)，長(chang)期(qi)停牌的(de)(de)(de)三元股份（600429，前收(shou)盤價(jia)7.29元）終于揭開了資產重組的(de)(de)(de)神秘(mi)面紗，公司擬以(yi)13.05億元的(de)(de)(de)交易(yi)作(zuo)價(jia)收(shou)購大(da)股東首都農業集團旗下的(de)(de)(de)艾萊發喜90%股權。

值得注意(yi)的(de)(de)是(shi)，收購標的(de)(de)是(shi)國內著名(ming)的(de)(de)冰淇淋供應商，其(qi)營收業績(ji)大(da)幅領(ling)先(xian)于主營乳制品業務(wu)的(de)(de)三(san)(san)元(yuan)股(gu)(gu)份(fen)。交易完成后(hou)，艾萊發喜將(jiang)被注入三(san)(san)元(yuan)股(gu)(gu)份(fen)，這將(jiang)極大(da)增強上市公司的(de)(de)盈利能力。事(shi)實上，首都農業集團在承諾解決同業競爭的(de)(de)問題后(hou)，已多次將(jiang)旗下乳企資產注入三(san)(san)元(yuan)股(gu)(gu)份(fen)，并已將(jiang)其(qi)視(shi)為集團唯一的(de)(de)上市公司平臺。公司股(gu)(gu)票將(jiang)繼續(xu)停牌(pai)。

13億收購冰淇淋企業

公告(gao)顯(xian)示(shi)，三元股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)將以現金方式購買首都農(nong)業(ye)(ye)集(ji)團(tuan)、西郊農(nong)場、京泰百鑫、艾萊宏達、京國(guo)管二期和投(tou)資(zi)發展(zhan)中心合(he)計(ji)持有的(de)艾萊發喜90%股(gu)(gu)(gu)(gu)權，上(shang)述交(jiao)易(yi)對象分(fen)別持有標的(de)8.03%、17.61%、20.55%、14.68%、33.26%和5.87%的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權。值(zhi)得一提的(de)是(shi)，本(ben)(ben)次交(jiao)易(yi)對方中，首都農(nong)業(ye)(ye)集(ji)團(tuan)為三元股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)和實際控制人，西郊農(nong)場、京泰百鑫分(fen)別為首都農(nong)業(ye)(ye)集(ji)團(tuan)下屬的(de)全資(zi)企業(ye)(ye)和控股(gu)(gu)(gu)(gu)子公司，本(ben)(ben)次交(jiao)易(yi)構成關(guan)聯交(jiao)易(yi)。

交易(yi)(yi)作(zuo)價(jia)方(fang)面(mian)，艾(ai)萊發(fa)(fa)喜(xi)的(de)(de)全(quan)部(bu)股(gu)權于評估(gu)基準日(ri)預計(ji)估(gu)值為(wei)(wei)14.5億(yi)元(yuan)，本次交易(yi)(yi)擬購買的(de)(de)90%股(gu)權預計(ji)交易(yi)(yi)作(zuo)價(jia)13.05億(yi)元(yuan)。值得(de)注意的(de)(de)是，艾(ai)萊發(fa)(fa)喜(xi)的(de)(de)凈(jing)資產賬面(mian)價(jia)值為(wei)(wei)4.55億(yi)元(yuan)，增值率為(wei)(wei)218.56%。三(san)元(yuan)股(gu)份解(jie)釋稱，高溢價(jia)收購的(de)(de)原因是近三(san)年來(lai)，艾(ai)萊發(fa)(fa)喜(xi)銷售收入和凈(jing)利(li)潤年平(ping)均(jun)增長率達20%左右，其在(zai)未來(lai)三(san)年還(huan)將保持目前快(kuai)速上(shang)升的(de)(de)勢頭。

2016~2018年，艾(ai)萊發喜原股東(dong)承諾標的資產擬實(shi)現的扣除非經常性損(sun)益(yi)后的凈利潤預估數分別為4294萬(wan)元(yuan)、4709萬(wan)元(yuan)和5170萬(wan)元(yuan)。

資料(liao)顯(xian)示，艾(ai)萊(lai)發(fa)喜的(de)主營業務為(wei)牛(niu)奶冰(bing)淇淋的(de)生產和銷(xiao)售，其生產的(de)“八喜”在一(yi)二線市場(chang)上長期占有(you)(you)(you)較高的(de)市場(chang)份(fen)額。根(gen)據艾(ai)萊(lai)發(fa)喜的(de)客戶資料(liao)顯(xian)示，2013年、2014年及2015年1~9月，百勝(sheng)（中國）投資有(you)(you)(you)限(xian)公司、北京星(xing)(xing)巴(ba)克咖(ka)(ka)啡有(you)(you)(you)限(xian)公司、廣東星(xing)(xing)巴(ba)克咖(ka)(ka)啡有(you)(you)(you)限(xian)公司等進入(ru)艾(ai)萊(lai)發(fa)喜前(qian)五大(da)客戶名單。其中，2015年1~9月，百勝(sheng)（中國）投資有(you)(you)(you)限(xian)公司帶來的(de)銷(xiao)售收入(ru)達到了2.98億元，占艾(ai)萊(lai)發(fa)喜收入(ru)比例的(de)36.57%。

事實上，艾萊發喜(xi)(xi)的(de)(de)業績數據也十分(fen)出彩，其2013年(nian)、2014年(nian)及(ji)2015年(nian)1~9月(yue)的(de)(de)營業收入分(fen)別(bie)為(wei)7.86億元(yuan)(yuan)、8.71億元(yuan)(yuan)和(he)8.15億元(yuan)(yuan)，歸屬(shu)(shu)于母(mu)公司(si)(si)的(de)(de)凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)分(fen)別(bie)為(wei)3267萬元(yuan)(yuan)、7528萬元(yuan)(yuan)和(he)1億元(yuan)(yuan)。值得注(zhu)意的(de)(de)是(shi)，三元(yuan)(yuan)股份歸屬(shu)(shu)于母(mu)公司(si)(si)的(de)(de)凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)遠不及(ji)艾萊發喜(xi)(xi)，據財報顯示(shi)，三元(yuan)(yuan)股份2013年(nian)、2014年(nian)及(ji)2015年(nian)1~9月(yue)歸屬(shu)(shu)于母(mu)公司(si)(si)的(de)(de)凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)分(fen)別(bie)為(wei)-2.27億元(yuan)(yuan)、5328萬元(yuan)(yuan)和(he)3882萬元(yuan)(yuan)。這意味(wei)著(zhu)在(zai)交易完成(cheng)后(hou)，作為(wei)子(zi)公司(si)(si)的(de)(de)艾萊發喜(xi)(xi)將成(cheng)為(wei)三元(yuan)(yuan)股份的(de)(de)另一(yi)個(ge)盈利(li)(li)(li)“引擎”。 

多次獲大股東資產注入 

事實上，作為實控(kong)人的(de)首都(dou)農業集(ji)團(tuan)一直對三(san)元股份“愛護(hu)有加”，給予了上市(shi)公司大力支持(chi)。

早在1997年，首都(dou)農業集團(tuan)(tuan)的前身北京市農工商(shang)聯合總公司(si)就與(yu)三(san)元股(gu)份簽(qian)署(shu)《非競爭協(xie)議(yi)》，承諾除協(xie)議(yi)簽(qian)署(shu)時已有的牛(niu)奶加工廠外，不會成立、發展、經營或(huo)協(xie)助經營、參(can)與(yu)、從(cong)事存在直接或(huo)間接或(huo)可能競爭的業務。此后(hou)，首都(dou)農業集團(tuan)(tuan)又(you)與(yu)三(san)元股(gu)份簽(qian)署(shu)《非競爭協(xie)議(yi)補充協(xie)議(yi)》。

2008年，首(shou)都農(nong)業集(ji)團出具《承諾(nuo)函》，承諾(nuo)進一步(bu)解決(jue)其與三(san)(san)(san)元股(gu)份(fen)之間存(cun)在的同業競爭問題(ti)。同時首(shou)都農(nong)業集(ji)團還將通過收購、合(he)并等適當方(fang)(fang)式整合(he)已有的乳制品相關業務及資產，例如：三(san)(san)(san)元綠(lv)荷、三(san)(san)(san)元雙寶、上海(hai)三(san)(san)(san)元全佳等，而最終的受益(yi)方(fang)(fang)均是三(san)(san)(san)元股(gu)份(fen)。  

值得注意的(de)(de)是，首都農(nong)(nong)業(ye)(ye)(ye)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)并未“食言”，在將冰淇(qi)淋(lin)業(ye)(ye)(ye)務注入三(san)(san)元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)之(zhi)前已開始(shi)優化集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)內部產業(ye)(ye)(ye)結(jie)構。早在2010年，首都農(nong)(nong)業(ye)(ye)(ye)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)就將其持有的(de)(de)山東三(san)(san)元(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權委托給(gei)三(san)(san)元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)經營管(guan)理(li)。2014年，三(san)(san)元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)又以4437萬(wan)元(yuan)(yuan)收(shou)購首都農(nong)(nong)業(ye)(ye)(ye)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)控制的(de)(de)三(san)(san)元(yuan)(yuan)雙(shuang)寶(bao)，首都農(nong)(nong)業(ye)(ye)(ye)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)兌現(xian)了(le)此前的(de)(de)承(cheng)諾。而(er)首都農(nong)(nong)業(ye)(ye)(ye)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)對(dui)三(san)(san)元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)的(de)(de)支持還(huan)遠(yuan)未結(jie)束，它(ta)還(huan)表(biao)示(shi)未來新開展的(de)(de)乳制品(pin)生產相關業(ye)(ye)(ye)務均(jun)將以三(san)(san)元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)為唯一平(ping)臺進(jin)行。

三元(yuan)(yuan)股份表示，此次交(jiao)易完(wan)成(cheng)，有利于(yu)優化三元(yuan)(yuan)股份的(de)產品結(jie)構(gou)，完(wan)善市場布局(ju)，提(ti)高(gao)資(zi)產經營效率。同時，有利于(yu)國有企業股權結(jie)構(gou)的(de)優化，有助于(yu)提(ti)高(gao)國有股權的(de)市場價值。