◎易憲容

無論是2015年(nian)底，還是2016年(nian)伊(yi)始，對全球經濟風險的(de)關注(zhu)已成了普(pu)遍話題。不(bu)同(tong)的(de)機構會根據所掌(zhang)握的(de)信息給(gei)出不(bu)同(tong)的(de)預測。

最近(jin)，英國(guo)《金融時(shi)報》整理了(le)幾個(ge)星期(qi)來投(tou)資者與策(ce)略師的看法，歸納為(wei)2016年可(ke)能面臨的最為(wei)重要的七大風(feng)險。如美(mei)國(guo)通貨膨脹風(feng)險升高、歐洲(zhou)經濟成長可(ke)能超(chao)過美(mei)國(guo)、英國(guo)脫離(li)歐盟等(deng)。

在上(shang)述所謂七(qi)大(da)經(jing)濟(ji)風(feng)險中，其(qi)中有(you)兩項(xiang)涉及中國經(jing)濟(ji)：分別是中國經(jing)濟(ji)是否會“硬(ying)著陸(lu)"以及人(ren)民幣(bi)匯率是否出(chu)現大(da)幅(fu)度下(xia)跌。這(zhe)也意味著，按照國際(ji)市(shi)場投資(zi)者的預測(ce)，中國經(jing)濟(ji)走勢與變化將是2016年(nian)投資(zi)者需要(yao)密切關注的重點(dian)之(zhi)一。

那么，國(guo)際市(shi)場(chang)為何(he)會把目光聚焦(jiao)在中(zhong)國(guo)？根據2015年的(de)經驗，筆者認(ren)為，其(qi)中(zhong)最大的(de)考慮(lv)之(zhi)一(yi)是中(zhong)國(guo)央(yang)行在8月(yue)11日突然啟動人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)中(zhong)間價形成機制的(de)改革，這一(yi)動作讓人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)在短期(qi)內一(yi)度貶值3%。雖然按國(guo)際市(shi)場(chang)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)變化(hua)，是很小的(de)規模(mo)，但卻引發全球匯(hui)(hui)率(lv)(lv)市(shi)場(chang)、大宗商品市(shi)場(chang)一(yi)個多月(yue)的(de)劇烈(lie)震蕩，也間接導致了美聯儲加息延后(hou)。

在(zai)國際市(shi)場(chang)看來(lai)，中國經濟的一(yi)舉一(yi)動對(dui)全球(qiu)市(shi)場(chang)來(lai)說都非同小可(ke)，并(bing)可(ke)能(neng)對(dui)全球(qiu)經濟造(zao)成巨大的影(ying)響。目前，中國經濟增速還處(chu)在(zai)放(fang)緩的過程，2016年下行壓力仍然較大，再加上政府在(zai)推動新一(yi)輪的經濟結構調整與改革，因此對(dui)全球(qiu)經濟的影(ying)響確實具有(you)一(yi)定的不確定性(xing)。

其實，國(guo)際市場投資者及金(jin)融(rong)機(ji)構對中國(guo)經濟(ji)(ji)有所(suo)擔心可以理解，更多的原因是其對中國(guo)經濟(ji)(ji)環境與問題了(le)解得(de)不(bu)夠充分，往往是在其已經設(she)定的基礎(chu)或視界(jie)上來看中國(guo)經濟(ji)(ji)。

實際上，中國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)問題(ti)與國(guo)際投(tou)資者的某些(xie)假(jia)想有很(hen)大(da)差別。就拿(na)當(dang)前中國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)情(qing)況(kuang)來說(shuo)，面臨的困難的確很(hen)大(da)，但中國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)的兩大(da)基本面往往被(bei)國(guo)際投(tou)資者忽視。

一(yi)是中(zhong)(zhong)國已經(jing)(jing)(jing)全面(mian)展(zhan)開市場經(jing)(jing)(jing)濟(ji)改革(ge)，這形(xing)成了不(bu)(bu)可阻攔的(de)(de)歷史潮流(liu)。多年的(de)(de)改革(ge)讓中(zhong)(zhong)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)內部(bu)存在(zai)較大的(de)(de)差(cha)異性，比如東南沿海不(bu)(bu)少地方(fang)的(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)已經(jing)(jing)(jing)達到中(zhong)(zhong)等發達國家水平(ping)，而在(zai)不(bu)(bu)少中(zhong)(zhong)西(xi)部(bu)地區(qu)卻(que)相對(dui)落后。正因為這種地區(qu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)差(cha)異性，讓中(zhong)(zhong)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)具有巨(ju)大包容性，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)生活中(zhong)(zhong)出現(xian)的(de)(de)一(yi)些問題(ti)不(bu)(bu)會(hui)影(ying)響全局，也(ye)就是常(chang)說(shuo)的(de)(de)“東方(fang)不(bu)(bu)亮(liang)西(xi)方(fang)亮(liang)”。

再比如中(zhong)國(guo)(guo)的房(fang)地產(chan)市場(chang)，個別(bie)城市泡(pao)沫早幾年(nian)就已經(jing)破滅，但這種影響(xiang)直(zhi)到現(xian)在(zai)也沒有向全國(guo)(guo)蔓延(yan)。所(suo)以，中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟出現(xian)一(yi)些風(feng)險隱患，往往表現(xian)為局(ju)部而(er)不是(shi)全國(guo)(guo)性。

二是中(zhong)國(guo)有(you)一(yi)個(ge)(ge)近14億(yi)人口的(de)(de)(de)(de)大(da)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，這(zhe)是全球(qiu)其(qi)他國(guo)家無(wu)法想象的(de)(de)(de)(de)。由于中(zhong)國(guo)地區之間的(de)(de)(de)(de)經濟水平(ping)差別(bie)，從而(er)使中(zhong)國(guo)大(da)市(shi)(shi)場(chang)(chang)不僅體(ti)量龐大(da)，而(er)且具有(you)相當的(de)(de)(de)(de)彈(dan)性。一(yi)個(ge)(ge)產品在中(zhong)國(guo)可(ke)能(neng)會面臨不同的(de)(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)群體(ti)，比如一(yi)瓶(ping)水可(ke)以只賣一(yi)兩(liang)元(yuan)，也可(ke)能(neng)賣到(dao)幾十元(yuan)，都(dou)有(you)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。這(zhe)樣富有(you)彈(dan)性的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，為中(zhong)國(guo)企(qi)業及中(zhong)國(guo)經濟創造(zao)了少有(you)的(de)(de)(de)(de)發展環(huan)境(jing)，讓(rang)企(qi)業更(geng)能(neng)面對不同的(de)(de)(de)(de)經濟周期進行調(diao)整(zheng)。

正因為(wei)有這兩大(da)基本面(mian)，中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)在面(mian)臨困難時都能平穩度(du)過。這些(xie)(xie)年(nian)來，國(guo)(guo)際市場總有一(yi)些(xie)(xie)機構及投資者預言(yan)中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)會出(chu)大(da)問題，但這些(xie)(xie)預測都沒有應驗(yan)，關鍵點就在于他(ta)們不了解(jie)中(zhong)國(guo)(guo)真實國(guo)(guo)情(qing)及市場。

另一個所謂的(de)風險，就是有(you)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)預測2016年人民(min)幣(bi)匯率(lv)可能(neng)出(chu)現較大(da)(da)幅度下跌。在某些國(guo)際(ji)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)看來，如(ru)果(guo)人民(min)幣(bi)匯率(lv)走低(di)，不(bu)僅(jin)會(hui)(hui)讓大(da)(da)量資(zi)金流出(chu)，也意味著中國(guo)實體經濟真的(de)出(chu)了問題。一旦中國(guo)外匯儲備(bei)快速減少，不(bu)僅(jin)會(hui)(hui)導致國(guo)內的(de)資(zi)產價格泡沫破滅(mie)，而且會(hui)(hui)讓國(guo)際(ji)市場的(de)交易商質疑中國(guo)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策和外匯政(zheng)策執(zhi)行的(de)有(you)效性。一旦這(zhe)種(zhong)情(qing)況發生，將對(dui)全球經濟造(zao)成重(zhong)創。

可以說(shuo)，人(ren)民幣匯率(lv)波(bo)動的確(que)是2016年中(zhong)國經濟隱(yin)藏的風險點(dian)之一(yi)，但(dan)中(zhong)國央(yang)行(xing)并(bing)不(bu)會像此前那樣，一(yi)直把人(ren)民幣匯率(lv)刻意維持(chi)在(zai)某個(ge)基(ji)點(dian)上(shang)，而是讓人(ren)民幣有(you)彈性(xing)(xing)地(di)自由(you)波(bo)動。與此同時，中(zhong)國也絕不(bu)會放任(ren)人(ren)民幣單方面出(chu)現大幅貶值(zhi)，而且有(you)能力在(zai)增加人(ren)民幣彈性(xing)(xing)基(ji)礎上(shang)，適度(du)控制以應對人(ren)民幣貶值(zhi)預期(qi)。

一句話，2016年，對于人民幣匯率(lv)的(de)問(wen)題，中(zhong)國有能力見招拆招，在權衡人民幣匯率(lv)走(zou)勢(shi)利弊的(de)情況下相機行事。

回首2015年，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)倡導的亞投行(xing)和金磚國(guo)(guo)(guo)家(jia)新開發銀行(xing)兩大金融機(ji)構成立，人民幣加(jia)入SDR貨幣“籃(lan)子(zi)”，顯示中(zhong)國(guo)(guo)(guo)聲音和中(zhong)國(guo)(guo)(guo)方案在國(guo)(guo)(guo)際(ji)舞臺(tai)大放異(yi)彩；展望2016年，亞投行(xing)將發放第(di)一筆貸款、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)還將擔任二(er)十(shi)國(guo)(guo)(guo)集團(tuan)輪值主(zhu)席國(guo)(guo)(guo)，將在促進(jin)全(quan)球治理(li)體(ti)系完(wan)善、促進(jin)世界經濟增長方面貢獻(xian)更多中(zhong)國(guo)(guo)(guo)智慧。從這個角度上(shang)來說，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)依然是2016年世界經濟的“火車(che)頭”，而不是風險源(yuan)。

（作者為青島大學(xue)(xue)經濟學(xue)(xue)院教授）