◎李宇嘉

2016年第1期《求是》雜(za)志發表習近平(ping)總書記的講話(hua)，文章中提到“要加快轉變經濟(ji)發展(zhan)方式、調整經濟(ji)結(jie)構，采取(qu)果斷(duan)措施化(hua)解過剩產能”。這顯示(shi)了決策(ce)層銳意改(gai)革的決心(xin)和信心(xin)。

要去產能(neng)，就(jiu)必須要切斷資(zi)金對舊式產能(neng)的(de)(de)無效“接濟”，即去產能(neng)必去杠桿(gan)，因此(ci)，未(wei)(wei)來(lai)銀行(xing)不(bu)良貸款或將全面顯(xian)化(hua)。目(mu)(mu)前，近(jin)200%的(de)(de)壞賬(zhang)撥備覆(fu)蓋率被認為是銀行(xing)防(fang)范損失的(de)(de)穩(wen)固防(fang)線，但是筆者(zhe)認為，目(mu)(mu)前的(de)(de)壞賬(zhang)撥備覆(fu)蓋率還不(bu)足(zu)以消化(hua)未(wei)(wei)來(lai)顯(xian)化(hua)的(de)(de)信貸風險。

截至2015年第三(san)季度，銀(yin)行不良(liang)貸(dai)(dai)款(kuan)余額和不良(liang)貸(dai)(dai)款(kuan)率已(yi)連續14個季度攀升。在“三(san)期(qi)疊加”、經濟(ji)下行和抵押物（主(zhu)要(yao)是(shi)房地產）價值單邊上漲結束的形(xing)勢(shi)下，銀(yin)行不良(liang)貸(dai)(dai)款(kuan)“探(tan)頂(ding)”或遠(yuan)未到來。由(you)此，要(yao)全面審視(shi)壞賬(zhang)撥(bo)備覆(fu)蓋是(shi)否充足。

從消化不(bu)(bu)良(liang)貸(dai)(dai)(dai)款的(de)后援看，首先，銀(yin)行凈利(li)潤(run)率(lv)進入“個(ge)位數”增(zeng)(zeng)長(chang)期(qi)，以未來利(li)潤(run)留存加(jia)(jia)厚壞賬撥(bo)備、充實資(zi)本實力(li)已(yi)顯(xian)力(li)不(bu)(bu)從心；其次，房地(di)產和(he)(he)制造業產能過剩，新(xin)增(zeng)(zeng)信貸(dai)(dai)(dai)有效市(shi)場空(kong)間狹窄(zhai)，而先進制造業、現代(dai)服務(wu)業等(deng)新(xin)經(jing)濟(ji)(ji)太(tai)薄弱，新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)款稀(xi)釋不(bu)(bu)良(liang)的(de)余(yu)地(di)不(bu)(bu)大(da)(da)；第三(san)，經(jing)濟(ji)(ji)轉型已(yi)呈倒逼(bi)之勢，降低(di)地(di)方政(zheng)府(fu)債務(wu)水平(ping)，降低(di)過剩產能領域國企(qi)債務(wu)水平(ping)，防范系統性風(feng)險的(de)壓(ya)力(li)較(jiao)(jiao)大(da)(da)，管理層希望推(tui)進去杠(gang)桿(gan)、去產能，不(bu)(bu)希望大(da)(da)規模投(tou)放貸(dai)(dai)(dai)款來漫(man)灌經(jing)濟(ji)(ji)。最(zui)后，在上(shang)一輪銀(yin)行不(bu)(bu)良(liang)貸(dai)(dai)(dai)款高(gao)發期(qi)，即便不(bu)(bu)良(liang)貸(dai)(dai)(dai)款率(lv)高(gao)達24%，但借助于國企(qi)破(po)(po)產重組、入世和(he)(he)房改紅(hong)利(li)，以及銀(yin)行股權分置(zhi)改革(ge)和(he)(he)上(shang)市(shi)等(deng)“破(po)(po)舊立新(xin)”改革(ge)，增(zeng)(zeng)量(liang)有效信貸(dai)(dai)(dai)市(shi)場空(kong)間驟(zou)然(ran)放大(da)(da)。加(jia)(jia)上(shang)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)速較(jiao)(jiao)快(kuai)，銀(yin)行不(bu)(bu)良(liang)貸(dai)(dai)(dai)款順利(li)化解。但目(mu)前(qian)形勢完全不(bu)(bu)同，增(zeng)(zeng)量(liang)市(shi)場空(kong)間狹窄(zhai)，改革(ge)進入“攻堅期(qi)”，“破(po)(po)舊立新(xin)”進展緩慢，中短期(qi)經(jing)濟(ji)(ji)面臨“三(san)期(qi)疊加(jia)(jia)”和(he)(he)“穩增(zeng)(zeng)長(chang)”的(de)巨大(da)(da)壓(ya)力(li)。

此外(wai)，不(bu)良貸款規模可能(neng)被低(di)估(gu)。一方面(mian)，過(guo)去10年，我(wo)國(guo)銀(yin)行(xing)資(zi)產(chan)(chan)和凈利潤(run)能(neng)實現較高復合(he)增長率(lv)，主要源(yuan)于房(fang)價、地(di)價快(kuai)速且長期(qi)上(shang)漲，上(shang)下(xia)(xia)游(you)(you)行(xing)業信(xin)貸空間(jian)充分(fen)釋放，而不(bu)動產(chan)(chan)抵押物也有很強的(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)保(bao)全效(xiao)應。當樓市大周期(qi)下(xia)(xia)行(xing)并與上(shang)下(xia)(xia)游(you)(you)去產(chan)(chan)能(neng)、去杠桿形(xing)成聯(lian)動時，擴張時期(qi)投(tou)放的(de)(de)貸款開始顯現風險(xian)。另一方面(mian)，為(wei)降低(di)不(bu)良貸款率(lv)，銀(yin)行(xing)可以通(tong)(tong)過(guo)各種通(tong)(tong)道(dao)讓不(bu)良資(zi)產(chan)(chan)“出表”。除常規的(de)(de)展期(qi)、借新還舊以外(wai)，保(bao)險(xian)、券(quan)商(shang)、信(xin)托和資(zi)產(chan)(chan)管理公(gong)司（AMC）成了新的(de)(de)騰挪通(tong)(tong)道(dao)。

我國銀(yin)行(xing)已進入了(le)新一輪(lun)不(bu)良(liang)貸(dai)款顯化和化解(jie)(jie)期，但(dan)也要認識到，盡管不(bu)良(liang)貸(dai)款會(hui)給經濟增長、銀(yin)行(xing)體系(xi)造成損傷(shang)，但(dan)要站在(zai)對(dui)舊產(chan)能(neng)、地方融資平臺(tai)不(bu)得不(bu)去杠桿的角度，看待不(bu)良(liang)貸(dai)款顯化后倒逼化解(jie)(jie)帶來(lai)的去產(chan)能(neng)效應，以(yi)及(ji)“不(bu)破不(bu)立”的改革效應，驅動銀(yin)行(xing)更好地服務實體經濟。

截至(zhi)2015年三季度(du)，盡(jin)管(guan)我國銀行壞賬撥備覆蓋率達到191%，高(gao)于(yu)150%的(de)監(jian)管(guan)標準，貸款壞賬撥備率為3.04%，也高(gao)于(yu)2.5%的(de)監(jian)管(guan)標準，但兩個指標或許(xu)被(bei)高(gao)估了。一旦(dan)損失顯化并加大核銷力度(du)時，防線遠(yuan)高(gao)于(yu)不良貸款水位的(de)優勢便(bian)開始迅速消褪(tun)。

筆(bi)者認為，決策(ce)層去(qu)(qu)(qu)杠(gang)桿(gan)意識堅決，這(zhe)也是(shi)去(qu)(qu)(qu)產能(neng)的保障，更(geng)是(shi)盤活存量信(xin)貸資(zi)源、降低新經(jing)(jing)濟運行成本的訴求。但是(shi)，去(qu)(qu)(qu)杠(gang)桿(gan)必須以不發(fa)生系統性金融風險為前提(ti)，為了讓去(qu)(qu)(qu)杠(gang)桿(gan)軟著陸(lu)，要建立完善的壞(huai)賬(zhang)撥備(bei)計提(ti)機制，即經(jing)(jing)濟上行期多提(ti)取壞(huai)賬(zhang)撥備(bei)，抵御未來經(jing)(jing)濟下行期的損失。

以(yi)“預期損失”計算利潤(run)中應計提的(de)(de)壞賬撥備，可(ke)以(yi)破解壞賬撥備覆蓋率高的(de)(de)假(jia)象(xiang)，這有(you)(you)(you)助于緩沖“去杠桿”給(gei)銀行體系(xi)帶(dai)來的(de)(de)沖擊，也(ye)有(you)(you)(you)利于緩解未來大規(gui)模處理(li)不良(liang)資產帶(dai)來的(de)(de)信貸緊縮，從而為供給(gei)側改革五大任務創造平(ping)穩有(you)(you)(you)序的(de)(de)金融環(huan)境(jing)。

（作者(zhe)為深圳市房(fang)地產研(yan)究中心研(yan)究員）