原標題：銀行理財產品(pin)在線轉讓交(jiao)易(yi)火爆 “秒殺”背(bei)后風(feng)險點(dian)猶存

在銀(yin)行理財(cai)產品發行中幾乎(hu)已經絕跡的(de)“秒殺(sha)”在理財(cai)產品轉(zhuan)讓平臺再次(ci)出現。

《證(zheng)券日(ri)報》記者(zhe)注意到，此(ci)類產品轉讓(rang)往往涉及(ji)多個(ge)法律架構(gou)、以及(ji)項目運行(xing)進展等諸多信(xin)息，而(er)更(geng)多關注高收(shou)益率的“秒殺”背(bei)后，投資風險甚至被(bei)放大(da)。

以一(yi)(yi)款(kuan)在(zai)幾分鐘之(zhi)內就被成功轉讓的(de)產品(pin)為例(li)，該理財產品(pin)所(suo)對應債(zhai)(zhai)權的(de)債(zhai)(zhai)務人企業面臨(lin)了掌門人涉(she)及(ji)司法程序以及(ji)企業曾(ceng)就另一(yi)(yi)筆債(zhai)(zhai)務發布“本息兌(dui)付(fu)存在(zai)不確定性的(de)特別風(feng)險(xian)提示公(gong)告”（最終借外力完成兌(dui)付(fu)），在(zai)轉讓信息中(zhong)，上述情況都未被提及(ji)。

此(ci)外，某商業銀(yin)行客服人員對《證券(quan)(quan)日報》記者表(biao)示，被轉(zhuan)讓產(chan)(chan)品(pin)是該(gai)行此(ci)前發行的理財(cai)產(chan)(chan)品(pin)，只不(bu)過(guo)投資(zi)(zi)者認購(gou)后想轉(zhuan)讓，風(feng)險并不(bu)大。但某券(quan)(quan)商衍生品(pin)業務負責人表(biao)示，該(gai)銀(yin)行的此(ci)類產(chan)(chan)品(pin)類似(si)于(yu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券(quan)(quan)化產(chan)(chan)品(pin)，目(mu)前各家銀(yin)行相關(guan)的資(zi)(zi)產(chan)(chan)質量參差不(bu)齊(qi)。而從認購(gou)起點來看，該(gai)類產(chan)(chan)品(pin)1000元的門檻，與基金更為相似(si)。

理財產品轉讓破冰

去年(nian)以來，多(duo)家銀行開始(shi)調低提(ti)供本行部(bu)分理財(cai)產品(pin)轉讓任務(wu)，如今(jin)該項業務(wu)已經由最(zui)初的(de)只能柜臺交(jiao)易(yi)，轉向通過網銀或直銷(xiao)銀行實現(xian)電子化交(jiao)易(yi)。

其中(zhong)，一家(jia)小(xiao)型股份(fen)制商業銀行(xing)在其網銀推出“理財(cai)產(chan)品在線(xian)免費(fei)轉(zhuan)(zhuan)讓區”，上線(xian)一周(zhou)，理財(cai)轉(zhuan)(zhuan)讓總金(jin)額(e)突破1000萬元。

事實(shi)上(shang)(shang)，由于(yu)去年多次降(jiang)息降(jiang)準，銀行(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)產品的預(yu)期(qi)收益率處于(yu)持續下行(xing)(xing)態(tai)勢，這給(gei)銀行(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)產品的轉讓提供了(le)操作上(shang)(shang)的可能性(xing)。目(mu)前(qian)多數銀行(xing)(xing)對(dui)于(yu)此項業(ye)務的態(tai)度是“暫(zan)不收費(fei)”。

例如，一款原預期(qi)(qi)年化收(shou)(shou)益(yi)率(lv)為6%、封(feng)閉(bi)期(qi)(qi)一年天的(de)理財產(chan)(chan)品，如果原客戶持(chi)有該產(chan)(chan)品半年后按照原定預期(qi)(qi)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)將其出讓(rang)。這項轉(zhuan)讓(rang)對于(yu)“接盤(pan)者”來(lai)說(shuo)(shuo)還是(shi)比(bi)較劃算的(de)——由于(yu)已(yi)經存續(xu)半年，在收(shou)(shou)益(yi)率(lv)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)的(de)大背景下(xia)，該產(chan)(chan)品6%的(de)預期(qi)(qi)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)肯定遠高(gao)于(yu)轉(zhuan)讓(rang)當(dang)時同類型產(chan)(chan)品的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)，且(qie)封(feng)閉(bi)期(qi)(qi)僅剩半年。對于(yu)轉(zhuan)讓(rang)方(fang)來(lai)說(shuo)(shuo)，鎖定收(shou)(shou)益(yi)的(de)同時提前落袋為安，也兼顧了收(shou)(shou)益(yi)率(lv)與流動性(xing)。

高收益產品被秒殺

《證券(quan)日(ri)報(bao)》記者連續追蹤一(yi)家(jia)提供理財產品(pin)(pin)轉(zhuan)讓(rang)服務銀行(xing)的(de)直(zhi)銷銀行(xing)手機(ji)APP發現，轉(zhuan)讓(rang)區(qu)產品(pin)(pin)成交非常活躍，大多呈現出“秒殺”的(de)火爆狀態。

其中，部分收益(yi)率較高的產品在數分鐘(zhong)內(nei)就可以完(wan)成轉讓(rang)。《證券(quan)日報》記(ji)者不(bu)得不(bu)經常通過(guo)先截屏后閱(yue)讀(du)的方式了解相關項(xiang)(xiang)目信息，否(fou)則很可能(neng)還沒(mei)來得及消化相關內(nei)容，就已(yi)經被(bei)APP閃退(tui)，且(qie)無法(fa)再次打開該(gai)項(xiang)(xiang)目（已(yi)轉讓(rang)的項(xiang)(xiang)目自動(dong)變成灰色，且(qie)無法(fa)點擊進入）。

此(ci)外，該(gai)直(zhi)銷(xiao)銀行轉(zhuan)讓區經(jing)常處于全部產(chan)(chan)品(pin)“已轉(zhuan)讓”的狀態，投資(zi)(zi)者需要經(jing)常刷新才(cai)有可能搶到產(chan)(chan)品(pin)。該(gai)銀行客服中心人士對《證(zheng)券日報》記(ji)者表示，“此(ci)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)由(you)于額度有限，收益率(lv)又比較高，投資(zi)(zi)者確實都是(shi)搶著買。截至(zhi)目前，相關產(chan)(chan)品(pin)都是(shi)足額兌付(fu)的。”

不(bu)過，銀行(xing)網點人員(yuan)對此類產品(pin)的了解(jie)并不(bu)算多。本報(bao)記者到該行(xing)網點暗訪時發現，受訪的理財經(jing)理甚(shen)至并不(bu)了解(jie)直銷(xiao)銀行(xing)理財產品(pin)存(cun)在轉讓區。

據(ju)《證券日報(bao)》記(ji)者(zhe)觀察，轉讓區產品(pin)(pin)的(de)標的(de)額隨(sui)意性比(bi)較大，既有(you)(you)千元(yuan)量級的(de)產品(pin)(pin)，也(ye)有(you)(you)數十(shi)萬元(yuan)量級的(de)產品(pin)(pin)。大多數產品(pin)(pin)的(de)轉讓方按(an)照產品(pin)(pin)原有(you)(you)的(de)預期收益率進行(xing)轉讓，也(ye)有(you)(you)少數轉讓方對收益率進行(xing)了自我定價。從期限(xian)方面來看，被轉讓產品(pin)(pin)的(de)剩余存續期差別(bie)很大，有(you)(you)剩余不足(zu)一個月的(de)產品(pin)(pin)，也(ye)有(you)(you)剛剛成立月余、還需(xu)封閉半年以(yi)上的(de)產品(pin)(pin)。

不過，《證(zheng)券日報(bao)》記者注(zhu)意到(dao)，銀(yin)行(xing)通(tong)常不會允許(xu)全部(bu)封閉期限(xian)的(de)(de)產品(pin)(pin)(pin)進入可轉讓(rang)(rang)區(qu)，而(er)只(zhi)(zhi)是(shi)(shi)(shi)根據各自(zi)特(te)點(dian)選擇部(bu)分產品(pin)(pin)(pin)增加流動性(xing)。從(cong)目前(qian)銀(yin)行(xing)“放行(xing)”的(de)(de)產品(pin)(pin)(pin)類(lei)(lei)型(xing)來看，首(shou)先，被選中的(de)(de)產品(pin)(pin)(pin)通(tong)常只(zhi)(zhi)能是(shi)(shi)(shi)該(gai)行(xing)自(zi)身發行(xing)的(de)(de)理財產品(pin)(pin)(pin)；其次，銀(yin)行(xing)票(piao)據類(lei)(lei)債權(quan)性(xing)質的(de)(de)特(te)定(ding)理財產品(pin)(pin)(pin)由于(yu)債權(quan)債務關(guan)系比較明(ming)確，也經常被選中（該(gai)類(lei)(lei)產品(pin)(pin)(pin)沒有5萬元的(de)(de)認購起點(dian)，轉讓(rang)(rang)也比較便(bian)捷）；其三，產品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)投資方向比較明(ming)確，能夠(gou)進行(xing)充分的(de)(de)信息披(pi)露。“如果信息披(pi)露不充分，那(nei)么銀(yin)行(xing)很可能就需(xu)要對轉讓(rang)(rang)進行(xing)隱性(xing)背(bei)書(shu)，并(bing)承擔(dan)剛性(xing)兌(dui)付(fu)風險”，一位(wei)股份(fen)制銀(yin)行(xing)有關(guan)人士對《證(zheng)券日報(bao)》記者表示，“在司法實踐中，決定(ding)銀(yin)行(xing)是(shi)(shi)(shi)否(fou)擔(dan)責的(de)(de)關(guan)鍵(jian)往往并(bing)不是(shi)(shi)(shi)項目風險程度有多(duo)高(gao)，而(er)是(shi)(shi)(shi)銀(yin)行(xing)是(shi)(shi)(shi)否(fou)已經盡到(dao)了充分告知披(pi)露的(de)(de)義務，從(cong)而(er)實現免責。”

風險不容小覷

雖然理(li)財產品(pin)的(de)轉(zhuan)讓受(shou)到投資者歡(huan)迎乃(nai)至追捧，但是其法(fa)律架構設計以及風險(xian)管(guan)控還在引來了(le)質疑。

以某城商行理財產品(pin)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)區的(de)一款產品(pin)為例，該產品(pin)原有(you)的(de)期(qi)限約為5個月，原預期(qi)收益(yi)率(lv)為5.2%，進入轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)區時，該產品(pin)距離兌付僅(jin)剩(sheng)26天(tian)，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)金額約為20330元，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)方并沒有(you)按照原定預期(qi)收益(yi)率(lv)進行掛(gua)牌（該行在(zai)售同類、相近期(qi)限產品(pin)目前的(de)收益(yi)率(lv)為4.6%），而是(shi)大幅度(du)提(ti)高預期(qi)收益(yi)率(lv)至(zhi)7.64%進行轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)。從(cong)成(cheng)交結果來看，該轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)在(zai)數分鐘之內完成(cheng)交易，而《證券(quan)日報》記者注意到(dao)，詳(xiang)細(xi)閱(yue)讀轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)產品(pin)的(de)協議以及原有(you)認購(gou)協議，耗時至(zhi)少也(ye)需要數分鐘。

事實上，該(gai)款被(bei)(bei)轉讓產品原本屬于(yu)“金融資產收(shou)益權(quan)”，對(dui)應的(de)是(shi)一家大(da)型民營(ying)(ying)企(qi)(qi)業的(de)債權(quan)，但該(gai)民營(ying)(ying)企(qi)(qi)業掌門人已經于(yu)去(qu)年被(bei)(bei)采(cai)取(qu)限制措(cuo)施，企(qi)(qi)業也曾經于(yu)去(qu)年四季度遭遇一次票(piao)據兌(dui)付危機，雖然其后(hou)成功化解，但是(shi)后(hou)續的(de)風險(xian)并沒有被(bei)(bei)徹底排查和(he)釋放。

在持續(xu)短(duan)短(duan)數分鐘的(de)(de)理財產品即債權(quan)轉讓交易中，受讓方能(neng)否了解相關(guan)債權(quan)的(de)(de)詳細信息，并真正意(yi)義(yi)上的(de)(de)愿意(yi)承擔風險，確實不得(de)而知。

此外(wai)，從產品(pin)的法(fa)律架構來看(kan)，上述理(li)財產品(pin)認購(gou)之(zhi)處簽(qian)訂的是收益權轉讓協(xie)議，流程大(da)致如下圖。

而(er)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)時(shi)，雙方(fang)簽訂(ding)的(de)是債權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)協(xie)議(yi)(yi)，受讓(rang)(rang)方(fang)需要(yao)通過第三方(fang)平臺將收益權(quan)的(de)本息全(quan)部提前交(jiao)付給(gei)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)方(fang)，相當于受讓(rang)(rang)方(fang)投資(zi)的(de)本金增(zeng)加，風險(xian)自然進(jin)一步(bu)加大。此外，從直銷銀(yin)行(xing)提供(gong)的(de)債權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)協(xie)議(yi)(yi)來看，原有的(de)擔(dan)保(bao)方(fang)是否知曉該次轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)、并愿意繼續擔(dan)保(bao)都存在(zai)法律上的(de)不確定(ding)性。

“一般來說，債(zhai)權的轉讓不需(xu)要(yao)擔(dan)保(bao)(bao)人的同意，但必須(xu)及時(shi)告知”，法律(lv)界人士(shi)對《證券(quan)日報》記者表示，“但也有兩(liang)類例外(wai)：其(qi)一是保(bao)(bao)證人與債(zhai)權人事(shi)先約定(ding)(ding)僅對特定(ding)(ding)債(zhai)權人承(cheng)擔(dan)保(bao)(bao)證責任的；其(qi)二是禁止債(zhai)權轉讓的保(bao)(bao)證人將不再承(cheng)擔(dan)保(bao)(bao)證責任”。

該人(ren)(ren)士(shi)進一步指出(chu)，部分(fen)(fen)可(ke)轉(zhuan)讓理(li)財產(chan)品以私(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)份(fen)額(e)收(shou)益(yi)(yi)權(quan)作為(wei)(wei)(wei)拆分(fen)(fen)標的(de)(de)，這(zhe)種做法(fa)目前(qian)并無法(fa)律法(fa)規(gui)或部門(men)規(gui)章對受(shou)讓人(ren)(ren)主(zhu)體資(zi)(zi)格、受(shou)讓金(jin)(jin)(jin)額(e)、受(shou)讓人(ren)(ren)數作出(chu)限制性(xing)規(gui)定(ding)，“法(fa)無禁止即可(ke)為(wei)(wei)(wei)”。但私(si)募(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)收(shou)益(yi)(yi)權(quan)作為(wei)(wei)(wei)私(si)募(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)的(de)(de)衍生(sheng)權(quan)利，其轉(zhuan)讓應充分(fen)(fen)考慮監管意圖，從審慎的(de)(de)角度，私(si)募(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)份(fen)額(e)收(shou)益(yi)(yi)權(quan)受(shou)讓人(ren)(ren)的(de)(de)主(zhu)體資(zi)(zi)格、投(tou)資(zi)(zi)起點宜(yi)與原始權(quan)益(yi)(yi)人(ren)(ren)保(bao)持一致(zhi)，拆分(fen)(fen)后的(de)(de)總人(ren)(ren)數不宜(yi)超(chao)過(guo)私(si)募(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)法(fa)定(ding)人(ren)(ren)數上限。

某券商(shang)衍生品(pin)業務負責人則對《證券日(ri)報(bao)》記者表示，相關產品(pin)類似(si)于資產證券化產品(pin)，目(mu)前各家(jia)銀(yin)行相關的資產質量參(can)差(cha)不齊(qi)。

編(bian)輯：姚(yao)祥云 審(shen)核(he)：姚(yao)茂敦 終(zhong)審(shen)：靳水平