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每經記者 袁東  

港交所上(shang)市(shi)公司(si)李(li)(li)寧（02331，HK），在2012~2014連虧三年后終于(yu)要(yao)扭虧為盈了。目前(qian)李(li)(li)寧公司(si)的(de)股(gu)價僅是(shi)8年前(qian)的(de)七分之(zhi)一(yi)。

1月(yue)6日(ri)李(li)寧(ning)公(gong)(gong)司(si)發布了盈利預(yu)(yu)喜公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)預(yu)(yu)期2015年(nian)公(gong)(gong)司(si)權益持有人應占盈虧(kui)將(jiang)大(da)致持平，公(gong)(gong)司(si)董(dong)事會也預(yu)(yu)期李(li)寧(ning)公(gong)(gong)司(si)在2015年(nian)將(jiang)實(shi)現扭虧(kui)為(wei)盈。6日(ri)李(li)寧(ning)公(gong)(gong)司(si)股價大(da)漲6.97%，以每股4.45港元報收，創(chuang)出9個月(yue)新高。

兩大因素助扭虧

在1月6日發布的公(gong)告中，李寧公(gong)司董事(shi)會表示，根據2015年(nian)前(qian)11個月的財務資料，公(gong)司預期2015年(nian)公(gong)司權(quan)益持有(you)人應占盈虧將大致持平。此(ci)外，上述2015年(nian)的預估(gu)業績還沒有(you)加上出售紅雙喜10%股(gu)權(quan)所產(chan)生的收益。

李(li)寧公(gong)司董事會(hui)表(biao)示，經(jing)(jing)營業績預期實(shi)現(xian)扭虧為(wei)盈(ying)主要(yao)是(shi)因(yin)為(wei)2015年公(gong)司銷(xiao)售收益及(ji)毛利(li)增(zeng)加，以及(ji)開支(zhi)比率下降所致(zhi)。而這(zhe)主要(yao)有賴于李(li)寧公(gong)司致(zhi)力于提高店鋪的(de)經(jing)(jing)營效(xiao)率及(ji)盈(ying)利(li)能力、加強與渠道(dao)合作(zuo)伙伴的(de)長(chang)期合作(zuo)關(guan)系及(ji)電(dian)商(shang)業務的(de)拓展。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，2015年10月25日李寧公司(si)就宣布(bu)擬出售(shou)紅雙喜(xi)(xi)10%股(gu)(gu)權，并(bing)將產生收入(ru)約1.25億(yi)元。李寧公司(si)持股(gu)(gu)紅雙喜(xi)(xi)的比例從57.5%降為(wei)47.5%，仍為(wei)紅雙喜(xi)(xi)的最大股(gu)(gu)東。

香港群益(yi)(yi)證券在(zai)與李寧(ning)公司進行電話(hua)會議后得知(zhi)，李寧(ning)品牌產品訂(ding)單連續8季獲得增長(chang)。群益(yi)(yi)證券認為(wei)(wei)，由于行業復(fu)蘇和營運成本的(de)控(kong)制(zhi)，李寧(ning)公司在(zai)2015年達到扭(niu)虧為(wei)(wei)盈(ying)的(de)目標并(bing)非(fei)大難題。而其(qi)盈(ying)利(li)復(fu)蘇速度，庫存控(kong)制(zhi)及發展(zhan)等較(jiao)同(tong)業慢，未來(lai)的(de)發展(zhan)方(fang)向(xiang)才(cai)是(shi)關鍵。

此外，群益證券(quan)還透露，紅雙(shuang)喜有(you)IPO上市(shi)預期。此次出售紅雙(shuang)喜10%的股權，是因為紅雙(shuang)喜的增長及品牌知名度的提高，為未(wei)來資本市(shi)場的運作（主要為IPO上市(shi)）做準備。

度過三年困難時期

目前看來，李寧(ning)公(gong)司扭(niu)虧為(wei)盈(ying)沒有什么問(wen)題，但(dan)前幾年公(gong)司卻是(shi)身(shen)處谷底(di)，舉步維艱。

隨著連年(nian)虧損(sun)，李寧(ning)公司(si)的(de)股價(jia)(jia)也出(chu)現大滑坡。公司(si)股價(jia)(jia)分別在2007年(nian)和2010年(nian)突破過每(mei)股30港(gang)元(yuan)(yuan)大關，不(bu)過從(cong)2010年(nian)后股價(jia)(jia)一路下滑，截至(zhi)6日收盤，股價(jia)(jia)僅(jin)為4.45港(gang)元(yuan)(yuan)，僅(jin)為股價(jia)(jia)最高峰時期(qi)的(de)七分之一。目(mu)前市(shi)值(zhi)僅(jin)為84億港(gang)元(yuan)(yuan)。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到，前幾年公司管理層也有(you)變動，同時公司在發展方(fang)向(xiang)上也有(you)波(bo)折。

先是2012年(nian)，在營(ying)(ying)業額連續下滑的(de)背(bei)景下，為(wei)李寧公司服務超過20年(nian)的(de)張志勇退任(ren)行(xing)政總裁一職(zhi)(zhi)，并(bing)不再擔任(ren)董事會(hui)執行(xing)委(wei)(wei)員會(hui)委(wei)(wei)員。而著名投資公司TPG的(de)合伙人金珍君獲(huo)任(ren)執行(xing)副主席及執行(xing)董事職(zhi)(zhi)務，而金珍君負(fu)責帶領公司內(nei)部事務發展與運營(ying)(ying)。2014年(nian)3月(yue)，金珍君更(geng)是被委(wei)(wei)任(ren)為(wei)代理行(xing)政總裁。不過，2014年(nian)11月(yue)，金珍君退任(ren)代理行(xing)政總裁一職(zhi)(zhi)，行(xing)政總裁的(de)職(zhi)(zhi)務由李寧先生履行(xing)。

券商：行業拐點已到來

體(ti)育(yu)裝備用品(pin)行(xing)業在經歷了(le)2011年底(di)至(zhi)2013年的行(xing)業底(di)部調整期后，伴隨著(zhu)大眾體(ti)育(yu)和健(jian)身運動的爆發(fa)，行(xing)業拐點已經出現，重回快速(su)發(fa)展通(tong)道。

國(guo)信證券(quan)認為(wei)，據Euromonitor統計數據顯示，2014年國(guo)內運動用品行業規(gui)模近1500億(yi)，如若以中長期5萬(wan)億(yi)的具化目標為(wei)基礎，在體育(yu)產業均衡(heng)結構中，國(guo)內運動用品中長期需求空(kong)間有望以萬(wan)億(yi)規(gui)模計算。

而近(jin)(jin)年(nian)來，安(an)(an)踏(ta)體育（02020，HK）、特步國際（01368，HK）等相繼發(fa)力(li)新細分市場，培(pei)育新產品線。而不同產品線對(dui)企業(ye)要(yao)求(qiu)差異(yi)巨大，尤(you)其是(shi)(shi)對(dui)研發(fa)實力(li)提出了很高的要(yao)求(qiu)。事實上，安(an)(an)踏(ta)體育就是(shi)(shi)近(jin)(jin)期發(fa)展很好的例子。雖然公司也受到(dao)了行(xing)業(ye)2011~2013年(nian)的不利影響，不過安(an)(an)踏(ta)體育2010年(nian)以來的年(nian)凈利潤都在15億元左右，2014年(nian)更是(shi)(shi)達(da)17億元。

安(an)踏體育2014年(nian)的股價在(zai)港股大市下跌7.16%的背景下，居然大漲55.47%。

中(zhong)金(jin)公(gong)司(si)表示，體育裝(zhuang)備行(xing)業迎(ying)來拐點，重回快速增長通道。我國體育裝(zhuang)備行(xing)業有較大的發展空間，看好大眾喜好及(ji)普及(ji)率將(jiang)會顯著提高的日(ri)常健身項目所涉及(ji)的運動裝(zhuang)備。